九号增收22%净利反降19%：6.28亿汇兑反转背后，两轮车逆行业增长19% 8月10日晚间，九号（689009，注册主体九号科技有限公司）发布2026年半年报：营业收入143.57亿元、同比增长22.28%，归母净利润10.08亿元、同比下降18.79%。公司把利润下滑主因指向汇率——本期产生汇兑损失3.71亿元，而上年同期为汇兑收益2.57亿元，仅此一项对利润的同比拖累约6.28亿元。 证券时报 这份财报的张力在于两个"19%"：利润降幅19%来自汇兑与成本的组合拳，两轮车销量却以19%的增速跑赢一个整体下滑12.6%的行业。利润下滑究竟是一次性因素，还是盈利质量在趋势性走弱？拆开看，答案两边都有。 先看数字：一份典型的"增收不增利" 指标（2026年上半年） 数值 同比/变动 营业收入 143.57亿元 +22.28% 归母净利润 10.08亿元 −18.79% 扣非归母净利润 9.69亿元 −26.21% 利润总额 12.21亿元 −29.17% 经营活动现金流净额 19.67亿元 −46.14% 加权平均ROE 13.12% 上年同期18.44%，降5.32个百分点 财务费用 +3.21亿元 上年同期为−3.13亿元（净收益） 应收账款 26.72亿元 较上年末 +78.25% 存货 25.30亿元 较上年末 −20.09% 货币资金 / 短期借款 77.16亿元 / 0 无短期偿债压力 研发投入 7.51亿元 +43.68%，占营收5.23% 数据来源： 财报快递（搜狐） 、 上市之家（新浪财经） 。营收口径个别媒体为143.58亿元。 利润去哪了：汇兑是大头，但不全是 按公司披露口径，利润下滑的第一重原因是汇率：财务费用从上年同期的−3.13亿元（净收益）转为+3.21亿元（净支出），变动约6.34亿元，几乎全部来自汇兑。 财报快递（搜狐） 做一次简化测算：本期扣非归母9.69亿元若加回3.71亿元汇兑损失，约为13.4亿元；上年同期扣非13.13亿元中约含2.57亿元汇兑收益，剔除后约10.6亿元。可比口径下，主业盈利仍录得约27%的增长。 （测算基于财报披露口径，未考虑税盾等细节） 所以"利润全被汇兑吃掉"只说对了一半。另一半在成本端：上半年营业成本增速25.49%，快于营收增速22.28%，综合毛利率承压，公司称一季度已着手优化价格策略对冲原材料涨价。 上市之家（新浪财经） 同时，扣非降幅（−26.21%）深于归母降幅（−18.79%），意味着非经常性损益今年转为正贡献（约+0.39亿元，上年约−0.72亿元），表观利润被非经常项目部分缓冲，主业盈利的实际压力比归母数字更重。 两轮车：行业跌12.6%，它涨19% 电动两轮车是九号第一大收入来源，上半年收入74.93亿元、占比55.73%，销量284.4万台、同比增长19%。 证券时报 而据奥维云网（AVC）PSI产销数据，2026年上半年电动两轮车行业内销2825.2万台、同比下降12.6%；其中一季度下降17.4%、二季度收窄至下降8.7%。 按此口径测算，九号销量约占行业内销的10%。另一组需要留意的数字：收入增速（+10%）明显慢于销量增速（+19%），测算单车均价约2635元，同比约下降7%——份额扩张部分靠价格让渡和结构下沉换得。两轮车毛利率19.28%（剔除建店补贴和质保费用影响）。 快科技（新浪财经） 对比对象 报告期 关键数字 九号 2026H1 营收143.57亿元 +22.28%；归母净利10.08亿元 −18.79%；两轮车销量284.4万台 +19% 小牛电动 2026Q2 营收14.4亿元 +14.7%；归母净利 −1.02亿元；整车销量43.5万辆 +24.2% 绿源集团控股 2026H1（7月28日预告） 拥有人应占溢利同比下跌不超过35%，上年同期约1.1亿元 行业（奥维云网PSI） 2026H1内销 2825.2万台 −12.6%（Q1 −17.4%，Q2 −8.7%） 同行数据来源： 证券时报 。