长江存储科技被摩根大通点名：bit/wafer效率追平一线，2028年NAND 16%份额成价格最大变量 摩根大通8月9日发布的全球存储市场报告，一边把本轮上行周期的时间窗口拉长到2028年底，一边把中国厂商列为"长期过剩风险"的集中区。被点名的主角之一，正是 长江存储科技 ：该行判断其单片晶圆bit效率已"基本接近全球领先厂商"，预计到2028年可能占全球NAND供应约16%。这意味着，全球NAND价格从2028年开始率先回落4%的第一推手，可能就是这家武汉公司自己的产能。 一、报告的核心判断：周期没见顶，但2028年是分水岭 摩根大通将2026—2028年全球DRAM和NAND市场规模预测分别上调4%、6%和8%，至9709亿美元、1.442万亿美元和1.826万亿美元；DRAM价格自2024年一季度起的同比上涨可能延续至2028年底，相当于连续约20个季度，远超过去二十年6—7个季度的典型周期长度。近期全球存储股三季度迄今约25%的回调、英伟达Vera CPU的SOCAMM配置从1.5TB降至768GB、Rubin Ultra从16层HBM4E改为8或12层方案，都被该行解读为客户面对供应短缺的"被动优化配置"，而非需求见顶（ 财联社报道全文 ； 搜狐财经转载 ）。 分水岭在2028年：该行预计NAND ASP在2026年上涨251%、2027年上涨23%后， 2028年将下降4% ；而DRAM在2028年仍上涨7%。原因写得很直接——NAND厂商通过向300层、400层堆叠迁移，能在相同晶圆面积上快速增加bit产量，而长江存储的效率已经追平一线。 二、为什么是长江存储科技：效率追平，改变的是"量价方程" 200亿+ 2026年Q1营收，同比增约445%（Counterpoint口径） 8%→13% NAND营收份额一年内从全球第八梯队升至第四，与美光、闪迪并列，距铠侠14%一步之遥 45%+ 2026年Q1综合毛利率（2024年、2025年上半年长存集团合并口径仍亏损） ≈16% 摩根大通预计长江存储2028年全球NAND供应占比（预测值） 20万片/月 截至2026年5月总月产能，武汉三期达产后总产能再上一个台阶 45% 设备国产化率；IP授权业务同比增120%，三星已签混合键合专利许可 营收、份额、毛利率数据出自Counterpoint Research及媒体测算，经 今日头条报道 与 新浪财经梳理 转载；"2028年16%份额"与"效率追平一线"为摩根大通预测与判断，非既成事实。 摩根大通将长江存储与长鑫存储放在同一张"中国产能冲击"表里，却给出了相反结论——这正是本篇最值得读的部分。长鑫在DRAM领域与领先者仍有2—3年技术差距、单片晶圆bit效率低约60%，短期难冲击64GB/128GB服务器DRAM及HBM3E以上高端市场；而长江存储在NAND侧的效率差距已经基本消失。结论是： 中国厂商带来的长期过剩风险更多集中在NAND而非DRAM 。 维度 长鑫存储（DRAM） 长江存储科技（NAND） 2028年全球供应/产能占比（摩根大通预测） 约16%产能、约11% bit供应 约16% NAND供应 与领先者效率差距 单片晶圆bit效率低约60%，仍有2—3年技术差距 bit/wafer效率已基本接近全球领先厂商 短期高端冲击能力 难冲击64GB/128GB服务器DRAM及HBM3E以上 294层堆叠、Xtacking 4.0量产在即，直接对标韩系旗舰 对ASP的影响路径 2028年DRAM ASP仍预计上涨7% 2028年NAND ASP预计率先回落4% 摩根大通结论 过剩风险相对可控 长期供给过剩风险更高、最先触发价格正常化 数据来源： 摩根大通报告（财联社全文） 。表格为预测对比，非实际经营数据。 三、2028年之前，产能已经踩在时间窗口上 长江存储科技的产能节奏，与摩根大通预测的"2028年价格正常化"高度咬合。截至2026年5月，其总月产能已超过20万片晶圆；武汉三期项目2025年9月动工，原计划2027年量产，现已提前至 2026年下半年启动量产 ，比原计划提前约一年。三期主打Xtacking 4.0架构与294层堆叠，采用"全国产设备适配、无EUV工艺"路线（ 武汉三期深度拆解 ）。若2026年底顺利爬坡，2027—2028年恰是新增产能集中释放的窗口——与摩根大通测算"2028年NAND市场还需约4.5万片/月新增产能才能平衡"几乎同时到来。 