中际旭创H股7天被韩国资金净买3.4亿港元，A股却从6月高点回撤近40%：全球抢筹为何托不住股价？ 韩国散户与机构、欧美长线资金在买，A股与H股在跌。上市11天，中际旭创（300308.SZ / 3308.HK）正处在"全球资金共振"与"政策传闻+高位减持"的多空对峙中心。 先看硬数据：买盘创纪录，股价却在破发与回撤之间 韩国证券存管院（KSD）旗下SEIBro数据显示，7月8日至8月7日，韩国投资者对中际旭创H股的买入结算额为4506.70万美元，卖出结算额仅167.29万美元，净买入4339.42万美元，折合约3.4亿港元，位居同期韩国投资者净买入港股榜首，几乎是榜单第二名的4倍 [2] 。中际旭创H股7月30日挂牌，这意味着上述净买入集中在上市后的7个交易日内 [1] 。 但资金面与股价严重背离：H股上市首日即跌破发行价，8月10日收报1033港元、单日跌6.94%；同日A股跌6.01%，自6月22日历史高点1416.88元累计回撤已近40% [1] [6] 。 H股发行价 980港元/股 7月28日定价，7月30日挂牌 发行规模与募资 5450万股H股 / 约534.1亿港元 占扩大后总股本约4.66%；约68.14亿美元 基石投资者 约33家，认购约34.5亿美元 占全球发售约49%；淡马锡、贝莱德、阿布扎比投资局、腾讯、阿里、高瓴、摩根大通资管、加拿大养老基金等 认购倍数 公开发售超额13–16.8倍 国际配售超额9.7倍（报道口径不一） 上市首日 盘中跌破发行价 2019年阿里回港以来港股最大IPO 8月10日收盘 H股1033港元（-6.94%） A股当日-6.01%，较6月高点回撤近40% 谁在卖：三个直接压垮股价的筹码 第一，政策传闻打在收入基本盘上。 8月4日市场流传美国联邦通信委员会（FCC）正起草禁令、拟禁止进口中国数据中心组件新机型（含光模块）；8月5日中际旭创证券事务负责人回应：经核实FCC尚未出台相关限制性文件，就影响"暂时不予评述" [7] 。传闻尚未落地，但公司的收入结构决定了它无法被忽略：2026年一季度来自美国市场的收入占比达61.7%，中国大陆仅3.7%，境外收入合计占90.58% [8] [5] 。 第二，实控人家族与高管在高位减持。 7月30日上市首日，公司即披露权益变动公告：控股股东山东中际投资控股（2025年11月至2026年1月减持550万股）与实控人之子、董事兼常务副总裁王晓东（2025年8月至11月减持70.86万股）合计减持620.9万股、套现31.63亿元；2025年7至9月，董事长刘圣掌控的苏州益兴福等七家一致行动主体再减持463.41万股、套现约12.13亿元。据不完全统计，2025年以来相关股东合计套现超43亿元 [6] 。实控人王伟修本人未直接减持，通过直接持股及一致行动人合计持有17.34%股权 [5] 。 第三，业绩传言反复拉扯情绪。 "二季度业绩严重不及预期""1.6T光模块价格降幅较大"等传言持续发酵，公司于7月12日、7月28日两次召开投资者电话会澄清 [6] 。传闻澄清与股价止跌之间，隔着的是市场对高预期的重新定价。 谁在买：韩国资金只是"全球共振"的一角 韩国资金的扫货并非孤立事件。本次H股发行引入了淡马锡、贝莱德、阿布扎比投资局、高瓴、摩根大通资管、腾讯、阿里、加拿大养老基金等全球顶级机构作为基石，阿里与腾讯罕见同台、各认购5000万美元 [5] 。二级市场上，中际旭创在创业板50指数中的权重达17.53%，被指数基金作为AI算力核心资产配置 [3] 。 买盘背后是依然陡峭的业绩曲线：2026年一季度营收194.96亿元、同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元、同比增长262.28%，单季利润已占2025年全年的53.1% [7] [8] ；综合毛利率升至46.06%，硅光方案占高速产品收入约70% [8] 。公司披露订单能见度已覆盖2026年全年、部分订单下达至2027年，据机构对英伟达Blackwell物料清单拆解估算，旭创在英伟达1.6T光模块采购中占比约八成 [8] [5] 。 买盘证据 韩国投资者7个交易日净买4339.42万美元，居同期韩资净买港股榜首，约为第二名4倍 [2] 基石认购约34.5亿美元、占全球发售约49%，获全球主权基金与长线资管认购 [3] Q1营收+192%、净利+262%，毛利率46.06%创历史新高 [8] 灼识咨询：2021年起连续五年全球光互连收入第一，2025年市占率21.2% [8] 卖压证据 FCC禁令传闻未落地但未证伪，美国收入占比61.7% [7] 实控人家族及高管2025年以来合计套现超43亿元，上市首日披露减持公告 [6] 前五大客户收入占比升至81.9%，且客户无长期采购承诺 [6] 存货升至156.72亿元（同比+100.45%），占流动资产39.06% [6] 