武汉逸飞激光8月13日摘帽复牌：净亏4895万之后牵手江海储能，超级电容能成第二增长曲线吗 8月11日盘后，武汉逸飞激光连发两份关键公告：上交所已同意撤销公司股票的其他风险警示，股票将于8月12日停牌一天，8月13日起复牌，证券简称由"ST逸飞"正式变更为"逸飞激光"。同日披露的2025年年报问询函回复，把公司从戴帽到整改的完整账本摊了开来——营收在涨，利润在亏，毛利率已连续三年下滑，而市场正在为它贴上"超级电容""AI算力"的新标签。 以8月11日收盘价74.06元计，武汉逸飞激光总市值约69.74亿元。摘帽之后，科创板20%的日涨跌幅限制不变，公司自己提示：经营状况不会因摘帽发生重大变化，宏观、行业与市场风险依旧存在。 来源：中证网 为什么戴帽：一份否定意见的内控审计报告 武汉逸飞激光并非业绩型ST。2025年5月6日起，公司股票被实施其他风险警示，直接触发因素是2024年度财务报告内部控制被立信会计师事务所出具了否定意见的审计报告；核心问题指向一笔5100万元规模、流向异常的募集资金。 来源：新浪财经 2024年报 内控审计被出具否定意见，涉及募集资金违规使用 2025-05-06 股票被实施其他风险警示，简称"ST逸飞"，此后每月披露进展提示 2026-04-17 董事会审议通过，向上交所提交撤销风险警示申请 2026-07-29 公告称募资违规问题已全部整改完毕 2026-08-11 上交所同意撤销其他风险警示；同日回复2025年年报问询函 2026-08-12 停牌一天 2026-08-13 复牌交易，简称变更为"逸飞激光" 整改明细：2800万已归还，2023年收入被追溯调减 问询函回复披露了整改细节：前期违规使用的募集资金中，2500万元被用于向国内锂电头部上市公司全资子公司购买储能系统（产品已完成生产、待发货安装），其余2800万元本金及利息已全额归还至募集资金专户；公司同时将河南传众补充确认为关联方并补做披露。 来源：问询函回复报道 会计差错方面，公司以"收入确认谨慎性"为由对2023年度业务进行追溯调整：5家客户在设备未实际投产的情况下被确认收入，导致2023年多计收入2634.51万元、多计利润431.50万元，分别占当年营收和净利润的3.78%、4.27%。截至2026年5月30日，这5家客户已累计回款1460.50万元（占49.06%），并承诺2026年12月31日前付清余款。 来源：每日经济新闻 摘帽时的基本面：营收涨16%，利润转亏，毛利率三连降 摘帽不等于业绩翻身。2025年公司实现营业收入8.03亿元，同比增长16.03%，但归母净利润为-4894.84万元，扣非净利润-7526.04万元，由盈转亏。官方给出的原因是锂电设备毛利率下滑、资产减值准备计提增加、新业务投入与研发费用增长。 来源：爱集微 指标（2025年度） 数值 同比/备注 营业收入 8.03亿元 +16.03% 归母净利润 -4894.84万元 由盈转亏 扣非净利润 -7526.04万元 — 综合毛利率 19.12% -6.35个百分点，连续三年下滑；Q4仅9.13% 应收账款余额 6.02亿元 +41.02%，高于营收增速 发出商品账面余额 5.74亿元 +58.47%；跌价准备1413.20万元，+154.60% 在手订单（含税） 21.11亿元 +59.12% 研发费用 约1.11亿元 持续投入 数据来源：2025年年报问询函回复与持续督导报告。 来源：金融界 进入2026年，经营现金流明显改善：一季度经营活动现金流净额达2.5亿元，合同负债较2025年末增长74.23%，反映下游订单预收款增加。但利润端仍未见底，2026年一季度收入1.43亿元、归母净利润-2398万元，延续亏损。 来源：新浪财经 新故事：牵手江海储能，超级电容装备对标AI算力与储能 7月底，武汉逸飞激光与南通江海电容器（002484.SZ）全资子公司江海储能在江苏南通签署战略合作协议。