国海证券：储能从“过剩”到“一货难求”、电芯半年涨14%，这波涨价是需求推的，还是税单逼的？ 8月11日，储能电池ETF易方达（159566）跟踪的国证新能源电池指数收涨1.5%，同日被市场广泛引用的看多依据，来自国海证券8月10日发布的《电力设备与新能源行业2026年中期策略报告》：储能“需求逻辑质变，供需格局逆转”。支撑这一判断的，是一组从产能过剩到全面紧缺的量化证据——但细看价格构成，这轮涨价的另一半推手，是9月1日即将落地的消费税和已经退坡的出口退税。 先看数字：供需逆转的四组证据 国海证券引述ICC鑫椤资讯数据给出判断：2026上半年储能行业驱动力已从“强制配储”彻底转向“114号文”确立的市场化盈利模式，产业链从2025年产能过剩切换至2026上半年全面紧缺，现货市场“一货难求”。 +87.9% 2026H1全球储能系统出货量（交流侧328.02GWh，ICC鑫椤/世纪证券） +97.5% 2026H1储能电池出货量同比（国海证券引ICC鑫椤） 92%–98% 储能电池产能利用率 0.36个月 库存周期，已压缩至不足半月产能 +14% 314Ah电芯：年初0.32元/Wh→7月0.365元/Wh 0.423元/Wh 宁德时代商城314Ah报价（8月1日上调0.009元/Wh） 需求端同样有支撑：世纪证券7月周报援引ICC鑫椤数据称，上半年大储占比高、户储同比翻倍；7月中国锂电排产约283GWh、环比增长5.6%，连续第五个月刷新历史峰值，其中储能电芯排产占比已升至42.9%（国海证券研报口径）。政策面，《可再生能源发展“十五五”规划》提出2030年新型储能装机规模目标约300GW。 为什么是现在：涨价是供需＋税单＋材料三重叠加 如果只看供需，会高估“需求推涨”的成色。这条产业链的涨价，正沿着“政策成本→材料成本→电芯→PCS→系统集成”层层传导： 2026-01-30 发改价格〔2026〕114号《关于完善发电侧容量电价机制的通知》发布，首次从国家层面把电网侧独立新型储能纳入容量电价机制，参照当地煤电容量电价按顶峰能力折算补偿。国海证券称行业驱动力由此转向“市场盈利模式”。 2026-04-01 锂电池出口增值税退税率由9%下调至6%生效（2027年1月1日起取消）；高工储能测算，退税率下调3个百分点约对应0.01元/Wh成本差。 2026-07-16/17 盛弘股份发调价函：7月21日起储能微网、户储等产品涨价10%–30%；财政部等三部门公告电池消费税政策——液态锂电池消费税9月1日恢复至2%、2027年9月1日恢复至4%。按0.4元/Wh电芯估算，2%税率对应约0.008元/Wh增量。 2026-08-01 宁德时代商城将314Ah电芯调至0.423元/Wh；湖南裕能宣布磷酸铁锂加工费上调2000元/吨。GGII数据显示，二季度储能PCS均价环比已涨2%–3%。 2026-09-01 消费税2%正式落地，亿纬锂能已宣布当日起内销电池在原价基础上加收2%。这是下一个可验证的涨价节点。 关键分歧：紧缺能持续多久？ 国海证券报告给出的下半年主线是“电力交易运营、算储一体突破、海外户储布局”，并判断竞争焦点正从“价格战”转向“价值战”。但市场上存在方向相反的证据： 支撑涨价的证据 产能利用率92%–98%、库存0.36个月，现货“一货难求”，供给弹性有限（国海证券/ICC鑫椤）。 海外定价权增强：SNE Research统计，2026H1全球锂离子储能电池出货461.3GWh、同比+71%，中国占比从50.5%降至43.9%，海外合计占比56%首次超过中国——海外对涨价的消化能力强于国内。 四季度“金九银十”与年底抢装潮临近，碳酸锂若重回上行通道（GGII预测下半年15–18万元/吨），成本支撑将延续。 压制涨价的证据 500Ah+大电芯产能下半年集中释放，市场原预期将压制314Ah价格，但8月不降反涨——需警惕产能兑现后的反转。 价格含“税”含“料”：消费税、退税退坡、材料加工费贡献了可观涨幅，剔除政策成本后，“需求推涨”的成色打折。 国内业主价格敏感、竞争激烈，成本传导空间有限（高工储能）；114号文的具体定价与费用分摊规则仍在探索，各地落地参差，市场化盈利基础尚不牢固（证券时报评论）。 