苏州科德教育科技最高2亿元回购报告书落地：净利连降仍加码激励，上限价高出市价约72% 事时观察 · 2026年8月11日 ｜ 事件来源： 证券日报 8月11日晚间，苏州科德教育科技（300192.SZ，简称“科德教育”）发布回购股份报告书：拟以不低于1亿元、不超过2亿元回购A股，回购价格上限23.27元/股，股份用于股权激励计划或员工持股计划，并明确“不适用于公司‘跃迁者’第一期员工持股计划”。 这笔钱的体量不算小：2亿元上限相当于公司2026年一季度末归母净资产的20.03%、流动资产的26.63%。支撑它的除了自有资金，还有招商银行深圳分行一份不超过1.8亿元、期限不超过36个月的专项贷款承诺函。当日公司股价收于13.56元、涨3.20%，比回购价格上限低约72%。 值得跟踪的不是“要不要回购”，而是三个问题：报告书之后何时动手、实际成交价落在哪个区间、2亿元会不会用满——毕竟公司归母净利润已连续两个报告期同比下滑（2025年-14.73%，2026年一季度-35.51%）。 回购方案速览：参数与约束 项目 内容 回购金额 不低于1亿元、不超过2亿元 回购价格 不超过23.27元/股；8月11日收盘13.56元，上限溢价约72% 预计股数 429.74万—859.48万股，约占总股本（4.608亿股）的0.93%—1.87%（按上限价测算） 交易方式 深交所集中竞价，回购无限售A股 回购期限 自股东会审议通过方案之日起12个月；2亿元用满或管理层决定提前终止可提前届满 股份用途 股权激励计划或员工持股计划（不适用于“跃迁者”第一期员工持股计划）；36个月内未使用完毕的剩余股份将注销 资金来源 自有资金、银行专项贷款及自筹资金；已取得招商银行深圳分行《贷款承诺函》，专项贷款不超过1.8亿元 减持承诺 董监高、控股股东及一致行动人、实际控制人、持股5%以上股东未来3个月、6个月内无减持计划 口径说明：证券日报报道为“8月11日晚间发布回购股份报告书”；新浪财经转载公告称报告书日期为2026年8月3日。两处口径并存，本篇以“报告书落地、8月11日晚集中披露”表述。 资金账本：2亿元在资产负债表上是什么分量 20.03% 2亿元 ÷ 归母净资产9.99亿元 26.63% 2亿元 ÷ 流动资产7.51亿元 14.77% 2亿元 ÷ 总资产13.54亿元 1.8亿元 招商银行专项贷款承诺上限 1.90亿元 2025年经营现金流净额（同比-15.75%） -39.78% 2026年一季度每股经营现金流同比 截至2026年3月31日（未经审计），公司总资产13.54亿元、归母净资产9.99亿元、流动资产7.51亿元。对一家年营收7.55亿元的公司，2亿元是“真金白银级”投入，而非象征性动作；公司同时表态，回购不会对经营、财务、研发及债务履行能力产生重大影响，全体董事承诺不损害债务履行能力与持续经营能力。 但账上的钱并非没有成本：2026年一季度公司财务费用同比增长1743.05%，2025年经营活动现金流净额1.90亿元、同比下降15.75%，一季度每股经营性现金流0.09元、同比减少39.78%。在净利率由2025年的16.20%降至一季度13.81%的背景下，回购资金走的是“专项贷款+自有资金”组合，而不是纯闲钱。 2026年资本动作时间线 2026-04-28 披露2025年报：营收7.55亿元（-4.99%）、归母净利1.24亿元（-14.73%）；同日公布“每10股转增4股”资本公积转增预案，董事会审议向银行申请合计不超过34.2亿元综合授信额度 2026-06-15 “跃迁者”第一期员工持股计划（草案）出炉：资金规模上限2亿元，按董事会审议前一日收盘价16.13元测算，预计可购约1239.93万股、约占当时股本总额3.77%，存续期24个月 2026-07-17 董事会通过回购方案：1亿—2亿元、价格上限23.27元/股 2026-07-30 员工持股计划进展公告：已累计买入88.67万股（占总股本0.19%），成交均价约11.28元/股，成交总额约999.82万元——约为计划上限2亿元的5% 2026-08-03 回购股份报告书（报告书日期，据新浪财经转载公告） 2026-08-11 回购报告书披露获集中报道，当日收盘13.56元（+3.20%） 激励双轨：两份合计最高4亿元的筹码安排 维度 “跃迁者”第一期员工持股计划 本次股份回购 推出时间 2026-06-15（草案） 2026-07-17董事会通过；8月3日报告书 资金规模 上限2亿元 1亿—2亿元 当前进展 已买入88.67万股、均价11.28元，成交约999.82万元 报告书落地，尚未开始竞价买入 价格参照 草案前收盘16.13元/股 上限23.27元/股（8月11日收盘13.56元） 用途指向 员工持股 股权激励或员工持股（明确不适用跃迁者第一期） 期限安排 存续期24个月 回购期12个月；36个月未用完注销 两份安排合计最高4亿元，是科德教育近年少见的“双轨”激励加码。回购明确排除“跃迁者”第一期，意味着回购股份将另配激励方案——这也解释了报告书为何专门提示“股权激励或员工持股计划未获审议通过、激励对象放弃认购”等实施风险。