超聚变数字技术押注“Token工厂”：AI服务器从数卡转向数Token，每百万Token会成为新的算力定价锚点吗 8月11日， 钛媒体转载《半导体产业纵横》的报道 给中国服务器行业划出一道新分界线：AI服务器的竞争，正从“数卡”转向“数Token”。报道给出的数字足以让任何一家整机厂紧张——截至今年3月，中国日均Token调用量已超140万亿，较2024年初的约1000亿增长约1400倍。在这条新赛道上，超聚变数字技术是第一个把自家生产数据摆上桌的厂商：日均500亿+Token需求、30+智能体场景、1个小队3个月由多Agent并行产出50万行代码。问题只剩一个：Token工厂是营销话术，还是真会改写服务器行业的计价方式？ 两组数字看懂这场排位赛 维度 关键数字 口径与来源 钱在流向哪里 2026年全球四大云厂商AI相关资本开支预计合计7250亿美元；2026年Q1全球服务器厂商收入1226亿美元，同比+30.4%；ODM Direct收入占全球市场50.2%——约一半收入可在云厂商与制造厂之间直接完成，不经过传统服务器厂商 《半导体产业纵横》/钛媒体转载 Token涨得多快 140万亿/日 （2026年3月，较2024年初1000亿增约1400倍）；河南移动口径下全国日均Token调用量从4月的140万亿跃升至6月的180万亿；北京口径下豆包日均Token调用量已破180万亿 国家数据局；超聚变论坛引述河南移动；北京《若干措施》发布会 超聚变数字技术自身 2025年营收582.46亿元（三年复合增速52.36%）；AI服务器营收从2023年的62.78亿元增至2025年的296.29亿元，占比从25.03%升至50.91%；IDC口径2025年中国x86服务器市占率12.7%居第二（浪潮信息31.3%第一）；中国标准液冷服务器市占率第一（2023年达43%）；AI一体机份额17%居国内首位；估值约600亿元，拟募资80亿元冲刺创业板 招股书披露（媒体转引）；IDC；公司论坛口径 注：Token调用量为国家及平台方公开口径；“1400倍”为报道原文表述，另有来源表述为“两年增长超千倍”。 为什么是超聚变、为什么是现在 超聚变数字技术不是一家普通的“国产老二”。它成立于2021年9月，前身是华为x86服务器业务——2021年在芯片与软件授权断供压力下被整建制剥离，由河南国资接盘，成立55天即在郑州下线首台服务器，产品线延续FusionServer。营收路径是教科书式的陡峭：2022年破100亿元、2023年超280亿元、2024年达433.82亿元、2025年582.46亿元。 它卡在了一个很精确的时间窗口上。2026年1月6日，公司在河南证监局提交上市辅导备案（中信证券辅导），5月即完成辅导；2025年11月至12月，公司完成股改与多轮增资（注册资本变更为88032.10万元），董事长、法定代表人由刘宏云交接给马剑平——后者曾任河南省财政厅副厅长、周口市常务副市长。股东结构上，大股东河南超聚能持股34.528%（河南国资豫信电科旗下，辅导备案时口径为31.38%），中移资本15.1427%，中国电信集团投资3.0285%，另有国调基金、中网投、人保、申银万国等30余家机构。2026年5月至7月，公司又密集新设河南龙湖时代技术（注册资本1.1亿元）、河南超聚变投资（1亿元）等子公司。 “Token工厂”正是这套IPO叙事里最需要兑现的一块：Token Factory于2026年5月探索者大会发布，7月18日WAIC 2026“共建智能体时代”论坛上交出“实践答卷”。在80亿元募投、冲刺“近三年创业板最大IPO”的当口，它需要讲清楚一件事——从卖硬件，到卖Token产能，收入模式是否真的变了。 两条Token工厂路线：超聚变 vs 新华三 对比项 超聚变 Token Factory 新华三 图灵Token工厂 定位 三层结构：算力基础设施＋模型与算力服务＋Token运营与度量；口号是“以Token为成本中心、以Agent为利润中心” 面向算力、模型、任务与Token的一体化运营管理平台，“向上承接模型任务、向下统一调度GPU资源与算力分配” 样板/依据 自家“智企”转型：日均500亿+Token需求、30+智能体场景、软件工程两年100%全员研发覆盖、3个月多Agent产出50万行代码（公司口径， 官方发布 ） 图灵小镇算力消纳＋芯模社区（10余种芯片、90余种大模型、5000套方案）； WAIC上正式发布 软件栈 FusionOne AI：Smart推理加速、Smart QoS、ModelEver模型Day0服务、AgentCare沙箱、TokenOps计量体系 灵犀智算全栈协同：全链路TCO降30%以上、能耗成本降40%以上（公司口径） 硬件落地 数据中心FusionServer→办公室TokenBox（单机支撑1.6T参数模型、液冷静音低于35dB）→桌面FusionXpark三级部署 UniPoD S80000超节点：32至1024卡、可弹性扩至16384卡，训练性能提升70%、推理性能提升3倍（公司口径） 成本主张 自建私有化后单Token综合成本可降至API价格的1/3~1/5，规模再大可至1/10（公司口径） “Token产出规模越大、单位成本摊薄越明显”，并牵头参与G-Link通用高速互连标准建设 路径差异很清晰：超聚变把自己当成第一个客户——先内部跑通“智企”，再对外输出可复制的全栈方案；新华三则押注“系统级性价比”和开放生态，用超节点＋调度平台＋标准来定义Token成本。两家都把“同样的机器与电力一天能产多少Token、每百万Token多少钱”写进了对外话术——这本身就是行业定价锚点开始松动的信号。 