浙江九洲药业多肽产能半年翻三倍、3500升产线开建：收入降26%，新曲线接得住吗？ 8月4日，浙江九洲药业（603456.SH）在台州接受77家机构调研；一周后（8月11日），公司“透底”多肽产能规划的报道流出：上半年固相合成多肽产能同比激增300%，已超过2000升，并启动一条约3500升的商业化产线建设。而同一份半年报显示，公司上半年营收25.75亿元、同比下滑10.30%，归母净利润3.87亿元、同比下滑26.33%。产能以倍数扩张，收入却在下降——多肽这条“第二曲线”，目前押的是2026年底到2027年的账。 先看硬数字：半年报与TIDES关键指标 指标 数值 口径与时间 营业收入 25.75亿元，同比 -10.30% 2026年上半年 归母净利润 3.87亿元，同比 -26.33% 2026年上半年 Q2 环比 营收 +14.49%，归母净利 +25.12% 2026年二季度较一季度 CDMO 收入 19.73亿元，同比 -13.89%，占总收入约76.6% 2026年上半年 固相合成多肽产能 同比 +300%，已超过2000升（报道口径“接近2500升”） 2026年上半年，公司调研披露 液相合成多肽产能 吨级/年 2026年上半年 新建商业化产线 约3500升固相多肽合成产线，已启动建设 调研中披露，用于承接大规模商业化项目 TIDES 在手订单 金额同比 +32%；上半年新增17个项目，累计交付56个 2026年上半年 多肽在手项目 67个（报道转述口径） 截至2026年上半年 单一大客户诺华 占2025年销售额 54.50%（2024年为56.65%） 年报口径 数据出处： 腾讯新闻·半年报解读 、 制药网·机构调研实录 、 证券日报 、 时代周报 。 为什么是现在：行业风口与自身业绩压力撞在一起 据中国网财经援引的报道，8月1日至11日，生物医药是全部申万一级行业中获机构调研家数最多的行业，百济神州、泽璟制药、九洲药业等11家公司受到青睐，调研焦点集中在管线商业化进展、出海规划和BD交易动态。 中国网财经 。 风口是真实的：以减重药为代表的多肽赛道持续放量，礼来替尔泊肽2025年销售额达365.07亿美元、同比增长121%；参照龙头药明康德，其2026年上半年TIDES业务收入72.6亿元、同比增长44.3%，公开分析指出其增长瓶颈恰恰是产能而非订单。弗若斯特沙利文预测，全球TIDES CRDMO市场将从2023年的55亿美元增长至2032年的373亿美元，复合年增长率23.8%。 价值事务所 、 时代周报 。 九洲药业的压力同样真实：2025年全年营收55.09亿元、净利7.30亿元，同比分别增长6.74%与20.46%，但2026年一季度营收与净利随即掉头向下（营收12.01亿元、-19.43%；净利1.72亿元、-31.22%），上半年CDMO收入同比收缩13.89%。公司自己把下滑归因于“客户项目订单的影响，主要集中在一季度”。在传统小分子基本盘承压的背景下，多肽是它落子最快的新方向。 腾讯新闻 、 价值事务所 。 产能台阶：从数百升到3500升，时间点很关键 2014-10 上交所上市（603456），首发募资8.02亿元。 天眼查·融资历史 2019 收购苏州诺华制药，进入诺华全球供应链，诺华自此成为第一大客户，并签下5年（可自动续5年）制造供应协议。 时代周报 2024-06 境外投资备案办结，通过瑞博生命科学（新加坡）新设九洲药业欧洲有限公司（JiuzhouPharma Europe GmbH），为全球化产能与BD布局铺路。 天眼查·招投标 2025-05/08 子公司瑞博（苏州）制药接受美国FDA cGMP现场检查，8月收到检查报告（EIR），结果NAI（无行动指示）。 格隆汇 2025-12 苏州多肽二期产能落地（报道口径），扩产后固相多肽产能接近2500升，形成100升至1000升的规格体系。 今日头条·调研纪要转述 2026-02 公司在投资者互动平台表示，预计2026年多肽整体产能利用率维持40%–50%。 时代周报 2026-08-03 披露半年报：营收、净利双降，Q2环比改善；TIDES在手订单+32%。 2026-08-04 接受77家机构调研，介绍TIDES业务与产能规划。 制药网 2026年底/2027 公司在调研中披露今年底及2027年的多肽固相合成产能规模规划（公开报道未给出完整数字），可核验的硬动作是约3500升商业化产线已启动建设，依托杭州、苏州两大基地推进。 证券日报 卡点：订单增长32%，能填满翻倍的产能吗？ 多肽产能扩张的速度（+300%）明显快于订单增速（TIDES在手订单+32%），这是当前最大的张力所在。公司口径下，多肽业务“已从持续投入阶段进入商业化兑现周期”，但目前对业绩贡献“还不显著”；时代周报援引数据称，公司预计2026年多肽整体产能利用率仅40%–50%，与翻倍扩张的产能形成对比。 今日头条·调研纪要转述 、 时代周报 。 存货数据是另一个侧影：截至6月末，公司存货账面价值15.15亿元，较年初14.16亿元增加近1亿元；上半年计提存货跌价损失2496万元，期末跌价准备余额1.78亿元。与此同时，公司2026年计划固定资产投资不超过9.70亿元，年内完成药物科技多肽产线新建、加快瑞博苏州商业化产线建设——一边是利用率未满，一边是资本开支继续加码。 