事时观察 · 2026-08-11 · 基于证券时报报道与公开信息核验 中际旭创2745万元认购创投基金90%份额：与乾融二度联手，光电全链条再落一子 8月11日晚间，中际旭创（300308.SZ／03308.HK）一口气放出三条硬信息：全资子公司成都智禾拟以自有资金2745万元认购苏州乾融晟润创业投资合伙企业90%出资份额；公司公告董事会将于8月21日举行，审议2026年中期业绩并考虑派发中期股息；港交所同日披露，摩根大通8月6日增持H股36.27万股后，持股比例升至15.60%。三者之中，2745万元的基金认购最不起眼——不足公司单季净利润的0.5%——但它已是中际旭创第二次与同一家苏州创投（江苏乾融资本）搭设基金，上一只是2024年10月的乾融旭润（出资5900万元、持84.29%）。把三件事摆在一起，才看得出这家全球光模块龙头的资本节奏：产业投资加码、现金回报临近、外资用真金白银投票。 同一天的三件事 深交所公告 ：成都智禾拟认购乾融晟润90%份额，基金认缴总额3050万元，存续期7年（前3年投资期、后4年退出期）（ 证券时报 ／ 格隆汇 ）。 港交所公告 ：8月21日董事会会议将审议2026年6月30日止六个月的中期业绩及发布，并考虑建议派付中期股息（如有）（ 证券时报 ）。 港交所权益披露 ：摩根大通8月6日增持中际旭创H股36.27万股，均价1151.9港元、涉资约4.18亿港元，持股比例从14.93%升至15.60%（ 观点网 ）。 一条旁证 ：鹏鼎控股8月11日晚披露的半年报显示，中际旭创全资子公司旭创投资二季度末持有其2400万股、占1.04%，新进第四大股东，按8月11日收盘价96.67元计算市值超23亿元（ 新浪财经 ）。 先把钱的大小摆出来 2745万元 成都智禾认购金额（基金90%份额） 3050万元 乾融晟润认缴出资总额 90.00% 成都智禾出资比例 7年 基金存续期（3年投资＋4年退出） 57.35亿元 2026年一季度归母净利润（同比+262.28%） 382.4亿元 2025年营收（同比+60.25%） 口径：2745万元约占中际旭创单季归母净利润（57.35亿元）的0.48%、2025年营收（382.4亿元）的0.07%——财务上是“小钱”，战略上是“信号”。营收与净利数据来自2025年年报与2026年一季报（ 上海证券报 ）。 乾融晟润基金：谁出钱、谁管事 合伙人 角色 认缴金额 认缴比例 江苏乾融资本管理有限公司 普通合伙人（GP）／基金管理人 100万元 3.28% 江苏乾融科创产业园管理有限公司 有限合伙人（LP） 205万元 6.72% 成都智禾光通科技有限公司（中际旭创全资子公司） 有限合伙人（LP） 2745万元 90.00% 基金经营范围限于创业投资，合伙期限9年、基金存续期7年。公告同时注明：基金具体名称以工商登记为准，本次为“拟认购”——出资尚待落地（ 格隆汇 ）。中际旭创称此举意在“持续拓展公司的投资布局，促进优势资源共享整合，实现产业与资本融合”。 对照：与乾融的第二次搭伙，盘子更小、份额更高 乾融旭润（2024年10月29日公告） 认缴总额：7000万元 中际旭创出资：5900万元，占84.29% GP乾融资本：100万元，占1.43% LP乾融科创产业园：1000万元，占14.29% 存续期7年（3＋4），合伙期限9年 乾融晟润（2026年8月11日公告） 认缴总额：3050万元 成都智禾出资：2745万元，占90.00% GP乾融资本：100万元，占3.28% LP乾融科创产业园：205万元，占6.72% 存续期7年（3＋4），合伙期限9年 两次结构几乎同构：同一家GP、同一家产业园LP、同一套存续期设计。变化在于——基金规模缩水约56%，中际旭创侧出资额减少约53%，但份额占比反升5.7个百分点。