新闻扩展 · 东方财富信息（300059）· 2026-08-11 东方财富信息首席策略官为"老登股"正名：被劝"别用这词"一个月后，市场风向真的变了？ 旗下东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果连续一个月为"老登"二字翻案：从"很多朋友劝我别用这个词"，到"生机勃勃堂堂正正，引以为荣"。站台的是低位价值股，但他任职的公司，6月还在创新低。这轮风格切换，赌的是什么？ 2026年8月11日上午，东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果在社交平台发帖，回应围绕"老登"二字的争议。他坦言，当初提出"老登股的春天要来了"时， "很多朋友劝我，别用这个词，大家很抵触，不会有兴趣" ；而如今，"现在的大A，也没过多久。老登这个词，变得生机勃勃堂堂正正，没有羞耻，引以为荣"。结论落回两句俗语："本来嘛，姜还是老的辣""就算法拉利老了，也还是法拉利" [1] [2] 。 这不是陈果第一次为此站台。7月16日，他与私募大佬林园在腾讯财经直播间对谈时抛出"老登股的春天已经在开始"，点名券商6月见底回升、医药6月中下旬见底、煤炭近期走强，并称A股处于底部区域、应向上重估恒生科技 [3] ；7月18日，相关视频直接以"老登股下半年的春天开始了"为题传播 [4] 。一位头部互联网券商的研究所门面，连续用俚语为"低位权重"公开喊话，在卖方策略圈并不常见。 值得跟踪的问题只有一个：这是真金白银的估值修复，还是一次情绪面的口头转向？截至目前的资金数据，给出了一个与陈果相反的起点。 一个月，从"被嫌弃"到"堂堂正正" 2025-03-25 陈果拟加盟东方财富证券研究所、任副所长兼首席策略官的传闻获财联社报道。其此前任职申万、广发、长江、国投、中信建投等多家券商，多次获新财富，提出过"信心重估牛"；东方财富证券被描述为"逆周期"加速布局卖方研究 [10] 。 2025-09-05 "高低切换"框架初现：陈果称A股"大概率后面还有新高，但调整之后结构上会有切换"，当周新能源ETF涨9.15%、电池ETF涨10.04% [11] 。一年后，他的"低位"指向从新能源换成了传统价值股。 2026-06-29 两融余额降至3万亿元。杠杆资金融资净买入前十几乎全是科技股，东方财富以3.35亿元成为唯一非科技标的；传统"老登"——大秦铁路、包钢股份、长江传媒——则是融券做空的主要对象 [5] 。 2026-07-16 陈果直播首提"老登股的春天已经在开始"，称券商6月见底回升、医药6月中下旬见底、煤炭近期表现不错；同时判断估值分化处历史高位，市场对传统行业预期"过度悲观" [3] 。 2026-07-18 "老登股下半年的春天开始了"视频在公开渠道传播 [4] 。 2026-08-11 陈果发帖为"老登"一词正名："生机勃勃堂堂正正，没有羞耻，引以为荣"；"姜还是老的辣""就算法拉利老了，也还是法拉利" [1] 。 "老登"是谁：低位、低估值，与高位科技股互为镜像 按陈果与市场报道的用法，"老登"指代的是低位、低估值的传统成熟板块：他点名的券商、医药、煤炭，"已经出现一定程度涨幅" [3] ；金融界6月30日报道则把大秦铁路（铁路运输）、包钢股份（钢铁）、长江传媒（出版传媒）称为"传统老登"，并披露其被融券卖空412万股至超百万股不等 [5] 。 与"老登"相对的另一端，是同一份两融数据里占据融资净买入前九位的科技成长股——中际旭创、兆易创新、新易盛、京东方A、士兰微等 [5] 。陈果7月16日对这套结构的诊断是：短期A股内部结构拥挤、估值分化居历史高位，市场对"碳基经济"或传统行业预期过度悲观，三季度有望边际改善，可逐步结构再平衡，"先修复可能被'错杀'的资产" [3] 。 喊话当天的资金盘面：杠杆还在买科技与东财 陈果7月16日喊话之前，最后一份完整的两融全景（6月29日）是这样的： 指标（2026-06-29） 数值 信号 沪深两市两融余额 3.00万亿元（环比-82.80亿元） 杠杆总盘子收缩 其中融资余额 2.98万亿元（-86.35亿元） 融资盘降温 其中融券余额 227.76亿元（+3.55亿元） 做空力量边际抬头 融资净买入前十 9只科技股 + 东方财富3.35亿元 东方财富是唯一非科技标的 融券做空标的 大秦铁路412万股、包钢股份、长江传媒等 做空集中在"传统老登" 东方财富自身 融资余额251.71亿元，占流通市值7.91% 低于近一年50%分位 换言之，在陈果提出"老登春天"之时，杠杆资金的净买入方向仍在科技与东方财富，传统"老登"恰恰是融券做空的主要标的—— 他的判断在当时的资金盘面上属于少数派 [5] [6] 。东方财富6月29日单日仍获融资买入15.40亿元 [6] 。 为什么是东方财富：门面在喊"老登"，自家股价6月还在创新低 陈果任职的东方财富证券，是上市公司东方财富信息（300059）的全资子公司（持股约99.95%，其余通过全资投资咨询公司持有） [14] 。