洛阳栾川钼业集团盘中跌超4%：预增90%的矿业龙头，为何在禁令行情退潮时领跌？ 2026-08-11 午盘快报 · 依据 搜狐财经原报道 与公开信息整理 8月11日午盘， 洛阳栾川钼业集团股份有限公司（603993，下称“洛阳钼业”）盘中一度跌超4% ，与中钨高新、西部矿业一起领跌有色金属板块，工业有色ETF跌超2%。就在三个交易日前，刚果（金）铜钴精矿出口禁令曾把LME铜价推上14369美元/吨的盘中高位，A股钨、稀土、铜概念集体涨停。一次政策脉冲后的获利回吐，还是周期顶部的第一声警报？这家“半年预增九成”的全球钴王，正站在业绩与股价的错位里。 板块回调快照：涨停潮退潮只用了一个周末 先看硬数据。8月11日午间收盘，工业有色ETF平安（560970）、华夏（515040）分别跌1.67%、1.49%，其重仓股洛阳钼业午盘跌3.42%、中钨高新跌3.91%、西部矿业跌3.42%、厦门钨业跌2.70%、铜陵有色跌2.03%。 ETF重仓股数据（UC财经） 。原报道口径为三股“盘中均跌超4%”、工业有色ETF跌超2%。 标的 8月11日午盘 盘中 此前一段的对照 洛阳钼业（603993） -3.42% 一度跌超4% 8月10日收20.75元（-0.38%），冲高21.10元后回落 中钨高新 -3.91% 一度跌超4% 8月7日刚涨7.22%（禁令行情） 西部矿业 -3.42% 一度跌超4% 8月7日刚涨8.41% 工业有色ETF（560970/515040） -1.67% / -1.49% 原报道称跌超2% 两只ETF近一个月回报分别约13.20%、13.89% 8月7日板块行情见 今日头条盘前策略（8月10日） ；ETF午盘数据见 UC财经（华夏515040） 。 一张业绩预告，两种市场反应 洛阳钼业的业绩曲线是陡峭向上的： 2025年归母净利润200亿—208亿元，同比增长47.8%—53.7% ，产铜74.1万吨，完成年度指引118%； 2026年一季度归母净利77.6亿元，同比增96.65% ； 2026年上半年预告归母净利155亿—165亿元，同比增78.76%—90.29% ，扣非150亿—160亿元。 上证报转述的2025年业绩预告（东方财富股吧） 、 新浪证券8月10日盘面数据 。 2026H1归母净利预告 155亿–165亿元 同比+78.76%—90.29% 2026Q1归母净利 77.60亿元 同比+96.65% 2025年归母净利 200亿–208亿元 同比+47.8%—53.7% 2026年铜产量指引 76万–82万吨 KFM二期2027年再增约10万吨/年 但股价走出了另一条曲线：年内高点28.38元（1月）→ 7月10日业绩预告日收17.50元 → 8月10日收20.75元，总市值约4430亿元，较年内高点仍回撤约27%。 雪球行情页 。预告发布后，7月11日不涨反跌，7月14日至23日反弹约19%，7月24日单日又跌4.94%——“利好出尽”的剧本今年在它身上演了不止一遍。 今日头条8月4日复盘 。 这一跌从哪来：从禁令狂欢到获利回吐 8月6日 刚果（金）禁止铜精矿、钴精矿出口的命令扰动市场（财联社报道称命令于6月底签署）。当日LME铜价盘中冲高至14369美元/吨，COMEX期铜创历史新高。 财联社独家报道（网易转载） 、 今日头条8月9日复盘 。 8月7日 A股有色板块单日主力净流入约70.77亿元：中国稀土、云南锗业涨停，中钨高新涨7.22%、西部矿业涨8.41%。同期智利二季度铜产量127万吨、同比降7.7%，为近20年最差；LME可交割库存仅约9.4万吨。 今日头条盘前策略 、 今日头条复盘 。 8月8日 铜价现货回调：沪铜主连报107160元/吨（-0.80%），LME伦铜3M报14022美元/吨（-0.50%）。长江有色周评称“铜价快速攀升致下游畏高、高位承接力不足”。 今日头条8月8日铜价速报 。 8月10日 洛阳钼业冲高21.10元后回落，收20.75元（-0.38%），主力资金净流出2.11亿元、占成交额4.03%；上海1#铜现货跌600元至107990元/吨；十年期美债收益率回升至4.7%，压制风险偏好。 UC财经8月10日资金流 、 同花顺有色早评（8月11日） 。 