事时观察 · 康美药业（600518） 康美药业追偿一审落槌：马兴田夫妇判赔13.96亿，26.08亿索赔为何只回来一半？ 2026年7月20日，康美药业公告收到广州市中级人民法院两起追偿权纠纷的一审判决：原实控人马兴田、许冬瑾被判向公司赔偿 13.96亿元 （1,396,434,789.9元），原董秘邱锡伟在 1.42亿元 范围内承担补充清偿责任；另案中，广东正中珠江会计师事务所在 1.41亿元 范围内承担补充清偿责任。 澎湃新闻 称，这是A股史上最大财务造假案进入"追偿环节"的关键一步——2021年那笔24.59亿元投资者赔偿的最终责任，正从"上市公司兜底"转向"向个人与中介讨回"。但判决书显示，公司索赔约26.08亿元，获判仅13.96亿元，且判决仍处公告送达期，远未生效。 13.96亿 马兴田、许冬瑾一审判赔额（占索赔约54%） 26.08亿 康美药业追偿索赔总额（暂计至2023年10月29日） 24.59亿 2021年判令赔付52037名投资者的金额 887亿 2016–2018年虚增货币资金累计额 3.69亿 5名时任独董连带责任合计上限（对应年薪7–12万） 约188亿 2026年7月21日公司市值（2015年峰值破千亿） 事件脉络：从887亿造假到13.96亿追偿 2016–2018 马兴田等通过虚开、篡改增值税发票和伪造银行单据，累计虚增货币资金887亿元、收入275亿元、利润39亿元，成为A股财务造假金额最高案例。 2020-07 马兴田被公安机关采取强制措施。 2021-11-12 广州中院对全国首例证券集体诉讼作出一审判决：康美药业等向52037名投资者赔偿投资损失约24.59亿元，马兴田、许冬瑾、邱锡伟及正中珠江等承担全部连带责任；5名时任独董被判承担5%～10%连带责任。 2021-11-17 佛山中院宣判操纵证券市场案：马兴田因操纵证券市场罪、违规披露不披露重要信息罪、单位行贿罪数罪并罚获刑12年、罚金120万元；许冬瑾及其他11名责任人员获刑并处罚金。 2021-12-29 揭阳中院裁定重整计划执行完毕，康美药业在破产重整中完成对投资者全部赔偿；由广药集团等国资组成的广东神农氏以约29.9%持股成为第一大股东。 2022-04-27 康美药业向法院提交追偿立案材料，向其他责任人主张连带清偿责任。 2024-03 广州中院受理诉马兴田、许冬瑾、邱锡伟追偿案，案号（2024）粤01民初445号，索赔约26.08亿元。 2025-05-23 该案开庭；同年7月，诉正中珠江案经提级管辖后在广州中院开庭。 2026-07-20 康美药业公告收到两案一审判决：马兴田、许冬瑾赔偿13.96亿元，邱锡伟在1.42亿元范围内、正中珠江在1.41亿元范围内承担补充清偿责任。 追偿的账：索赔26.08亿，判决怎么"打折"的 项目 金额 口径与依据 2016–2018年虚增货币资金 887亿元 公司造假规模（澎湃新闻、金融界报道） 2021年一审判赔投资者 约24.59亿元 52037名投资者，广州中院证券集体诉讼判决 公司实际赔付 24.28亿元本金＋利息等 重整计划执行完毕（2021-12-29裁定）后完成赔付 追偿索赔总额 约26.08亿元 含已赔付本金、利息、诉讼费及律师费，暂计至2023-10-29 一审获判：马兴田、许冬瑾 13.96亿元 （2024）粤01民初445号判决书，公告送达中，未生效 一审获判：邱锡伟（补充） 1.42亿元范围内 对马、许债务承担补充清偿责任；案件受理费亦按比例分担 一审获判：正中珠江（补充） 1.41亿元范围内 另案，公司原索赔约3.41亿元 5名独董连带责任（2021年） 1.23亿～2.46亿元/人，合计上限约3.69亿元 按签字情况承担5%（2人）或10%（3人）连带责任 独董与董责险：一张判决带火一个险种 2021年11月12日判决披露的独董责任比例（3人10%、2人5%，对应金额约2.46亿元与1.23亿元），让独董群体第一次直面"年薪7万～12万、责任上亿"的落差。 新浪财经·老斯基财经 梳理：判决后8天内，22家上市公司24名独董相继辞职，A股独董辞职潮由此引爆。而网易财经8月10日刊发的评论《 会买保险的肯定是好人 》，正是围绕这场"签字风险"与董责险展开。 