宇树科技中签率0.018%创科创板新低：美团红杉浮盈数十亿，大疆被算出一笔37亿的“旧账” 8月10日，宇树科技（688836.SH）完成科创板网上申购 ：发行价150.80元/股，发行市值约609.93亿元，最终中签率0.01809759%，创科创板历史新低；有效申购户数978.46万户，创科创板历史新高。申购火爆之外，一场围绕早期股东财富兑现的“分岔”同步落定——美团系、红杉中国按发行价浮盈以十亿计，而大疆2019年减资退出的17%股权，被市场按发行价算出了约37亿元的“错失”。撤资原因大疆从未公开解释，同期反腐风暴是其公开背景。 申购有多火：978万户抢不到1.3万签 宇树科技本次网上有效申购股数达536.37亿股，配号总数超1.07亿个，初步有效申购倍数8288.82倍，触发回拨机制后，323.6万股从网下回拨至网上。回拨后网上最终发行970.7万股，全市场可摇号签数不足1.3万个——按500股一签计算，约合12942个中签名额，中签难度超过此前的长鑫科技。 150.80元 发行价/股 ≈610亿元 发行市值（609.93亿） 0.018% 最终中签率，科创板新低 978.46万 有效申购户数，科创板新高 8288.82倍 网上初步有效申购倍数 约61亿元 预计募资（募投需求42.02亿） 发行市盈率219.23倍，证监会行业分类“C34通用设备制造业”静态平均市盈率38.56倍，溢价逾5倍。摇号抽签8月11日举行，中签结果8月12日公布并进入缴款。以上均出自发行公告与市场测算口径。 财富分岔：谁赚到，谁错过 按发行价150.80元/股静态测算，早期股东的回报格局已经清晰。美团系与红杉中国是外部机构中账面收益最大的两方；对照鲜明的是大疆——2018年以1012.86万元拿下约17%股权、一度完成工商登记成为最大外部股东，2019年减资退出，若持有至今对应市值约37亿元、账面回报超360倍。 主体 投入 发行前持股 按发行价对应市值 大疆（DJI NewChina PE Fund-1 L.P） 1012.86万元（2018年） 约17%（2019年退出） 若持有约37亿元（约360倍） 美团系（汉海信息＋Galaxy Z＋成都龙珠） 累计约4亿元 9.65% 约53亿–58亿元，报道称浮盈超36亿 红杉中国（宁波红杉＋厦门雅恒） 累计约1.02亿元 7.11% 约30亿–43亿元（各报道口径不一） 经纬创投（经纬壹号＋经纬叁号） — 5.45% 约29.93亿元（1984.92万股） 中信证券系（金石成长＋中证投资） 2024年早期投资约3345万元 合计约4.49% 早期投资近5亿元，另获保荐费约1.45亿、跟投1.22亿 王兴兴（直接＋上海宇翼） — 合计33.36% 约183亿元（另一报道口径“超203亿”） 天使投资人尹方鸣 / 变量资本 200万元 / 209万元 — 约2.8亿元（约140倍）/ 约174倍 口径说明：市值均按发行价150.80元/股静态计算，未计锁定期与二级市场波动；美团、红杉市值因持股计算基数（发行前/发行后）不同，各媒体披露存在差异，此处并列呈现。员工层面，171名员工通过两个资管计划战配认购约2.7亿元；发行前员工持股平台上海宇翼对应市值约45.9亿元。 大疆的37亿旧账：工商登记都办完了，为何2019年退出？ 2016年8月 宇树科技成立（工商注册于杭州滨江）。创始人王兴兴此前从大疆离职——他曾在深圳大疆做研发，随后辞职创业。 2018年 大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund-1 L.P计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，拿下约17%股权，对应投后估值仅约6000万元；工商登记办理完毕，大疆一度成为宇树最大外部股东。 2019年 大疆发布内部反腐公告：处理涉嫌腐败和渎职员工45人，腐败造成损失保守估计超10亿元；公开报道称其对外投资被紧急叫停审查、投资部门全面停滞。同年，大疆对宇树减资退出，名字从股东名单消失。 2026年8月10日 宇树按150.80元/股开启申购，发行市值约610亿元。按发行价计算，大疆当年的17%若保留至今对应市值约37亿元——这笔“错失”登上热搜。 关键事实是： 大疆从未公开解释撤资原因，对“错失37亿”的说法不予置评。 华尔街见闻援引容诚会计师事务所审计报告确认了入股与退出轨迹；关于“投资部门停摆、项目负责人受反腐牵连”的说法来自公开报道的消息层面，并非大疆官方口径，不能当作撤资的确定原因。