绿源公告将行业下滑归因于新国标全面过渡后终端换购需求放缓。 同行衬托下，九号是少数量增且仍盈利的头部：小牛Q2单季净亏1.02亿元，绿源预告利润最多降35%。但"别人跌它涨"的另一面是行业盘子整体收缩，存量竞争加剧，九号的增长是靠门店（超11500家、覆盖2200余县市）和营销投入换来的份额。 网通社（凤凰汽车） 盈利质量信号：现金流与应收账款在报警 经营现金流19.67亿元、同比骤降46.14%：公司解释为原材料价格上涨、前期产销备货和市场拓展投入叠加。货币资金77.16亿元、短期借款为零，短期流动性无忧，但现金流的收缩说明规模扩张开始占用经营资金。 应收账款26.72亿元、较上年末激增78.25%：增速远超营收，回款风险是下半年必须盯的指标——销售规模扩大可以解释一部分，但应收/营收比例抬升意味着账期在拉长。 费用端同样快于营收：销售费用11.89亿元、同比增33.12%（人工与广告费），研发费用7.51亿元、同比增43.68%。前者是渠道与投放换增长的代价，后者是主动押注。 有利条件也真实存在：存货较上年末下降20.09%，去库存见效；研发人员增至2646人、占员工总数33.27%；割草机器人业务4月在常州工厂实现第100万台下线，2026年CES发布四大系列，构成第二曲线。 快科技（新浪财经） 主体档案：常州制造主体与上市公司口径要分清 财报主体是注册于开曼的九号有限公司（Ninebot Limited），境内核心制造与销售主体为九号科技有限公司：2018年9月21日成立（曾用名九号（常州）科技有限公司），位于常州新北区，注册资本14亿元、实缴4.55亿元，法定代表人张珍源任执行董事兼经理，监事张辉。 天眼查 股权结构上，九号科技有限公司由纳恩博（北京）科技有限公司持股75%、九号（海南）控股集团有限公司持股25%；2025年企业年报显示参保人数1880人，较2024年的1796人小幅增加。 天眼查 品牌护城河方面，九号在主动打官司：2025年8月，九号科技有限公司作为原告在深圳市宝安区人民法院起诉深圳市昊瑞电子有限公司、杭州阿里巴巴广告有限公司侵犯"九号""NINEBOT"注册商标专用权并实施商业混淆，索赔3万元（案号（2025）粤0306民初61795号）。 天眼查司法 品牌舆情也有历史包袱：2024年6月天津市场监管部门抽查116批次电动自行车，13批不达标（不合格率11.2%），通报涉及"九号"等品牌；河南等地同期也曾通报抽检不合格涉及九号。 百家号 需要说明：抽检对象为品牌产品，具体生产主体与常州主体的归属关系未在本次核验范围内确认，属品牌层面的质量舆情风险。另外，天眼查工商标签含"被执行人""司法案件"提示，本次核验到的一起公开司法程序为九号作为原告的商标维权案，被执行记录的具体细节未取得可引用证据。 下一步验证什么 汇率（Q3）： 汇兑是否反转、财务费用能否回到净收益状态，直接决定利润表的同比基数。 毛利率： 两轮车19.28%的毛利率能否在原材料涨价和价格让渡之间企稳，是"以价换量"是否可持续的试金石。 回款： 应收账款78.25%的增速是规模扩张的伴生，还是账期恶化的开始，看下半年经营现金流能否修复。 行业拐点： 二季度行业降幅已从−17.4%收窄到−8.7%，新国标过渡期的换购需求何时释放，决定九号份额逻辑的成色。 来源 证券时报：《多家两轮车企发布半年报 九号公司上半年两轮车销量同比增长19%》 财报快递（搜狐）：九号公司2026H1增收不增利，净利降近19%，汇兑损失3.71亿拖累 快科技（新浪财经）：电动两轮车线上销冠！九号公司上半年营收143.6亿元 网通社（凤凰汽车）：九号公司2026年上半年营收143.58亿元 上市之家（新浪财经）：营收大增22%净利下滑18% 现金流骤降46%藏隐忧 天眼查：九号科技有限公司（工商、股东、企业年报、司法） 百家号：13批电动自行车检出安全不达标，涉新日、九号等