事时观察 · 港股回购 小米科技领跑港股回购榜：单日4995万港元只是缩影，年内115.66亿回购为何托不住股价？ 8月11日，9只港股获公司回购，合计耗资7288.44万港元。小米集团-W（01810.HK）以单日4995.74万港元居首，占当日全榜金额约69%，是第二名心动公司（797.11万港元）的6倍有余，中国旺旺以740.33万港元排第三。但同一天，小米股价收跌3.48%报26.66港元，主力资金净流出2.32亿港元——公司当天买入的近5000万港元，只覆盖了当日主力净流出的约两成。 这是小米年内第88次回购，累计金额已达115.66亿港元；而股价距离2025年6月27日的历史高点61.45港元，已回撤约56.6%。回购越买越多、股价越走越低——这究竟是估值见底的信号，还是托底动作？答案藏在回购节奏、公告细节和下一份财报里。 4995.74万港元 8月11日单日回购（186.8万股 @26.66–26.82港元） 26.66港元 / -3.48% 当日收盘，主力净流出2.32亿港元 115.66亿港元 年内88次回购累计金额（截至8月11日） -56.6% 距2025年6月27日高点61.45港元（按8月11日收盘计算） 一、当日公告里的三个细节 买在当日低位。 8月11日回购186.8万股B类股，价格区间26.66–26.82港元，与当日收盘价26.66港元基本贴平，属“逢低定额买入”，并非主动拉高吸筹。 同日注销8362.5万股。 2026年6月3日至7月17日期间购回的8362.5万股B类股于8月11日获注销。回购股份拟注销，意味着流通盘在持续收缩，而非转入库存股留待再售。 控制权中性设计。 注销后，不同投票权（WVR）受益人按1:1将A类股转换为B类股，以维持不同投票权比例不上升——这套设计说明，回购不会改变雷军等创始人团队的投票权结构， 新浪财经转载的公司公告 对此有明确披露。 另外，8月6日回购后，公司新股发行或库存股份再出售的暂停期截至2026年9月5日。9月5日之后，期权行权、股份奖励等新股供给节奏需要重新观察。 二、115.66亿港元是怎么花掉的 按 证券时报·数据宝 统计口径，年内累计88次回购、合计约3.74亿股、耗资115.66亿港元。节奏上明显分两个阶段：4–6月多次出现单日超2亿港元的大额回购；7月21日以来，单日回购额连续稳定在约5000万港元，呈现“每日定额”特征。 日期 回购股数 价格区间（港元） 金额 2026-04-02 1282.36万 30.58–31.04 3.95亿港元 2026-06-11 780万 25.76–26.00 2.02亿港元 2026-06-26 946.5万 21.34–21.56 2.03亿港元 2026-07-17 380万 26.88–27.00 1.02亿港元 2026-07-24 186.38万 26.76–26.92 4999.94万港元 2026-08-05 180.4万 27.62–27.80 4997.71万港元 2026-08-06 186.2万 26.76–26.88 4995.04万港元 2026-08-11 186.8万 26.66–26.82 4995.74万港元 数据来源：证券时报·数据宝公开回购明细（截至2026年8月11日）。 2025-06-27 ：盘中创61.45港元历史高点。 2026-01-22 ：启动最高25亿港元自动股份购回计划（独立经纪商执行，1月23日起），并获限制期回购豁免。 2026-01至05-22 ：累计回购约2.5亿股、耗资84.12亿港元，超过2025年全年回购金额。 2026-05-26 ：董事会通过200亿港元新回购计划——未来12个月回购不超200亿港元B类股，直至2027年股东周年大会结束；截至公告日，旧计划已累计回购约4亿股、耗资约146亿港元。 2026-06-02 ：股东周年大会后旧计划届满，新计划接续。 2026-06-03至08-11 ：新计划期回购，按公开明细统计约动用24亿港元，约占200亿港元上限的12%。 2026-08-11 ：单日回购4995.74万港元，同日注销8362.5万股。 