欧菲光集团：预亏4.6亿与41.7%关联营收并存——举报、澄清和一年翻倍至11.56亿的交易上限 8月9日晚间，欧菲光集团（002456.SZ）就实控人蔡荣军被指“设体外公司掏空上市公司”的举报发布澄清公告，称相关报道系“网络谣传”，已向公安机关报案，并向相关媒体发出《撤稿通知函》 [澄清公告报道] 。争议的落点是一组反差：上市公司2026年上半年预计归母净亏损3.6亿—4.6亿元、扣非净利连续六年为负；而实控人控股、正在二次冲刺港股IPO的马达厂商新思考电机，2026年前四个月41.7%的收入来自欧菲光集团，金额约2.9亿元 [中国网财经] 。 一、两组数字，一场对峙 欧菲光集团成立于2001年，注册地深圳光明区，注册资本约32.58亿元，2010年深交所上市，巅峰时期年营收逼近520亿元、市值曾突破700亿元；2021年失去苹果订单后业绩急转直下 [北京商报] [天眼查] 。与之对照，体外公司新思考2023年尚亏损3010万元，2025年已盈利1.2亿元，并在2023年1月完成投后估值24亿元的一轮融资 [消费日报] 。 指标 欧菲光集团（上市公司） 新思考电机（蔡荣军控股、体外） 营收 2025年约221.5亿元（同比+8.4%） [2025年报] 2023—2025年：8.55亿→15.65亿→19.57亿元 [消费日报] 净利润 2025年归母净利约4163万元（-28.7%），扣非亏损2989万元；2026上半年预亏3.6亿—4.6亿元 [北京商报] [2025年报] 2023年亏3010万元→2024年盈1.05亿元→2025年盈1.2亿元；2026年前4个月净利3644.8万元 [消费日报] 扣非表现 2020—2025年连续六年亏损，累计扣非亏损逼近79亿元 [鼎新网] 2024年起扭亏 [消费日报] 毛利率 摄像头模组行业价格战下长期低于7% [新浪财经] 8.4%（2023）→16.7%（2025） [消费日报] 研发 近五年累计约80.86亿元；2020年起研发资本化比例陡升、近年维持30%以上 [鼎新网] 2023—2025年研发支出6100万→1.245亿元，占收入4.9%—7.1% [消费日报] 市值/估值 8月10日收盘总市值258.7亿元（峰值曾超700亿元） [北京商报] 2023年1月最后一轮融资投后估值24亿元 [科创板日报] 客户集中度 — 前五大客户占比90.5%、93.7%、85.4%、86.2%（2023—2026年前4个月） [时代周报] 二、关联交易：四年四组占比，最新一期冲上41.7% 据新思考港股招股书，2023年、2025年及2026年前四个月，新思考第一大客户均为关联方欧菲光集团，2024年为第二大客户；同期向欧菲光集团销售马达的金额及占比为 [中国网财经] ： 期间 向欧菲光销售马达金额 占新思考总收入 2023年 约3.24亿元 37.9% 2024年 约4.32亿元 27.6% 2025年 约5.94亿元 30.4% 2026年1—4月 约2.9亿元 41.7% 三处细节值得注意。其一，欧菲光集团澄清公告的口径为“近三年与新思考关联交易主要为采购马达产品，金额分别为3.26亿元、4.32亿元、5.95亿元” [澄清公告报道] ，与招股书披露数字存在细微出入（2023年3.26亿对3.24亿、2025年5.95亿对5.94亿），两套数字并存，口径差异尚待核实。其二，2026年欧菲光集团与新菲光、新思考等关联交易总额预计约11.56亿元，2025年约6.1亿元（另一报道口径6.17亿元），一年接近翻倍 [新浪财经] [鼎新网] 。其三，关联关系双向存在：欧菲光集团同时是新思考的供应商（测试用镜头、自动化设备）；蔡荣军控制的江西新菲新材料向新思考供应弹簧片，2023—2025年采购金额1050万、4195万、4124万元 [消费日报] 。 三、事件脉络：从二次递表到公开报案 2026年7月5日 新思考第二次向港交所主板递交上市申请（首次递表为2026年1月），联席保荐人为中金公司、华泰国际 [消费日报] 。 2026年7月16日 欧菲光集团发布半年度业绩预告：归母净利预亏3.6亿—4.6亿元，较上年同期（重组后）亏损7591.08万元扩大约374%—506%；扣非预亏3.76亿—4.76亿元 [北京商报] [鼎新网] 。 2026年7月23日 控股股东欧菲控股公告解除质押2064.41万股（占其所持10.63%）；截至公告日累计质押1.05亿股，占其所持股份54.03%、占公司总股本3% [北京商报] 。 2026年8月6日前后 媒体报道《欧菲光遭举报！实控人蔡荣军被指设体外公司掏空上市公司资产》，举报指向新菲光、新思考两家体外企业 [澄清公告报道] 。 2026年8月9日 欧菲光股价收于7.62元；当晚发布澄清公告，逐条否认利益输送，称已报案并将依法追责 [澄清公告报道] 。 2026年8月10日 股价收跌2.89%报7.40元，总市值258.7亿元；中国网财经刊发《漩涡中的欧菲光》 [北京商报] [中国网财经] 。 四、举报指控 vs 公司澄清：三条通道，四点回应 举报材料提出三条“利益输送通道”，欧菲光集团在澄清公告中逐条否认。目前“是否构成掏空”尚无监管或司法定性，以下仅为双方说法并列 [新浪财经] [澄清公告报道] 。 