事时观察 · A股游戏板块中报预告｜2026年8月11日更新 浙江世纪华通集团净利最高预增79.57%，预告落地同日股价收跌3%：出海双王牌撑起的220亿营收，成色待半年报拆解 浙江世纪华通集团（002602.SZ）7月14日晚发布2026年半年度业绩预告：合并营收约220亿元、同比增长约28%，归母净利润43亿至47.7亿元、同比增长61.87%至79.57%，扣非净利润40.8亿至45.5亿元、同比增长57.76%至75.94% （东方财富转证券时报） 。亮眼数字之外有两个硬信号：其一，预告落地的同一天，股价收于13.58元、下跌3.00%，总市值约1001亿元，市场并未为预增"鼓掌" （每经/中国经营报） ；其二，预告只给了合并口径，海外收入占比、单品流水、买量投入效率一概未拆——这些恰恰是判断增速能否持续的钥匙。 一图看懂：预告数字与当日市场反应 合并营收 约220亿元 同比 +28% 归母净利润 43亿–47.7亿元 同比 +61.87%–79.57% 扣非净利润 40.8亿–45.5亿元 同比 +57.76%–75.94% 基本每股收益 0.59–0.66元 上年同期 0.41元上下 预告当日收盘 13.58元 / −3.00% 总市值约1001亿元 注：业绩预告披露于7月14日晚间（公告编号2026-035）；当日收盘价为披露前交易结果。截至8月1日股价收于13.77元、总市值约1015亿元 （东方财富行情） ——预增公告发布后近一个月，股价并未明显上行。 增量从哪来：海外"双王牌"是明牌，占比仍是暗牌 公司把增长归因于子公司业绩强劲驱动，公告口径里能对上号的是三条线： 海外SLG双王牌 ：据Sensor Tower数据，旗下Century Games稳居中国手游发行商全球收入榜亚军；《Whiteout Survival》上线超3年后于2026年6月再度登顶全球手游收入榜，《Kingshot》复制成熟打法成为第二收入支柱，两款产品构成"双王牌"格局 （证券时报） 。 休闲二合新赛道 ：《Tasty Travels: Merge Game》6月进入出海收入榜前十（居第六位），被视为打破"单一品类依赖"的关键一步 （21世纪经济报道） 。 国内存量盘 ：点点互动《无尽冬日》稳居iOS游戏畅销榜TOP5，《奔奔王国》2025年8月上线后排名爬升；盛趣游戏走"端手并进"IP运营路线，上半年推出《传奇新百区合击-盟重神兵》《传奇世界无双》《大航海时代：起源》《龙之谷》怀旧服等新品 （证券时报） 。 但一个关键缺口仍在： 预告没有披露海外收入占总营收的比重 。2025年全年游戏业务收入362.37亿元、同比增长72.84%，移动游戏占游戏收入89.60% （2025年年报摘要） ；其中海外贡献几何、2026上半年占比是否继续抬升，只能等正式半年报拆解。 成本端信号：买量费增速是营收增速的近两倍 已披露的一季报给出了观察成本压力的坐标：2026年一季度营收110.1亿元（+35.19%），销售费用高达48.32亿元，而上年同期为29.23亿元， 同比激增约65.3%，销售费用率升至约43.9% （上年同期约35.9%） （2026年一季度报告） 。这意味着上半年的高增长有相当部分由高投放支撑——买量ROI是否守住，将直接决定扣非利润的成色。这也是市场在预增数字面前保持冷静的核心原因之一。 行业对照：出海增速近国内两倍，板块冰火两重天 放在行业里看，世纪华通的高增长并非孤例，但分化剧烈。中国音数协游戏工委数据显示，上半年国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元、同比增长12.17%，用户规模6.84亿、仅微增0.82%；同期自研游戏海外收入123.72亿美元、同比增长30.22%，创近六年最大增幅，出海增速接近国内的两倍，按即期汇率折算已占国内市场收入的四成以上 （中国经济网） 。已披露预告的10余家A股游戏公司呈现"头部翻倍、尾部转亏"格局： 公司 2026上半年归母净利预告 同比 世纪华通 43亿–47.7亿元 +61.87%–79.57% 巨人网络 20亿–22亿元 +157.38%–183.12% 游族网络 2亿–3亿元 +298.76%–498.14% 恺英网络 13亿–15.6亿元 +37%–64% 完美世界 亏损0.8亿–1.2亿元 上年同期盈利5.03亿元 电魂网络 亏损4700万–6500万元 亏损扩大 数据来源：各公司业绩预告，汇总自 中国经济网（2026-08-11） 。完美世界将阶段性亏损归因于《异环》4月全球公测的推广费用一次性确认与流水分期确认错配。 