西藏发展拿到拉萨啤酒100%股权，2.92亿价款却还没付：距调解书约定节点仅剩9天 8月11日，西藏发展股份有限公司（000752，*ST西发）公告，拉萨啤酒已完成股东变更工商登记，工商信息显示西藏发展持有其100%股权。但截至公告日，交易价款尚未支付，后续仍需办理税务代扣代缴、向嘉士伯国际支付转让款等手续。这笔"2.92亿收购+3500万和解金"的交易还没闭环，而公司正处于重整关键期：股票自2026年4月28日起被实施退市风险警示，重整失败即面临终止上市。 一、事件核心：股权先"落袋"，钱还没付 交易的依据是西藏自治区高级人民法院2026年7月出具的（2024）藏民终26号《民事调解书》：嘉士伯国际以2.92亿元向西藏发展转让拉萨啤酒50%股权，西藏发展向西藏道合支付3500万元和解金，西藏道合放弃购买该笔股权。调解书约定，各方应"尽快且不迟于2026年8月20日"完成股权工商变更登记、税务及外汇程序；并明确自目标股权完成变更登记、嘉士伯足额收到转让款、道合足额收到和解金之日起，三方争议才彻底解决。 对照这条约定，8月11日的状态是： 第一步（工商变更）已完成，第二步（税务代扣代缴+付款）尚未走完 。距离8月20日节点还剩9天。和解金另有明确节奏：按公司2026年1月董事会审议的调解协议，3500万元在拉萨啤酒完成工商变更登记之日起5日内支付，资金来源为拉萨啤酒2025年分红款等自有及自筹资金。 二、关键数字：约3.27亿现金支出，对着什么家底 受让拉萨啤酒50%股权 2.92亿元 嘉士伯国际，对应评估增值率25.71%（基准日2025-07-31） 支付西藏道合和解金 3500万元 工商变更完成后5日内支付 合计现金支出 约3.27亿元 相当于2025年全年经营现金流净额的约2.5倍 2025年营收 / 归母净利 4.33亿 / 1.44亿 营收+2.81%；归母净利+449.70% 2025年扣非净利 2391.32万元 同比-12.77%，盈利大头来自非经常性损益 2026年一季度 营收9866万 / 归母净利756万 现金流承压的直观参照 此外，2025年12月拉萨啤酒股东作出决议，向西藏发展和嘉士伯国际 分别分红6000万元 。这笔归西藏发展的分红，正是3500万和解金公告口径中"拉萨啤酒2025年分红款"的来源。但2.92亿转让款本身，尚无公开披露的明确支付安排与到账时间。 三、时间线：一场三年的股权拉锯，走到最后一步 2023年3月 嘉士伯国际与西藏道合签署《股权转让协议》，拟转让拉萨啤酒50%股权；西藏发展以优先购买权受侵害为由起诉。 2024年7月 拉萨中院一审判决撤销该转让协议、认定西藏发展享有优先购买权；公司与嘉士伯国际均上诉，案件进入二审。 2024年3月—2026年8月 平行战线：嘉士伯国际另案追讨2018年分红相关9500万元（（2024）藏01民初10号，一审驳回其全部诉请）；2026年8月5日公告其撤回上诉，终审生效，同时监管账户解冻（（2024）藏民终26-4号）。 2026年1月 西藏发展董事会审议通过与西藏道合的调解协议，约定3500万元和解金在工商变更完成后5日内支付。 2026年4月24日 拉萨中院裁定受理债权人达州百益、新疆日广对西藏发展的重整申请（（2023）藏01破申4号），指定上海市锦天城律师事务所、锦天城（北京）律师事务所联合担任管理人。 2026年4月28日 股票被实施退市风险警示，简称变更为*ST西发；若重整失败被宣告破产，股票将终止上市。 2026年7月15日 收到西藏高院（2024）藏民终26号《民事调解书》，2.92亿+3500万和解框架落定，约定8月20日前完成变更登记、税务及外汇程序。 2026年8月11日 当前节点 ：拉萨啤酒工商变更完成，西藏发展持股100%；转让价款未付、税务代扣代缴待办，交易未闭环。 四、为什么是拉萨啤酒：99.73%的收入都靠它 拉萨啤酒是西藏发展的核心盈利资产，不是一般性投资。2025年年报口径下，公司啤酒业务收入4.32亿元，占总营收的 99.73% ，同比增长2.83%；其中小瓶"3650"系列收入1.29亿元，同比大增41.90%，是增长主力。