8月11日 板块集体回吐：洛阳钼业、中钨高新、西部矿业盘中跌超4%，工业有色ETF跌超2%。原报道中券商仍强调“短期波动、长期前景可观、估值合理”。 搜狐财经原报道 。 把链条拉长看，这轮行情是“供给冲击叙事”的典型走势： 禁令点燃预期 → 板块普涨 → 现货高价反噬需求 → 获利盘兑现 。8月5日板块单日大涨5.34%之后，短线浮盈已经堆积了整整一周。 今日头条复盘 直言“连续四天上涨后，短期获利盘扎堆”。 禁令冲击洛阳钼业吗：直接冲击小，但变量在配额 这次禁令对洛阳钼业的直接冲击，公司自己先做了回应： TFM、KFM两大矿山对外输出的产品是阴极铜和氢氧化钴，没有精矿 ，禁令针对的是铜精矿、钴精矿这类初级产品，意在倒逼企业在当地完成冶炼加工。 财联社独家（百家号转载） 。公司在刚果（金）是采选冶一体化布局，采用电积工艺就地产出成品；TFM还配套硫酸厂余热发电（2025年发电13.4万兆瓦时），并推进200MW级Nzilo Ⅱ水电站。 今日头条8月6日分析 、 今日头条8月4日配额分析 。 但真正悬在头上的不是精矿禁令，而是 钴出口配额制 ：刚果（金）2026年基础配额约8.7万吨，6月又宣布上半年未用配额全部没收、由国家统筹再分配；对比之下，华友钴业2026年拿到的配额仅约1080吨。洛阳钼业的应对是提前“锁死交易通道”——7月大幅上调关联交易上限，与宁德时代2026—2028年销售上限最高50亿美元，与KFM集团采购上限2028年达140亿美元。 今日头条8月4日配额分析 。 风险也摆在这里： 2018年矿业法典要求外资矿企出让10%股权给本地投资者和员工，2026年7月31日合规宽限期已到期，细则仍在协调 ；另有报道称，美国资本背景联盟以90亿美元收购嘉能可两座铜钴矿各40%股权，中资TFM项目的实物铜已被“定向分流”销往美国市场。 今日头条8月4日配额分析 。这类说法尚未得到公司公告证实，但政策反复本身是有先例的：2025年2月刚果（金）曾暂停钴出口4个月，同年10月转为配额制。 今日头条7月28日公司梳理 。 券商看多的长期逻辑，靠什么数据验证 原报道中券商的口径是：工业有色“长期收益前景依然可观，受益于工业结构优化和持续的需求增长”，且“基于业绩趋势模型当前估值合理”。 搜狐财经原报道 。这套逻辑落到洛阳钼业身上，可以拆成六个可核验的观察点： 验证点 看什么数据 当前状态（截至8月10日） ① 正式半年报 Q2单季利润、铜产量兑现度 H1预告中值160亿元；H1铜产量38.8万吨（+9.73%），全年指引76万—82万吨，下半年需再产约37万—43万吨 ② 铜价与库存 LME铜价能否站稳1.4万美元/吨 国内铜社会库存已从高点57.72万吨降至16.5万吨（-71%）；LME可用库存约9.29万吨，为1月以来最低，现货-3M逆价差108.5美元/吨 ③ 需求端成色 电网投资、AI数据中心、新能源车 国网1—5月投资完成额2309亿元（+13%）；机构测算2030年全球数据中心用铜约140万吨；电力占铜消费约45%—48% ④ 钴的配额与销量 出口配额执行、销售节奏 Q1钴产量约3万吨/季，销量仅约2000吨；电解钴价从年初超45万元/吨回落至7月初约38万元/吨；回收钴占比已升至34% ⑤ 金矿第二曲线 巴西金矿并表、Lumina收购交割 Q1金矿营收12亿元、产金4.3万盎司；拟5.81亿加元收购厄瓜多尔Cangrejos金矿（资源量638吨） ⑥ 产能爬坡 KFM二期、TFM三期进度 KFM二期预计2027年投产（+10万吨铜/年），公司目标是2028年产铜100万吨 数据分别见 上证报转述业绩指引 、 申万宏源7月21日行业研报 、 8月8日铜价速报 、 搜狐转载杰富瑞研报（4月28日） 、 今日头条7月28日公司梳理 。 估值端的分歧本身也是信号：7月10日业绩预告披露时，按预告均值测算市盈率（TTM）约13.3—13.8倍、市净率约4.52倍（ 天眼查新闻舆情转中金财富口径 ）；到8月7日，雪球行情显示PE（TTM）18.35倍、PE（动）14.28倍、市净率4.99倍，H股较A股折价约22.65%（ 雪球行情页 ）。4月底杰富瑞维持“买入”，A股目标价26元、H股25港元（ 杰富瑞研报报道 ）；7月10日又出现“摩根下调目标价”与“15家机构看多”并存的报道（ 今日头条7月10日盘面分析 ）。