上海行动教育科技中期10派12元、派现1.43亿吃掉净利83%：高股息承诺能撑到年末吗？ 8月11日晚间， 上海行动教育科技股份有限公司 （行动教育，605098.SH）披露2026年半年度报告，并同步抛出中期分红预案：拟每10股派现金红利12元（含税），不送红股、不转增。按剔除库存股后1.188亿股计算，合计派现约1.43亿元，相当于上半年归母净利润的83.02%。当日收盘价58.3元，总市值69.52亿元，动态市盈率约20倍。 半年报硬数据：营收4.28亿元、同比增长24.44%；归母净利润1.72亿元、同比增长30.67%；扣非净利润1.50亿元、同比增长24.93%；经营性现金流净额2.22亿元、同比增长226.50%；基本每股收益1.44元。 证券时报 将其与同日披露分红预案的新天然气对比：后者拟10派8元、合计3.39亿元，但上半年营收和净利均为负增长——行动教育的"高增长+高比例派现"组合在当晚公告中显得更突出。 核心指标：增长斜率与现金流的双重反转 2026年上半年的"高"建立在2025年上半年的"低"之上。2025H1公司营收3.44亿元、同比-11.68%，归母净利1.31亿元、同比-3.51%，经营现金流0.68亿元、同比-60.9%，是近年业绩低点（ 华西证券研报 口径）。一年之后，增速、现金流、中期分红三线同步回升。 指标（半年度） 2026H1 2025H1 同比 营业收入 4.28亿元 3.44亿元 +24.44% 归母净利润 1.72亿元 1.31亿元 +30.67% 扣非净利润 1.50亿元 1.20亿元 +24.93% 经营性现金流净额 2.22亿元 0.68亿元 +226.50% 中期分红方案 10派12元 10派10元 — 中期分红率 83.02% 90.74% — 2026H1数据来源：公司半年报及 每日经济新闻 ；2025H1数据与分红率来源： 华西证券研报 。 公司归因很明确：本年度实施"五星校长"战略、叠加"AI赋能"，课程报到率维持高位，刷新半年度业绩历史纪录，《校长EMBA》报读人数亦突破半年度历史纪录。收入结构上，管理培训3.43亿元、管理咨询0.80亿元（ 每经 ）；对照2025H1的2.85亿/0.54亿元（ 华西 ），管理咨询业务恢复弹性更大。销售费用1.04亿元、同比+23.77%，说明扩张与获客投入同步加码。 高分红不是一次性操作：一年两三发的既定节奏 把时间轴拉开，"中期先发、全年高比例"是这家公司持续了三年的行为模式，不是应激反应： 2024年度 ：每股分红2.25元（据2025年同比+0.25元/股倒推， 国海证券 口径）。 2025年度 ：半年度1.0元＋三季度0.5元＋年度1.0元，全年每股2.5元，分红总额2.98亿元，分红率93.05%；位列中国上市公司协会2025年现金分红榜单股息率百强第68位，为教育行业唯一登榜企业（ 国海证券 ）。 2026年中期 ：10派12元、每股1.2元，合计1.43亿元，占归母净利83.02%。据 每经 统计，该方案在A股已披露公司中暂列第6（截至8月11日晚间）。 年末还发不发？支撑与卡点并存 支撑高股息逻辑的证据 现金流覆盖派现 ：上半年经营现金流2.22亿元，是派现额1.43亿元的1.6倍，分红由自有经营现金覆盖。 预收款蓄水池 ：2025年末合同负债11.80亿元、同比+9.3%，为后续收入确认和分红提供缓冲（ 国海证券 ）。 券商盈利预测 ：国海证券预测2026年归母净利润4.1亿元，维持"买入"。若按2025年约93%的分红率测算，全年分红约3.7亿元、每股约3.1元，对应58.3元股价股息率约5.3%。 历史惯性 ：2024、2025连续两年高分红，2026年中期已兑现83%，"高股息"叙事有连续数据背书。 卡在哪里、要验证什么 母公司未分配利润是硬约束 ：截至6月30日，母公司报表期末未分配利润约2.66亿元（ 每经 引述公告）。中期派现1.43亿元后，账面上仅剩约1.2亿元（测算）。2025年Q3＋年度合计派了每股1.5元、约1.8亿元——若2026年照此节奏，下半年母公司需新增相当规模利润，这是年末分红能否延续的第一验证点。 