芯联集成电路制造扭亏为盈：归母净利2.78亿、扣非仍亏6513万，盈利的钱从哪来？ 8月10日，芯联集成电路制造（688469.SH）披露2026年半年报：上半年营收45.62亿元，同比增长30.53%；归母净利润2.78亿元，上年同期为亏损1.70亿元，实现上市以来首次半年度扭亏。但同一份报表里还有两组更刺眼的数字——扣非归母净利润仍为 -0.65亿元 ，利润总额仅 0.41亿元 。归母"扭亏"与经营"扭亏"之间，隔着技术授权、资产处置和少数股东分担亏损的距离。市场真正要回答的问题是：这轮盈利是产品结构升级的长期效应，还是产能周期与一次性收益的短期红利？ 一、先把数字摆平：扭亏成色要看三个口径 指标（2026年上半年） 金额/比率 同比变化 营业收入 45.62亿元 +30.53% 归母净利润 2.78亿元 上年同期-1.70亿元，扭亏 扣非归母净利润 -0.65亿元 较上年同期-5.36亿元减亏87.84% 利润总额 0.41亿元 +104.42% 毛利率 12.71% +9.17个百分点 EBITDA 20.29亿元 +84.25% 经营活动现金流净额 12.69亿元 +29.31% 折旧摊销占营收 41.13% -13.84个百分点 研发投入占营收 19.84% -7.75个百分点 晶圆产量 148万片（折合8英寸） +28.86% 数据来源：公司2026年半年度报告，经 观点网/新浪财经 与 财中社/东方财富 整理。 三组口径的差距，就是扭亏的"成色"：归母净利2.78亿减去扣非-0.65亿，差额约3.43亿元来自非经常性损益；而利润总额0.41亿元却对应归母净利2.78亿元，差额2.37亿元按合并口径来自所得税费用与少数股东损益合计为负——即合并范围内部分子公司的亏损被少数股东分担，放大了归母利润。前者印证了"扭亏有一次性成分"，后者提醒读者： 归母口径比合并整体口径好看 。 二、钱从哪来：授权收入2.79亿、资产处置2.70亿，都不是卖芯片赚的 利润贡献项（上半年） 金额 性质 向芯联先进授权专利及专有技术（12英寸数模混合产线项目） 确认收入2.79亿元，贡献归母净利2.56亿元 授权/技术变现，公司口径 非流动性资产处置损益 2.70亿元 一次性 计入当期损益的政府补助 0.23亿元 经常性政府补贴 扣非归母净利润 -0.65亿元 主业经营结果 仅"资产处置+政府补助"两项就有约2.93亿元，若再叠加授权业务贡献的2.56亿元归母净利，上半年报表利润的大头并非来自晶圆代工主业本身。 公司半年报说明 称，为保障12英寸数模混合芯片产线项目快速落地，公司向芯联先进授权了相关专利及专有技术。这笔授权收入下半年是否延续、在合并层面如何处理，是判断盈利可持续性的第一道题——它带有明显的阶段性特征。 三、经营面也有真改善：Q2扣非单季转正8646万 不能把扭亏全归功于非经常项目。经营层面的改善同样有硬证据：毛利率12.71%，同比提升9.17个百分点；折旧摊销占营收比重降至41.13%，同比降13.84个百分点——规模效应正在摊薄固定资产折旧这座"大山"；晶圆产量148万片（折8英寸），同比增28.86%。 最关键的是单季轨迹： 2026年第二季度，公司营收26.0亿元（+47.6%），归母净利润3.67亿元，扣非归母净利润8646万元、单季转正 ，而一季度扣非仍亏。也就是说，抛开一次性收益，主业在二季度刚刚站上盈亏平衡线（ 财中社数据 ）。 2025全年 营收约81.8亿元（+25.67%），归母净利约-5.77亿元、减亏约3.85亿元，"满产满销"，管理层定调2026年"攻坚盈利转正"。 2026Q1 营收19.62亿元（+13.19%），归母-8836万元（减亏51.53%），毛利率仅5.69%，仍在亏损区。 2026Q2 营收26.0亿元（+47.6%），归母3.67亿元，扣非8646万元单季转正——经营拐点出现。 2026H1 归母2.78亿元扭亏，但扣非仍-0.65亿元，扭亏质量待下半年验证。 四、分业务：AI狂奔、车载掉速，基本盘要盯紧 业务板块（上半年） 营收增速 要点 AI业务 +84.31% AI基建与光互连完整平台；第二代数据中心电源管理芯片平台获关键客户产品导入 高端消费电子 +31.76% — 工控 +21.29% 光伏及储能混碳功率模块、工商业储能模块已批量交付 车载 +3.53% 覆盖国内九成以上新能源车企，但增速明显落后于其他板块 车载是这家功率代工厂的基本盘，上半年增速只有3.53%，与AI业务的84.31%形成巨大落差。这既说明AI服务器电源、碳化硅放量是新的增长极，也提示： 如果车规功率器件价格与订单不能回暖，营收结构再漂亮，基本盘的成色仍要打折 。 