再融资观察 · 2026-08-11 深圳市强瑞精密技术10.5亿定增：AI收入半年增160%，18亿总部项目却不在募资清单上 8月11日晚间，深圳市强瑞精密技术（301128.SZ，下称"强瑞技术"）一晚上发了两份公告：一份是2026年度向特定对象发行股票预案，拟募资不超过10.5亿元；一份是2026年半年报——营收13.74亿元、同比增长63.68%，归母净利润8611万元、同比增长56.83%。把两份文件放在一起读，最值得追问的不是增速，而是错位：今年4月刚宣布、总投资18亿元的东莞凤岗AI产业研发智造总部，没有出现在本次10.5亿元募投项目的任何一项里。 这10.5亿元怎么分：产能为主，补流占四分之一 按预案，募资净额全部投向四个方向，其中液冷与半导体产能合计5.45亿元，占募资一半以上（ 同花顺 ）： 募投项目 拟投入（亿元） 投向说明 AI服务器精密液冷部件及服务器自动化组装、检测设备研发与制造 4.30 液冷散热部件（stiffener结构件、manifold中央分水器等）、液冷服务器组装线与检测设备 高端半导体设备精密零部件生产制造 1.15 半导体设备的精密金属结构件、加工件 龙华区总部基地建设 2.20 深圳龙华区 补充流动资金 2.85 占募资总额约27% 合计 10.50 四项目投资总额合计约12.42亿元，差额约1.9亿元需公司自筹（测算） 条款上，发行对象不超过35名；发行数量不超过发行前总股本的30%，即不超过4344.53万股；发行价格不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80%。方案尚需股东会审议、深交所审核、证监会同意注册（ 同花顺 ）。 发行窗口的背景是股价回落：8月11日收盘111.00元、总市值160.75亿元（ 同花顺 ），而6月初报道口径的股价约153元、市值约221.8亿元（ 有驾 ），两个月市值回落约27%。按111元打八折粗算，10.5亿元对应发行约1180万股、占现总股本约8%（测算，最终以竞价为准）；4344.53万股只是监管上限，不是实际操作数。 半年报：结构拐点先于定增到来 营业收入 13.74亿 同比 +63.68% 归母净利润 8611万 同比 +56.83% 扣非归母净利 7934万 同比 +52.82% 分红 无 不派现、不送转 增长的结构比总量更说明问题。按领域拆分（ 同花顺 ）： 业务领域 2026上半年收入 同比 备注 AI服务器及网络通讯 约4.27亿 +超160% 铝宝科技并表＋向国内及北美头部厂商交付服务器组装线、液冷检测设备及配套治具、零部件 机器人 约1.57亿 +约263% — 半导体 约1.17亿 +超800% — 移动智能终端 约4.11亿 基本持平 传统基本盘 智能汽车 约1.22亿 -约35% 此前主要客户为华为系、比亚迪系 两个细节值得注意：其一，归母净利增速（56.83%）低于营收增速（63.68%），按半年报数字测算净利率约6.3%（8611万÷13.74亿，测算），增利没有跑赢增收；其二，公司自己判断"2026年散热部件收入占比有望成为第一大收入品类，AI服务器及网络通讯预计将成为第一大收入来源"（ 同花顺 ）。也就是说，这次定增落在了收入结构从消费电子切向AI算力的拐点窗口上。 18亿总部项目：不在本次账上，钱从哪来 4月24日，强瑞技术公告拟在东莞凤岗镇五联村购买约69,600平方米（104亩）一类工业用地（M1），建设"强瑞技术大湾区人工智能产业研发智造总部项目"，总投资18亿元，土地出让期50年、建设周期36个月，资金来源为自有或自筹（ 雷达财经 ）。项目业务涵盖AI服务器液冷产品及生产设备、工业机器人、半导体精密设备、智能终端等。 对照本次定增的四个项目——液冷部件、半导体零部件、龙华总部基地、补流——凤岗18亿元项目不在其中。这笔钱的体量有多大：相当于公司2025年全年归母净利润（1.42亿元， 雷达财经 ）的约12.7倍；而公司资产负债率已从2023年的26.38%升至2024年的41.38%、2025年的50.82%（ 雷达财经 ），加杠杆空间在收窄。 深圳一侧还有一笔未结清的资本开支：2025年11月，龙华区工信局公示"自动化检测装备及精密零部件研发生产基地"重点产业项目遴选方案，意向用地单位正是强瑞技术，项目位于黎光-银星先进制造业园区，用地约1.4公顷、计容建筑面积约5.6万平方米，固定资产投资不低于4.5亿元，公示文件还写明该公司"在我市无自有产业用地和用房"（ 龙华区政府在线 ）。本次定增中的"龙华区总部基地建设项目"（2.2亿元）与该项目是否为同一地块，公告未披露，需以公司后续说明为准。 