据签约消息，逸飞依托圆柱全极耳领域积累，已突破超级电容电极箔变厚条件下的全极耳无损成型、硬连接结构高精度焊接、同心度与一致性控制等工艺，自主研发了圆柱超级电容自动化封装产线，具备快速换型与柔性兼容能力；双方将在电容器高端制造装备升级、新型电容产品迭代上深度协同，共同面向AI算力基础设施、智能网联汽车与新型储能系统。 来源：碳索储能网 合作方的成色决定了这个故事的分量。江海股份深耕电容器68年，2025年营收54.84亿元（+14.06%）、归母净利润6.75亿元（+3.04%），其中超级电容收入约3.52亿元、占比6.42%，同比增速约五成（不同来源口径为+48.93%与+52.51%）；公司已切入AI服务器电源、电网调频、可控核聚变等场景并启动扩产，2026年一季度超级电容收入1.06亿元，其中AI服务器电源端应用约1200万元。 来源：腾讯新闻 来源：证券之星 利好一侧 江海股份2026年以来进入"电容涨价周期"，超级电容扩产意味着设备采购需求 逸飞圆柱超级电容产线已落地，圆柱全极耳工艺可复用 在手订单21.11亿元（+59.12%），海外新增订单翻倍，2025年11月曾与海外客户签下约1.9亿元锂电组装线订单（占2024年营收27.46%） 钙钛矿叠层激光设备2026年3月获批量订单，固态电池、人形机器人亦有布局 风险一侧 江海股份自己在5月底的异常波动公告中提示：超级电容、MLPC规模、营收占比及AI服务器电源应用"都较小"，理性投资 逸飞摘帽公告与问询函回复中，未单列超级电容装备的收入口径，"第二曲线"尚未兑现为可核验的收入增量 2025年毛利率三连降、Q4仅9.13%，锂电设备主业仍在价格战与回款放缓通道 应收账款+41%、发出商品+58.47%，下游验收与回款是硬约束 四个需要盯住的验证点 超级电容订单何时入表： 从"技术能力+战略协议"变成季报里的收入科目，是第二增长曲线成立的第一证据；江海扩产项目的设备订单归属值得跟踪。 募投项目能否年底投用： 两项募投项目进度仅46.7%和45.10%，达到预定可使用状态日期已从2025年7月延至2026年10月，公司预计2026年底完工。 子公司业绩承诺能否补上： 2024年收购的新聚力（智慧物流装备）2025年净利润2920.43万元，业绩承诺完成率仅79.20%；公司对其0.27亿元商誉未计提减值，理由是在手订单8.88亿元可覆盖。 回款与减值的连锁反应： 5家会计差错客户承诺2026年12月31日前付清余款；发出商品中已有客户处于破产清算程序。若2026年利润继续为负，ST风险虽已解除，但估值将更依赖订单兑现。 估值视角：股价已先于业绩反应 2026年4月24日，ST逸飞收报54.47元、总市值51.29亿元；到8月11日摘帽公告日，股价74.06元、市值69.74亿元，区间涨幅约36%。期间股东广州怡珀减持1.5488%股份，减持区间内股价上涨45.72%。 来源：搜狐证券复盘 对于一家2025年净亏、2026年一季度仍亏、毛利率三连降的公司，69.74亿元市值对应的是市场对"订单兑现+新业务放量"的预期定价——摘帽只是起点，真正的考试在接下来的季报和超级电容订单披露里。 本文主要来源 中证网：ST逸飞将摘帽 8月12日停牌一天 每日经济新闻：ST逸飞将成功"摘帽"！在手订单超21亿元 格隆汇：ST逸飞撤销其他风险警示公告 新浪财经：ST逸飞多项内控问题完成整改 问询函回复报道：内控整改、会计差错与减值说明 碳索储能网：逸飞激光与江海储能签署战略合作协议 爱集微：ST逸飞2025年营收增16.03%但净利润转亏 金融界：逸飞激光2025年报与一季报解读 证券之星：江海股份股票交易异常波动公告 腾讯新闻：江海股份"电容+AI"第二增长曲线 天眼查：武汉逸飞激光股份有限公司工商基础信息 搜狐证券：ST逸飞每周复盘（股东减持与股价）