2026年Token工厂竞速：从WAIC到五城落地 3月 国家数据局将Token正式定名为“词元”；“算电协同”写入政府工作报告，与超大规模智算集群并列为国家级新基建工程。 5月 超聚变探索者大会发布Token Factory；燧弘华创Token工厂签约无锡——全国首个“东数西算、算电融合”特大型Token工厂，首批部署4台华为昇腾384超节点，以“青海绿电＋无锡总部”前店后厂模式预计把Token生产成本压降30%–40%。 7月15日 温州启动东南Token运营中心、揭牌中国移动浙江首个Token工厂（浙南Token工厂），把Token做成可交易数字资产。 7月17–20日 WAIC 2026：超聚变“共建智能体时代”论坛交答卷，新华三发布图灵Token工厂， “Token工厂”成为大会最热关键词 。 7月18日 常州签约首个城市级绿色词元工厂（七方共建），预计年产Token 60万亿个，算力利用率从行业普遍的30%–40%提升至65%以上。 7月23日 北京印发《关于加快智能体引领发展的若干措施》，明确支持建设“Token工厂”、探索发放Token券和智能体服务券，培育TaaS/AaaS/RaaS商业模式。 7月30日 嘉兴启动长三角Token运营中心，统一API入口、Token计量、费用结算、政策抵扣与安全审计，接入100余款主流大模型。 五座城市、两家整机厂、一套国家政策，Token从技术参数变成区域基建竞赛的标的。这回答了“为什么是现在”：不是超聚变一家在讲故事，而是整个供给端——从地方政府到运营商到整机厂——都在抢Token的定义权。 风险观察：话术还是锚点？四组反方证据 收入结构还没变。 2025年超聚变收入大头仍是硬件——AI服务器296.29亿元、占比50.91%就是证明；按Token计费的签约模式尚未成为主流。目前转型样本是少数： 行云科技2026年改为按实际Token用量计费 ，半年营收2.54亿元、同比增长497%，但那是算力租赁商，不是整机厂。 定价标准未立。 国家层面尚未出台统一的Token计量、定价及绿色认证规则，不同主体产出的Token质量和能耗标准参差；客户采购仍以POC＋TCO决策，一位国产加速芯片厂商人士的说法是“硬件跑分只是其中一项”。 模式可能被跳过。 OpenAI董事会主席布雷特·泰勒2026年7月公开预测：Token计费模式将在12个月内被“按结果付费”模式取代。若成真，围绕“每百万Token”建立的一切叙事都要重写。 产能过剩与双面挤压。 智算中心机柜平均利用率仅20%–30%、部分企业级中心低于10%，Token供给可能过剩、价格下行；上游芯片厂（华为、沐曦、摩尔线程）正下沉做整机与互联方案，下游ODM直连已占市场50.2%，浪潮信息以31.3%的市占率守在第一。 公司层面核验边界：本次核验的超聚变工商与风险档案（天眼查口径，当前可见范围）中，公司自身记录以主要人员变更、注册资本变更等股改与增资动作为主；多起诉讼、仲裁及减资公告的记录主体为公司股东（和谐健康保险、申银万国创新、中银金融资产、中国国有企业结构调整基金二期等），属 关联方线索 而非公司直接风险。在本次已核验范围内未发现公司自身被执行、行政处罚或经营异常记录——该结论仅覆盖已核验条目，不构成对未核验部分的排除。 下一步验证什么 招股书正式披露后：AI服务器毛利率、软件与Token服务收入是否单列，80亿元募投里软件与运营投入占多少； 是否出现按“每百万Token”公开报价或招标的口径——河南移动已把“Token套餐”融入5G通信包分层运营，北京Token券、智能体服务券的采购落地是观察窗口； 华为昇腾、浪潮信息等头部厂商对“Token定价”的表态与动作——它们若跟进，说明锚点成立，若不跟进，则仍是营销赛道； 超聚变“智企”样板（日均500亿+Token、50万行代码）能否转化为对外收费客户，而不只是内部效率故事。 一句话判断：Token工厂目前是“真实的生产工具＋尚未兑现的定价权”。对超聚变数字技术而言，它先把内部跑通、再借IPO放大声量——方向是真的，但“每百万Token”能否成为客户重新选型的标尺，要看2026年下半年有没有按Token计价的中标案例落地。 主要来源： 钛媒体：1200亿美元之上，中国服务器厂商重新排位（2026-08-11） 网易转载《半导体产业纵横》同题报道（2026-08-10） 澎湃新闻转载同题报道（2026-08-09） 超聚变官方发布：WAIC 2026｜Token Factory从理念走向千行百业的真实生产（2026-07-23） 同花顺：超聚变“共建智能体时代”论坛（2026-07-19） 腾讯新闻：企业自有的AI生产线，从一座Token工厂开始（2026-07-24） 百家号：卖硬件还是卖Token？服务器厂商的生死转型（2026-08-09） 光明网IT：构建图灵Token工厂，为AI生产力锚定极致性价比（2026-07-23） C114通信网：新华三全栈协同，做Token极致性价比的“系统级答卷”（2026-07-22） 东方财富：不卷模型卷产能！这几城打响“Token工厂”竞速赛（2026-08-03） 新浪财经/北京青年报：北京前六月人工智能融资超950亿元及《若干措施》（2026-07-24） 媒体转引招股书口径：超聚变以高速增长、精准布局开启IPO新征程（2026-08-05） 顶信网综合：华为系算力“独角兽”启动IPO，冲击“中部算力第一股”（2026-01-08） 腾讯新闻：河南最大独角兽超聚变IPO，估值600亿元（2026-05-15） 铅笔道：年入400亿，河南最大独角兽要IPO：卖算力（2026-05-12） 天眼查：超聚变数字技术股份有限公司｜工商信息、股东、控制链、企业风险