恒逸石化半年净利增25倍、拟10派9元：1200万吨文莱二期与257亿煤化工压上，2028年见分晓 8月10日晚间，恒逸石化（000703）披露2026年半年度报告：营业收入673.09亿元，同比增长20.28%；归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%；基本每股收益1.75元；拟向全体股东每10股派现金红利9元（含税），按当期EPS测算派息率约51%。业绩引擎是文莱炼厂"满产满销"，而报表只是序幕——同一晚公司再抛40万吨PA6项目（48.70亿元），叠加1月全面启动的文莱炼化二期（新增1200万吨/年）和5月落子的新疆煤制乙二醇（257亿元），一场把产能、负债率和分红全部押上2028年的扩张正在展开。 一组数字：反转有多猛，基数有多低 指标 2026年上半年 同比/说明 营业收入 673.09亿元 +20.28% 归母净利润 59.02亿元 +2500.73% 基本每股收益 1.75元/股 中期拟10派9元（含税），约当EPS的51% 一季度归母净利润 19.95亿元 +3773.77%（扣非19.40亿元，+23640.41%） 二季度单季归母净利润（推算） 约39.07亿元 环比约+96%，暴利仍在加速 25倍的涨幅建立在极低基数上。按公司自己披露的口径——2025年度现金分红1.72亿元、占当年归母净利润67.17%——倒推2025年全年归母净利润仅约2.56亿元；也就是说，2026年上半年赚回的利润约为2025年全年的23倍。往前看， 每日经济新闻 记录的2025年前三季度净利润也只有2.31亿元。这不是新业务，而是同一座文莱炼厂在价差环境改变后的利润重定价：据 爱企查知识库转述的财报数据 ，文莱一期2024年营收446.14亿元、净亏损10.3亿元，2023年也仅微利1398.43万元。 钱往哪去：未来两年约313亿元已披露新投资，文莱两期盘子近千亿 项目 产能/规模 投资 时间表 状态 文莱炼化二期 新增1200万吨/年，主产柴油、PX、苯、聚丙烯等 未单独披露；据 长江商报 ，文莱项目两期总投资约924亿元 力争2028年底建成，文莱总产能达2000万吨/年 2026年1月全面启动，公司称资金已筹措到位 新疆煤制乙二醇 240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇 257亿元 公司口径2028年上半年投产 2026年3月20日开工，全资子公司恒逸能源科技（吐鲁番）实施 PA6熔体直纺 40万吨/年 48.70亿元 — 2026年8月10日公告，广西恒逸新材料、杭州逸之锦新材料实施 海宁废旧纺织品循环利用 30万吨/年 6.87亿元 — 2026年8月10日公告，海宁恒逸新材料实施 已披露新增项目（不含文莱二期）合计约312.6亿元，而文莱项目本身是一个两期约924亿元的盘子， 长江商报 引述公司口径称二期建设资金"已经筹措到位"——依据是文莱政府税收优惠批文、文莱伊斯兰银行融资贷款意向函、股东方达迈控股的股东贷款承诺函。杠杆压力是明牌：2025年底资产负债率72.28%，为近年最高；2026年一季度末降至71.46%；一季度经营净现金流-25.73亿元（上年同期-38.40亿元）。公司给出的对冲路径是业绩改善、存续可转债转股预期和压降投资支出；财务费用已从2023年的32.44亿元降至2025年的28.11亿元，2023—2025年年度经营净现金流均为正（45.32亿/59.97亿/46.25亿元）。 东南亚市场能不能消化1200万吨增量 判断这步棋，先看两个数字：IEA预计2026年东南亚成品油供需缺口扩大至约6800万吨（ 国海证券研报转引 ）；文莱二期1200万吨/年约相当于该缺口的18%。再看价差：新加坡市场汽油裂解价差从2025年1月的6.34美元/桶走阔至2025年12月的10.38美元/桶（12月初一度17.10），柴油从15.92走阔至18.57美元/桶（Argus口径，同上研报）。IEA同时指出2025年是该地区炼厂关闭高峰年，约80万桶/日产能停运，区域供给收缩、净进口依赖加深。 