北京牛电科技销量增24%仍亏1.02亿：毛利率跌至16%、三季度指引为何收窄？ 增收不增利，是这份二季报最扎眼的结论。 8月10日晚间，小牛电动（NIU）发布2026年二季度财报：营收14.40亿元、同比增长14.7%，整车销量43.5万辆、同比增长24.2%——在行业上半年内销同比下滑12.6%的背景下，销量增速显得格外突出；但归母净利润仍亏1.02亿元，同比由盈转亏，毛利率降至16%、同比下滑4.1个百分点。 口径说明：本文财报数据均为纳斯达克上市公司小牛电动（NIU）合并报表； 北京牛电科技有限责任公司 （曾用名北京逍牛科技）为小牛电动品牌在国内的工商注册主体。工商档案显示，该公司2014年9月18日成立、注册资本4071.43万元，2018年10月以6300万美元完成纳斯达克IPO 天眼查｜工商基础信息 天眼查｜融资历史 。 一、销量涨24%，钱却没赚回来 二季度整车销量43.47万辆、同比增长24.2%，其中中国市场40.22万辆、同比增长26.2%，明显跑赢整体；国际市场3.25万辆、仅增长3.6% IT之家 。但增长的含金量在价格端打了折扣：据IT之家转述财报口径，单台车收入同比下降8.6%，属于典型的"以价换量"。 指标（2026年二季度） 数值 同比变化 营业收入 14.40亿元 +14.7% 毛利润 2.30亿元 -8.76% 毛利率 16.0% -4.1个百分点 归母净利润 -1.02亿元 由盈转亏（上年同期+590万元） 调整后净亏损（non-GAAP） -9820万元 上年同期为+1370万元 整车销量 43.47万辆 +24.2% 其中：中国市场销量 40.22万辆 +26.2% 其中：国际市场销量 3.25万辆 +3.6% 中国市场收入 12.11亿元 +14.6% 国际市场收入 1.06亿元 +3.0% 国内门店（6月末） 4570家 — 中国市场与国际市场收入合计低于总营收，差额对应配件、服务等收入，本期披露未单列。毛利率下滑主因公司所述为"中国市场产品结构变化叠加上游供应链成本上涨" 经济观察网 。 把半年报拉通看，趋势没有好转：上半年营收23.50亿元、同比增长21.27%，毛利率16.55%、同比下降2.57个百分点，归母净利润亏损扩大至1.96亿元，每股亏损1.21元 IT之家 。收入增速跑赢了毛利率，但利润端仍未见拐点。 二、行业在缩，小牛在抢：代价是毛利率 奥维云网（AVC）PSI数据显示，2026年上半年电动两轮车行业内销2825.2万台、同比下降12.6%；其中一季度内销1200万台（-17.4%）、二季度内销1625.2万台（-8.7%），降幅环比收窄但仍为负增长 证券时报 。小牛的+24.2%销量增长，本质是在收缩的市场里抢份额。 同行对照（2026上半年） 关键数字 备注 行业内销销量（奥维云网） 2825.2万台 -12.6% 九号公司营收 143.57亿元 +22.28% 九号归母净利润 10.08亿元 -18.79%（汇兑损失拖累） 九号电动两轮车销量 284.4万台 +19% 九号电动两轮车收入 74.9亿元 +10% 九号国内门店（上半年末） 超11500家 覆盖县市2200余个 小牛国内门店（6月末） 4570家 约为九号的四成 两家"新势力"在线上更强势：奥维云网口径下，6月电动两轮车线上零售量210.3万辆、环比增长33.5%，其中九号与小牛线上份额分别为32.7%和20.4%，合计71.6%；雅迪、爱玛、台铃等传统品牌线上占比约36% 搜狐（CNMO） 。而另一家港股同行绿源集团控股7月28日预告，上半年溢利同比降幅不超过35%，理由包括"全面过渡至新国标后消费者换购需求放缓" 证券时报 。 三、三季度指引：公司自己先降温 小牛电动预计三季度营收18.63亿至20.33亿元，对应同比增速10%—20%，中值约15% 格隆汇（新浪财经转载） 。