上海频准激光科技：年内最贵新股中签率0.02%，董事长说量子“无周期”——高景气判断先过半年报这关 8月10日晚，上海频准激光科技股份有限公司（688826.SH）披露网下配售及网上中签结果：发行价186.88元/股，为2026年以来A股发行价最高新股；回拨后网上中签率0.02013739%，6423个中签号，一签缴款9.34万元。在同日披露的发行公告里，公司还抛出一句让市场记下来的话——董事长、总经理张磊在8月6日投资者交流会上称，量子赛道“行业无明显经济周期，未来3-5年持续高景气”。这句话，正是这只74.75亿元发行市值新股估值叙事里最需要被业绩验证的一环。 一、发行与申购速览：年内最贵、盘子最小、超募约3亿 发行价 186.88元/股 年内A股发行价最高 发行/总股本 1000万/4000万股 发行后总市值约74.75亿元 发行市盈率 49.42倍 行业静态市盈率68.04倍，折价发行 募资 18.69亿元 净额17.25亿，超募约3亿（原计划14.1亿） 网上申购 810.96万户 有效申购159.48亿股，初步申购倍数6644.98倍 中签率 0.02013739% 回拨后；中签6423个号码，一签500股缴9.34万 数据来源： 财联社 、 搜狐财经（发行公告报道） 、 今日头条（打新梳理） 。发行市盈率按2025年扣非前后孰低归母净利润除以发行后总股本计算；保荐人（主承销商）为中信建投证券，网下询价区间153.50–190.43元/股。 二、“无周期”论断从哪来：公司观点，不是既成事实 这句话的原语境是：8月6日（发行公告同日）的投资者交流会上，有投资者问及公司所在的量子赛道是否存在产业周期，张磊答复“行业无明显经济周期，未来3-5年持续高景气”（ 网易财经/红星资本局 ）。 把它放进硬数据里看，会有两股张力。 支持面 ：公司2023–2025年营收从1.48亿元增至4.18亿元（CAGR约68.2%），归母净利润从0.60亿元增至1.59亿元，毛利率稳定在68%–69%，2026年上半年预告营收同比增长27.58%–44.22%、净利润同比增长26.93%–48.08%——连续高增长是“高景气”说法的底子（ OFweek/搜狐 ）。 反问面 ：按QY Research口径，中国量子信息领域激光器市场2024年规模仅1.01亿美元（约7亿元），预计2030年才到3亿美元；半导体设备激光器2024年需求5.28亿美元、2030年10.93亿美元。两个主赛道盘子都不大，且半导体设备开支本身带有资本开支周期属性（ 搜狐财经 、 东方财富·打新必读 ）。 判断口径：张磊的“无周期”表述应视为公司对自身赛道的乐观判断，而非已验证事实。它能否成立，取决于接下来可核验的业绩数据——这正是本文第三、四节要摆的验证清单。 三、双线业务对照：量子是“基本盘”，半导体是“第二增长曲线” 维度 量子科技激光器 半导体领域激光器 2024年份额 全球9.21%、国内16.85%（国产品牌第一） 收入0.75亿元，国内份额1.98% 收入轨迹 核心收入来源（激光器占主营超96%） 2023年约2514.87万元 → 2025年1.04亿元，复合增速约103.8% 客户 清华、北大、中科院、国盾量子、华翊量子、国仪量子；海外哈佛、加州理工、科罗拉多大学、麻省理工、苏黎世联邦理工 中安半导体、昂坤视觉及多家国产晶圆制造/量检测/隐切设备厂商 应用场景 量子计算（中性原子、离子阱）、量子精密测量 晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切 验证锚点 “九章四号”1550nm低噪声激光放大器等国家项目 266nm/313nm/355nm紫外激光器、1100nm隐切脉冲激光器 数据来源： OFweek/搜狐 、 叩叩财经（新浪） 、 东方财富·打新必读 。 半导体业务两年跨界的意义在于把“科研级”订单变成“工业级”收入：2025年半导体收入已超1亿元，接近公司整体收入的四分之一。但它的基数仍小——2024年国内份额仅1.98%，意味着订单弹性大，也意味着一旦下游设备厂资本开支收紧，波动会直接传导。 四、业绩验证清单：连续三年高增之后，2026年是第一个“压力测试年” 期间 营业收入 同比 归母净利润 同比 毛利率 2023年 1.48亿元 +83.67% 0.60亿元 +78.03% 68.53% 2024年 2.92亿元 +97.57% 1.16亿元 +91.22% 67.78% 2025年 4.18亿元 +43.19% 1.59亿元 +37.91% 69.33% 2026年一季度 1.01亿元 +55.21% — +33.50% — 2026年上半年（预告） 2.3亿–2.6亿元 +27.58%~44.22% 0.9亿–1.05亿元 +26.93%~48.08% — 数据来源： OFweek/搜狐 、 财联社 、 叩叩财经（新浪） 。2026年上半年扣非净利润预告为8500万–1亿元（+28.49%~51.16%）。 