ESG评级 · 2025年度A股全市场主动评级 · 发布于2026-07-29 海南绿色发展信用评级给全A股打ESG分：AAApi扩容至46家，打分机构自身参保仅3人 7月29日，海南绿色发展信用评级有限公司（简称“绿发信评”）发布2025年度A股上市公司ESG主动评级结果，市场呈“高等级扩容、低等级收窄”之势：最高档AAApi共46家，其中30家为连续获评主体；上证180、科创50、深证100、创业板指数样本及A+H股企业——即A股2026年可持续信息强制披露的主体——平均ESG得分 74.69分 ，高出全部A股均值 56.90分 约17.79分（近18分）。数据之外，一个细节同样值得注意：给出这份全市场评分表的机构， 天眼查工商信息 显示参保仅3人、实缴资本232.92万元。它是谁、凭什么叫板全市场，“强制披露推高分”的说法又能否成立，是这份评级最值得拆开的三件事。 关键数字：46家AAApi、17.79分差距、80%高等级占比 指标 数值 备注 最高档AAApi家数 46家 30家为上年已获评主体；国企15家、民企31家 强制披露样本平均分 74.69分 样本为上证180、科创50、深证100、创业板指样本及A+H股企业 全部A股平均分 56.90分 与强制披露样本相差17.79分 强制披露样本高等级占比 超80% A-pi及以上区间 AAApi市值结构 千亿21家／百亿以上43家 百亿以上占46家的93.5% 环境维度得分 平均分提升最突出 2024年曾为全市场整体短板，三支柱差距收窄 评级上调主因 首次完整披露、数据补全 下调主因：披露不连续、负面舆情、财务瑕疵、信披违规受罚 数据口径均出自 中证网对本次评级结果的报道 ，评级符号“AAApi”“A+pi”为绿发信评自建体系。 评级结果读出了什么：头部扩容、尾部收窄，环境短板在补 与2024年度相比， AA-pi及以上、BBB-pi至BBB+pi、Bpi至B-pi 三个区间企业数量增加， A+pi至A-pi、BB+pi至B+pi、CCCpi 区间回落。据 经济日报 报道，环境维度是最大变量：2025年受应对气候变化、污染物排放、能源及水资源利用等专项披露指引约束，叠加“双碳”政策落地，企业环境数据披露精细化程度提升，环境维度平均分实现稳步增长，此前“环境拖后腿”的不均衡状况得到缓解。 结构上呈现清晰分层： 央企平均分居首 ，民企因基数大、评级上升的绝对数量最多，但央企板块内提升比例最高。AAApi企业行业集中于电力设备、机械设备、家用电器、汽车、电子、通信、医药生物，区域集中于广东、浙江、江苏、山东、北京、上海。 强制披露真能“逼”出高分吗？两组证据对着看 支持“披露倒逼高分” 强制披露样本平均74.69分，高出全A均值17.79分，A-pi及以上占比超80%（ 中证网 ）。 绿发信评专家称，此前未披露可持续发展报告的中小企业，2025年完成首次完整披露后，环境、社会、治理数据补全，“直接推动综合评级提升”。 评级下调主因之一是披露缺乏连续性、关键指标缺失——披露质量被直接写进分数。 质疑“高分=基本面强” 强制披露样本本身就是头部指数成分股加两地上市企业，市值、流动性、治理规范度本就高于全市场。 AAApi中百亿以上市值企业占93.5%（43/46家），高等级扩容主要由“规模以上上市公司”占据——这是绿发信评自己的表述。 绿发信评把“企业自身资源禀赋”列为分化的核心影响因素之一，不只是政策强度。 环境维度涨幅与披露指引落地同步，部分提升来自“数据可得性改善”，未必等于经营实质变化。 （分析） 两种机制同时存在：强制披露扩大了可评分的数据面，让“补全数据”的企业上分；而头部样本的领先更多反映资源禀赋与既有治理水平。看到评级上调时，先问一句：升的是披露分，还是绩效分。 打分者档案：成立6年、央行备案，但参保3人 公司 海南绿色发展信用评级有限公司（绿发信评），2020-08-26成立于海口市美兰区 注册资本 5000万元，2026-06-15由3000万元增资（+66.7%）；实缴232.92万元，认缴出资期限至2031-05-31 人员 参保3人，登记人员规模小于50人；设北京分公司 治理层 董事长杨勖；董事黄春颖（财务负责人）、胡宏海（董事、首席经济学家）；监事白连永 股东 海南省绿色发展投资有限公司持股100% 疑似实控人 海南省绿色金融研究院（持有投资公司60%） 资质 2022年4月完成中国人民银行信用评级机构备案，为海南首家绿色发展信用评级机构（当年全国备案名录共55家） 经营范围 证券市场资信评级（许可项目）；企业信用评级服务、信用管理咨询、数据处理、市场调查、财务咨询等 控制链：海南省绿色金融研究院 →60% 海南省绿色发展投资有限公司 →100% 海南绿色发展信用评级有限公司 上述工商与股权信息来自 天眼查 ；备案信息来自 海南省政府网 。