历史包袱：摘帽不足一年，三块石头还在 这家公司的增长叙事里藏着一份"前科"时间线——理解它，才能理解为什么预增之外市场仍在观望： 2024年11月6日 收到证监会《行政处罚决定书》（〔2024〕112号）：2018–2022年报存在商誉相关虚假记载（如2018年少计提商誉减值准备6236.30万元），并虚构软件著作权转让业务或提前确认收入，导致2020–2021年报及业绩承诺完成情况临时报告虚假记载。公司被实施其他风险警示，简称变更为"ST华通" （2025年年报摘要） （天眼查司法） 。 2025年11月12日 深交所同意撤销其他风险警示，复牌恢复"世纪华通"，日涨跌幅限制由5%放宽至10% （2025年年报摘要） 。 2026年7月14日 发布上半年业绩预告，净利最高预增79.57%——本次事件。 摘帽至今不足一年，账面上至少还压着三块石头： 百亿商誉 ：2026年3月末商誉账面价值117.69亿元，来自早年收购盛趣游戏、点点互动等 （2026年一季度报告） 。子公司一旦业绩不及预期，减值压力即被触发。 投资者索赔未了 ：绍兴中院受理的证券虚假陈述责任纠纷系列案（如（2024）浙06民初118号，被告包括公司及普华永道中天会计师事务所）自2024年10月起开庭， 本轮已核验范围内未见生效判决结果 （天眼查司法风险） 。 业绩补偿悬而未决 ：因会计差错更正，盛趣科技2020年扣非净利润从虚增口径调减后未达重组业绩承诺；公司2025年9月提起仲裁并获胜诉裁决，已申请强制执行，但截至2026年4月18日进展公告，熠趣盛、曜瞿如尚未履行补偿义务，2026年7月30日相关主体再被证监会责令改正 （2025年年报摘要） （2026年一季度报告） 。 此外，实控人王佶持股10.37%，其中质押754,627,848股、约占其持股的98.8%，另有6,417,745股被冻结；第二大股东林芝腾讯（腾讯系）持股10.11% （2025年年报摘要） 。 公司押注什么：算力第二曲线与新品储备 给公司说句公道话：高增长的底座并非只靠运气。一是产品方法论跑通——总裁谢斐称公司将数据验证前置到项目20%–30%进度，投放决策基于大模型对长期ROI的测算 （21世纪经济报道） ；二是第二曲线已在搭建——上海松江长三角AI算力中心已实现盈利，深圳数据中心拓展至物流客户，与腾讯云、华为云深化AI+IDC合作 （2025年年报摘要） ；三是新品储备——7月30日盛趣游戏与韩国厂商NC达成合作，获得《永恒之塔2》中国内地独家代理权 （21世纪经济报道） ；四是政策面偏暖，7月单月发放版号197款，创2025年以来新高，月均维持在130–180款 （中国经济网） 。 下一步验证清单 正式半年报（预计8月披露）： 海外收入占总营收比重、单款产品流水明细——回答"双王牌之外还有什么"。 单季度销售费用率： Q1已升至约43.9%，若Q2继续走高而营收增速放缓，买量ROI问题即浮出水面。 算力板块收入与利润： 松江算力中心"已盈利"的量级，决定"游戏+算力"双主业的叙事能否成立。 业绩补偿执行进展： 熠趣盛、曜瞿如的补偿义务履行情况，涉及历史包袱能否出清。 新品接续节奏： 《Tasty Travels》《Truck Star》及《永恒之塔2》的上线表现，验证"多爆款复制能力"。 编辑部分析（非事实陈述） 市场给这份预增"冷静价"，本质是在给两件事定价：一是Q1销售费用率43.9%表明增长由高投放驱动，持续性存疑；二是商誉117.69亿元与未决的虚假陈述索赔，压制估值中枢。一份发布于7月14日的署名市场研报测算，按2026年机构一致预测净利润均值89.53亿元计算，公司动态PE仅约11倍，并对比EA私有化约62倍PE （该测算出自自媒体研报，非官方口径，仅供参考） （市场研报） 。估值修复的前提是业绩兑现——半年报正式落地前的这一个月，是验证窗口。 来源 中国网财经：A股游戏公司上半年业绩分化明显 出海成为增长核心引擎（源文） 中国经济网：A股游戏公司上半年业绩分化明显（同题全文） 东方财富（转证券时报）：世纪华通2026上半年净利润同比预增61.87%—79.57% 新浪财经（转中国经营报）：002602上半年净利润预增61.87% 21世纪经济报道：对话世纪华通谢斐——出海下半场 世纪华通：2025年年度报告摘要（公司公告） 世纪华通：2026年第一季度报告（公司公告） 界面新闻：世纪华通(002602.SZ)2025年年报净利润为56.05亿元 天眼查：浙江世纪华通集团股份有限公司工商基础信息 天眼查：浙江世纪华通集团股份有限公司司法风险 天眼查：浙江世纪华通集团股份有限公司融资历史 市场研报（署名报告，东方财富创作平台）：被低估的全球游戏龙头 市场观察（今日头条）：世纪华通半年赚47亿，出海游戏撑起业绩