这个数字低于上半年21.27%的整体增速，也压在二季度14.7%的增速附近——销量仍在涨，但公司主动把增长预期调低了一档。 需求是否见顶，目前是两套证据并行： 支持"回落"的信号 是行业内销连续两个季度负增长、绿源预告利润下滑、小牛指引收窄； 支持"回暖"的信号 是行业二季度降幅较一季度收窄8.7个百分点、6月线上零售环比大增33.5%、小牛自身中国区销量仍增26.2%。拐点判断，要看三季度实际出货和奥维云网行业数据能否延续改善。 四、2026年小牛在赌什么 6月30日 期末国内门店4570家，渠道网络继续铺开 证券时报 7月8日 一次推出NX风速Pro、Z02系列、N风驰，主打通勤与年轻化价格带重构 今日头条 7月16日 福州首家"超级社区店"开业，落地"乡镇门店+主城区社区店"渠道下沉，提出冲刺百家门店目标 今日头条 8月10日 二季报：销量+24.2%、净亏1.02亿元、三季度指引10%—20% 逻辑上，小牛把筹码押在"新品上探价格带+渠道下沉拉销量"：新品对冲单车收入下滑，门店扩张承接行业存量替换需求。但4570家门店相对九号的11500家仍有明显差距，渠道扩张同时意味着费用前置，在毛利率16%的低位，规模效应能否覆盖开店成本，是下一个验证点。 五、公司底子与风险观察 主体与股权 ：北京牛电科技有限责任公司2014年9月18日成立，法定代表人徐雪婷、执行董事胡依林、财务负责人周雯娟，参保人数104人（2025年报口径），拥有高新技术企业资质。工商控制链为北京牛电科技100%控股江苏小牛电动科技（注册资本9000万元），并向下延伸至常州牛电国际贸易、逍牛网络科技（上海）、常州牛电电动科技等主体；2025年报披露的股东出资中，胡依林认缴3653.57万元、生长龙214.29万元、李一男203.57万元 天眼查｜实际控制人/控股链 天眼查｜企业年报 。 风险一：增收不增利尚未止血。 二季度单车收入-8.6%、毛利率-4.1个百分点，上半年累计净亏1.96亿元且同比扩大；若上游成本与产品结构因素延续，三季度毛利率仍可能承压。 风险二：行业仍在负增长。 内销上半年-12.6%，三季度指引中值15%明显低于上半年增速，需求见顶与否尚无定论。 风险三：专利诉讼二审进行中。 广西高院（2026）桂民终286、287号侵害外观设计专利纠纷案，上诉人广西超爵车业有限公司、被上诉人北京牛电科技有限责任公司，2026年7月28日公告送达应诉材料；一审裁判结果在本轮已核验范围内未取得，二审结果将影响该争议的最终走向 天眼查｜司法风险汇总 。 下一步验证什么 一是三季度营收能否落在18.63亿—20.33亿元区间、毛利率能否止跌；二是奥维云网三季度行业内销数据能否延续二季度的降幅收窄；三是4570家门店叠加"超级社区店"扩张，是转化为增量还是拖累费用；四是广西高院二审的裁判结果。 来源 证券时报｜多家两轮车企发布半年报 九号公司上半年两轮车销量同比增长19% IT之家｜小牛电动2026财年第二财季归母亏损1.02亿元，同比由盈转亏 经济观察网｜小牛电动二季度营收14.4亿元增14.7%，净亏1.02亿元毛利率下滑 格隆汇（新浪财经转载）｜小牛电动Q2营收14.4亿元，中国市场销量增26% 天眼查｜北京牛电科技有限责任公司 工商基础信息 天眼查｜北京牛电科技有限责任公司 融资历史 天眼查｜北京牛电科技有限责任公司 实际控制人/控股链 天眼查｜北京牛电科技有限责任公司 企业年报 天眼查｜北京牛电科技有限责任公司 司法风险汇总 今日头条｜小牛电动的"超级社区店"突围战 今日头条｜7月8日小牛一次摆出NX风速Pro、Z02系列和N风驰 搜狐（CNMO）｜电动两轮车市场新格局：九号与小牛强势领跑 财报数据为纳斯达克上市公司小牛电动（NIU）合并报表口径；工商、司法与控股链数据来自天眼查。文中"增速放缓"等判断均基于上述已核验数值，不含未披露信息。