武汉逸飞激光摘帽当晚交卷：2500万募资违规整改完毕，募投项目46%进度撑得起2026年底完工的承诺吗？ 8月11日晚，武汉逸飞激光股份有限公司（688646）连发两份重量级公告：上交所同意撤销对其股票的其他风险警示，"ST逸飞"8月12日停牌一天、8月13日复牌并变回"逸飞激光"；同日，公司披露对上交所年报问询函（上证科创公函〔2026〕0164号）的回复，交出2024年内控否定意见的整改答卷。摘帽与问询同日落地，公告时股价74.06元、市值69.74亿元——市场在庆祝"摘帽"，公告里却写着另一组数字：两项募投项目预定可使用日期已由2025年7月延至2026年10月，进度只有46.7%和45.10%。 2025年营收 8.03亿元 同比+16.03% 2025年归母净利 -4894.84万元 上年同期+2542.93万元，由盈转亏 2025年毛利率 19.12% 连续三年下滑，Q4仅9.13% 在手订单（含税） 21.11亿元 同比+59.12% 两项募投项目进度 46.7% / 45.10% 预定日期延至2026年10月 摘帽公告时股价 74.06元 总市值69.74亿元 这次"摘帽"不是靠业绩，靠的是内控整改 ST逸飞的帽子戴了15个月。公司股票因2024年度内控审计被出具否定意见——涉及募集资金违规使用等事项——自2025年5月6日起被实施其他风险警示。2026年4月17日，公司董事会审议通过并向交易所提交撤销申请；8月11日，上交所认定2025年度内控审计已获标准无保留意见、2024年度否定意见涉及事项影响已消除，同意撤销（ 证券时报 ； 每日经济新闻 ）。 需要留意的是公司的官方措辞：撤销其他风险警示后，经营状况不会因此发生重大变化。2025年年报的底色是营收8.03亿元增长16.03%、归母净利润转亏4894.84万元、扣非净利亏损7526.04万元（ 新浪财经 ； 爱集微 ）。"摘帽"依据的是内控与合规状态，而不是盈利曲线。 资金链整改：2500万买了储能系统，2800万怎么回到专户 问询函的第一个问题，就是2024年内控否定意见的整改是否真的落地。公司回复披露了完整的资金链条，关键环节如下： 违规起点 2023年9—12月组织邀标遴选总承包方，2023年12月28日中建七局中标，成为募投项目建筑工程总包方。 链条 公司→中建七局→关联分包方河南传众（分包合同7000万元，其中工程与劳务260万元、设备代采6740万元）→柒宝公司（预付设备采购款5045万元）→其中4533.99万元流向公司6家客户。 违规使用 2500万元被用于向"单位1"——国内锂电头部上市公司的全资子公司——购买储能系统用于募投项目建设。 归还 2025年7月，2800万元本金及利息全额归还募集资金专户：其中1939.35万元由5家客户以偿还公司货款的形式回流，860.65万元退还至公司账户。 整改动作 河南传众分包合同变更为260万元工程与劳务分包，设备代采业务全部解除；储能系统改由中建七局直接向单位1采购，产品已完成生产待发货安装；河南传众被补充确认为关联方（董事长吴轩配偶的兄弟姐妹肖化2025年4月10日前曾任高管的企业）；公司修订《募集资金管理制度》。 资金穿透还牵出会计差错更正：2023年确认收入的5家客户（合同合计2977万元）设备因客户搬迁处于闲置状态、不具备投产条件，其中1939.35万元以偿还货款形式回流公司——公司据此追溯调减2023年收入2634.51万元、利润431.50万元，分别占当年营收和净利的3.78%、4.27%（ 问询函回复公告全文·中财网 ； 逸飞激光就2025年年报问询函回复·UC ）。 募投项目：从2025年7月延到2026年10月，再承诺12月底完工 这是问询函直指的第二个要害。两项募投项目——锂电激光智造装备三期基地项目、精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目——合计计划使用募集资金36,733.66万元；截至2025年末累计支付17,006.65万元、投资进度46.30%（ 逸飞激光回应年报问询·UC ）。到2026年8月问询回复时，分项进度为46.7%和45.10%。 