合理的读法是：2019年四足机器人商业化前景尚不明朗，宇树当时甚至面临发不出工资的困境，大疆的退出更像一次组织风险切割，而非对机器人赛道的独立看空——代价是今天被反复计算的数十亿机会成本。 大疆还会再入场具身智能吗？ 分析 在本次核验范围内，未找到大疆再次投资宇树、或重新布局具身智能的可引用证据，因此“是否再入场”目前没有公开答案，只有可观察的变量。支持再入场的逻辑是技术重叠：飞控算法、传感器融合、视觉感知、嵌入式系统与机器人高度同源，大疆被普遍认为“最有资格做机器人的公司之一”。但门槛同样现实——宇树上市后，直接股权窗口已经关闭，再入场只能走二级市场或产业链合作；而一个习惯“只做第一”的公司，愿不愿意接受具身智能赛道追赶者的角色，是比技术更难跨越的问题。 成色与风险：610亿估值买到了什么 宇树的基本面是“高速增长但增速换挡”。招股书口径下，2023–2025年营收1.59亿元→3.93亿元→16.99亿元，年复合增速226.78%；2025年净利润2.78亿元、扣非净利润5.91亿元，主营毛利率从44.22%升至60.13%；2025年人形机器人出货超5500台居全球第一（市占率约32%），人形业务营收从296万元跃至8.68亿元、占比51.78%。账面货币资金14.19亿元，有息负债几乎为零。但进入2026年，节奏明显放缓：一季度营收4.23亿元、同比+68.49%（上年为+332.64%），扣非净利润4025.36万元、同比-52.55%；上半年扣非净利润预计同比-6.43%至-21.97%。 估值溢价与机构分歧 ：219.23倍发行市盈率约为行业平均（38.56倍）的5.7倍；募资约61亿元，超出招股书42.02亿元募投需求。建银国际预测上市后市值可达1090亿元，浦银国际等机构则参照优必选给出更审慎评估——二级市场尚未定价。 增速换挡、费用侵蚀利润 ：研发与销售费用大增直接吃掉扣非利润，上半年扣非预计负增长，业绩高增长的持续性要等中报兑现。 “大脑”短板未补 ：招股书承认报告期内尚未将自研通用具身大模型规模化应用于机器人产品。本次战略配售中，DeepSeek母公司杭州深度求索获配93.34万股、认购1.41亿元、锁定36个月（全场最长），并签署大模型研发、机器人采购、技术合作备忘录——这是宇树“补大脑”的明确信号，也是锁定期内最值得跟踪的变量。 知识产权诉讼在审 ：天眼查司法记录显示，杭州露韦美日化有限公司作为原告起诉宇树侵害发明专利权的系列案件已进入最高人民法院审理程序（2025浙01知民初113号、2026浙01知民初13号，最高法2026年1–4月多场开庭，案由含“因恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷”），截至当前可见材料未见裁判结果。宇树自身司法记录集中于该系列案；股东（汉海信息、深创投、海克斯康等）层面的诉讼记录属关联方线索，不计入宇树自身风险。 下一步验证什么 短期（8月11日–12日）： 摇号抽签、中签结果公布、缴款截止——以发行公告为准。 上市首日： 2026年以来A股新股上市首日平均涨幅276.04%，若宇树维持均值，中一签（500股，成本75,400元）账面浮盈有望超20万元；对标年内科创板新股首日均值466.61%，单签潜在盈利或超35万元。这均为历史均值测算，非收益承诺；首日可流通盘小（网上仅970.7万股），波动风险已在公司公告中明示。 中期： 三个观察点——DeepSeek战略合作是否落地到具体产品；宇树上市首日定价能否为A股机器人板块立住“估值锚”；大疆的对外投资是否重启、以及是否在具身智能方向重新出手。 来源： 网易财经｜宇树科技科创板申购火爆，中签率仅0.018%，首日盈利或逾20万元 （输入新闻，2026-08-10） 华尔街见闻｜宇树科技科创板申购火爆，中签率仅0.018%，首日盈利或逾20万元 （申购数据、浮盈测算、大疆审计报告线索） 同花顺财经｜宇树科技IPO，创两项纪录 （中签率、回拨与摇号安排） 搜狐财经｜宇树科技估值610亿，王兴兴身家超180亿，美团红杉腾讯阿里共同分羹 （股东持股明细） 钛媒体·产联社｜宇树上市的财富盛宴：171名员工造富，美团、红杉或成最大赢家 （红杉2017年路演、员工持股、DeepSeek战配、大脑短板） 网易财经·财闻｜人形机器人第一股来了！宇树科技IPO估值420亿 （财务、供应商、机构分歧） 东方财富·达摩财经｜中签率0.018%！宇树科技上市，险资早已“暗度陈仓” （审核104天、险资间接持股） 天眼查｜宇树科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜宇树科技股份有限公司·股东 天眼查｜宇树科技股份有限公司·司法风险汇总