上一次由上市公司直接出资，这一次换成了全资子公司成都智禾（2021年成立、注册资本1.5亿元）（ 铅笔道 ／ 天眼查·工商信息 ）。 这步棋指向哪条链？五条路径证据 公司自己的口径 ：2024年10月乾融旭润公告中，中际旭创对基金投资的定义是“不断加强光电产业全链条投资布局”——“光电全链条”四个字是理解乾融晟润的钥匙（ 铅笔道 ）。 乾融是谁 ：苏州本土民营创投，2010年成立，其第一个早期项目就是苏州旭创（中际旭创核心经营主体）——以65万美元参与国内首轮融资，是当时唯一参与的民营机构；至今投资企业超100家，聚焦半导体、智能制造、人工智能等硬科技赛道，19家上市、9家进入IPO申报（ 苏州日报 ）。 中际旭创的LP版图 ：天眼查登记的19家被投企业中，至少9只创投/产业基金、累计出资超6.6亿元——乾融旭润（5900万元）、国泰海通君启（3.54亿元、占23.6%）、禾创致远二期（9200万元）、禾创致远数字科技（5250万元）、清源华擎二号（1500万元）、荷塘创芯（3000万元）、凯风创芯（1900万元）、浙江容腾（3000万元）、苏州耀途进取（1000万元），另有陕西先导光电集成科技投资合伙企业——名字直接落在“光电集成”上（ 天眼查·对外投资 ）。 平台化趋势 ：2025年7月新设中际旭创（上海）投资有限公司，注册资本3亿元、由王军任法定代表人；加上本次出资的成都智禾，产业投资形成“上海＋成都”双通道（ 天眼查·对外投资 ）。 二级市场同步加码 ：旭创投资新进鹏鼎控股第四大股东、持股市值超23亿元——从一级基金到二级股权，两条线都在动（ 新浪财经 ）。 提示：乾融晟润的具体投向尚未披露、基金名称待工商登记，上述指向是基于路径的推断而非既成事实。可验证的下一步是基金首笔投资标的的公开信息。 为什么是现在：8月21日中报＋中期股息窗口 基金公告落地的同一天，公司把8月21日董事会搬上日程：审议中期业绩，“考虑建议派付中期股息（如有）”。这并非空头支票——2025年公司每10股派现10元（含税）、合计11.11亿元，加上中期分红4.44亿元，全年分红总额达15.56亿元（ 上海证券报 ）。2026年上半年是否延续高分红，将在10天后揭晓。 业绩端的底牌已经比较清楚：一季度营收194.96亿元（同比+192.12%）、归母净利润57.35亿元（同比+262.28%），单季利润已超过2024年全年；公司此前称中报预计8月24日披露（ 大河财立方 ）。订单能见度方面，7月28日电话会上公司表示“几乎所有客户订单已覆盖2026全年、部分客户订单已下到2027年”，1.6T产品ASP远高于市场传言、行业不存在恶性竞争，部分重点客户已给出2028年新产品指引（ 新浪财经 ）。市场侧，有专栏测算上半年归母净利可达120亿–130亿元——注意这是自媒体测算、非公司口径，公司至今未发布业绩预告（ 东方财富专栏 ）。 外资在买什么：H股上市13天，摩根大通推到15.6% 7月30日 H股在港交所主板挂牌，发行价980港元，首日盘中破发至902港元（跌超8%）；基石投资者包括淡马锡、高瓴、阿布扎比投资局、贝莱德、摩根大通资管、阿里巴巴、腾讯。募资约35%投向3.2T/XPO/CPO/NPO研发、约30%扩产，计划三年内光模块年产能从约4000万只提至约9000万只（ 第一财经／新浪财经 ）。 7月31日 摩根大通增持442.94万股（均价1088.48港元），H股多头仓位从5.60%升至13.72%（ 新浪财经 ）。 8月3日 高盛多头仓位升至12.19%（7月30日已由5.95%升至11.90%）（ 财闻 ）。 8月4日 摩根大通升至15.02%；摩根士丹利从5.92%增至6.23%（ 新浪财经 ）。 8月5日 摩根大通小幅回落至14.93%（同上）。 8月6日 摩根大通增持36.27万股（均价1151.9港元、涉资约4.18亿港元），仓位14.93%→15.60%（ 观点网 ）。 