分析建议｜编辑部测算，非公司披露 把三笔账加在一起：凤岗18亿元＋龙华遴选项目不低于4.5亿元＋定增四项目自筹缺口约1.9亿元，合计超过24亿元，而公司2025年归母净利仅1.42亿元。按现有盈利体量与杠杆水平判断，本次10.5亿元大概率只是第一笔：18亿凤岗项目的缺口，要么靠银行项目贷款、产业基金或地方政府支持补上，要么在定增之后继续走股权或可转债融资。短期看，公司把利润留在账上（半年报不分红不送转）也是同一逻辑的注脚。 为什么是现在：订单已启动，产能卡在前面 公司自己在6月机构调研时给出的信息，解释了募资的紧迫性（ 证券时报 ）： 液冷散热核心件inner manifold中央分水器主要应用于Rubin服务器的柜内计算托盘，随着Rubin机柜出货量提升，公司已获取的订单数量正逐步较快放大，但Rubin机柜尚未达到大批量出货节点，订单放量仍由客户出货节奏决定； 液冷服务器组装测试线（最终应用于北美客户的AI服务器）已交付两条，第三条正在生产，计划今年交付10—13条； 下一代液冷服务器检测设备正配合客户开发，已开始取得部分配套检测治具订单。 上游配套也已并表：2026年1月公司公告完成对东莞铝宝的并表——铝宝主要透过奇宏等向N客户和G客户供应液冷散热模组精密结构件、供货份额较高，公司同时已开始向境外N客户和境内其他头部厂商供应液冷测试线体，原有主要客户包括华为（H客户）、比亚迪、富士康等（ 新浪财经转述2026-01-22公告 ）。 产能版图在2025年就已密集铺开：当年4月新设深圳市强鹏芯半导体科技有限公司（注册资本1亿元），10月设立东莞市强鹏芯半导体（5000万元），同期还有强瑞超能（深圳）机器人、深圳强瑞卡仕标、12月设立成都强瑞精密工业（ 天眼查·控制链 ）。公司的说法是"系统性扩充两大业务规模化产能，突破产能制约"（ 同花顺转述预案 ）。反向的赌注也在这里：如果Rubin出货节点延后，产能先行就会变成先投入、后兑现。 风险观察 客户高度集中。 收入依赖华为、北美N客户（报道口径指向英伟达产业链）、比亚迪、富士康等头部客户，任何一家的订单波动都会直接传导到报表；公司自己也提示Rubin尚未大批量出货。 盈利效率。 归母净利增速（+56.83%）低于营收增速（+63.68%），测算净利率约6.3%；智能汽车业务上半年同比下滑约35%，是五大领域中唯一负增长。 杠杆上行。 资产负债率三年间从26.38%升至50.82%，与18亿总部项目、龙华遴选项目（固定资产投资不低于4.5亿）叠加，财务弹性被压缩。 审批与时间成本。 定增需依次过股东会、深交所、证监会注册；发行价不低于20日均价的80%，若股价继续下行，同等募资额对应更多发行股数（测算逻辑）。 摊薄。 按当前股价与底价测算，10.5亿元对应摊薄约8%（测算）；上限30%的发行空间为后续融资预留了余地，也意味着未来仍有稀释可能。 提示性记录。 董事长尹高斌曾有一笔45万股股权质押，天眼查风险记录显示状态为"已解押"（ 天眼查·风险详情 ），不构成当前风险，仅作记录。 下一步验证什么 定增股东会审议时间、竞价结果：最终发行价、实际募资额、摊薄比例； 凤岗18亿项目的融资结构：是否引入项目贷款、产业基金或政府支持； 半年报资产负债表明细：货币资金、有息负债、应收账款与存货占用； Rubin机柜出货节奏：年内10—13条液冷测试线的交付目标完成度； "龙华区总部基地建设项目"（2.2亿）与龙华遴选项目（固定资产投资不低于4.5亿）是否为同一地块。 来源 证券时报｜强瑞技术拟定增募资不超10.5亿元 上半年净利润增长56.83%（含6月机构调研内容） 同花顺｜拟募资不超10.5亿元！强瑞技术加码AI服务器液冷与半导体零部件，上半年营收增长超六成（含募投分配与分领域收入） 新浪财经｜强瑞技术发布上半年业绩：归母净利润8611万元，同比增长56.83% 新浪财经｜强瑞技术跌4.41%（含2026-01-22公告：东莞铝宝并表、N/G客户、H客户与比亚迪智驾信息） 雷达财经｜强瑞技术拟投18亿建人工智能研发智造总部（含2023-2025年业绩与资产负债率） 龙华区政府在线｜自动化检测装备及精密零部件研发生产基地重点产业项目遴选方案 天眼查｜深圳市强瑞精密技术股份有限公司工商基础信息 天眼查｜强瑞技术实际控制人/控股链（子公司网络） 天眼查｜强瑞技术2025企业年报（参保人数792人等） 有驾｜强瑞技术深度解析（2026Q1业绩、6月股价与市值口径） 雪球｜介绍一下强瑞技术（四大业务板块与客户结构） 注：文中标注"测算"的数值（净利率、摊薄比例、自筹缺口、资本开支合计）为编辑部基于公开披露数据计算，非公司披露；"N客户""G客户""H客户"为公告原文使用的代称。行业产业链候选未提供，本稿未绑定产业链标识。