也就是说，他代表的是"东方财富"这个品牌的研究所门面。这家公司2025年的财务基本盘，与"老登股"的逻辑形成一组耐人寻味的对照： 2025年营业总收入 160.68亿元 同比+38.46% 2025年归母净利润 120.85亿元 同比+25.75% 2025年末总资产 3929.34亿元 较2024年末+28.25% 2025年度分红预案 每10股派1元 合计派现15.8亿元 证券业收入占比 78.02% 125.35亿元，+47.59% 东方财富证券净利润 88.78亿元 经纪股基交易额38.46万亿元 天天基金非货保有 7701.33亿元 权益类保有4456.17亿元 数据来源：2025年年报（2026年3月19日披露） [7] [8] [9] 。同期披露的还有：董事长其实2025年从公司获得的税前报酬为492.22万元，低于2024年的501.98万元 [9] 。 "老登"阵营：中信证券 4月即见低点23.36元，随后周线三条均线多头排列、月线站稳，被市场视为"已经站起来"的传统券商代表 [12] 。 "小登"阵营：东方财富 6月仍创出17.22元阶段新低，截至3月19日收盘报21.33元，行情快照显示总市值约3195亿元、市盈率约21倍 [12] [7] 。它正是靠高估值、高成长被封为"券商茅"的互联网券商 [12] 。 张力就在这里：陈果喊的是"低位老登"，而他任职的公司是市场公认的高估值成长股。若资金全面转向"老登"逻辑，东方财富自身的估值溢价正是可能被"切换"的对象。但反过来看，东方财富收入中证券业务占比约78%、经纪股基交易额38.46万亿元 [7] —— 只要行情活跃，无论涨的是"老登"还是"小登"，交易额都是它的收入来源 。风格切换对它，既是估值风险，也是经纪业务的顺风。 赌什么、验证什么：三个观察点 ① 避险还是修复 陈果的论据是估值分化历史高位、传统行业预期过度悲观、三季度有望边际改善 [3] ；反方证据是6月底杠杆资金仍在买科技与东财、融券做空"老登" [5] 。若科技股企稳、风险偏好回升，避险资金可能回流，老登行情的持续性将取决于中报基本面，而非口号。 ② 中报时间窗口 8月下旬进入中报密集披露期。东方财富2026年半年报的经纪、基金销售收入是第一个验证点——经纪收入与市场成交额高度绑定 [7] ；煤炭、白酒、银行等"老登"板块的中报业绩，决定修复逻辑能否延续。 ③ 自身的双面性 老登行情若成立，东方财富作为券商股受益于成交活跃；但作为高估值成长股，其估值体系与"老登"逻辑相悖 [12] 。市场如何给"喊老登的成长券商"定价，本身就是这轮风格切换的试纸。 分析建议： 券商首席以俚语在社交平台公开发声，不同于正式研报的表述规范；"老登"一词自带戏谑与贬义色彩，陈果也承认当初被劝"别用这词" [1] 。话题性带来的流量与专业形象如何平衡，属后续观察信号，不构成合规定性。本段为分析推演，依据上述已核验公开报道与数据。 一句话结论： 一个月内，"老登"从陈果口中一个被劝退的词，变成他口中"生机勃勃堂堂正正"的市场风向标。但风口是否站得住，不取决于词好不好听，而取决于三件事——中报业绩能否兑现、成交额景气能否延续、杠杆资金是否真的从"买科技"转向"买老登"。东方财富信息自己的股价与业务，就是这套逻辑最直接的观察样本。 来源 搜狐财经：东方财富陈果——也没过多久，老登这个词变得生机勃勃堂堂正正（2026-08-11） UC资讯转载：陈果8月11日帖文全文（2026-08-11） 腾讯财经：东方财富首席策略官陈果——"老登股"的春天已经开始了，应该向上重估恒生科技（2026-07-16） 网易：东方财富证券研究所副所长陈果——老登股下半年的春天开始了（2026-07-18） 金融界：两融降至3万亿！杠杆资金做空10股，竟全是传统"老登"（2026-06-30） 天眼查·东方财富信息新闻舆情：6月29日融资买入15.40亿元、融资余额251.71亿元占流通市值7.91% 东方财富网：东方财富去年净利同比增25.75%至120.85亿元（2025年年报，2026-03-19） 证券时报·人民财讯：东方财富2025年净利润同比增长25.75%，拟每10股派1元（2026-03-19） 新浪财经·澎湃新闻：东方财富去年净利同比增25.75%至120.85亿元，董事长薪酬降至500万元以下（2026-03-19） 格隆汇（据财联社）：陈果出任东方财富证券研究所副所长、首席策略官（2025-03-25） 东方财富网：东方财富证券首席策略官陈果观点——"调整之后结构上会有切换"、新能源ETF周涨9.15%（2025-09-05） 百度百家：券商双雄断交，散户该跟谁走？（中信证券4月低点23.36元 vs 东方财富6月新低17.22元，2026-06-30） 天眼查·东方财富信息股份有限公司工商基础信息（股票代码300059、注册资本158.04亿元、法定代表人其实） 天眼查·东方财富信息实际控制人/控股链（东方财富证券100%持股路径，实际控制人其实）