小米科技年内88次回购、耗资115.66亿港元：越跌越买，股价为何仍在26港元区间徘徊？ 8月11日，Wind数据显示共9只港股获公司回购， 小米集团-W（01810.HK）以4995.74万港元居当日之首 ，心动公司（797.11万港元）、中国旺旺（740.33万港元）分列其后。同日小米股价收报26.66港元，下跌3.48%——一边是公司连续出手买回自家股票，一边是股价贴着年内低位震荡。本文主公司口径为小米科技（小米科技有限责任公司），回购由港股上市主体小米集团-W执行。 口径说明： 回购主体为港股上市的小米集团-W（注册于开曼群岛），小米科技为其境内运营主体之一（北京海淀注册，雷军持股97.48%）。本报道按主公司口径以"小米科技"指代小米集团整体。 一、当日数据：单日回购占成交额1.5%，当日股价仍跌3.48% 8月11日回购金额 4995.74万港元 186.80万股，均价区间26.66–26.82港元 当日收盘 26.66港元 下跌3.48%，全天成交32.41亿港元 年内累计（截至8月11日） 115.66亿港元 88次回购、合计3.74亿股 距2025年6月高点61.45港元 -56.6% 2026年内最低曾至24.58港元 按 证券时报·数据宝 对港交所公告的统计，8月11日小米以每股26.66–26.82港元回购186.80万股，单日回购额约占当日成交额（32.41亿港元）的1.5%—— 数据宝｜8月11日回购明细 。同日全市场9只回购港股中，小米一家的单日金额是第二名心动公司的6倍以上（ 每日经济新闻（经搜狐财经转载） ）。 二、年内账本：从25亿到200亿，回购在三个月内三次加码 这轮回购不是一次性动作，而是明确的三段式加码。据市场公开梳理，小米2026年的回购授权额度从年初的25亿港元，一路加码至5月26日董事会批准的 200亿港元新回购计划 ——市场普遍称其为小米历史上规模最大的回购授权，计划在未来12个月内、截至2027年股东周年大会结束前回购B类普通股（ 头条号分析｜289家港股年内回购 ； 头条号分析｜小米年内84次回购 ）。 2026-01-22 启动不超过25亿港元的自动购回计划，开局相对克制 2026-04 单月回购超8.8亿港元，"越跌越买"节奏显现 2026-05-26 随一季报发布，董事会批准200亿港元新回购计划（12个月、至2027年股东周年大会前） 2026-06-18 启动第二轮40亿港元自动购回，授权再扩 2026-07-21至24 连续四个交易日每日斥资约5000万港元，买入区间26.60–27.58港元 2026-08-06 斥资约4995万港元回购186.2万股；购回授权口径下累计购回9637.74万股，占2026年6月2日已发行股份（不含库存股）的0.37% 2026-08-11 第88次出手，年内累计达115.66亿港元 几个关键口径： 年内累计115.66亿港元已超过2025年全年回购规模 （据市场统计，7月14日年内累计109.63亿港元时即已反超， 头条号分析｜小米年内回购109亿港元 ）；截至7月下旬的排名中，小米以113亿+港元位居全港股回购第三，仅次于腾讯控股（261.28亿港元）与友邦保险（136.35亿港元），在科技板块内仅次于腾讯（ 头条号分析｜回购排名口径 ）。此外，据公司公告口径，回购股份均予以注销，将直接摊薄总股本、抬升每股收益。单次回购后，新股发行或库存股份再出售的暂停期截至2026年9月5日（ 界面新闻（经新浪财经转载） ）。 三、钱从哪来、烧向哪去：2000亿现金撑底，一季度净利下滑43.1% 回购的底气 2026年一季度现金储备超2000亿元，按200亿港元计划上限执行，消耗不足一成（ 头条号分析 ） 2026年一季度研发开支90亿元，同比增33.4%，投向芯片、AI、操作系统 汽车业务2026年交付目标55万辆，处于"烧钱换规模"投入期 承压的一面 2026年一季度营收同比下滑10.9%，经调整净利润同比重挫43.1%（ 头条号分析 ） 汽车业务一季度仍处经营亏损，亏损额约31亿元 存储芯片涨价挤压手机毛利率；公司上半年已将全年手机出货目标从约9000万部上调至1.1亿部，增量靠入门机型 对照来看，小米的回购是"现金流足够、基本面承压"窗口期内的防御性动作：管理层用真金白银锚定估值，但基本面的解药——汽车减亏、手机毛利企稳、AI变现——尚未兑现。市场分析将其概括为"回购是信号传递，不是基本面修复"（ 头条号分析 ）。 