全资持有后，上市公司对该资产的收益归集比例从50%提升至100%，公司公告称"将增厚上市公司归母净利润"，且不会直接影响本期利润。 放在重整语境里，这一步的战略含义更直白：把现金牛资产从"对半分成"变成"全额归集"，增厚归母净利与净资产，为保壳和重整方案争取空间。天眼查控制链登记显示，交易前西藏发展对拉萨啤酒持股50%（拉萨啤酒注册资本4591.0354万美元，成立2004年）；本次变更后为100%。 五、风险观察：好消息与硬约束并存 退市风险 重整失败被宣告破产，股票按深交所上市规则面临终止上市。这是悬在所有进展之上的总约束。 破产债权诉讼 2026年6月26日公告：公司作为被告，涉4.48亿元普通破产债权确认纠纷，4起案件均未开庭；7月18日再披露（2026）藏01民初39号案件公告。 年报问询 5月14日收到深交所2025年年报问询函，涉及业绩波动、客户集中度、破产重整及重大资产重组等问题；7月10日回复，7月11日撤销其他风险警示但退市风险警示继续。 历史资金占用 深圳久安会计师事务所出具非经营性资金占用及清偿情况专项说明（久安专审字[2026]第00048号），涉及原控股股东、时任控股股东及附属企业占用及清偿；据每日经济新闻梳理，2018年分红形成的9500万元占用已于2025年9月以现金偿还，嘉士伯相关追讨案以撤诉告终。 盈利质量 2025年归母净利暴增4.5倍，但扣非净利同比下滑12.77%——账面盈利对非经常性损益依赖度高，2026年一季度归母净利仅756万元。 登记状态标签 天眼查工商档案标签含失信被执行人、限制高消费、破产案件、股权质押等；董事长罗希曾于2026年6月22日解除留置、恢复正常履职。上述为登记与公告口径，需结合具体案件进展判断。 六、下一步验证：三个观察点 1. 8月20日前的税务与付款 ：调解书允许"书面另行约定其他日期"，付款节点存在弹性；要看税务代扣代缴何时办结、2.92亿何时到嘉士伯账户。 2. 3500万和解金 ：按约定应于工商变更完成后5日内支付西藏道合，工商变更已完成，这笔钱是否按期足额到账是最先能验证的履约信号。 3. 重整推进节奏 ：截至8月11日，尚未见*ST西发重整投资人招募或签约的公开进展；股权与监管账户障碍清除后，重整计划何时落地、出资人权益如何安排，决定保壳叙事能否兑现。 七、分析（编辑部判断，基于上述已核验信息） 这笔交易对西藏发展是重整窗口内的关键落子：把占营收99.73%的核心资产从50%归集到100%，为增厚归母净利、改善净资产铺路；代价是约3.27亿元现金支出，而公司2026年一季度归母净利仅756万元，现金压力是实打实的。工商变更先于付款完成，说明三方以调解书为锚推进履约，但"钱没付完"意味着争议在法律上尚未彻底了结。接下来最值得盯的是两件事： 8月20日前付款与税务能否闭环、重整计划能否如期落地 ——前者决定这笔交易是否功亏一篑，后者决定公司能否走出退市阴影。 来源 网易财经：《*ST西发完成拉萨啤酒股权工商变更，仍处于重整关键期》 （2026-08-11） 金投快讯：*ST西发完成拉萨啤酒股权工商变更，后续仍有履约事项 （2026-08-11） 每日经济新闻：嘉士伯撤回9500万元分红上诉、2.92亿元监管账户解冻、拉萨啤酒股权案和解 （2026-08-05） 新浪财经：《*ST西发2.92亿元拿下拉萨啤酒剩余50%股权 嘉士伯退场》 （2026-07-19） 市值风云：*ST西发收到民事调解书 涉及拉萨啤酒股权及和解金 （2026-07-15） 东方财富：*ST西发公告与资讯列表（含4.48亿破产债权纠纷、董事长解除留置、问询函回复等） 证券之星：财报快递｜ST西发2025年度归母净利暴增4.5倍，扣非净利却下滑13% （2026-04-26） 证券之星：ST西发关于申请撤销其他风险警示暨被实施退市风险警示的公告 （2026-04-27） 微信：ST西发正式进入重整程序 （2026-04-26） 中金财富证券：ST西发非经营性资金占用及清偿情况专项说明（久安专审字[2026]第00048号） （2026-04-26） 天眼查：西藏发展股份有限公司工商基础信息 天眼查：西藏发展股份有限公司2025年度企业年报