募投项目 预定可使用状态日期 当前进度 公司承诺 锂电激光智造装备三期基地项目 2025年7月 → 2026年10月 46.7% 预计2026年12月底前完工并投入使用 精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目 2025年7月 → 2026年10月 45.10% 公司解释，进度慢源于前期设计方案多次调整导致开工延迟，目前项目处于装修阶段，待装修完成后其余投资可同步开展；主体结构已封顶、厂房土建工程全部完工，项目定位为零碳智慧工厂示范项目，不存在实质性推进障碍（ 新浪财经 ； 每日经济新闻 ）。 观察： 两个披露时点的数字几乎重合——2025年末合计投资进度46.30%，2026年8月分项进度46.7%和45.10%——意味着大半年时间里，募投投入在披露口径上没有明显推进。且预定可使用日期为2026年10月，而公司承诺的完工时间是12月底，完工时点比预定日期晚了约两个月：按当前口径，这个"预定日期"大概率还要再调。 四组证据与一个有利条件 证据一·收入确认的"前科"与回款节奏。 2023年差错更正涉及的5家客户，截至2026年5月30日累计回款1460.50万元，仅占合同总额的49.06%；客户已出具还款计划，承诺2026年12月31日前付清剩余款项——这与募投项目完工承诺落在同一个月，验收与回款是否再次延迟，将直接决定2026年年报质量（ ST逸飞就2025年年报问询函回复·UC ）。 证据二·盈利质量在恶化。 毛利率从31.74%一路降至19.12%，2025年第四季度单季只有9.13%；应收账款期末余额6.02亿元、同比增41.02%，增速远超营收；发出商品5.74亿元、同比增58.47%，跌价准备余额同比增154.60%，其中一家客户已进入破产清算（公司已申报债权）（ 逸飞激光就2025年年报问询函回复·UC ）。 证据三·商誉选择不减值。 2024年收购的控股子公司无锡新聚力（持股51%）2025年净利润0.27亿元，业绩承诺完成率仅79.20%，但公司对0.27亿元商誉未计提减值，理由是含商誉资产组可收回金额高于账面价值、在手订单8.88亿元可覆盖未来两年预测——年审会计师认可，但承诺缺口已是事实（同上）。 证据四·股东用脚投票过。 2026年4月21日，股东广州怡珀披露减持1.5488%股份，减持前股价已上涨45.72%（ 每周股票复盘·搜狐 ）。 有利条件·订单在手里。 截至2025年末在手订单21.11亿元、同比增长59.12%，海外新增订单实现翻倍增长，大圆柱电池产线需求明确——募投项目建成后有真实订单承接，这是公司敢于承诺年底完工的产业逻辑（ 在手订单超21亿元·财经头条 ）。 下一步盯住这几个时间点 2026年10月： 募投项目预定可使用状态日期到期，若再调整，说明"2026年底完工"承诺本身存疑。 2026年12月底： 完工承诺兑现与否，届时须以实际投资进度和验收数据核验。 2026年12月31日： 5家差错更正客户的尾款付清承诺到期，此前回款率只有49.06%。 持续跟踪： 储能系统发货安装与合同尾款支付；新聚力2026年业绩承诺完成情况；摘帽复牌后20%涨跌幅下的股价与股东减持动向。 公司主体背景：武汉逸飞激光成立于2005年12月，注册于武汉东湖新技术开发区，法定代表人、董事长兼总经理吴轩系最终受益人（合计受益比例34.60%），2025年末参保人数399人；主营精密激光加工智能装备，国家高新技术企业、专精特新"小巨人"，2023年7月登陆科创板（ 天眼查·工商基础信息 ； 天眼查·最终受益人 ）。 来源 证券时报：688646，摘帽！今日停牌 每日经济新闻：ST逸飞将成功"摘帽"！在手订单超21亿元，同比增长近六成 新浪财经：688646，摘帽！今日停牌 中财网：ST逸飞关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告（公告编号2026-037） 逸飞激光就2025年年报问询函回复：涉及内控整改、会计差错等五大问题 逸飞激光回应年报问询：内控否定事项已整改，募投项目进度滞后无实质障碍 ST逸飞就2025年年报问询函回复：多项问题整改完成 爱集微：ST逸飞2025年营收增16.03%但净利润转亏 财经头条：在手订单超21亿元！逸飞激光海外新增订单实现翻倍增长 搜狐：每周股票复盘：ST逸飞（688646）股东减持1.55%股份期间股价涨45.72% 天眼查：武汉逸飞激光股份有限公司·工商基础信息 天眼查：武汉逸飞激光股份有限公司·最终受益人