中际旭创：摩根大通月内三度加仓H股至15.6%，8月21日中报成1.6T高ASP试金石 港交所披露，摩根大通8月6日以均价1151.9港元增持中际旭创H股36.27万股，涉资约4.18亿港元，对H股多头持仓由14.93%升至15.60%。这已是7月30日挂牌以来摩根大通月内第三度加仓——此前7月31日、8月4日已两次增持，高盛、摩根士丹利同期跟进。外资在股价回调中逆势买入，赌的是7月28日电话会重申的"1.6T高ASP、订单覆盖2026全年并已下达2027年"逻辑；8月21日董事会审议中期业绩，就是这份逻辑的第一份公开考卷。 事件核心：摩根大通持股比例是港交所权益披露口径（对H股的多头持仓），非A股或公司总股本口径。基石投资者名单中的"摩根资管"与披露主体摩根大通（JPMorgan）属不同法律主体，勿混为一谈。 外资加仓明细：谁在买、买了多少 日期 机构 动作 数量 / 均价 多头持仓变化 7月30日 摩根大通 H股挂牌日前后建仓 — 约5.6% 7月31日 摩根大通 增持 442.94万股 / 1088.48港元 5.6% → 13.72% 8月4日 摩根大通 增持 （未披露数量） → 15.02% 8月5日 摩根大通 小幅回落 — → 14.93% 8月6日 摩根大通 增持 36.27万股 / 1151.9港元，涉资约4.18亿港元 → 15.60% 7月30日–8月4日 高盛 增持后回落 — 5.95% → 11.90% → 12.19% → 11.60% 8月4日 摩根士丹利 增持 — 5.92% → 6.23% 数据来源： 券商中国（东方财富网） 、 证券时报 。披露数据来自港交所权益披露，经媒体转载。 时间线：从破发到"买爆"，两周发生了什么 7月2日 光模块板块受"Meta卖算力"及算力过剩担忧冲击集体大跌，中际旭创股价进入回调区间。 7月28日 H股定价每股980港元（较1010港元上限折价3%）；同日盘后紧急召开电话会，否认"1.6T报价降至600美金"传闻；晚间董事长刘圣提议以40亿–80亿元回购A股。 7月30日 H股在港交所挂牌，开盘即破发报971港元，收跌5.78%。该IPO为基础募资约534亿港元、超额配售全额行使后约614亿港元，为2026年港股最大IPO、2019年阿里巴巴以来最大。 7月31日–8月6日 摩根大通三度加仓至15.60%，高盛、摩根士丹利同步进场。 8月11日晚 深交所公告：全资子公司成都智禾拟以2745万元认购乾融晟润基金90%份额；港交所公告：董事会会议8月21日举行，审议2026年中期业绩及中期股息（如有）。 8月21日 中期业绩发布——验证1.6T逻辑的关键节点。 外资为什么敢在回调里买：电话会五点 7月28日电话会的口径，基本就是这次加仓的"说明书"： 价格： 600美金报价传闻"严重失实"，明年1.6T产品价格"远高于传闻水平"，同行也无此低价；1.6T分EML/硅光、DR/FR/LR等规格，笼统报价无意义，加权ASP口径下传闻"非常离谱"。 订单： "几乎所有客户都已下达2027年订单"，是带月度交付约束的真实订单而非需求指引；部分重点客户已给出2028年新品需求指引，金额"非常大"。 供给： 1.6T大规模交付能力稀缺，2026下半年到2027年能稳定供货的仍是少数厂商；新进入者集中在800G，1.6T认证导入周期长，行业格局未恶化。 盈利： 2027年新品毛利率高于成熟产品，快速上量将拉动整体毛利率；公司对毛利率"非常有信心保持稳定"。 长期： 光模块占云厂商资本开支比例不足5%且在加速提升；GPU与光模块配比由1:3向至少翻倍演进。对"机柜内光退铜"题材则主动降温，称替代周期长于市场预期。 电话会内容引自 中际旭创电话会实录（今日头条） 及 格隆汇解读（新浪财经转载） 。 8月21日中报：五个验证点 验证项 已知锚点 中报看什么 营收与利润 2026Q1营收194.96亿元（+192.12%）、归母净利57.35亿元（+262.28%）；2025全年营收382.40亿元、归母净利107.97亿元 Q2能否延续Q1节奏；单季净利已占2025全年的53.1% 毛利率 2025年上半年毛利率39.33% → 2026Q1毛利率46.06%（同比+9.36pct、环比+1.58pct） 环比能否守住46%一线，验证"新品上量拉动毛利率" 1.6T占比与ASP 电话会称1.6T ASP远高于传闻、订单覆盖2026全年 1.6T收入占比、在手订单金额与合同负债 备货与扩产 2026Q1预付账款14.88亿元，同比暴增1009.48% 物料锁定与产能扩张的现金消耗节奏 中期股息 2025年度分红为10派10元（含税），合计派现约11.11亿元 董事会"建议派付中期股息（如有）"是否落地 分析建议：仅按一季度水平线性外推，若二季度利润与Q1相当，2026上半年归母净利将站上110亿元量级，较2025年上半年39.95亿元接近翻两倍；但Q2毛利率、1.6T放量节奏与价格年降幅度才是市场真正定价的分歧点，线性外推不构成预测，仅作对比基准。 