蔚来控股把ES9同款智驾整套下放乐道全系：均价24.8万的“量价齐升”，成本怎么摊？ 8月11日， 证券日报 援引杰兰路《2026年度上半年中国乘用车市场品牌价格回顾》：乐道品牌单车加权成交均价24.8万元，同比上涨3.5万元，超过凯迪拉克、林肯等传统豪华品牌；上半年乐道交付42,463台，同比增长33.3%。同期披露的另一条信息分量更重——乐道全系新车搭载蔚来ES9同款旗舰神玑NX9031芯片与蔚来世界模型NWM， 凤凰网科技转述 称这是行业首次把高端旗舰智能整套配置落地20万-30万元价位。旗舰配置下探了、终端均价却没塌，这套“技术降维”的账，正是检验蔚来控股2026年盈利成色的试纸。 一组数字：下放进行到哪一步 24.8万元 乐道上半年单车加权成交均价，同比+3.5万（杰兰路口径） 42,463台 乐道上半年交付，同比+33.3%；按均价估算隐含成交额约105亿元 10,155台 乐道7月交付，同比+69.9%；1-7月累计52,618台 18.8% 蔚来2026年一季度整车毛利率，近四年新高（另有报道口径19%） 6,680万 蔚来一季度经调整经营利润，连续两个季度该口径为正 89.8% 蔚来截至2025年末资产负债率，流动比率0.98 口径说明：整车毛利率“18.8%”出自 头条·财报拆解 ，另有 报道 写作“19%”，均非官方原文直接引用，数值差异来自媒体口径；换电站总量亦有“超3700座”与“接近4000座”两种表述并存。 为什么是现在：一次横跨三个价格带的“整套下放” 2026年4月 2026款乐道L90率先搭载神玑NX9031芯片、蔚来世界模型、SkyOS·天枢，与ES9共享旗舰智能，站上30万级（ 快科技 ）。 2026年5月27日 科技行政旗舰SUV蔚来ES9上市，整车购买起售价49.8万元，5月28日交付后30天达成首万台（ ZOL ）。 2026年6月 乐道月交付回到万辆上方，有报道将回暖归因于L60焕新版6月上市（ 有驾 ）。 2026年7月23日 乐道推送椰子3.1.0，覆盖超17万用户；2026款Max+/Ultra+版首次应用最新版蔚来世界模型NWM，另有超16万Orin平台用户获同步升级（ 车市号 ）。 2026年7月24日 新款乐道L60发布，把ES9/ET9技术体系下放至15万-20万价位：起售价19.28万元，BaaS电池租赁方案下13.58万元起（ 新浪汽车 ）。 2026年8月11日 杰兰路半年报确认乐道均价24.8万元、量价齐升；乐道全国193座城市布局348家服务中心，全面共享蔚来售后体系（ ITBear ）。 下放的核心是同一套“芯片+模型+系统”：5nm自研神玑NX9031单颗算力相当于四颗英伟达Orin-X（ 新浪汽车 ）；NWM是国内首个能直接输出方向盘转角与加减速踏板控制信号的智驾模型（ 车市号 ）。这套组合先在49.8万元起的ES9上首发，三个月内铺到19.28万元起的L60——价格带下探超过一倍，是蔚来控股迄今最大规模的一次技术资产复用。 成本账：四个摊薄点，一个变量 研发复用。 乐道共享蔚来超670亿元研发成果（900V高压平台、SkyOS、NT3.0平台），单车研发摊销被大幅摊薄，这是“下放”的第一层底气（ 头条·乐道解读 ）。 芯片自研替代外购。 李斌此前称，全栈自研在智驾芯片、底盘等核心领域已转化为结构性降本护城河（ 头条·财报拆解 ）——单颗自研芯片顶四颗外购Orin-X，账面上省下的是一笔可复制的采购成本。 