回购公告 ｜ 688362.SH ｜ 2026-08-10 晚间 甬矽电子（宁波）拟最高1.5亿回购：上限价高出市价82%，74%负债率下与百亿扩产赛跑 8月10日晚间，甬矽电子（宁波）公告拟以1亿至1.5亿元回购股份，资金来自交通银行宁波余姚支行专项贷款加公司自有资金。这家账上有息负债90.85亿元、一个月前刚抛出103亿元扩产计划的公司此刻启动回购，护盘的弹药和订单底气各有多少，值得拆开看。 一、方案速览：上限价124.10元，是8月10日收盘价的1.8倍 甬矽电子（宁波）8月10日晚披露，拟以集中竞价方式回购部分A股，金额不低于1亿元、不超过1.5亿元，回购价格上限124.10元/股，期限为董事会审议通过之日起12个月，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。资金来源为交通银行宁波余姚支行提供的专项贷款及自有资金，公司已取得该行出具的《股票回购增持贷款承诺函》，具体贷款事宜以最终签署的贷款合同为准（ 证券时报 ）。 一个直观的对比：8月10日甬矽电子收盘68.10元、跌1.25%（ 证券时报 ），回购上限价高出当日市价约82%。上限给足空间，实际成交价取决于后续12个月的执行节奏。 甬矽电子（宁波）本次回购方案要点 要素 内容 回购金额 1亿元 – 1.5亿元 回购价格上限 124.10元/股（8月10日收盘68.10元，溢价约82%） 资金来源 交通银行宁波余姚支行专项贷款 + 公司自有资金（已取得贷款承诺函，贷款以最终合同为准） 用途 员工持股计划或股权激励 期限 董事会审议通过之日起12个月内 当晚并非孤例：兆驰股份拟3亿至5亿元回购，德邦科技拟1200万至2400万元回购，多只A股同晚披露回购公告（ 证券时报 ）。 二、财务底色：扣非刚扭亏，有息负债是货币资金的4.3倍 甬矽电子成立于2017年11月，2022年11月登陆科创板，主营集成电路中高端封装与测试，2025年报参保人数4941人（ 天眼查·企业年报 ）。这家公司的收入曲线陡峭——营收自2018年的3854.43万元增至2025年的43.98亿元，公司口径的年化复合增速约96%（ 公司互动平台回应 ），但利润表的底色要朴素得多： 关键财务指标（单位：人民币） 指标 数值 口径 2025年营业收入 43.98亿元（+21.87%） 2025年报（ 鳌头财经 ） 2025年归母净利润 8172.86万元（+23.22%） 2025年报（ 鳌头财经 ） 2025年境外收入 10.08亿元（+61.40%，占比23.29%） 2025年报（ 鳌头财经 ） 2026年一季度营收 11.72亿元（+23.97%） 一季报（ 新浪财经 ） 2026年一季度归母净利润 2660.76万元（+8.15%） 一季报（ 新浪财经 ） 2026年一季度扣非净利润 130.69万元，扭亏 一季报（ 今日头条 ） 一季度末资产负债率 74.03% 2026Q1（ 经济观察网 ） 一季度末货币资金 / 有息负债 21.15亿元 / 90.85亿元 有息负债为货币资金的4.3倍（ 鳌头财经 ） 一季度财务费用 5240.53万元 约当季归母净利润的2倍（一季报， 新浪财经 ） 两个细节值得注意：其一，归母净利润为正，但扣非口径在2023—2025年连续三年亏损，2026年一季度130.69万元的扣非利润只是“初步跨过盈亏平衡点”（ 公司互动平台回应 ； 鳌头财经 ）；其二，单季财务费用约5240万元，接近当季归母净利润的2倍，杠杆成本是利润表上最重的单项支出。在这种结构下，1.5亿元回购相对90.85亿元有息负债只是零头，回购的信号意义大于金额意义。 三、为什么是现在：转债刚转股、激励要弹药、股价在高位回落 把2025年6月以来的几件事串起来看，这次回购不是孤立动作，而是“转债强赎—股本扩容—员工持股计划—回购备弹”链条的最后一环： 2025-06-26 发行11.65亿元“甬矽转债”（118057），期限6年，初始转股价28.39元/股，后因2024年限制性股票激励归属调整为28.36元/股（ 提前赎回公告 ）。 2026-04-28至05-21 股价连续15个交易日站上36.87元（转股价的130%），触发有条件赎回条款（ 提前赎回公告 ）。 2026-05-21 董事会通过提前赎回议案；控股股东浙江甬顺芯电子有限公司及实控人王顺波等所持转债在赎回前均完成转股、期间零卖出（ 提前赎回公告 ）。 2026-06-15/16 赎回登记、摘牌：累计11.61亿元转债转为股份，新增40,936,620股，占转股前总股本的9.97%；仅400.9万元被赎回（ 证券日报网 ）。 2026-06-15 员工持股计划草案：初始不超过422人，筹资不超1.59亿元，受让公司回购股票的价格为31.1元/股，对应股份不超510.36万股（约占总股本1.13%）（ 智通财经 ）。 2026-08-10 新的回购方案落地：1亿—1.5亿元，为员工持股计划或股权激励备弹药（ 证券时报 ）。 对照一下价差：员工受让价31.1元/股，约是8月10日市价68.10元的45%；回购上限价124.10元/股，又是市价的1.8倍。回购实际成交均价与31.1元受让价之间的差额，按股份支付规则将成为激励成本，最终由全体股东承担——这是本次“回购+激励”组合最需要盯住的成本项。 