景气依赖 ：2025H1的负增长说明报课意愿、报到率受宏观景气直接扰动；高分红率的前提是利润与现金流同步兑现。 扩张与分红并行 ：2026年计划新建15家分校（"百校计划"），销售费用已同比+23.77%，扩张投入与分红同时进行，边际上压缩留存。 2026年全年分红情景（按8/11收盘价58.3元测算） 每股分红 股息率（测算） 与2025年持平 2.5元 约4.3% 较2025年小幅提升 3.0元 约5.1% 按国海预测净利4.1亿×约90%分红率 约3.1元 约5.3% 除"2.5元"为2025年实际值外，其余均为基于假设的测算，不代表公司承诺；实际分红需经董事会与股东大会审议。 谁在拿这笔钱：实控人父子4700万+，机构在加仓 按直接持股测算，控股股东、实控人之一李践持有3694.85万股，可获现金红利约4433.82万元；实控人之一李维腾持有253.12万股，可获约303.74万元——李践、李维腾父子仅凭直接持股即分得超4700万元（ 每经 ）。李践、赵颖（李践妻子）、李维腾共同为实际控制人；据 天眼查 档案，李践直接持股约30.98%，叠加通过上海云盾、上海蓝效两平台间接持股，最终受益比例约34.35%。 高分红同时伴随着机构筹码变化：截至6月30日，全国社保基金五零三组合新进前十（200万股、占比1.68%），香港中央结算增持129.48万股至333.63万股，"泰康资产强化回报混合型养老金产品"、农银汇理新兴消费基金均增持；上海云效企业管理中心减持62万股至401.31万股；普通股股东总数8160户（ 每经 ）。7月3日临时股东会还通过了2026年股票期权激励计划，涉40名激励对象（ 今日头条·每周股票复盘 ）——"股东高分红＋员工股权绑定"并行推进。 风险观察：高股息叙事的三个薄弱点 利润兑现依赖报课景气 ：2025H1的营收、现金流双降是最近的实证。若下半年报到率或《校长EMBA》等核心课程报读回落，83%的分红率难以为继。 轻资产但"人也轻" ：管理培训贡献约八成收入（2025年6.8亿/8.11亿， 国海 ），2025年社保口径参保员工仅56人（ 天眼查·2025年报 ），业务高度依赖创始人及讲师IP与"百校计划"的组织复制能力。 历史与关联方记录 ：档案中有2017年一宗股权转让纠纷二审判决记录（中踞置业诉行动教育，（2017）沪01民终6267号，上海市第一中级人民法院），本轮核验未取到最终结果；股东刘卫2019年曾在他案"确认合同有效纠纷"中被列为第三人（ 天眼查·风险档案 ）。均为历史或关联方线索，与本次分红无直接关联，但说明公司并非零诉讼记录。 股价位置摊薄股息率 ：58.3元已较52周低点34.15元（2026年4月数据， 国海 ）大幅走高；分红率维持不变时，股价越涨、股息率越薄，"高股息"标签的含金量随估值变化。 下一步验证什么 2026年三季报的现金收款、课程报到率与合同负债环比变化——这是全年利润兑现斜率的最早信号。 是否继续披露三季度分红预案（2025年三季度曾派每股0.5元）。 年末年度分红预案及母公司未分配利润余额能否支撑"全年每股2.5元＋"。 "百校计划"2026年15家新分校的落地进度与盈利周期。 股票期权激励计划的业绩考核条件与分红政策是否联动调整。 一句话总结：行动教育的分红不是"画饼"，2.22亿元经营现金流和连续三年的高比例派现史是硬支撑；但83%的中期分红率把全年剩余空间的悬念提前集中到了下半年——年末还发不发、发多少，取决于母公司利润的后续兑现，这是未来四个季度最值得盯住的一个数。 来源 证券时报：利好！拟10派12元、10派8元……A股公司，密集公告分红 每日经济新闻：拟每10股派12元，行动教育上半年业绩双增出手大方，实控人仅凭直接持股即可分得超4700万元 国海证券：行动教育2025年报点评（2026-04-21） 华西证券：行动教育2025中报点评（2025-08-12） 今日头条：每周股票复盘——行动教育推2026年股票期权激励计划 微信公众号：行动教育——31% ROE＋83%分红率，管理培训第一股被严重忽视（市场观点，2026-07-12） 天眼查：上海行动教育科技股份有限公司企业档案（年报、实控人、风险记录）