三、钱和股价为什么背离 看多证据：价值被低估的侧面 近90天12家投行给出买入评级，目标均价41.56港元；国盛证券最新买入评级目标价48港元，较26.66港元有约56%–80%上行空间。 8月2日小米商城多款手机涨价300–500元（小米17 Pro Max由5999元涨至6499元），对冲存储等零部件涨价、修复ASP。 2026年7月小米汽车交付量持续超3万台。 回购加注销持续收缩流通盘，且不改变WVR控制结构，对每股收益形成支撑。 压力证据：基本面的缺口 2026年Q1营收991.42亿元，同比-10.9%；经调整净利润60.72亿元，同比-43.1%。 智能手机出货3380万部，同比-19.2%；毛利率由12.4%降至10.1%。 家电与IoT收入247亿元，同比-23.7%（国内补贴退坡）。 汽车与AI等创新业务收入199亿元、同比+6.9%，但经营亏损31亿元。 研发费用90亿元，同比+33.4%，研发人员约2.6万人。 Q1数据来自 今日头条《小米股价为什么一跌再跌？》 引述的小米集团2026年第一季度业绩公告；投行评级来自 证券之星 。 结论很清楚：回购解决的是流通盘和信心，解决不了利润率。市场对小米的定价已经从“故事”切换到“利润验证”——手机毛利率能否因涨价回升、汽车亏损能否收窄、IoT能否止跌。在这些数字改善之前，每日约5000万港元的回购更像托底工具，而不是止跌信号本身。 四、控制结构与主体边界 需要区分两个口径： 回购主体是港股上市公司小米集团-W（01810.HK，不同投票权架构公司） ，回购、股价、资金流均为上市公司数据； 小米科技有限责任公司 则是集团境内核心主体——成立于2010年3月，注册资本约14.77亿元，法定代表人雷军，雷军直接持股97.48%、刘德持股2.52%（ 天眼查股东口径 ）。境内主体的工商与司法信息不直接影响本次回购执行。 本次核验的境内主体司法档案以法院公告为主：抽样核验的（2025）京0108民初23106号案，为小米科技作为原告的商标侵权及不正当竞争纠纷，一审获赔经济损失3万元及合理开支5000元，属维权型诉讼（ 天眼查司法风险汇总 ）。未发现直接指向该境内主体的行政处罚或被执行记录——该结论仅限本次已核验范围，不构成全面无风险判断。 风险观察： （1）覆盖力有限：8月11日回购约5000万港元，当日主力净流出2.32亿港元，仅覆盖约21%，当日成交额32.41亿港元，单日回购对盘面影响有限；（2）现金消耗并行：200亿港元回购之外，造车、芯片、大模型、机器人同步投入，Q1研发费用已增至90亿元，现金流压力要等中期业绩验证；（3）节奏信号：7月下旬以来单日约5000万港元，较4–6月单日2亿+级别明显缩量，若后续重新出现亿元级单日回购，才是力度加码的信号；（4）供给窗口：9月5日暂停期结束后，新股发行与库存股再售窗口打开，需观察期权授予带来的稀释对冲。 五、下一步验证清单 回购节奏：是否维持每日约5000万港元，或重新加码至单日亿元级； 下一份财报：手机毛利率能否因涨价回升、汽车经营亏损能否收窄、IoT能否止跌； 小米汽车8月交付数据（按月披露，7月已超3万台）； 9月5日之后的新股发行与期权授予数量（稀释对冲）； 200亿港元计划使用进度：截至8月11日约12%，后续动用速度是关键变量。 来源： 搜狐财经（每经AI快讯）：港股股票回购一览：9只个股获公司回购 新浪财经：小米集团8月11日购回186.8万股并注销8362.5万股股份 证券时报·数据宝：小米集团-W年内累计回购115.66亿港元及回购明细 证券之星：小米集团-W 8月11日收盘跌3.48%，主力资金净流出2.32亿港元 新浪财经：小米集团8月6日回购186.2万股，耗资约4995.04万港元 新浪财经（新京报贝壳财经）：小米集团实施200亿港元股份购回计划 东方财富（新京报贝壳财经）：小米集团启动最高25亿港元股份购回计划 网易（华盛通）：小米持续走弱、多款手机涨价、7月汽车交付超3万台 今日头条：小米股价为什么一跌再跌（含2026年Q1业绩数据与84.12亿港元回购） 天眼查：小米科技有限责任公司工商基础信息 ； 股东 ； 司法风险汇总