四、筹码面：融资余额13.6亿，处于近一年90%分位以上 8月10日收盘 68.10元（-1.25%） 7月10日单日振幅 12.75% 7月22日融资余额 13.63亿元 融资余额占流通市值 3.54% 股东户数（3月31日） 2.32万户（环比+27.38%） 转债强赎触发价 36.87元（4月下旬起站上） 融资余额13.63亿元、占流通市值3.54%，均已超过近一年90%分位水平（ 新浪财经 ）；7月10日单日振幅12.75%，市场分歧剧烈（ 经济观察网 ）。股价自4月下旬转债强赎触发价36.87元上方，到8月10日收盘68.10元，区间涨幅约85%——高位放量、融资盘拥挤、股东户数扩张，是回落前典型的筹码特征。回购公告选在这一时点落地，与“稳定投资者预期”的公告口径吻合。 五、百亿扩产的赌局：年内124亿扩产，行业拐点争议在2027 回购是防守，扩产才是这家公司的进攻主线。2026年6月26日，甬矽电子公告拟在中意宁波生态园建设微电子高端集成电路IC封装测试三期项目，总投资103亿元，建设周期96个月，布局BUMP、2.5D、FC类、WB类产线——投资额约为2025年归母净利润的126倍（ 鳌头财经 ； 今日头条 ）。加上2026年初敲定的马来西亚槟城基地（拟投入不超21亿元），年内扩产合计约124亿元；叠加一期约45亿元、二期约110亿元，累计投资约279亿元（ 鳌头财经 ）。 这不是甬矽电子一家的选择。2026年前7个月，A股封测企业披露的扩产投资合计接近400亿元：长电科技78亿元（上海临港）、通富微电42.2亿元定增、华天科技30亿元、盛合晶微100亿元、汇成股份75亿元、深科技14.7亿元，全部投向先进封装与高端存储封测（ 今日头条 ）。行业背景是先进封装供不应求：2025年全球委外封测市场规模3332亿元创历史新高，机构预计供不应求延续至2027年，群智咨询判断供需拐点大概率在2027年下半年出现（ 鳌头财经 ； 今日头条 ）。 甬矽电子的身位：一期（2020年投产）聚焦SiP、WBBGA等中高端封装；二期专注晶圆级先进封装，已建成但稼动率处于爬坡期；三期8年建设周期，横跨两轮行业景气。公司2.5D封装产品线（HCOS系列）2024年四季度完成通线，目前处于客户送样验证阶段，已有部分工程开发收入，量产时间取决于客户验证进度、工艺良率与供应链（ 公司互动平台回应 ）。2025年营收达成股权激励考核目标（较2023年增长83.97%），但机构对2026年盈利预测差异较大（ 经济观察网 ）。 六、风险与争议 同业诉讼悬而未决 ：江苏长电科技诉甬矽电子（宁波）及徐玉鹏、徐林华、林汉斌等6名个人侵害经营秘密纠纷，案号（2022）苏02民初29号，无锡中院2022年3—5月四次开庭；该案最终结果未在本轮可核验范围内确认（ 天眼查·企业风险 ）。背景是董事长王顺波2011—2017年曾任长电科技集成电路事业中心总经理，多名在册董事、监事亦为长电背景（ 天眼查·核心团队 ）。 高杠杆下的折旧风险 ：一季度末负债率74.03%，超过70%警戒线；若订单爬坡不及预期，折旧对利润的侵蚀在负债率较高的二线企业中会更显著（ 今日头条 ； 经济观察网 ）。 主业盈利刚过线 ：扣非口径过去三年连续亏损，2026年一季度扭亏但绝对值仅130.69万元；已有投资者在互动平台质疑“靠补贴过日子、2.5D尚无订单”，公司回应称仍在客户送样验证阶段（ 公司互动平台回应 ）。 激励折价由股东承担 ：员工持股计划受让价31.1元/股约为市价45%，回购与受让价差将形成激励费用，摊薄利润（结合上文 智通财经 与 证券时报 数据推算）。 分析建议：1.5亿元回购相对90.85亿元有息负债与124亿元年内扩产，本质是信号工具。中期决定股价的，是二季度起扣非能否持续为正、晶圆级封装稼动率爬坡速度，以及2.5D量产订单落地时点。若半年报扣非延续为正、产能利用率上行，回购+激励组合具备支撑逻辑；反之，在融资盘高位环境下，回购托底的实际效果有限。以上判断基于本节所列已核验数据。 七、下一步看什么 2026年半年报（8月中下旬披露窗口）：扣非能否延续为正，晶圆级封装稼动率水平； 2.5D产品客户验证进度与首个量产订单时间点； 回购实际执行：与交通银行的贷款合同签署、成交均价与进度（12个月窗口）； 103亿三期与马来西亚项目的资金安排——定增、债务还是经营现金流，直接决定负债率走向； （2022）苏02民初29号同业诉讼是否有新进展。 来源 证券时报：兆驰股份拟最多5亿元回购！多只A股，最新公告 甬矽电子：关于提前赎回“甬矽转债”的公告（2026-024，证券之星转载） 证券日报网：甬矽电子关于“甬矽转债”赎回结果暨股份变动公告 甬矽电子实施“甬矽转债”赎回暨摘牌第三次提示性公告（转载） 智通财经：甬矽电子拟推2026年员工持股计划（网易转载） 鳌头财经：年轻的甬矽电子 豪掷103亿赌未来（腾讯新闻） 今日头条：A股封测扩产前7月近400亿 经济观察网：甬矽电子公布百亿扩产计划 市场对其发展与盈利判断存分歧 市场资讯：甬矽电子一季度扣非扭亏为盈互动回应（今日头条） 新浪财经：甬矽电子7月22日融资数据 天眼查：甬矽电子（宁波）股份有限公司工商基础信息 天眼查：甬矽电子（宁波）疑似实际控制人 天眼查：甬矽电子（宁波）企业天眼风险 天眼查：甬矽电子（宁波）企业年报（2025）