基本盘：业绩在加速，但估值也把预期打得很满 2025年营收 382.40亿元 +60.25% 2025年归母净利 107.97亿元 +108.78% 2026Q1营收 194.96亿元 +192.12% 2026Q1归母净利 57.35亿元 +262.28% 2026Q1毛利率 46.06% 同比+9.36pct 8月11日A股 886.96元 市盈率45.23倍、总市值约1.04万亿元 财务数据来源： 2026年一季报报道（网易） 、 2025年度业绩快报分析（今日头条） 、 同花顺财经 。市场机构对2026年全年净利的预测区间约为135亿–201亿元（ 今日头条分析转述 ），区间跨度大，反映分歧不小。上市首日H股破发收跌5.78%，A股7月28日定价日单日大跌12.16%，说明"增长兑现"与"价格战担忧"的对立从H股上市第一天就在定价里。 同日另一面：一边加码主业，一边做产业投资 8月11日晚间的两份公告，拼出中际旭创当下的两条资金动作： 2745万元买基金： 全资子公司成都智禾拟以自有资金2745万元认购苏州乾融晟润创业投资合伙企业出资份额，完成后持有90%份额；基金认缴总额3050万元，普通合伙人江苏乾融资本认缴100万元（3.28%），基金存续期7年（前3年投资期、后4年退出期），不涉及关联交易、无需提交董事会及股东会审议。公告口径为"拓展投资布局、产业与资本融合"。 持仓鹏鼎控股： 鹏鼎控股半年报显示，中际旭创全资子公司旭创投资二季度末持有其2400万股（持股1.04%），新进第四大股东，按8月11日收盘价96.67元计市值超23亿元。 分析建议：2745万元相对Q1单季57.35亿元的净利润体量很小，信号意义大于金额；真正的资金主线仍是港股募资投向——按招股披露，约35%用于光互连研发（2027年提升1.6T性能、2028–2029年准备3.2T量产）、约30%用于扩产（未来三年新增约5000万只年产能，年化产能由2026年约4000万只增至2029年约9000万只）、约15%用于战略收购（ 中国证券报（新浪财经转载） ）。 风险观察：买在分歧里，也要盯住分歧本身 估值与波动： 8月11日A股收于886.96元（+2.59%），市盈率45.23倍、总市值约1.04万亿元；H股上市首日破发。机构预测区间（135亿–201亿元）与当前市值对应的市盈率区间很宽，高增长若有一个季度不及预期，波动会被放大。 价格战传闻反复： "1.6T报价600美金"的传闻7月已两轮冲击板块，公司两度澄清。短距硅光型号定价本身偏低，是后续高频扰动源；远期上游光芯片大规模扩产可能改变供需格局，需持续跟踪。 大客户集中： 英伟达、谷歌、Meta、微软等头部云厂商贡献绝大部分订单，境外收入为主。若云厂商资本开支节奏放缓，2027年"真实订单"存在执行节奏风险——这正是电话会反复强调"订单非指引"的原因。 实控人质押： 天眼查显示实控人王伟修2025年9月新增质押135万股（约占其直接持股1.94%），状态"未达预警线"；历史上多笔质押已解押，量级不大。 对外担保： 天眼查记录公司有163条对外担保信息，主要为对子公司苏州旭创科技（单笔最高4亿元）、成都智禾及泰国/新加坡TeraHop的融资担保，属母公司为子公司扩产背书，但总规模需在中报里一并核验。 历史诉讼： 现有记录多为曾用名时代（山东中际电工装备股份有限公司）2017–2021年的买卖合同、建设工程合同纠纷，以及2025年一宗运输合同纠纷执行异议案（（2025）鲁0681执异266号，2025年12月已出裁定），均与光模块主业无关、金额小。 上述风险信息来自 天眼查｜中际旭创控制链 、 天眼查｜司法风险 、 天眼查｜企业风险 ；其中质押、担保记录为登记信息快照，具体时点与状态以公司公告为准。 下一步看什么 8月21日的董事会是最近的时间窗：中期业绩数据、毛利率环比、1.6T收入占比、是否派中期股息，四项同时揭晓。之后值得跟踪的变量还有：摩根大通、高盛、摩根士丹利三家H股持仓是否继续变动（外资在H股的话语权变化本身就是信号）；H股超额配售权是否全额行使（决定募资规模落在534亿还是614亿港元）；以及1.6T实际成交价与2027年订单转化为收入的速度。基本判断一句话：外资用两周时间把H股筹码买到15.6%，是把"2027年订单"当成了硬约束；中报能否让这份信任继续成立，答案十天后见。 来源 证券时报｜仓位飙至15.6%！摩根大通再度加仓中际旭创H股 券商中国（东方财富网）｜外资巨头一路买爆中际旭创：加仓明细、电话会要点、基金认购与鹏鼎持仓 中国证券报（新浪财经转载）｜港股年内最大IPO发行价980港元：募资投向与基石投资者 同花顺财经｜实现A+H两地上市：2025年报、2026Q1数据与公司沿革 中际旭创7月28日电话会实录（今日头条）｜1.6T价格、2027订单与毛利率口径 格隆汇（新浪财经转载）｜中际旭创电话会五大前瞻信号 网易财经｜2026年一季报：营收194.96亿元、归母净利57.35亿元、毛利率46.06% 今日头条｜2025年度业绩快报分析：382.4亿元、107.99亿元及机构预测区间 今日头条｜2025年上半年数据：营收147.89亿元、净利39.95亿元、毛利率39.33% 智通财经（网易转载）｜子公司拟2745万元认购乾融晟润基金90%份额 天眼查｜中际旭创股份有限公司：工商基础信息、实际控制人/控股链、司法风险、企业风险 本文为事时观察新闻扩展内容，基于上述可核验公开来源整理；标注"分析建议"的段落为编辑推断，依赖已列证据，不构成投资建议。港交所权益披露、公司公告原文以官方披露为准。