五、管理层在赌什么：稳资本开支，换折旧不再加压 2026年4月20日业绩说明会（逾100家机构参加）上，董事长兼总经理赵奇的表态给全年盈利路径定了调：今明两年保持审慎、稳定的资本开支节奏，新增产能严格聚焦 8英寸碳化硅、模拟IC及MCU相关的12英寸硅基产线、功率模块封装 三大方向，并直言"不希望进一步增加折旧压力"（ 今日头条报道 、 投资者关系活动记录表 ）。 这套打法的逻辑是：用克制扩产换折旧占比继续下行、换报表利润，代价是收入增速天花板提前显现。硬币的另一面是，公司同时宣布与绍兴相关方合作、拟投资约200亿元建设产线（公司拟出资30.12亿元）（ 公司公告转述 ）——"稳资本开支"与"200亿新产线"并存，说明管理层把弹药集中在了高景气赛道而非全面铺开。 配套筹码还包括：券商口径显示公司SiC MOSFET装车量已突破百万台、覆盖650–3300V平台，上半年6英寸SiC新增定点超10个、新增5家量产汽车客户，国内首条8英寸SiC产线已批量量产；2026年4月公司调整核心技术人员认定（单伟中不再纳入），被市场解读为向AI与新能源赛道集中研发资源（ 今日头条报道 ）。 六、风险观察：这五个点决定下半年 扣非仍在亏损区。 上半年扣非-0.65亿元，一季度亏8836万元、二季度才转正8646万元，全年扣非转正尚无厚度。 利润总额与归母净利倒挂2.37亿元。 归母2.78亿 vs 利润总额0.41亿，合并口径下所得税费用与少数股东损益合计为负——少数股东分担了子公司的亏损，归母利润被放大，需以完整半年报明细核实（持股52.44%的芯联先锋为主要大额亏损主体之一）。 折旧仍是最大成本项。 折旧摊销占营收41.13%虽然同比降13.84个百分点，但绝对占比仍极高；"稳资本开支"能压住新增折旧，也会压住收入增速。 车载基本盘掉速。 +3.53%的增速与AI业务+84.31%反差悬殊，车规功率价格战与订单节奏是主要变量。 抵押与诉讼程序线索。 天眼查风险提示显示公司有动产处于抵押状态；档案中收录多起2022年以来绍兴、上海、苏州等地民初/民终开庭及执行记录，属程序性公告、结果未在本轮核验范围内（ 天眼查公司档案 ）。 市场反应也透出审慎：半年报披露当日（8月10日）盘中股价一度跌2.10%至8.41元，总市值约705亿元（ 盘中行情 ）。 七、编辑部判断：上半年是"经营改善+一次性收益"的合力，下半年看扣非 拆完账可以给一个谨慎结论： 扭亏是真的，但不是纯经营扭亏 。技术授权、资产处置、政府补助合计贡献了归母利润的大半，扣非上半年仍亏0.65亿元；真正的经营拐点出现在二季度（扣非单季转正8646万元），驱动来自产能利用率回升、产品结构上移和折旧占比下降——这部分有持续性基础。 下半年四个验证点：①三季度扣非能否延续为正（授权与处置收益是一次性弹药）；②折旧摊销占营收能否继续下行（管理层已用稳资本开支表态）；③车载业务增速能否修复；④AI业务与SiC放量能否对冲基本盘波动。若四季度扣非累计转正，这轮盈利才算真正立住。 附：公司档案速览 成立/上市 2018年3月成立于绍兴越城；2023年5月10日科创板上市（688469），曾用名"中芯集成电路制造（绍兴）有限公司" 注册资本/人员 注册资本约83.83亿元；2025年年报参保人数1512人 股权渊源 年报出资记录显示创始股东含中芯国际控股（认缴9.94亿元）、绍兴市越城区集成电路产业基金（11.52亿元）等；社会公众持股约48.94亿元 控制链 全资持有芯联越州、吉光半导体、芯联股权投资（杭州）等；持有芯联先锋52.44%、芯联先进100%（均为产线主体） 主营 功率系统代工（IGBT、MOSFET、SiC MOSFET芯片及模组，12V–6500V）与信号链系统代工（MEMS、模拟IC），面向车载、AI、工控、高端消费 档案来源： 天眼查工商信息 、 天眼查企业年报 、 天眼查控制链 。 来源 搜狐财经：芯联集成上半年归母净利润2.78亿元，扭亏为盈（原始报道） 观点网/新浪财经：芯联集成上半年营收45.62亿元，归母净利润2.78亿元扭亏（含分业务、利润构成明细） 财中社/东方财富：芯联集成上半年归母净利润2.78亿元（含Q2单季数据） 新浪财经7×24：芯联集成2026年上半年营收45.62亿元（含毛利率、晶圆产量、200亿产线投资） 今日头条：2025年营收81.8亿满产满销，芯联集成今明两年稳资本开支（业绩会） 新浪财经：芯联集成2026年4月20日投资者关系活动记录表 今日头条：第二代数据中心电源芯片平台获关键客户导入 今日头条：芯联集成调整核心技术人员，加速AI与新能源业务布局 天眼查：芯联集成电路制造股份有限公司工商基础信息 天眼查：芯联集成电路制造股份有限公司2025年企业年报 天眼查：芯联集成电路制造股份有限公司实际控制人/控股链