碳酸锂5月触及20万元/吨后已回落至15万元以内，若原材料降温，涨价动力将减弱。 谁在喊多：这家广西券商的画像 发声的国海证券，是一家国有背景的地方上市券商：1997年7月9日上市（000750），注册地桂林、办公地南宁，注册资本约63.86亿元，参保1056人；天眼查显示其疑似实际控制人为广西壮族自治区国资委（合计受益比例约35.7%），第一大股东广西投资集团直接持股23.33%。中诚信国际2025年9月17日给予其AAA主体评级，展望稳定。 国海证券2025年年报关键指标 数值 同比 营业收入 34.55亿元 -18.09%（新浪财经口径；另有数据商按调整口径计为+7.22%，存在差异） 归母净利润 7.69亿元 +79.57% 扣非归母净利润 8.56亿元 +80.54% 基本每股收益 / 加权平均ROE 0.12元 / 3.45% — 收入结构上，2025年财富管理业务占营收48.23%、投资管理20.82%、销售交易与投资17.76%，企业金融服务（投行）仅占2.01%——储能研报对国海短期业绩的直接贡献有限，其价值更多在研究所的机构分仓佣金与市场影响力。国海研究旗下有电新（邱迪团队）、固收（颜子琦团队）、化工等团队，6月初已就AI推理算力需求发声，本次储能中期策略是其电力设备与新能源方向的又一次集中输出。 风险观察：研报的边界与这家公司的底子 研报≠业绩。 “供需逆转”是产业判断，券商据此获取机构分仓与品牌曝光，并不等于国海自身盈利兑现；ETF当日上涨亦由资金与情绪驱动，不能反向证明观点正确。 国海自身司法记录： 天眼查司法风险显示，国海证券曾以被告身份卷入山东胜通集团证券虚假陈述责任纠纷（(2022)鲁02民初187号，2022年2月青岛市中级人民法院开庭公告，本案结果未在本轮已核验材料中呈现）；另在质押式证券回购纠纷（(2020)桂01民初1418号）中作为原告胜诉，获判被告清偿本金5800万元及利息违约金，并对质押的1090万股“跨境通”股票享有优先受偿权。工商标签含“股权质押、司法案件、合作风险”。 基本面约束： 2025年营收下滑、加权ROE仅3.45%、利润基数小；财富管理占近半收入，对市场行情敏感。看多产业，不等于这家公司自身的景气度。 下一步验证什么 9月1日消费税落地： 电芯→系统→终端的涨价传导是否顺畅，国内价格敏感度会不会打断链条； 500Ah+产能释放节奏： 大电芯量产会否让314Ah价格见顶回落； 碳酸锂价格： 15–18万元/吨区间震荡，还是重回20万元/吨强化成本支撑； 海外订单与四季度抢装： 海外占比56%的“全球定价”能否对冲国内传导阻力； 国海证券三大主线（电力交易运营、算储一体、海外户储） 后续有无上市公司业绩兑现，是检验这份中期策略成色的最终标尺。 一句话总结：国海证券把“从过剩到紧缺”的判断摆上了台面，数字很硬；但下半年的价格，更多是政策和成本在推着走。9月1日之后，答案会开始清晰。 来源与注释 搜狐财经｜储能电池ETF易方达（159566）标的指数今日上涨1.5%，机构称储能行业供需格局逆转（2026-08-11） 网易财经｜储能逆市走强，新能源电池ETF华宝放量上涨（含国海证券20260810中期策略报告观点原文） 北极星储能网｜下半年涨价潮延续：314Ah电芯上探0.423元，全球定价时代开启 世纪证券｜装备制造行业周报（7月第4周）：储能行业持续高景气 证券时报｜以市场化驱动新型储能价值跃升（114号文解读与落地风险） 东方财富｜储能电池ETF易方达（159566）规模与指数构成（2026-03-20） 新浪财经｜国海证券2025年营收34.55亿元，归母净利润7.69亿元同比增79.57% 天眼查｜国海证券股份有限公司工商基础信息 天眼查｜国海证券信用评级（中诚信国际，AAA，2025-09-17） 天眼查｜国海证券疑似实际控制人（广西国资委，合计约35.7%） 天眼查｜国海证券司法风险汇总 今日头条｜国海研究·晨听海之声0603（研究团队构成） 编辑说明：营收同比口径在财经数据商之间存在差异（-18.09%与+7.22%），正文以可查证URL的新浪口径为准并标注差异；文中产业数据为各机构口径并列呈现，未作合并处理。本文为新闻扩展内容，不构成投资建议。