恒逸石化的底气在于区位与制度安排：文莱一期是中国民营企业在海外最大的单体投资项目（800万吨/年，2019年投产，2024年技改后满产），享受文莱政府战略保供义务、税收优惠、市场化定价和低廉运保费，产品主要销往东南亚及澳洲市场，2026年一季度地缘扰动下仍保持满负荷运转（ 今日头条转述公司互动平台回应 ）。一期"满产满销"验证了销路，二期的赌注是同样的路径放大1.5倍。 不确定项同样具体：其一，6800万吨缺口是2026年的预测，二期2028年底投产时，俄罗斯炼能受损带来的缺口、中东新增炼能、电动车渗透和能源转型都会重写平衡表；其二，文莱一期2024年曾净亏10.3亿元，证明"产能不等于利润"，盈利取决于裂解价差中枢能否守在当前高位；其三，新疆项目回报周期长——达产年产值预计约120亿元，对比257亿元投资，乙二醇价格是回报率的决定变量；其四，投产时点存在口径差：公司公告口径为2028年上半年，而 公开项目资料 显示建设工期30—36个月、预计2028年10月或年底建成。 为什么是现在：十个月的关键动作 2025-12-01 控股股东恒逸集团及一致行动人拟以15—25亿元增持（期限至2026-06-01，价格上限10元/股，配套增持专项贷款） 2026-01-05 公告全面启动文莱炼化二期（1200万吨/年）；同日增持价格上限上调至15元/股，截至当日已合计增持约2.65亿股、金额约22.44亿元 2026-03-20 新疆240万吨煤制乙二醇项目在吐鲁番开工（项目公司2026年初由恒逸石化以5亿元现金收购100%股权） 2026-05-15 董事会通过新疆项目投资议案（257亿元） 2026-06-02 股东大会审议通过新疆项目 2026-06-23 股价涨停收14.15元，总市值约540.68亿元（ 金融界 ） 2026-08-10 半年报净利59.02亿元、拟10派9元；同日公告40万吨PA6项目（48.70亿元）与30万吨循环项目（6.87亿元） 股东在用真金白银同步表态： 每日经济新闻 记录2025年上半年恒逸集团已增持3.94亿元（约6600万股），2021年以来五期回购合计超30亿元；半年报口径下第六期回购近10亿元、累计回购超42亿元。持股上，恒逸集团及一致行动人2025年12月公告时合计持有50.28%，至2026年一季度末恒逸集团及其控股子公司合计持有54.70%（ 长江商报 ）；最终受益人邱建林按 天眼查 口径间接持股约15.63%。公司法定代表人为董事长兼总经理邱奕博，注册地位于广西钦州中马钦州产业园区，曾用名世纪光华科技、北海国际招商（ 天眼查工商信息 ）。 下一步验证什么 价差中枢 ：新加坡汽油/柴油裂解价差能否守住10美元/桶、18美元/桶一线，直接决定文莱两期的单吨盈利假设。 负债率走向 ：2026年半年报的负债率与文莱二期资本开支节奏，是判断"分红+扩产"能否并行的高频信号。 新疆项目时点 ：2028年上半年（公司口径）与2028年10月/年底（公开资料口径）的投产差，牵动现金流拐点。 乙二醇与PX价差 ：决定257亿元煤化工和二期芳烃产品的回报率。 股东动作收尾 ：15—25亿元增持计划截至2026年6月1日收官，实际增持金额与可转债转股进度值得跟踪。 核验边界说明：本文财务与项目数据均来自上述可点击来源；本轮未对环保处罚、对外担保等工商登记项的具体内容做全文核验，相关结论不纳入本文判断。 来源 证券时报：恒逸石化净利润增逾2500%，拟10派9元（2026-08-10） 长江商报：恒逸石化257亿投建布局原料自主可控（2026-05-19） 每日经济新闻：控股股东拟再增持不低于15亿元（2025-12-03） 国海证券研报：文莱炼化二期项目全面启动（2026-01-06） 爱企查知识：浙江恒逸文莱项目（2026-04-23） 百度百科：240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇项目（2026-07-14） 今日头条：一季度净利增幅超3773%，文莱二期冲1200万吨（2026-06-15） 金融界：恒逸石化涨停（2026-06-23） 天眼查：恒逸石化股份有限公司工商信息 天眼查：最终受益人·邱建林 腾讯自选股：240万吨煤制乙二醇项目落地新疆（2026-06-24）