2026年长江存储科技关键节点 5月19日 ：长江存储控股股份有限公司在湖北证监局完成IPO辅导备案（中信证券、中信建投联合辅导）；同日，其子公司武汉新芯撤回科创板上市申请。 6月17日 ：重庆市市场监管局公示，光谷半导体产投拟收购长江存储所持武汉新芯39%股权，持股从68.19%降至29.19%，让出控股权——被市场解读为IPO前夜"卖子"、聚焦NAND主业（ "卖子"报道 ）。 7月10日 ：长江存储控股股份有限公司首次公开发行获证监会受理，IPO进入实质阶段。 7月17日 ：彭博社报道苹果正与长鑫存储、长江存储洽谈存储芯片采购，拟用于美国以外市场MacBook；美国众议院中国问题特别委员会主席Moolenaar等议员随即施压要求禁止（ 彭博报道转载 ）。 8月3日 ：苹果确认仍在评估中国存储供应商，传相关采购仅用于中国市场销售产品。 8月9日 ：摩根大通发布全球存储市场报告，将长江存储列为2028年NAND供应约16%的最大变量。 四、公司处境：扭亏爆发与IPO估值，都压在"NAND周期"上 长江存储科技（长存集团全资运营主体，2016年7月成立，注册资本1246.96亿元，国有控股，参保约9147人， 天眼查工商信息 ）在2026年一季度完成业绩反转：营收破200亿元、同比增445%，毛利率45%以上。此前长存集团合并口径2024年仍亏损9751.60万元、2025年上半年亏损2.51亿元。本轮上行周期直接决定其IPO定价空间——2023年12月养元饮品旗下泉泓投资以16亿元入股0.99%，对应投后估值超1600亿元；辅导券商预判上市市值区间5000亿—8000亿元（ 新浪财经梳理 ）。 但这一估值逻辑同时绑定着周期假设：摩根大通预计DRAM/NAND合计市场规模将从2026年9709亿美元扩至2028年1.826万亿美元，服务器占DRAM bit需求比例从2025年39%升至2028年74%，CSP和AI相关产品可能占长期协议超70%的bit需求与85%以上收入，服务器存储相对消费电子有30%—40%价格溢价。周期若按预期延续，长江存储科技吃到的是"量价齐升+份额扩张"；周期若在2028年提前转弱，其新增产能恰好撞上价格回落4%的节点。 五、风险观察：三件事值得盯 NAND 2028年价格回落4%对新增产能的影响 ：摩根大通预测中，长江存储约16%的份额扩张恰是2028年ASP下滑的成因之一。若三期产能按计划释放，公司将同时享受"以量补价"的红利，并承受"价格正常化"的逆风——对一家冲刺IPO、需要持续兑现毛利率的公司，这是2027—2028年最核心的验证点。 政治与客户风险 ：苹果采购谈判是2026年下半年最大客户信号，但已触发美国国会以"国家安全"为由的阻挠，且苹果口径从"海外市场MacBook"收缩为"中国市场产品"。采购若最终不落地，长江存储科技的消费级客户结构（致态品牌及OEM）扩张速度将低于市场预期。 专利与地缘法律风险 ：长江存储科技在上海知识产权法院起诉美光科技、美光半导体咨询（上海）等，案由为侵害实用新型专利权纠纷（（2024）沪73民初3312号，2025年7月17日开庭， 天眼查司法风险 ），结果尚未披露；叠加设备国产化率45%意味着仍有相当比例依赖进口设备，出口管制是长期约束（此为基于已核验数据所作分析，非事件结论）。 六、下一步验证什么 三个可核验信号决定本篇叙事走向：一是武汉三期2026年底量产爬坡的实际良率与月产能；二是摩根大通"2028年NAND ASP下降4%"的预测是否在2027年H2的现货价中提前兑现；三是苹果采购能否绕过美国政治阻力落地为订单。读者可沿摩根大通下一份季度存储报告、长江存储招股书（受理后公示）与Counterpoint季度份额数据持续跟踪。 来源 搜狐财经｜海外研选｜摩根大通：存储股调整不改基本面 AI驱动超级周期或延续至2028年（本次新闻原文） 网易｜财联社｜摩根大通全球存储市场报告全文 天眼查｜长江存储科技有限责任公司｜工商基础信息 天眼查｜长江存储科技有限责任公司｜司法风险汇总 今日头条｜长江存储Q1营收破200亿，同比增445%，市占率13%跻身全球第四 新浪财经｜存储疯狂：新芯后撤，长江存储冲刺 百度百家｜长江存储IPO前夜"卖子"，万亿赌局能赢吗？ 微信｜彭博社：苹果正与长鑫存储、长江存储洽谈内存采购 微信｜打破韩系垄断！长江存储武汉三期，亮出中国NAND最强底牌