四年后，这场风波仍未完全平息：2025年12月12日，康美药业独立董事骆涛因个人原因辞职，同时辞去审计委员会召集人、提名委员会委员职务。 有报道 以"年薪6万却担2.46亿责"概括独董处境。与此同时，董责险从冷门险种变成热门配置： 今日头条 统计，A股董责险投保渗透率从2019年的8.0%升至2026年上半年的33%，累计1753家上市公司公告购买计划；2026年7月31日，金融监管总局、央行、证监会、财政部联合发布的《关于健全金融机构治理的实施意见》，首次在政策文件中明确"鼓励为独立董事投保责任保险"。 国资入主后的康美药业：账在慢慢缓，但盈利还很薄 破产重整后的康美药业，主业仍以中药饮片为核心。 澎湃新闻 援引财报数据：2025年公司营收52.52亿元，同比微增1.22%；归母净利润仅1032.80万元，同比增长20.46%——绝对值仍处于"微利"状态。2026年一季度则转亏：营收10.8亿元，同比下降16.89%，归母净利润亏损1656.39万元，上年同期为盈利850.58万元。 业务端唯一的亮点是智慧药房。据 今日头条报道 ，康美智慧药房日均处理3.2万张处方，2025年现金流转正1.11亿元，2026年6月获评广东省级"先进级智能工厂"（揭阳市首家）。 行业报道 称其中药饮片市场份额约3.5%、居行业前五，广东区域渠道覆盖率超60%。工商档案显示，公司现法定代表人、董事长为赖志坚，参保人数2501人（2025年年报）。 天眼查·工商基础信息 风险观察：判决赢了，钱能不能回来是另一回事 ① 判决尚未生效，时间窗口还很长。 判决书于2026年7月20日公告送达，按公告"经过六十日即视为送达"，送达后原告与马兴田、许冬瑾有15日、邱锡伟有30日上诉期（均可上诉至广东省高院）。这意味着最早也要到2026年四季度前后，判决才可能进入生效与执行阶段，二审变数未除。 ② 判决是"部分支持"。 26.08亿元索赔获判13.96亿元，约54%；正中珠江案3.41亿元索赔仅获1.41亿元补充责任，约41%。法院对内部责任分担的认定，显然不等于按索赔全额追偿——上市公司从这笔24.59亿元赔付中能实际收回多少，仍高度不确定。 ③ 执行风险未披露。 马兴田2020年7月被采取强制措施、2021年获刑12年，个人可执行财产状况在两份判决公告中均未披露。13.96亿元是账面胜诉，现金回款路径不明。 ④ 独董未被列入追偿对象。 本次追偿的被告只有马兴田夫妇、邱锡伟和正中珠江，2021年已被判连带责任的5名独董不在其中——公司是否会进一步向独董追偿，公告未披露。而2025年12月仍有独董辞职，说明责任阴影并未随重整结束而消散。 ⑤ 经营基本盘仍薄。 2026年一季度由盈转亏、营收双位数下滑；智慧药房现金流转正与伦交所ESG评级维持D+（GICS制药行业52家公司中列第44名）并存，公司仍处恢复期。 下一步验证什么 一、马兴田夫妇、邱锡伟是否在上诉期内向广东高院提起上诉，二审如何认定内部责任分担比例；二、判决生效后13.96亿元的实际执行与回款进度；三、正中珠江案后续审理结果；四、公司2026年半年报能否延续智慧药房现金流转正、扭转一季度亏损。就独董制度而言，监管层面"独董相关规则将有更具体安排"的说法若落地，康美案留下的独董责任边界问题才算真正有解。 主要来源 网易财经《会买保险的肯定是好人》（2026-08-10） 澎湃新闻《A股史上最大财务造假案主角公司追偿一审胜诉！原实控人夫妇被判赔偿13.96亿元》（2026-07-21） 金融界《康美药业追偿一审判决：原实控人赔偿13.96亿》（2026-07-22） 天眼查·司法风险（（2024）粤01民初445号民事判决书公告） 天眼查·康美药业股份有限公司工商基础信息 天眼查·康美药业2025年企业年报 新浪财经·老斯基财经《没做亏心事的A股高管终于不用慌了》（2026-08-05） 今日头条《独董签字担亿级风险！监管发文鼓励投保，董责险成刚需标配？》（2026-08-10） 康美药业独立董事骆涛辞职报道（2025-12-12） 今日头条《日均处理3.2万处方，康美药业智慧药房入选省级先进级，现金流转正1.11亿》（2026-06-14）