多空分歧如此集中，说明市场在为“铜价还能不能更高”重新定价，而非为公司盈利本身定价。 风险观察 利润与铜钴价格高度绑定 ：铜业务毛利率63.69%、钴业务毛利率86.27%（Q1），成本低于行业均值25%—40%，这既是利润垫，也是价格回落时的反向放大器。 今日头条7月28日梳理 刚果（金）政策反复 ：禁令、配额、没收未用配额、本地股权条款层层加码，且历史上反复多次；“禁令利好已在股价兑现”是多家分析共同的提醒。 今日头条8月6日分析 、 8月9日复盘 筹码与资金 ：股东户数85.14万户、环比增5.01%（3月末口径）；8月10日主力净流出2.11亿元；7月以来近十个交易日主力累计净流出超13亿元，香港中央结算、上证50ETF等前十大流通股东一季度均现减持。 新浪证券8月10日 、 今日头条8月4日复盘 收入结构以贸易为主 ：2025年报口径主营收入中，精炼金属贸易49.95%、矿物金属贸易37.18%，铜26.66%、钴2.99%、钨1.17%——贸易占比高意味着营收规模大，但对价格与汇率的敞口也更直接。 新浪证券8月10日 司法与合规记录 ：登记在案的主要司法记录为两起与员工之间的劳动争议、社会保险纠纷二审开庭（（2023）豫03民终3323号确认劳动关系纠纷、（2024）豫03民终2238号社会保险纠纷，均在洛阳市中级人民法院），属程序性记录，结果未披露。 天眼查司法风险汇总 编辑部观察：窗口还是反转，答案在数据里 把短期逻辑和长期逻辑放在一起，可以给出一个克制的判断： 这波回调目前更像是政策脉冲后的获利回吐叠加中报兑现压力，而非趋势反转的充分证据 ——铜的供需硬约束（全球库存低位、智利产量下滑、电网与AI需求）尚未证伪，洛阳钼业的产量指引也还在爬坡通道上。但“窗口”也不是无条件成立的： 验证清单里的铜价中枢、钴配额执行和正式半年报的Q2数据，才是分水岭 。若8月下旬半年报确认高增长、铜价守住1.4万美元/吨一线，回调就是上车窗口；若铜价失守、钴配额继续压缩，所谓“长期看多”就需要用更低的估值来消化。 洛阳钼业的特殊之处在于：禁令这类政策对它直接冲击小，公司真正的胜负手是刚果（金）配额制度下“能不能把矿端产出卖出去、卖什么价”。这一点，比任何板块情绪都更值得盯。 来源与数据口径说明 搜狐财经｜有色金属概念股走低，工业有色ETF跌超2%（原报道） 财联社（网易转载）｜刚果(金)禁止铜精矿、钴精矿出口，洛阳钼业回应 今日头条｜8月8日铜价回调速报（沪铜主连、LME、库存） 今日头条｜8月9日有色行情复盘（LME 14369美元、智利产量、库存9.4万吨） 今日头条｜8月10日盘前策略（中钨高新+7.22%、西部矿业+8.41%） 今日头条｜8月4日：刚果（金）钴配额与洛阳钼业长单分析 今日头条｜8月6日：禁令冲击与洛阳钼业一体化布局 UC财经｜工业有色ETF平安（560970）8月11日午盘 UC财经｜工业有色ETF华夏（515040）8月11日午盘 新浪证券（搜狐）｜洛阳钼业8月10日盘面与资金流、收入构成、股东户数 UC财经｜洛阳钼业8月10日收盘与主力资金 雪球｜洛阳钼业（SH603993）行情与估值页 上证报（东方财富股吧转载）｜2025年业绩预增与2026年产量指引 搜狐｜杰富瑞研报：洛阳钼业首季业绩（4月28日） 申万宏源｜有色金属行业研报（7月21日）：库存去化与铜需求 同花顺｜8月11日有色早评（美债收益率、电解铜现货库存） 今日头条｜7月28日：洛阳钼业半年165亿背后的业务拆解 今日头条｜8月4日：洛阳钼业缩量回落复盘 天眼查｜洛阳栾川钼业集团股份有限公司工商基础信息 天眼查｜实际控制人/控股链 天眼查｜新闻舆情（2026H1业绩预告与估值口径） 天眼查｜司法风险汇总 口径说明：① 市盈率、市净率随数据时点与口径变化（业绩预告测算 vs 行情软件滚动口径），正文并列呈现；② “主力资金”为各报道口径，盘中与收盘数值略有差异，正文取收盘口径并标注；③ 刚果（金）禁令签署时间，财联社报道称命令于6月底签署、8月6日前后扰动市场，另有报道称8月6日签署行政令，正文并列说明；④ 未核验的传闻类信息（如美资收购嘉能可矿权、TFM实物铜流向）已注明“未经公司公告证实”。