时代周报 。 公司给出的对冲逻辑是：订单先于收入改善。上半年CDMO新增项目91个、同比增长接近25%，且以临床中后期项目为主；制剂CDMO新增签约26个（含5个商业化项目）；多肽在手项目67个、累计交付56个，承接方向覆盖减重/糖尿病治疗肽、美容肽等。管理层转述口径称，公司在手订单预估金额至少接近45亿元。 今日头条·调研纪要转述 、 价值事务所 。 风险观察：诺华一个客户，占掉一半收入 多肽是“解法”，但眼前的“题”是诺华。2019年收购苏州诺华后，诺华贡献的销售额占九洲药业2024年、2025年年度销售总额的56.65%和54.50%，单一客户占比过半，高于同业（报道对比：凯莱英、博腾股份曾经历辉瑞大订单“退坡”，但集中度低于九洲）。 时代周报 。 风险已被证实发生：诺华心衰药诺欣妥（Entresto）美国组合专利2025年7月到期，仿制药涌入，报道援引数据显示该产品2026年一季度全球销售额同比下跌46%，九洲药业CDMO订单随之被削减，直接压低了上半年收入与利润。 时代周报 。连带压力还包括：上半年财务费用同比变动315.17%至1625.41万元（大额汇兑损失），经营现金流净额5.53亿元、同比减少34.52%，毛利率从37.45%回落至36.89%。 投资时报 。 对冲动作与局限：国内方面，诺欣妥晶型专利到期日由2026年11月8日延长至2031年11月8日，且第十二批国家集采中诺华原研以降价47%中选（沙库巴曲缬沙坦共15家企业中选），保住了院内准入资格——但这是“止血”，不是“回血”。海外方面，公司称将抓住专利延期窗口拓展新客户，并新增辉瑞、赛诺菲等客户、深化罗氏、吉利德合作。公司层面，2026年5月启动股份回购，截至7月1日已耗资1.11亿元回购862.37万股（占总股本0.97%）。 时代周报 、 上海证券报·回购进展公告 。 另有在审事项提示：天眼查司法记录显示，（2026）浙1002民初4123号技术合同纠纷案于2026年7月14日在台州市椒江区人民法院开庭，浙江九洲药业为原告，被告为励缔（杭州）医药科技有限公司，结果未决。 天眼查·司法风险 。 底牌：资质、基地与先发卡位 九洲药业并非从零起跑。公司为台州椒江的A股上市公司，注册资本8.82亿元、参保约1301人，天眼查显示疑似实际控制人为董事长花莉蓉（测算受益比例约22.17%）与花晓慧（约13.36%），控制主体浙江中贝九洲集团持股31.88%。 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·实际控制人 。在CDMO行业，公司已连续七年入选《2026医药CDMO企业20强》。 药智网 。 产能与技术的可验证基础：杭州、苏州双基地中，瑞博苏州已通过美国FDA cGMP现场检查（NAI），具备向海外客户交付的合规资格；技术面上，公司披露已具备无氟合成、多肽TAG合成、Payload-Linker连接等工艺能力，覆盖修饰型GLP-1类似物、双环肽、三环肽、订书肽及XDC类产品，并初步搭建小核酸技术平台（目前承接项目以临床早期为主）。这些是3500升产线建成后能否接住商业化订单的前提条件。 格隆汇 、 制药网 、 价值事务所 。 下一步验证什么 2026年底： 3500升产线投产节点与公司披露的“年底产能规模”是否兑现——这是本次调研承诺的第一道验真。 2026年报/2027中报： TIDES收入绝对额与占比（公司目前未单独披露该项收入），多肽订单能否从“在手”转为“确认收入”。 产能利用率： 能否从40%–50%的预期区间向上爬坡，直接决定扩产的资本开支回报。 诺华订单： Q3、Q4是否触底回稳（管理层称今年处于相对低位、之后逐步走出）；国内集采放量对原料药/中间体订单的拉动。 在审事项： 技术合同纠纷案（原告身份）的后续结果。 一句话总结：浙江九洲药业用300%的产能增速和3500升新产线，向市场表态“多肽是真做”；但半年报的收入下滑和40%–50%的利用率预期同时提醒，新曲线目前还是“产能先行、订单后到”。2026年底到2027年，是检验这次押注兑现还是透支的时间窗口。 来源 中国网财经：生物医药赛道迎来机构扎堆调研 商业化与全球化进展成关注重点（原文） 制药网：这家药企迎来77家机构调研，多肽、小核酸等TIDES业务为重点发展方向 证券日报：九洲药业已启动约3500升固相多肽合成产线建设 腾讯新闻：九洲药业半年报：CDMO业务拖累营收净利双降，TIDES业务筑第二增长曲线 时代周报：过半收入绑定诺华风险凸显！九洲药业上半年净利下跌26% 投资时报：订单缩水汇兑损失经营现金流下滑，CDMO骨干九洲药业怎么了？ 价值事务所：下一个药明康德？九洲药业产能与TIDES分析 今日头条：多肽产能暴增300%！九洲药业在手订单45亿（调研纪要转述） 格隆汇：九洲药业子公司瑞博（苏州）通过美国FDA现场检查 上海证券报：浙江九洲药业关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 药智网：九洲药业七度登榜2026医药CDMO企业20强 天眼查：浙江九洲药业股份有限公司·工商基础信息 天眼查：浙江九洲药业股份有限公司·疑似实际控制人 天眼查：浙江九洲药业股份有限公司·司法风险 天眼查：浙江九洲药业股份有限公司·融资历史