事时观察 · 券商策略追踪 ｜ 2026-08-11 ｜ 来源：中证网、财联社等 方正证券8月策略点名"HALO资产"：超跌能源、医药龙头能否接棒AI主线？ 8月9日，方正证券发布最新策略研报，判断"市场超跌反弹进入攻坚期，科技与景气赛道分化演绎"，并给出三条配置机会：科技精选结构、HALO资产、医药核心龙头。8月11日， 中证网 刊发的券商策略盘点确认了行业级转向——截至8月7日收盘，上证指数、深证成指、创业板指8月以来分别上涨2.81%、5.39%、6.55%，机构共识正从"赛道押注"转向"基本面验证与行业均衡"。在这轮再平衡叙事中，方正证券是少数给出新组合概念（HALO资产）的卖方，它的判断能否兑现，将直接影响其研究话语权与自身股价。 核心事实：方正证券8月策略的三条主线 主线 具体指向 方正证券给出的逻辑 科技精选结构 AI硬件与应用均衡：海外算力中拥挤度不高的核心标的、国产算力中景气确定性强的半导体设备与材料、相对低位的AI应用与恒生科技 双创指数自底部反弹约10%，参考典型超跌反弹幅度仍有空间；美股CSP财报后竞争性资本开支边际弱化，"云业务与健康现金流是胜负手" HALO资产 核心资源：有色金属＋化工；超跌新旧能源：电网与电力设备、煤炭石化 美联储加息预期弱化，全球流动性压力缓解，资源与能源板块迎来再平衡机会 医药核心龙头 景气度较好、拥挤度不高、负面压制缓解的医药龙头 调整时间久、筹码出清，压制因素缓解后具备修复弹性 三条主线的完整表述见 财联社8月9日对方正证券研报的报道 与 中国基金报8月9日电讯 。值得注意的是，"HALO"一词在已可核验的公开文本中未给出全称释义，其指向以报告列明的资源＋能源组合为准。 为什么是现在：从"赛道集中"到"行业均衡"的集体转向 方正证券的逻辑链条建立在对7月市场的复盘上：5—6月非科技方向率先调整、7月科技板块大幅调整，市场通过"轮流调整"释放拥挤度（见其8月1日周报观点转述）；叠加7月政治局会议后国内政策落地预期加快、美元指数大幅调整后全球流动性压力缓解，超跌反弹进入攻坚期。它同时提示AI叙事的边际变化——CSP财报后资本开支竞争减弱，市场对AI的定价从"资本开支"转向"现金流兑现"。 这一判断并非孤例。8月第一周，多家头部券商同步调整了配置框架： 机构 8月配置思路（要点） 方正证券 HALO资产＋科技精选结构＋医药核心龙头 中信证券 "三个收敛"：向科技核心资产调仓，增配能化、有色、创新药及有出海潜力的头部券商 中信建投 "防守底仓＋供给约束涨价＋科技核心修复"杠铃结构，关注造船、有色，AI硬件由低配恢复至中性 申万宏源 高股息资产率先回归中期强势，关注银行、非银、食品饮料、公用事业 招商证券 科技创新＋企业出海＋传统低估值三线再平衡 银河证券 围绕业绩、政策、外围风险三大线索验证，均衡配置 对照可见：共识是"不再单押科技"，但再平衡的方向有分歧——申万宏源押金融消费类高股息，方正证券则把筹码压在资源与新旧能源（HALO）上。8月中下旬的中报密集披露期，将是验证哪条主线"业绩兑现"的分水岭。 家底与业绩：方正证券自己的"答卷" 作为一家同时经营经纪、两融、资管、投行与自营的综合券商，方正证券2025年交出了高增成绩单： 105.04亿 +36.08% 2025年营业收入 39.70亿 +79.85% 2025年归母净利润 14.86亿 +24.35% 2026年一季度归母净利润 破万亿 +32.63% 客户资产（近1700万客户） 11.94亿 2025全年分红（历史新高） 545.97亿 市占2.15% 期末两融余额 数据出自 证券日报对方正证券2025年年报的报道 （2026-03-30发布）。其中，财富管理分部营收77.44亿元，代理买卖证券业务净收入44.65亿元（同比＋43.95%），基金做市服务超700只，构成基本盘；2026年一季度净利率达43.94%（同比提升约10.5个百分点）。 华创证券2026年5月8日的一季报点评 给出的判断是"净利润率改善叠加杠杆抬升驱动ROE同环比上行"，并预测2026全年归母净利润43.33亿元（＋9%）；其2025年报点评标题亦点明"集团协同赋能可期"。 一个容易被忽略的呼应：方正证券自己就是"券商股"的一员。中信证券8月策略明确提出增配"有出海潜力的头部券商"、申万宏源建议关注高股息的"非银"——当卖方集体把非银金融放回配置清单时，行业再平衡叙事对方正证券自身同样成立。 