8月10日 韩国证券存托结算院数据显示，上市12个交易日韩资净买入4339.42万美元，位居下半年港股净买入第一（ 新浪财经 ）。 与外资抢筹同步的是内部动作：7月28日晚，董事长兼总裁刘圣提议以40亿–80亿元回购A股，用于股权激励或员工持股计划，未使用部分三年内注销（ 新浪财经 ）。 风险观察：四组变量 政策敞口 ：8月初市场流传FCC拟禁中国光模块传闻，尚未获证实，业内判断“实际落地难度大”；但公司境外收入占比超90%，政策变量会直接扰动估值（ 财闻 ／ 上海证券报 ）。 需求叙事之争 ：7月2日Meta拟对外出售AI算力的消息引发光模块板块集体大跌，“算力过剩还是情绪踩踏”的分歧至今未决，板块对算力资本开支叙事高度敏感（ 有驾 ）。 技术替代窗口 ：英伟达等核心客户被曝亲自下场布局光模块/CPO，市场出现“2–3年确定性窗口期”与“最后盛宴”两种判断；公司自身的对策是加速硅光与CPO储备、H股募资约35%投向3.2T/XPO/CPO/NPO（ 雪球专栏 ／ 第一财经 ）。 价格与波动 ：1.6T降价传闻（公司回应ASP远高于传言）、7月“业绩严重不及预期”传言（公司7月12日深夜澄清“没有任何依据”、毛利率预期稳定）、H股上市首日破发、8月10日A股收跌6.01%——高景气与高波动并存（ 大河财立方 ／ 新浪财经 ）。 下一步看什么 8月21日董事会 ：中期业绩数字、是否派中期股息、40亿–80亿元回购的推进节奏。 乾融晟润落地 ：工商登记完成后的首笔投资标的与赛道，是否延续“光电全链条”主线。 政策走向 ：FCC禁令传闻的真伪，以及对泰国等海外产能布局的验证。 外资持仓 ：摩根大通15.60%之后是否继续加仓，高盛、大摩及韩资的后续动作与A/H联动。 分析建议（推论，非事实） 基于上述已核验事实：2745万元在财务上不构成压力（不足单季净利0.5%），其意义在信号层面。其一，与乾融二度联手且结构同构，说明“光电全链条”投资主线未变；乾融旗下乾融园丰二期基金已把中际旭创列为合作方（ 苏州日报 ），双方在早期硬科技项目上的绑定在加深。其二，落子时间卡在8月21日中报与中期股息之前，与40亿–80亿元回购同频，暗示公司认为主业现金流足以同时支撑扩产、回购与产业投资。其三，若乾融晟润投向延续乾融的半导体/AI赛道，可视作中际旭创对下一代光互连（硅光、CPO、3.2T）外延布局的试探。需要跟踪的证伪信号：基金长期无投资落地，或投向明显偏离光电产业链。 来源 证券时报：仓位飙至15.6%！摩根大通再度加仓中际旭创H股（2026-08-11） 新浪财经：仓位飙至15.6%！外资巨头，一路买爆中际旭创（2026-08-11） 观点网：摩根大通增持中际旭创H股 持股比例升至15.60%（2026-08-11） 格隆汇：中际旭创(300308.SZ)子公司拟参与投资乾融晟润基金（2026-08-11） 铅笔道：苏州跑出一支创投基金 中际旭创出资5900万元（2024-10-29） 苏州日报：一家苏州“耐心资本”的硬核实践（2026-01-29） 第一财经／新浪财经：中际旭创登陆港股，光模块龙头加码AI算力基建（2026-07-30） 新浪财经：韩资狂买中际旭创H股：上市12天净买入超4300万美元（2026-08-10） 上海证券报·中国证券网：中际旭创2025年业绩倍增（2026-03-31） 财闻／新浪财经：获高盛、摩根大通大幅增持！中际旭创再涨超5%（2026-08-07） 大河财立方／新浪财经：业绩严重不及预期？万亿光模块巨头，深夜澄清（2026-07-13） 有驾：算力过剩还是情绪踩踏？Meta卖算力引爆光模块暴跌（2026-07） 雪球专栏：从中际旭创激进性扩产想到的（2026-07） 东方财富专栏：中际旭创2026中报深度解读（自媒体测算口径，2026-08-09） 天眼查：中际旭创股份有限公司·对外投资 天眼查：中际旭创股份有限公司·工商基础信息