纳恩博（北京）半年报拆解：两轮车多卖19%、净利反降18.8%，单车均价缩水约7.5% 2026年8月10日晚 · 九号有限公司（689009）2026年半年度报告 · 事时观察 8月10日晚间，九号有限公司（证券代码689009，简称“九号公司”）发布2026年半年报。纳恩博（北京）科技有限公司（下称“纳恩博（北京）”）正是其境内体系的核心持股与运营主体——工商档案显示，该公司由九号机器人有限公司全资持有，旗下控股九号科技、赛格威科技等多家运营公司。半年报最值得盯的一组反差： 营业总收入143.58亿元、同比增长22.28%，归母净利润却只有10.08亿元、同比下降18.79% ；核心业务智能电动两轮车 销量284.4万台（+19%），对应收入74.9亿元仅增10% ——“量增快于价增”落到了单车均价上。 一、上半年核心指标：增收、增现金，但不增利 指标（2026年上半年） 数值 同比/说明 营业总收入 143.58亿元 +22.28% 归母净利润 10.08亿元 -18.79% 经营活动现金流净额 19.7亿元 正现金流，扩张弹药充足 综合毛利率 29% 仍高于多数传统两轮车厂商 研发投入 7.51亿元 +43.68%，占营收5.23% 智能电动两轮车销量 284.4万台 +19% 智能电动两轮车收入 74.9亿元 +10% 自主品牌零售电动滑板车收入 17.0亿元 +28% 全地形车收入 7.1亿元 +32% 境内 / 境外收入 80.64亿 / 62.94亿元 境外约占44% 两轮车专卖门店 超11500家 覆盖2200余个县市 股东回报 回购571万份CDR 截至7月31日累计2.2亿元 数据来源： 网易财经（转载时代周报） 、 同花顺财经 、 科创板日报 、 快科技（新浪财经转载） 二、量价拆解：单车均价一年缩水约7.5%，真在“降价换量”吗 编辑部按半年报披露的销量与收入测算；2025年上半年基数由同比增速反推。口径：智能电动两轮车销量与对应收入。 口径 2026年上半年 2025年上半年（反推） 变化 销量 284.4万台 约239.0万台 +19% 收入 74.9亿元 约68.1亿元 +10% 单车均价（测算） 约2634元 约2849元 约-7.5% 其中Q2（测算） 约2544元 Q1约2752元 环比约-7.6% 结论很直接： 今年上半年九号每卖一台两轮车，比去年同期少收约215元。 更值得注意的是节奏——Q2单季销量161.64万台、收入41.12亿元（ 快科技 ），测算单车均价约2544元，比Q1（约2752元）又降了约7.6%， 均价下探在下半年仍在加速，而不是企稳。 但“降价换量”四个字要拆开看。公司综合毛利率维持29%（ 科创板日报 ），剔除建店补贴和质保费用影响后，两轮车毛利率仍有19.28%（ 快科技 ）。也就是说， 部分“价差”被渠道补贴和质保计提吃掉了，并不全是让利给终端消费者 ；另一部分则来自产品结构变化——上半年密集上新Q系列女性车型、泡泡玛特联名款，以及5月发布的新国标车型Mz1（ 快科技 ），入门与女性向产品占比抬升，自然拉低均价。 分析 ：九号在行业大盘承压期（半年报原文为“行业销量阶段性承压”）选择用均价换份额：门店一年扩到11500家以上、覆盖2200余个县市（ 同花顺财经 ），渠道网络越密，维修服务与复购越有保障，规模摊薄后成本弹性越大。代价是单车均价与“两轮车收入增速”暂时跑输销量增速——这是份额策略，不是单纯的价格战，但若下半年均价继续环比下滑， “以量补价”的利润弹性就要打问号。 三、利润为什么反而降了：汇率吃掉一块，研发扩张再吃掉一块 上半年净利润下滑18.79%，公司给出的主因是 汇率波动导致本期产生汇兑损失，而上年同期为汇兑收益 （ 快科技 ）。九号境外收入62.94亿元、约占44%，汇率是全年利润的最大不可控变量——公司在财报中也明确提示将重点关注原材料采购成本及汇率波动。 剔除汇率后，经营面在改善：上半年归母净利10.08亿元，几乎全部来自Q2——Q2单季营收84.88亿元（+28.03%）、归母净利8.05亿元（ 快科技 ），推算Q1净利仅约2亿元。同时研发投入7.51亿元、同比增长43.68%，占营收比例提升至5.23%（ 快科技 ）—— 利润下滑里，还叠着一笔主动加大的研发开支。 四、行业对照：大盘向下，九号向上，第二曲线在补位 行业侧 ：半年报称“电动两轮车行业销量短期承压”，九号以销量+19%实现“逆势增长、销量跑赢行业”（ 同花顺财经 ）。