逻辑链条是：先花钱把股份买回来，再等新激励方案接住；若36个月接不住，注销兜底。 为什么是现在：业绩连降与转型窗口 业绩侧，压力在放大。 2025年营收7.55亿元、同比降4.99%，归母净利1.24亿元、同比降14.73%，扣非1.23亿元、降14.95%；2026年一季度营收1.77亿元、降3.44%，归母净利2448.94万元、降幅扩大到35.51%，毛利率同比降3.07个百分点。一季度末应收账款约为当期归母净利润的83.49%（证券之星口径），回款质量同样值得盯。 资产侧，商誉仍是关键变量。 2025年报商誉减值测试显示，陕西龙门教育科技有限公司商誉相关资产组可回收金额为7.44亿元，天津市旅外职业高中商誉相关资产组可回收金额为2500万元。公司在2017—2020年分步收购龙门教育切入中高考复读与职业高中赛道，教育业务是转型主线，商誉资产组的经营表现直接决定后续是否再计提。 资本侧，动作密集。 从34.2亿元综合授信、10转4，到员工持股计划、回购报告书，半年内四连发。以4月28日收盘价计算，公司PE（TTM）约48.47倍、PB约6.49倍，成长溢价仍在——这决定了回购更多是“战略信号+激励配套”，而不是按净资产打折扣的估值修复。 公司档案速览 苏州科德教育科技前身为苏州科斯伍德油墨，2003年1月14日成立于苏州市相城区黄埭镇，2011年3月登陆深交所创业板（300192），原主业为环保型胶印油墨，现主营业务为油墨与教育培训服务。法定代表人、董事长兼经理为周启超，注册资本3.29亿元。全资或控股子公司覆盖教育全链条：陕西龙门教育科技（100%）、鹤壁市毛坦高级中学（66.67%）、天津旅外职业高中（100%）、西安培英育才职业高中（100%）、西安龙门补习学校等；另设苏州科德荟英智慧科技（100%，2024年成立）、信创启赋科技（北京）等科技类子公司。 下一步验证：三个可核验指标 验证① 首笔实际买入： 报告书落地后，公司何时开始竞价买入、首笔成交价落在哪个区间——这是“报告书变成真金白银”的第一证据。 验证② 用满程度与成交中枢： 2亿元上限下实际投入金额与成交均价。23.27元上限高出市价约72%，正常行情下不构成约束（按13.56元市价买入，2亿元约对应1475万股、约占总股本3.2%，显著高于按上限价测算的1.87%）；若股价大涨逼近上限或公司主动放缓，则执行打折。 验证③ 激励闭环： 回购股份36个月内须用于股权激励或员工持股，否则注销。“跃迁者”第一期明确不适用本次回购，公司是否在回购期内同步推出新激励方案，是判断这套组合能否闭环的关键。 风险观察 业绩 连续两个报告期净利下滑，2026年一季度降幅扩大至35.51%，应收账款规模偏高，财务费用同比激增1743.05%。 商誉 龙门教育资产组可回收金额7.44亿元为评估口径，若经营不及预期仍有再减值压力；天津旅外职业高中资产组可回收金额仅2500万元，体量偏薄。 资金 2025年经营现金流1.90亿元且同比收缩，回购与授信扩张并行，债务与财务费用负担上行。 执行 公司自述风险包括：股价持续超出回购上限导致计划无法实施、激励计划未获审议通过、外部环境变化与资金筹措不到位等，均可能导致方案调整或终止。 记录 天眼查工商档案标签含“股权质押”“司法案件”；风险档案登记有2022—2025年多起苏州市相城区法院民事诉讼与开庭记录（案由含合同纠纷、劳务合同纠纷、不正当竞争等）。本轮未逐案核验案件角色与结果，仅作提示，不据此作风险定性。 分析建议 在已核验证据范围内，本轮回购更接近“激励配套+价值表态”的组合拳，而非单纯股价托底：2亿元对应约1.9%—3.2%总股本（视成交价格而定），对盘面的直接支撑有限，真正的价值在于为后续股权激励或员工持股备好股份池。要验证这一判断，跟踪三个指标：首笔竞价买入的时间与价格、实际回购金额与成交均价、是否同步推出新的激励方案。若股价维持当前区间，1亿元下限有较大概率兑现；2亿元上限是否用满，取决于新激励方案的落地节奏与公司现金流安排。 来源 证券日报：科德教育计划斥资不超2亿元回购股份 新浪财经：科德教育拟斥资1亿至2亿元回购股份（含招行贷款、股本结构、风险提示） 搜狐财经：8月11日上市公司股份回购一览 新浪财经：科德教育2025年营收7.55亿元同比降4.99%，归母净利润1.24亿元同比降14.73% 新浪财经：科德教育一季度营收1.77亿元同比降3.44%，归母净利润2448.94万元同比降35.51% 证券日报网：科德教育2026年第一季度报告 网易/证券之星：科德教育2026年一季报简析（应收账款占归母净利83.49%） 今日头条：科德教育营收净利双降仍推10转4，转型阵痛下的资本动作 国泰君安：科德教育关于向银行申请综合授信额度的公告（34.2亿元） 东方财富：科德教育2025年度商誉减值测试报告（龙门教育资产组可回收金额7.44亿元等） 新浪财经/格隆汇：科德教育拟推“跃迁者”第一期员工持股计划（草案） 证券之星/智通财经：科德教育拟推“跃迁者”第一期员工持股计划（存续期24个月） 今日头条/格隆汇：“跃迁者”第一期员工持股计划累计买入88.67万股 天眼查：苏州科德教育科技股份有限公司工商基础信息 天眼查：苏州科德教育科技股份有限公司实际控制人/控股链