值得注意的细节：上半年预告的营收增速（27.58%–44.22%）低于2025年（+43.19%）和一季度（+55.21%）。这说明基数抬高后增速中枢在回落，但绝对值仍在扩张——用公司预告里的归因，“量子领域需求继续增长+半导体制程要求提高”是两大引擎，这也正是“无周期”判断未来最直接的对赌指标。 五、一周时间线：从批文到中签结果 8月5日 ：证监会批文落地，启动发行（ 叩叩财经 ）。 8月6日 ：披露发行公告，确定186.88元/股发行价；同日投资者交流会，张磊作出“无明显经济周期、未来3-5年持续高景气”表述（ 搜狐财经 、 网易财经 ）。 8月7日 ：网上、网下申购日，网上初步申购倍数6644.98倍，触发回拨（ 今日头条 ）。 8月9日 ：披露网上申购情况及中签率，回拨后0.02013739%（ 财联社 ）。 8月10日晚 ：网下初步配售及网上中签结果出炉，6423个中签号码，一签缴款9.34万元（ 网易财经 ）。 六、风险观察：高景气叙事下的四个问号 1. “无周期”与半导体周期性的张力 张磊的论断覆盖的是“量子赛道”，而公司增长的第二引擎是半导体——后者处于晶圆制造设备资本开支周期中。2024年公司半导体国内份额仅1.98%，基数小，订单依赖中安半导体、昂坤视觉等少数国产设备客户。判断它“无周期”的证据目前只有两年半的收入数据，不构成完整周期验证。 2. 高价小盘股的双面性 186.88元发行价+4000万股总股本，是典型的高价小盘组合；科创板新股上市前五日不设涨跌幅，单签缴款9.34万元对应波动风险不小。招股书披露口径下，主营业务相近的A股公司锐科激光、杰普特、英诺激光，股价在2026年4–6月暴涨后于7月“断崖式下跌”（ 搜狐财经 ）——板块情绪本身就在大起大落。 3. 主赛道天花板 量子激光器国内市场规模预计2030年约3亿美元（约21亿元），公司在2024年已拿下全球9.21%份额。高市占+小市场的组合，意味着后续增长要靠“半导体放量”和“海外/新领域拓展”补位，任何一条不及预期都会放大估值压力（ 东方财富·打新必读 ）。 4. 司法记录：以原告身份为主，无被执行/失信记录 在已核验的档案范围内，公司涉诉记录以“原告”身份为主：与广州博盛实验室科技有限公司的买卖合同纠纷（（2022）沪0114民初2107号，有判决书）；以及2024年5月开庭的股东损害公司债权人利益责任纠纷（（2024）沪0114民初9512号，原告为公司，被告为自然人），后一案结果在本次已核验范围内未见披露（ 天眼查 ）。本轮已核验范围内未发现公司被执行、失信或经营异常记录；风险清单以股东出资、投资人、注册资本等常规工商变更为主。 七、敢说高景气的底子：高毛利、国产替代与国家队背书 客观交代这家公司的“有利条件”：毛利率69.33%，是同业平均约2倍；高端精准激光器此前被德国Toptica、美国Coherent等垄断，公司以“种子源+光纤放大+非线性频率变换+稳频”路线实现177–5000nm全波段覆盖；客户名单含哈佛、加州理工等海外机构，并支撑“九章四号”等国家项目；团队为2017年从中科院上海光机所走出的博士团队（张磊、付小虎、潘伟巍、赵儒臣、董金岩等），核心团队博士16名、专利113项（发明专利88项）（ OFweek/搜狐 、 叩叩财经 、 东方财富 ）。 股权与融资面上：实控人张磊控制公司62.04%股权（直接持股约54.97%），2021年获A轮（中科神光），2024年5月完成B轮（国投创业、元禾璞华、中科神光、联新资本），2025年6月有一轮股权转让（联新资本、普华资本）；公司为国家级专精特新“小巨人”，参保人数由2024年报的336人增至2025年报的519人，并先后设立合肥对易光学、武汉全同芯光、上海羲和飞秒三家全资子公司（ 天眼查 ）。 八、下一步验证什么 2026年半年报 ：预告营收2.3亿–2.6亿元、归母净利0.9亿–1.05亿元能否兑现，是“无周期”论断的第一张成绩单。 半导体订单持续性 ：第二季度半导体收入占比与在手订单，直接检验“第二曲线”是否扛得住周期。 上市后股价表现 ：高价小盘+不设涨跌幅，前几个交易日的波动本身就是风险定价。 募投落地 ：6.37亿元产业化项目与研发中心投入后，产能与毛利率能否维持69%一线。 本文为信息梳理，不构成投资建议。文中“无明显经济周期、未来3-5年持续高景气”为公司在8月6日投资者交流会上的表述，尚未经过完整周期验证。 来源 网易财经/红星资本局：年内“最贵”新股中签率出炉，董事长称行业无明显经济周期 财联社：0.02%！今年“最贵”新股频准激光中签率出炉 搜狐财经：“光”行业新股明日申购！频准激光发行价186.88元（发行公告梳理） OFweek/搜狐：186.88元/股、募资18.69亿！又一激光器企业登陆科创板 叩叩财经（新浪）：频准激光科创板启动发行：五名中科院博士的“追光”传奇 东方财富·打新必读：频准激光估值分析（招股书数据整理） 今日头条：年内最贵新股中签率出炉！频准激光中一签缴款9.34万 天眼查：上海频准激光科技股份有限公司工商信息、股东、年报与司法记录