时间线：11天里发生了什么 6月22日 — A股触及历史高点1416.88元，此后进入回调通道 [6] 7月12日 / 7月28日 — 公司两次召开电话会，澄清"二季度业绩不及预期""1.6T价格降幅较大"等传言 [6] 7月28日 — H股定价980港元，募资约534.1亿港元，超额认购倍数高企 [3] 7月30日 — H股挂牌，首日破发；同日披露控股股东及一致行动人权益变动公告 [4] [6] 8月4日–5日 — FCC禁令传闻发酵，公司回应"尚未出台文件、不予评述"；A股收报947.74元，较高位回撤超三成 [7] [6] 8月10日 — KSD数据显示韩国资金净买3.4亿港元居港股榜首；H股收1033港元（-6.94%）、A股-6.01% [2] [1] 赌什么：这笔534亿港元的钱，押在哪些验证点上 招股书与公开披露显示，中际旭创将募资约35%投入光互连研发（3.2T光模块、CPO/NPO等前沿技术），约30%用于全球扩产，目标是将年产能从约4000万只提升至2029年的约9000万只，其中逾80%为1.6T及以上高速产品；并已启动与英伟达Rubin下一代平台的3.2T硅光模块适配，计划2028年规模化量产 [5] 。公司档案显示，扩产已落到实体：2026年3月至4月新设铜陵旭创光通（注册资本2亿元）、淮安旭创科技（4000万元），2025年新设中际旭创（上海）投资（3亿元）、广东深度智冷科技（持股51%）等 [10] 。 下一步验证什么 半年报（8月底前后）：Q2业绩能否兑现机构预期。 高盛已将中际旭创2026–2028年净利润预测分别上调65%、108%、119%，给出2581元目标价；摩根士丹利预计2026–2028年利润年复合增长率66% [8] 。预期越高，落差风险越大——这也是"二季度不及预期"传言杀伤力的来源。 FCC是否真出文件。 公司口径是"尚未出台"，未否认可能性。美国市场占2026Q1收入61.7%，任何限制性文件落地都直接冲击基本盘；反之，传闻证伪则构成估值修复 [7] [6] 。 1.6T价格与毛利率。 Q1毛利率46.06%建立在高速产品放量与硅光渗透之上，若价格降幅传言成真，毛利率与净利润率（Q1超32%）将同步承压 [8] 。 港股资金与解禁节奏。 H股仅占扩大后总股本约4.66%，基石认购约49%存在锁定安排；韩国资金以散户情绪为特征，其持续性、以及绿鞋与配售解禁后的抛压，将决定H股溢价能否维持 [4] [2] 。 北美云厂商资本开支与CPO进度。 英伟达Rubin平台3.2T量产（2028年）是中期验证点；摩根大通认为CPO规模化应用至少要到2027年之后，但康宁玻璃基光互连等技术已推动CPO产业化提速，路线切换是悬在可插拔光模块上的长期变量 [6] 。 公司档案速览 中际旭创股份有限公司注册于山东省烟台市龙口市，2005年6月成立，注册资本11.11亿元，法定代表人刘圣，企业类型为股份有限公司（台港澳与境内合资、上市），A股代码300308 [9] 。核心经营实体为全资子公司苏州旭创科技（注册资本28.35亿元，2008年成立），控制链向下延伸至铜陵旭创、成都智禾光通等 [10] 。治理结构上，创始人王伟修任董事长、1971年出生的苏州旭创创始人刘圣任董事兼总经理 [11] ——2016年王伟修以28亿元收购苏州旭创、随后将经营主导权交给刘圣，是这家万亿市值公司得以成型的背景 [5] 。 口径提示：不同报道对基石家数（29/32/33家）、公开发售超额认购倍数（9.17倍/13倍/16.8倍）、前五大客户占比（2025年76%、2026Q1 81.9%）、最大单一客户占比（24%/25.1%）存在差异，正文已按各自来源并列标注，未做合并处理。减持金额中，"31.63亿元"为按成交价计算的实际套现口径，"超43亿元"含刘圣方一致行动主体。 来源 搜狐财经｜韩国资金扫货中际旭创H股，上市7天净买3.4亿港元（原文） 金融界｜韩国资金抢筹中际旭创 H股上市7天净买4339万美元（KSD/SEIBro数据） 证券日报｜全球资本抢筹中际旭创 三只含"创"量较高ETF引关注 新浪财经（广发证券）｜广发证券成功保荐中际旭创登陆港交所 新浪财经｜1.1万亿，刚刚中际旭创又IPO了（招股书数据、募资用途、客户结构） 证券之星｜中际旭创：股价降温、实控人家族套现，利空传言不断，收入依赖单一市场 腾讯新闻（IT之家）｜中际旭创回应"美国光模块禁令"：尚未出台文件，暂时不予评述 今日头条｜中际旭创一季度净利增262%：硅光产品占高速收入7成，北美营收占比6成（一季报与机构预测） 天眼查｜中际旭创股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜中际旭创股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜中际旭创股份有限公司｜核心团队