四、放在全市场：299只港股回购、89只超亿港元，回购潮的宏观坐标 小米只是港股回购潮中的一环。截至8月11日，今年已有 299只港股获公司回购，其中89只年内累计回购金额超亿港元 （ 每日经济新闻 ）。更早的统计口径显示，截至7月27日港股年内累计回购75.18亿股、总金额1006.67亿港元，回购股数同比增超50%（ 界面新闻（经新浪财经转载） ）。 上半年港股市场 恒指 -8.9% 恒生科技 -18.44%，全市场回购超900亿港元 估值坐标（截至7月10日） 恒指PE 11.53倍 PB 1.15倍，处2010年以来71%/44%分位；恒生科技PE 23.06倍、35%分位 参与公司数量 同比 +35.6% 累计回购股数同比增44.9%（截至7月中旬口径） 主力结构 科技+金融+消费 腾讯、友邦、小米三家合计超500亿港元，占同期全市场回购约四分之一 上述市场背景数据引自 头条号市场分析 （ 289家港股年内回购 ）与 头条号分析 （ 小米年内回购109亿港元 ），为公开报道口径，与Wind、数据宝等数据源存在统计时点差异，仅供横向参照。 五、分歧与风险观察：目标价从37到53港元，减持信号与司法程序并存 机构对"回购+估值"的判断并不一致 机构 立场/目标价 核心依据 汇丰 看多，目标价53.4港元 电动车业务进展优于市场预期，回购是管理层对估值的正向表态 华兴资本 看多，目标价44港元 看好"硬件→操作系统级智能体入口"升级，跨端生态价值未被充分定价 交银国际 中性，目标价37港元 回购属常规信心动作，难抵消存储成本上行、手机业务短期承压 广发证券 对回购潮谨慎 多数企业仍处AI、产能升级资本开支周期，后续大规模回购的资金支撑有限 浙商国际（分析师刘景锋） 信号意义明确 上市公司启动回购通常反映其判断当前股价远低于内在价值 机构观点引自 头条号市场分析 （ 目标价分歧 ； 广发观点 ）与 界面新闻（经新浪财经转载） （ 浙商国际观点 ）。 回购的另一面：减持信号与司法程序 减持对冲信号： 据公开市场分析文章转述，2026年初市场流传副董事长林斌计划减持不超20亿美元、2026年12月起每年不超5亿美元的消息，与公司回购形成方向对冲；该消息尚未见公司正式公告确认，需以港交所披露为准（ 头条号分析转述 ）。 境内主体在审诉讼： 天眼查司法风险汇总显示，小米科技作为原告，就追加、变更被执行人异议之诉向北京市第一中级人民法院起诉（（2025）京01民初1529号，开庭传票公告于2026年6月10日发布，开庭日期2026年7月16日），属程序性公告、尚无终局结果（ 天眼查｜司法风险汇总 ）。 商标行政案已见结果： 深圳米聊科技诉国家知识产权局、小米科技为第三人的商标权无效宣告请求行政纠纷案（（2025）京73行初16365号），北京知识产权法院判决驳回原告深圳米聊的诉讼请求——小米作为第三人的主张未被推翻（ 天眼查｜司法风险汇总 ）。 六、下一步验证什么 ① 9月5日暂停期后： 单次回购后的新股发行/库存股转让暂停期截至9月5日，届满后回购是否延续"日拱一卒"节奏，是200亿计划执行力的第一观察点。 ② 二季度财报： 一季度经调整净利下滑43.1%后，汽车减亏进度、手机毛利率是否因存储涨价而继续承压，将决定回购"信号"能否转化为"修复"。 ③ 计划上限： 200亿港元授权截至2027年股东周年大会前，年内累计115.66亿港元已用去大半额度，后续加码空间与节奏值得跟踪。 ④ 减持与解禁： 林斌减持传闻若落地，将与回购形成直接对冲；解禁抛压与回购买入的净效果，是判断托底成色的关键。 ⑤ 流动性拐点： 外资机构此前预判8月前后港股流动性拐点，叠加恒生科技盈利拐点能否出现，决定这轮回购潮是"抄底成功"还是"短暂托市"。 来源与数据 每日经济新闻（经搜狐财经转载）｜港股股票回购一览：9只个股获公司回购 证券时报·数据宝（经东方财富转载）｜小米集团-W 8月11日回购明细与年内累计 界面新闻（经新浪财经转载）｜小米8月6日回购公告、授权口径与全市场回购数据 头条号分析｜小米年内回购109亿港元：汽车烧钱研发承压，回购是信号 头条号分析｜289家港股年内回购：腾讯友邦小米超500亿港元与估值分位 头条号分析｜小米年内84次回购耗资超113亿港元，股价从高点跌近60% 天眼查｜小米科技有限责任公司工商基础信息 天眼查｜小米科技有限责任公司股东（雷军97.4816%） 天眼查｜小米科技有限责任公司司法风险汇总