中国农业银行股份有限公司天津振业名邸支行：母行首度披露长鑫科技持股，0.95%股权浮盈约300亿、自峰值已回吐超50亿 8月10日，农业银行（601288.SH）在上证e互动首次直接披露长鑫科技（688825.SH）持股细节：经全资子公司农银金融资产投资有限公司（农银投资）间接持有5.74亿股，占发行前总股本0.95%，入股成本约1.25元/股。按当日收盘价51.30元计，对应市值294.46亿元，账面浮盈约300亿元；相比上市初期60.60元高点对应的347.84亿元市值，已回吐超50亿元。本次披露由 中国农业银行股份有限公司 作出，其天津振业名邸支行（即本文档案主体）为该集团分支机构。 一、这笔账怎么算：一张图看清农行的长鑫敞口 持股数量（间接） 5.74亿股 经全资子公司农银投资持有 占发行前总股本 0.95% 五大行AIC中直接持股最高 披露成本 约1.25元/股 2023年6月股改时进入 8月10日市值 294.46亿元 按收盘价51.30元 峰值市值 347.84亿元 上市初期高点60.60元 自峰值回吐 约53.4亿元 对应浮盈回吐近两成 账面浮盈 约287亿元 媒体以“约300亿”表述 成本口径说明：按农行披露的约1.25元/股测算，5.74亿股对应成本约7.18亿元，浮盈约287亿元；若按增资记录拆分（2023年批次4.21亿股按当时净资产估算约5.3亿元、2024年追加出资4亿元，合计约9.3亿元），浮盈约285亿元。两种口径下浮盈都在285亿元以上，“约300亿”是媒体统一表述。 二、五大行AIC对照：农行系直接持股居首，建行系穿透更高 持股平台 所属银行 发行前持股比例 2024年6月第八次增资出资 农银投资 农业银行 约0.95%（5.74亿股） 追加4亿元 建信投资 建设银行 约0.83% 13亿元 工融金投 工商银行 约0.64% 10亿元 中银资产 中国银行 约0.38% 6亿元 交银金融 交通银行 约0.38% 6亿元 五大行AIC合计持股约19.15亿股、占发行前总股本3.18%，本轮（第八次增资）合计出资39亿元、认购价2.61元/股（ 看懂经济 ）。需要留意的是“两个第一”的口径差异：农行系以单一AIC主体直接持股0.95%居首；但若把建银国际、建信领航等平台穿透计算，建行整体持股约1.55%（ 21世纪经济报道 ）至1.7%（ 第一财经 ），居五大行之首。若按8家银行系（含招银云亭、徽商银行参股基金等）穿透，发行前合计约4.5%、约27亿股（国联民生测算，第一财经引用）。 三、这笔钱怎么来的：债转股平台在存储寒冬里的两次下注 2023年6月 · 股改 长鑫科技由有限责任公司整体变更为股份有限公司。农银投资是唯一以AIC身份现身发起人名单的银行系机构，持有4.21亿股，成本未披露（按当时每股净资产约1.25元估算约5亿元出头）。 背景：2023年下半年存储行业坠入寒冬，DRAM价格腰斩，三星、SK海力士减产，长鑫持续亏损、高负债，多数市场化机构望而却步（21世纪经济报道）。 2024年6月 · 第八次增资 五大行AIC集体入场，2.61元/股，合计出资39亿元。农银投资追加4亿元，持股增至5.74亿股——与本次披露数字吻合（4.21亿股＋约1.53亿股）。 2025年6月 · 第九次增资 认购价小幅上调至2.63元/股（21世纪经济报道）。 2026年7月14日 · 定价 发行价定为8.66元/股，按2025年净利润18.7亿元计算，对应静态市盈率约308倍。 2026年7月27日 · 上市 科创板挂牌，开盘49.50元（较发行价+471.59%），收盘49元（+465.82%），总市值约3.28万亿元，超越农行、工行、建行登顶A股总市值榜首；单日成交1411.87亿元，为A股首只单日成交破千亿个股（第一财经）。午间一度触及54.65元、市值3.66万亿元，半日成交1221亿元、换手率58.06%（看懂经济）。 2026年8月10日 · 披露 农业银行在上证e互动首次直接披露持股明细与成本，回应投资者关于“是否间接持有长鑫股权”的提问（ 网易财经·湘财Plus ）。 四、浮盈是纸面富贵还是真金白银 分析 这是本次披露最核心的问题，答案卡在三个环节： 记在哪个科目、锁到什么时候、股价怎么走 。 会计科目 ：业内判断银行大概率将长鑫股权计入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益），浮盈直接反映当期利润（21世纪经济报道引业内人士）。若计入其他综合收益或按权益法核算，浮盈对利润表的影响路径完全不同——同一笔股权，记法不同，年报数字就不同。 量级测算 ：光大证券按市值3—5万亿元情景（考虑锁定期八折计价）测算，股权增值约占各银行2025年营收的0.3%—10%；国联民生按3万亿元市值测算，农行增值收益相当于其2025年归母净利润的7.81%（建行12.09%、交行9.51%、工行4.15%、中行3.74%）；若市值回落至2万亿元，各行为2.4%—6.1%（21世纪经济报道）。 锁定与兑现 ：IPO前股东股份通常设12个月锁定期（看懂经济），意味着2027年7月前后才是首个减持窗口。