累计出货方面，两轮车国内累计出货已于7月31日突破1300万台，电动滑板车全球累计销量超1600万台（ 同花顺财经 、 快科技 ）。 公司侧 ：第二曲线在加速——自主品牌零售滑板车收入17.0亿元（+28%）、全地形车7.1亿元（+32%）、割草机器人4月第100万台在常州工厂下线（ 同花顺财经 、 快科技 ）。战略上继续走“双品牌、全球化、电切油”：Ninebot九号打大众市场，Segway赛格威瞄准中高端燃油摩托车替代（ 同花顺财经 ）。 五、公司底色：台港澳独资、高禄峰执掌、年内新设供应链公司 纳恩博（北京）科技有限公司成立于2015年1月23日，注册于北京市海淀区中关村东升科技园，企业类型为有限责任公司（台港澳法人独资），注册资本1.05亿美元、实缴9780.10万美元；法定代表人高禄峰，同时任执行董事兼经理，王野任监事，参保人数387人（ 天眼查·工商基础信息 ）。2025年工商年报显示其唯一股东为九号机器人有限公司（ 天眼查·企业年报 ）。 作为境内持股平台，纳恩博（北京）对外投资15家企业，关键节点包括： 九号科技有限公司（持股75%，注册资本14亿元）、赛格威科技有限公司（100%，5.5亿元）、九号（珠海）科技有限公司（100%，5亿元） ，多数生产制造主体注册于常州；值得注意的是，2026年5月8日新设珠海横琴九号供应链管理有限公司（100%，500万元）（ 天眼查·实际控制人/控股链 、 天眼查·对外投资 ）——在均价下行、要利润的当口，供应链环节的整合动作值得跟踪。 六、风险观察：四件事决定下半年成色 ① 汇率：净利下滑的直接推手 上半年净利-18.79%主因汇兑损失，上年同期是汇兑收益（ 快科技 ）。境外收入占四成以上，汇率方向直接决定全年利润能否转正增长。 ② 单车均价：Q2还在环比下探 测算Q2单车均价约2544元、环比再降约7.6%。若下半年延续，两轮车收入增速将持续跑输销量，考验“以量补价”的弹性。 ③ 渠道成本：建店补贴与质保费用在吃毛利 剔除建店补贴和质保费用后，两轮车毛利率为19.28%（ 快科技 ）。门店超11500家的扩张速度决定下半年补贴强度，是毛利率的第一观察点。 ④ 司法与合规：原告维权在推进，其余案件待核验 天眼查档案显示，纳恩博（北京）2026年2月在曲阜市人民法院就“九号”“ninebot”等商标权及不正当竞争起诉自然人，索赔2万元及合理开支，目前处于公告送达程序阶段、未见判决结果（ 天眼查·司法风险 ），属主动维权而非被诉。档案中还收录多起侵害实用新型专利权、不正当竞争等诉讼公告，各方角色与结果本轮未逐一核验。 七、下一步验证什么 Q3单季两轮车 单车均价与毛利率（剔除补贴口径） 能否止跌——这是“降价换量”叙事是否成立的分水岭； 建店补贴强度与门店扩张速度，是否继续蚕食毛利； 汇率对全年净利的实际扰动幅度（公司已自行提示关注）； 新国标车型Mz1及后续产品放量后，产品结构能否把均价拉回来； 全地形车、割草机器人、海外市场（境外收入62.94亿元）能否撑起“第二条增长曲线”。 一句话总结： 九号在行业收缩期拿到了份额、现金流和门店密度，代价是单车均价与当期利润；下半年要看的，是份额换完之后，均价和毛利率能不能守回来。 纳恩博（北京）作为境内运营与持股中枢，其供应链整合（横琴新公司）、渠道扩张与产品结构动作，将是这份答卷能否兑现的注脚。 来源与引用 网易财经（转载时代周报）｜九号公司上半年智能电动两轮车销量284.4万台 同花顺财经｜九号公司2026年上半年营收同比增长22% IT之家｜九号公司上半年营收143.6亿元，智能电动车出货破1300万台 科创板日报｜九号公司2026年上半年营收143.6亿元，归母净利润10.1亿元 快科技（新浪财经转载）｜电动两轮车线上销冠！九号公司上半年营收143.6亿元，净赚10亿元 天眼查｜纳恩博（北京）科技有限公司｜工商基础信息 天眼查｜纳恩博（北京）科技有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜纳恩博（北京）科技有限公司｜对外投资 天眼查｜纳恩博（北京）科技有限公司｜司法风险汇总 天眼查｜纳恩博（北京）科技有限公司｜企业年报 注：标“测算”的单车均价与上年同期基数由半年报披露的销量、收入及同比增速推算；“（2025）辽01民初1111号”“（2025）闽0582民初18669号”等司法公告仅见于档案目录，角色与结果未核验，不作为本稿结论依据。