策略落地样本：医药主线的"推荐"评级 策略发布前两天的8月7日， 方正证券研报 即给予药明康德"推荐"评级，理由与"医药核心龙头"主线完全同频：中报全面超预期，全年收入指引自513—530亿元上调至585—605亿元（同比增速由18—22%上调至35—39%）；1H2026经调整Non-IFRS净利润率达40%（同比提升9.7个百分点）；持续经营在手订单664.3亿元（同比＋25.2%）。这是方正证券"医药龙头"观点目前最具体的落点，也说明其策略并非空谈板块。 中期变量：平安系整合与"一参一控" 股权结构上，据 天眼查股东档案 ，方正证券第一大股东为新方正控股发展有限责任公司（持股28.71%），其后为全国社会保障基金理事会（13.24%）、中国信达资产管理（7.20%）、哈尔滨哈投投资（2.40%）、香港中央结算（1.80%）。新方正控股由平安系主导方正集团重整后承接，市场因此持续关注其与平安证券的整合： 市场分析文章（2025年10月） 称"一参一控"监管约束下需在2027年底前完成整改； 2026年4月的市场分析 则提到投行业务已先行整合、客户迁移与营业部合并推进中。 编辑注：上述整合进展主要来自市场分析与自媒体口径，官方合并方案及监管批复尚未披露，宜作为"预期变量"而非既定事实看待。若整合落地，方正证券将成为平安证券体系整合的核心平台之一；若延后，"协同红利"的兑现时间将被拉长。 风险观察：司法档案与研报边界 本轮核验的 天眼查司法风险档案 样本中，方正证券的角色分化明显： （2024）粤03民初6109号 ：证券虚假陈述责任纠纷，方正证券为被告之一（与亚太、永拓两家会计师事务所、平安银行深圳分行、深圳海斯迪能源科技并列），深圳中院2025年7月10日开庭，案件结果未见披露——这是样本中唯一方正证券作为被诉方的事项。 （2026）湘01执恢60号 ：公证债权文书执行，方正证券为申请执行人，长沙中院2026年5月公告启动对林永飞名下广州花都区土地评估——属于公司追偿债权。 （2025）鲁执复98号 ：执行复议程序，方正证券为申请人，山东高院2025年4月公告——涉及双星集团与湖南雨花实业、北京生辉基业的资产委托管理合同纠纷执行。 说明：当前可见档案以程序性公告为主，本轮核验样本中未发现已生效的败诉裁判或行政处罚文书，但其余条目未逐一完整核验，不能据此推断整体司法风险高低。 业务层面的风险更值得盯住：其一，8月策略是研究观点而非收益承诺，HALO资产与医药修复的前提是"美联储加息预期弱化"继续成立，一旦路径反复，逻辑即被抽走；其二，方正证券2026年一季度资产负债率82.68%、ROE提升部分来自杠杆抬升（华创点评口径），业绩与市场β高度相关；其三，中报窗口临近，其自身2026年半年报也将接受检验。 下一步验证什么 美联储路径 ：加息预期是否进一步弱化、美元与美债利率走向——这是HALO资产逻辑的总开关。 中报密集期（8月中下旬） ：有色金属、电力设备、煤炭石化与医药龙头的业绩兑现，检验"超跌反弹"能否升级为"盈利驱动"。 方正证券自身2026年半年报 ：Q1的高净利率能否延续，两融与基金做市等增量业务的持续性。 平安系整合进展 ：官方方案、监管安排与时间表，将决定"协同红利"预期的定价方向。 来源（按正文引用顺序） 中证网：《券商8月策略密集披露 从"赛道集中"转向"行业均衡"》2026-08-11 财联社·券商策略专题：《方正证券：市场超跌反弹进入攻坚期 科技与景气赛道分化演绎》2026-08-09 中国基金报（紫金财经转载）：《方正证券：超跌反弹步入攻坚阶段》2026-08-09 新浪财经·证券日报：《方正证券2025年年报发布：客户资产突破万亿元 现金分红创历史新高》2026-03-30 研报汇·华创证券：《方正证券(601901)2026年一季报点评》2026-05-08 老虎社区·格隆汇：《研报掘金丨方正证券：药明康德中报全面超预期，予"推荐"评级》2026-08-07 天眼查：方正证券股份有限公司·工商基础信息 天眼查：方正证券股份有限公司·股东 天眼查：方正证券股份有限公司·司法风险汇总 东方财富·市场观点：《平安证券与方正证券合并概率较高》2025-10-29（非官方口径） 百家号：《方正证券与平安证券重组进展及市场影响》2026-04-21（市场分析）