国家金融与发展实验室副主任曾刚提醒：FVTPL下的公允价值变动随二级市场波动，浮盈兑现取决于股价走势与减持节奏，受锁定期约束或平滑处理而非一次性计入，对营收以万亿计的大行而言利润占比有限（21世纪经济报道）。 价格敏感度 ：按5.74亿股计，长鑫股价每涨跌1元，农行账面市值变动约5.74亿元。从60.60元峰值到8月10日的51.30元，半个月已缩水53.4亿元——按约287亿元浮盈口径，回吐近两成。 五、风险观察：周期股定价的两张面孔 分析 长鑫这笔浮盈的脆弱性，来自“静态看是泡沫、动态看是便宜”的周期股定价难题：发行价对应静态市盈率约308倍，但按2026年上半年盈利预告（营收1100亿—1200亿元、同比+612.53%至677.31%；归母净利润500亿—570亿元、同比+2244.03%至2544.19%）折算，动态市盈率仅5—6倍（ 看懂经济 、 第一财经 ）。 强周期基因 ：存储行业历史上在低市盈率阶段腰斩并不罕见——美光2018年、2021年两次在低市盈率时股价近乎腰斩；机构普遍预计2027年四季度起全球存储新产能集中释放，这轮超级景气能走多久本身打问号（看懂经济）。 筹码不稳定 ：上市首日换手率58.06%，科创板上市前5日无涨跌幅限制，价格发现远不充分；首日半天成交1221亿元刷新A股纪录（看懂经济）。 对农行系意味着什么 ：约287亿—300亿元浮盈，相当于农银投资2025年全年净利润（42.95亿元）的近7倍、其净资产（399.63亿元）的约七成；而长鑫上市首日市值（约3.28万亿元）已是农行A股市值（约2万亿元出头）的1.6倍——一家上市两周的公司市值超过持股母行，这种“倒挂”既是硬科技溢价，也意味着这笔持仓的价格敏感度被成倍放大（数据来源：第一财经、看懂经济、网易财经·湘财Plus）。 六、战略动机与下一步验证什么 这笔投资并非单纯的财务下注。农银投资成立于2017年8月、注册资本200亿元、农行100%持股，是国内首批市场化债转股实施机构；截至2025年末总资产1322.77亿元、净资产399.63亿元、全年净利润42.95亿元，股权投资试点已累计设立基金27只、覆盖全部18个试点地区、认缴规模近700亿元（ 网易财经·湘财Plus ）。 从银行系视角看，这是“投资—培育—上市—退出”完整闭环的首次成规模验证——21世纪经济报道援引分析称，其意义在于证明“银行的钱也能赚到股权成长的钱”。工银投资相关人士已表态：不会因上市而简单退出，将根据国家战略、企业需求和市场环境决定；金融监管总局扩大AIC股权投资试点后，全国签约金额已超3500亿元（21世纪经济报道、看懂经济）。此外，银行系还有一路小资金参与：5家理财子公司29只产品打新获配454.4万股、金额3935.14万元，其中宁银理财获配247.97万股居首（第一财经）。 接下来要盯的四件事： 农行2026年中报 ：这笔股权最终计入FVTPL、其他综合收益还是权益法——三种科目对应三种利润表结果，中报是第一验证窗口； 锁定期与解禁安排 ：以招股书承诺为准，2027年7月前后的减持计划与节奏； 长鑫股价能否守住50元关口 ：直接决定“300亿浮盈”还剩多少； 长江存储等后续IPO ：能否复制“银行系AIC＋硬科技”样本，决定这个故事是孤例还是模式。 七、主公司档案：农行天津振业名邸支行 工商信息 中国农业银行股份有限公司天津振业名邸支行，经营状态存续；1995年7月11日成立；法定代表人张梦繁；曾用名“中国农业银行股份有限公司天津大胡同支行”；参保13人；注册地址天津市红桥区双环路23号、25号；企业类型为股份有限公司分公司（上市），母公司为中国农业银行股份有限公司（A股601288.SH）（ 天眼查 ）。 股权路径 天眼查股权路径显示，该支行最终受益人为谷澍、刘洪（受益比例未披露），路径主体为中国农业银行股份有限公司（ 天眼查 ）。 风险核查 本轮已核验范围内（工商基础信息、受益所有人、风险目录中已打开的储蓄存款合同纠纷裁判文书与立案信息等条目），支行及母公司的司法记录集中于储蓄存款、借款、信用卡等常规银行业务诉讼，未见与长鑫持股事件直接相关的风险记录；本事件的风险敞口主要集中在持股的市场波动与会计处理，而非诉讼层面（ 天眼查 ）。 来源与延伸阅读 网易财经（湘财Plus）：农业银行首次直接披露长鑫科技持股细节，账面浮盈约300亿 （2026-08-10，含农银投资经营数据） 第一财经（网易转载）：银行天团押注长鑫科技，首日账面浮盈超1240亿 （2026-08-03，含首日行情、8家银行穿透测算、理财子打新数据） 21世纪经济报道：2.61元/股增资长鑫科技 五大行AIC账面浮盈超230% （2026-07-21，含增资轮次、FVTPL判断、光大与国联民生测算、曾刚观点） 看懂经济（老虎财经转载）：从2.61元到49.50元，五大行在长鑫的19倍回报、900亿浮盈账本 （2026-07-27，含开盘行情、锁定期、周期风险） 天眼查｜中国农业银行股份有限公司天津振业名邸支行｜工商基础信息 天眼查｜中国农业银行股份有限公司天津振业名邸支行｜企业天眼风险