BaaS拆电池。 车电分离把电池从整车价格中拆出，L60门槛压到13.58万元，但加权成交均价仍守在24.8万元——用金融方案换首购门槛，不靠终端裸价崩盘换量（ 凤凰网科技 ）。 规模摊薄。 2026年上半年蔚来三品牌交付191,123台，同比+67.4%（ 头条·聚焦主业 ）；7月单月35,934台、同比+71.0%（ MarkLines ）。换电侧，日均60单即可单站盈利，全国约两成换电站已单站盈亏平衡，上海区域日均单量80单、明确盈利（ 头条·财报拆解 ）。 但变量在2026年二季度开始加码。 李斌在5月23日一季度财报会上表示，二季度单车成本上涨“大体上一万多块钱”，高的可能到1.5万元，主要来自内存、碳酸锂、铜、铝涨价；公司将靠销量增长、稳定价格、收回部分权益折扣、供应链降本应对，并直言“行业更大的挑战可能不是涨价量缩，而是降价量缩”（ 新浪科技 ）。行业侧的压力同样真实：2026年上半年汽车行业利润率跌至3.4%，碳酸锂年内涨幅超160%，车规级存储芯片价格最高涨300%（ 头条·乐道解读 ）。 一季报对照：蔚来凭什么敢下放 品牌 2026年一季度经营 车辆毛利率 背景 蔚来 营收255.3亿元（+112.2%）；净亏损3.32亿元，同比收窄95.1%；经调整经营利润6,680万元，连续两季为正 18.8%（近四年新高） GAAP归母净利仍为-4.96亿元；2025年四季度首次单季盈利（GAAP约2.83亿元） 理想 经营亏损30亿元，净亏损23亿元 6.1%（同比-13.7个百分点） 7月交付30,468辆，连续四个月同比下滑 小鹏 净亏损扩大至17.8亿元 — 结束2025年四季度的短暂盈利 零跑 净亏损3.9亿元 9.4% H1交付35.6万辆居首，薄利多销模式毛利承压 哪吒 — — 已进入破产重整程序，核心生产基地设备拍卖流拍 数据来源： 头条·财报拆解 （蔚来、理想、小鹏、哪吒）、 车市号·7月销量盘点 （理想7月）、 头条·多品牌分析 （零跑）。结论：蔚来是当期主流新势力中唯一连续两个季度实现经调整经营利润为正的车企。 风险观察：下放策略的裂缝在哪里 乐道单品牌毛利未披露。 18.8%的整车毛利率是蔚来+乐道+萤火虫的整体口径，ES8毛利率超20%、是蔚来目前最赚钱的车型，撑起了毛利盘面（ 有驾 ）。乐道单车在下放旗舰配置后是否正毛利，财报未拆分——这是判断“下放成色”的最大信息缺口。 销量波动剧烈。 乐道2026年1月仅交付3,481台、环比暴跌62%，7月回到10,155台仍未及2025年10月L90峰值（月交付11,722台）；对单一车型依赖度偏高（ 有驾 ）。 品牌稀释。 三品牌价格跨度从50万级到8万级接近六倍；部分消费者直接把乐道定义为“买不起蔚来的平替”，品牌认知模糊（ 有驾 ）。 质量口碑。 2026年3月有乐道L60车主投诉“跑偏”、多次进店检修未解决，厂家回应称“个人体感有差异”（ 易车 ）——走量车型的口碑问题会直接反噬下放策略。 换电重资产。 全网日均单站换电约25次，距60次盈亏线仍有距离；三四线城市站点日均10-15次、持续亏损；约两成站点达标（ 有驾 ）。 债务与司法。 截至2025年末资产负债率89.8%、流动比率0.98（ 头条·多品牌分析 ）；2026年1月广州南沙法院公告一起买卖合同纠纷，蔚来控股为被告之一（涉车机系统解锁过户，2026年3月9日开庭），属常规合同纠纷，暂无大额风险信号（ 天眼查·司法风险 ）。 