通道一｜代工利润截留。 举报称，欧菲光集团为新菲光代工光模块光学组件、玻璃桥、精密结构件，代工毛利率仅5%—8%；新菲光组装800G/1.6T整机对外销售，毛利率高达18%—25%。 回应。 公司称与新菲光业务模式与产品线完全独立，未生产或代工报道所述产品；近三年与新菲光关联交易仅2023年出租厂房123.48万元。 通道二｜研发成果无偿输送。 举报称，欧菲光集团近五年累计研发投入超80亿元，WLG晶圆级玻璃、高精度光学耦合等工艺被无偿复用于新菲光产品；新菲光26件专利的发明人中多次出现黄梅峰、蔡淑朋，二人均在欧菲光股权激励名单之列（黄梅峰被列为上市公司“核心技术（业务）人员”）。 回应。 公司称研发体系独立运行，与新菲光、新思考研发目标、技术路线、产品应用场景各不相同，不存在互相通用、共享的研发技术及专利，亦无将成熟工艺无授权直接复用情形。 通道三｜成本转嫁与资金占用。 举报称双方共用南昌厂区，折旧与设备摊销主要由上市公司承担；2025年末新菲光对欧菲光应收账款达1.48亿元，增速远超营收增幅。 回应。 公司称三家主体生产基地分别位于南昌、合肥、深圳光明区及浙江嘉善，独立运营；关联交易均履行董事会、股东会审议程序，按市场价格定价，审计机构近年均出具标准无保留意见。 核心争议｜马达业务归属与定价。 举报质疑新思考早年从欧菲光拆分VCM马达核心业务、上市公司承担全部研发成本，成熟后高毛利业务归体外；关联交易额度由2025年的6.17亿元调高至2026年的11.56亿元。 回应。 公司称新思考由蔡荣军及其控制的企业深圳和正收购而来，并非从欧菲光剥离；马达交易系华为、小米等终端客户预先指定规格与价格的独立招标，欧菲光作为模组组装厂无定价决定权。招股书口径则显示：2016年11月由蔡荣军外甥蔡振鹏以1.305亿元收购新思考90.03%股权，2025年12月蔡荣军经深圳和正持有27.04%，蔡氏家族合计掌控56.97%投票权 [科创板日报] [消费日报] 。 已证实的事实包括业绩数据、关联交易金额与股价表现；举报指控与公司澄清分别属于双方说法；是否构成利益输送，尚待警方与监管核查，不因数据反差自动成立，也不因澄清公告自动消除 [新浪财经] 。 五、风险观察：质押过半、高管变动与IPO时间窗口 控制权与质押。 蔡荣军为欧菲光集团董事长、实控人及最终受益人，通过欧菲控股（持股98.94%）间接持股，加上裕高（蔡高校100%持股）及直接持股，合计约8.78%为第一大股东阵营；欧菲控股已质押所持股份的54.03%。分析师提示：质押过半本身不直接等于风险事件，但与持续亏损叠加，可能放大市场对控制权与资金链稳定性的担忧，股价大跌触及平仓线或引发被动减持 [北京商报] [天眼查·实控人] 。 高管变动。 6月以来，副总经理孙士泉辞职；独立董事米旭明辞职（曾任董事会审计委员会主任委员）；董事会秘书周亮因工作调整辞任（仍任董事、副总经理） [北京商报] 。 研发资本化质疑。 2020年起研发支出资本化比例陡升、近年维持30%以上，同时母公司层面新增发明专利授权在2022年后出现断档——巨额研发是否沉淀为上市公司自身资产，是本轮争议的延伸问题 [鼎新网] 。 司法档案。 天眼查司法风险汇总显示，欧菲光集团涉多起法院公告与开庭记录；其中（2025）粤03民终10485号清算责任纠纷二审，欧菲光为被上诉人，深圳市中级人民法院定于2025年9月25日开庭，相关传票系公告送达 [天眼查·司法风险] 。 新思考IPO窗口。 新思考二次递表中，客户集中度（前五大超85%）与关联交易占比是聆讯焦点；中金公司既任联席保荐人又持股6.92%，被指不符合港交所保荐人独立性准则；证监会境外发行上市备案补充材料已要求说明未足额缴纳社保公积金（报告期合计约2920万元）的具体情况。欧菲光风波若升级，或拖慢其IPO进程 [消费日报] 。 六、下一步验证什么 监管动作。 欧菲光已报案，公安机关是否立案、交易所是否下发关注函或问询函，将决定事件性质走向。 正式半年报。 欧菲光8月底披露的半年报中，关联交易实际执行金额、对新思考/新菲光的应收应付、经营现金流，是检验“成色”的第一份硬数据。 定价公允性证据。 关联交易是否如公司所称“由终端客户定价”，需看独立第三方比价、独立董事意见及审计机构的专项核查披露 [新浪财经] 。 新思考IPO进展。 港交所聆讯、证监会备案及关联交易问询回复，将同时检验体外公司的独立获客能力。 本文来源 中国网财经：漩涡中的欧菲光 新浪财经·北京商报：舆论漩涡中的欧菲光 网易财经：欧菲光澄清遭举报，否认利益输送，已报案 鼎新网：实控人被指掏空公司，欧菲光80亿研发支出迷雾重重 新浪财经：欧菲光发表澄清声明否认利益输送！关联交易上限11.56亿为何一年翻倍？ 消费日报：新思考电机赴港IPO：营收近20亿超四成靠欧菲光，欠缴员工社保公积金近3000万元 时代周报：新思考电机客户集中度持续超八成，头号客户为关联方欧菲光 科创板日报：嘉善国资联手中金系资本押注 估值24亿的新思考电机再冲IPO 天眼查：欧菲光集团股份有限公司·工商基础信息 天眼查：欧菲光集团股份有限公司·疑似实际控制人 天眼查：欧菲光集团股份有限公司·司法风险汇总 巨潮资讯网：欧菲光2025年年度报告及2026年半年度业绩预告