这家参保3人、实缴232.92万元的机构，要支撑覆盖全市场数千家上市公司的ESG数据采集、评估与持续跟踪，人力与资本投入存在显著张力。2026年6月的增资与投资人变更、2026年5月主动信用评级覆盖7774家A+H公司，扩张意图明确，但也把“评级能力能否跟上评级野心”摆上台面（ 分析 ）。 评级怎么变现：从正凯集团到7774家 2020-08-26 公司在海口成立。 2022-04 完成中国人民银行备案，成为海南首家绿色发展信用评级机构（海南全省备案机构共2家）。 2024-07 发布的正凯集团ESG评级报告，成为工商银行浙江分行发放可持续发展挂钩贷款的主要参考依据；海南省绿色金融研究院称这是全国首例第三方ESG评级用于银行绿色优惠贷款（ 澎湃·海南省绿色金融研究院 ）。 2025 率先推出覆盖全部A股和H股上市公司的ESG主动评级（首个年度）。 2026-05-23 在北京发布A股和H股上市公司主动信用评级结果，覆盖7774家，称国内机构首次全市场主动信用评级（ 证券日报 ）。 2026-06-15 注册资本由3000万元增至5000万元，同步发生投资人变更（ 天眼查 ）。 2026-07-29 发布2025年度A股ESG主动评级（连续第二年）。 2026-08-10 中证网 跟进报道本次结果。 变现逻辑在首席经济学家胡宏海的话里说得很直白：ESG评级通过“货币化计量”把非财务绩效转化为可量化的信用信号，融入信贷审批、投资组合管理等金融决策场景。正凯案例是“评价—融资—激励”闭环的样板——贷款利率与节能减排目标动态挂钩，评级结果既用于贷前准入，也嵌入贷后管理（ 澎湃 ）。 风险观察：五个需要盯住的点 资本金与人力张力： 实缴232.92万元仅为注册资本的4.7%，出资期限至2031年；参保3人。覆盖全市场数千家公司的年度评级与持续跟踪，与披露的人力资本投入之间存在明显落差；2026年增资后实缴是否同步到位，尚无更新信息。 资质边界： 公开可核验的资质锚点是2022年的人民银行备案（备案制），经营范围另含“证券市场资信评级”许可项目；评级符号“AAApi”等为自建体系，与主流AAA/AA符号不兼容，跨机构可比性弱、识别成本高（ 分析 ）。 数据依赖与“披露套利”： 上调主因是首次完整披露、下调主因是披露不连续，说明分数与披露行为深度绑定；在缺乏独立校验的情况下，存在“按规则披露即提分”的空间（ 分析 ）。 独立性观察： 控制链指向政策研究机构海南省绿色金融研究院，该研究院以“下属公司”身份对外推介绿发信评的信贷落地案例；研究、标准推动与评级输出角色重叠，防火墙设置需持续观察。 政策红利与竞争并存： 2026年强制披露首年放大了数据供给，是本次高等级扩容的重要背景；评级市场的供给方也在增加，绿发信评的差异化在于“央行备案＋信贷落地案例＋全市场覆盖”，但行业尚无统一标准。 下一步验证什么 2025年度报告是首批按强制披露规则落地的年报，2027年发布的2026年度评级将检验“披露扩容→评级扩容”能否延续，以及分数提升到底是披露效应还是绩效改善（ 分析 ）。 正凯案例之后，绿发信评的ESG评级是否进入更多银行的信贷定价与贷后管理流程。 主动信用评级（7774家）与ESG评级融合后，能否进入债券、保险资管、理财产品等更多决策场景。 注册资本增至5000万元后，实缴资本与人员规模是否同步到位——这是检验“扩张是否有真实投入”的最直接指标。 来源 中证网：绿发信评：2025年A股ESG信息披露质量改善 最高评级梯队扩容 经济日报：绿发信评发布2025年度A股ESG主动评级结果 东方财富转载：绿发信评发布2025年度A股ESG主动评级结果（头部扩容、尾部收窄） 海南省政府网：海南首家绿色发展信用评级机构落地 澎湃·海南省绿色金融研究院：国内首例：绿发信评ESG评级报告成银行绿色贷款重要参考 证券日报（雪球转载）：A股和H股上市公司主动信用评级结果发布会在京举办 天眼查：海南绿色发展信用评级有限公司（工商、股东、变更记录）