底牌：蔚来控股手里有什么 蔚来控股有限公司2017年11月28日成立，注册资本111.15亿元，法定代表人、董事长李斌，董事兼总经理秦力洪；控股平台自身参保仅4人，整车、销售、能源等经营主体都放在下层子公司（ 天眼查·工商信息 、 天眼查·企业年报 ）。股权上，Nio Nextev Limited持股72.58%、NIO User Enterprise Limited持股19.42%，合肥系机构合计约7%（ 天眼查·股东 ）。资本侧，2024年9月合肥建投资本、安徽高新投、国投招商向蔚来中国增资33亿元，蔚来同步投入100亿元（ 红星资本局 ）。 业务结构是三品牌分工：ES8/ES9（40万+）赚毛利，7月蔚来品牌成交均价43.46万元，已超过奔驰（2025年单车均价41.7万）、宝马（34.1万）、奥迪（28.7万）（ ZOL ）；乐道（15-30万）走量，用户中35%来自BBA等豪华品牌换购、30%来自合资品牌换购（ 头条·乐道解读 ）；萤火虫（10万级）7月交付5,771台、同比+143.9%扩盘（ MarkLines ）。 下一步验证什么 2026年二季度财报 （蔚来历年二季报多在9月初披露）：单车成本上涨1万-1.5万元的冲击下，整车毛利率能否守住18%以上；乐道下放旗舰配置后对毛利总额的实际贡献。 全年45.6万辆目标 ：上半年完成率41.9%，下半年月均需4.2万辆以上（ 头条·聚焦主业 ），乐道需稳定在万辆上方。 新款L60上市后的价格 ：19.28万元起售（BaaS 13.58万元）之下，乐道成交均价能否守住24.8万元——下放会不会演变成降价。 换电站盈亏平衡进度 ：约两成站点达标能否继续扩大，直接决定三品牌共享的补能成本是否继续摊薄（ 头条·多品牌分析 ）。 分析建议：上述“乐道隐含成交额约105亿元”“Q2财报9月初披露”“乐道单品牌毛利缺口”等推论，分别基于均价×交付量的估算、蔚来历年披露节奏和已核验财报口径，需以蔚来官方二季报为最终确认依据。 来源： 证券日报·乐道汽车保持量价齐升趋势 上半年成交均价达24.8万元 同花顺（凤凰网科技）·乐道上半年成交均价稳居25万元级 今日头条·汽车行业同质化内卷，乐道月交付破万、成交均价突破24万 ITBear·乐道2026上半年均价24.8万量价齐升 车市号·乐道推送椰子3.1.0，神玑芯片+世界模型上车 新浪汽车·蔚来乐道L60发布新款 旗舰技术全面下放至15万级市场 新浪汽车（快科技）·乐道L90上市一年累计交付破6万台 今日头条·蔚来连续两季经调整经营利润盈利，汽车业务毛利率18.8%创新高，负债率逼近九成 今日头条·蔚来上半年销量19.1万辆，主动砍掉30%门店：聚焦主业后赚钱靠ES8 车市号·2026年7月新势力销量盘点：零跑破十万辆 MarkLines·蔚来7月交付新车35,934辆，同比增长71.0% ZOL·蔚来2026年7月交付35934台创纪录，三大品牌齐增长 有驾·蔚来三个品牌合卖3.5万辆，70%增长的水分藏不住了 今日头条·蔚来7月交付35934辆，为何多品牌模式长期增长仍不确定？ 新浪科技·李斌：Q2成本压力加大，蔚来不靠降价换量 网易（红星资本局）·蔚来中国获战略投资者新一轮33亿元增资 天眼查·蔚来控股有限公司｜工商基础信息 天眼查·蔚来控股有限公司｜股东 天眼查·蔚来控股有限公司｜企业年报 天眼查·蔚来控股有限公司｜司法风险汇总 易车·乐道新车不走直线总“跑偏”？厂家回应：个人体感有差异