藏格矿业登顶社保基金二季度重仓榜：15.25亿元占已披露重仓市值近四成，长线资金在赌什么？ 2026-08-12 · 事件观察 · 数据截至 2026-08-11 8月12日，社保基金二季度持仓图谱出炉：截至二季度末，社保基金现身16只个股前十大流通股东，合计持股市值41.01亿元。藏格矿业（000408）以2200万股、15.25亿元位居榜首，由全国社保基金一零三组合持有——单这一只就占已披露重仓市值的约37%。两天前，藏格矿业刚交出净利翻倍的中报：归母净利润36.38亿元，同比增长102.09%。这不是一份能直接“抄”的作业，而是一次典型的长钱下注：押资源、押产能、押时间窗口。 社保买的是什么：一张表看懂核心数字 维度 数据 口径 / 时间 社保持仓 2200万股、15.25亿元，居16只社保重仓股之首 全国社保基金一零三组合，2026-06-30 持仓变化 2025年末1950万股（四季度已增持150万股）→ 2026年6月末2200万股，净增约250万股 证券时报·数据宝 期末股价（测算） 约69.3元/股，较2025年末收盘84.40元回落约18%——加仓发生在回调区间 按市值÷持股量测算 2026上半年业绩 营收20.65亿元（+23.05%）；归母净利润36.38亿元（+102.09%） 2026-08-10中报 巨龙铜业（持股30.78%） 投资收益28.39亿元，占归母净利润78.03%；铜产量13.40万吨（+44%） 2026上半年，权益法 氯化钾 营收14.72亿元（+5.28%）；毛利率65.19%；含税均价3055.25元/吨（+7.4%） 2026上半年 碳酸锂 营收5.82亿元（+118.22%）；均价16.49万元/吨，成本4.22万元/吨 2026上半年 分红 中报拟每10股派10元（约15.64亿元）；2025年全年现金分红合计39.22亿元 公司公告 巨龙现金回报 2026年内已收现金分红24.62亿元，占2025年归母净利润63.92% 截至2026-06-22 股价 8月7日收90.0元、总市值1412.02亿元；8月11日回调至82.38元（-7.65%） 交易所行情 控制权 紫金国际控股为控股股东，实际控制人为上杭县财政局 2025-04-30交割后 为什么是藏格：一纸137.29亿元的收购，改变了公司属性 藏格矿业注册于青海格尔木，前身可追溯至河北华玉（曾用名：金谷源控股、藏格控股），2016年借壳上市，靠察尔汗盐湖氯化钾起家，2017年切入锂。真正改写估值逻辑的是2025年1月：紫金矿业通过全资子公司紫金国控，以总价137.29亿元受让24.82%股份；4月30日交割完成后，紫金国控及一致行动人合计持股升至26.18%，上杭县财政局成为实际控制人。 天眼查融资历史 同样记载了这笔约137.29亿元的并购（投资方：紫金矿业）。 紫金入主后，藏格矿业从“盐湖钾肥公司”变成“钾锂自营＋铜权益”的组合：持有巨龙铜业30.78%股权。巨龙铜业是中国备案资源量最大的铜矿山（累计查明铜资源量2588万吨），2026年1月二期建成投产，矿产铜年产能从19万吨提升至30—35万吨，全年指引铜精矿产量30—31万吨，三期建成后看60万吨。上半年巨龙实现营收150.04亿元、净利润92.23亿元，为藏格贡献投资收益28.39亿元，占归母净利润78.03%（ 证券时报 ）。 自营盘也不弱：察尔汗氯化钾设计产能120万吨，2025年产量103.32万吨、销量108.43万吨，该业务当年毛利率64.64%（ 长江商报 ）；碳酸锂方面，察尔汗1万吨产线正技改扩至1.6万吨，麻米错盐湖一期5万吨/年项目已于8月11日宣布建成、取得试生产批复并组织试生产（ 格隆汇 ），2026年预计产出2万—2.5万吨碳酸锂。 社保怎么买：不是“抄作业”，是逆势分批加仓 持仓轨迹清楚：一零三组合2025年四季度增持150万股至1950万股（ 证券时报·数据宝 ），2026年6月末增至2200万股。按期末市值与持股量测算，2026年6月末股价约69.3元，较2025年末收盘84.40元回落约18%——两轮加仓基本都发生在股价回调区间，与银河证券总结的社保二季度“逆势温和加仓、结构聚焦高质量实体、高低估值均衡布局”特征吻合（ 搜狐财经 ）。 集中度值得注意：藏格矿业一只标的，占社保已披露二季度重仓市值41.01亿元的约37%，这是单一组合的大额押注，不是分散配置。苏商银行研究员将其归因于“基本面扎实、掌握技术壁垒或核心资源的细分龙头企业”（ 搜狐财经 ）。 但要冷静：原文特别提醒，社保基金持仓是数十个组合、18家境内管理人独立决策的汇总结果，并非某位“股神”的统一意志（ 搜狐财经 ）。一零三组合的选择不代表社保整体态度。社保真正的护城河是“长钱＋长考核”：全国社保基金2024年度报告显示，其资产总额约3.32万亿元，成立以来年均收益率7.39%，2000年成立以来24年只有3个负收益年份（2008、2018、2022），胜率87.5%——但这是体系的结果，不是单只股票的结果。 时间线：为什么是现在 2025-01 ：紫金矿业137.29亿元受让藏格矿业24.82%股份 2025-04-30 ：股权交割完成，上杭县财政局成为实控人 2025-12-31 ：一零三组合持股1950万股（四季度增持150万股），期末市值16.46亿元 2026-01-23 ：巨龙铜业二期建成投产，年矿石采选规模4500万吨→1.05亿吨 2026-03-23/24 ：董事会通过2亿—4亿元回购方案（价格上限85.38元/股，用于员工持股或股权激励）；次日首次回购7.71万股、572.18万元 2026-06-22 ：收到巨龙铜业现金分红9.23亿元，年内累计24.62亿元 2026-06-30 ：一零三组合持股增至2200万股，市值15.25亿元，居社保重仓榜首 2026-07-06/09 ：披露半年业绩预告（归母净利35.5亿—37.5亿元）；12家机构赴格尔木调研 2026-08-10 ：中报发布，净利36.38亿元（+102.09%），拟10派10元；董事会通过会计估计变更（折旧改产量法） 2026-08-11 ：麻米错宣布建成并组织试生产；股价单日回调7.65%至82.38元 2026-08-12 ：社保二季度图谱披露，藏格矿业居首 风险观察：敢点名的六件事 利润集中度。 78.03%的归母净利润来自巨龙铜业一家参股公司（ 证券时报 ）。研报预计巨龙全年可为藏格贡献55亿元以上投资收益（ 中财网 ），一旦铜价下行或二期爬坡不及预期，利润弹性会反向放大。 锂业务刚经历停产教训。 2025年7月碳酸锂产线曾因尾卤提锂合规自查停产至10月，当年碳酸锂营收下滑41.98%（ itbear财经 ）。麻米错新项目投产初期同样要过调试与合规检验关，2万—2.5万吨产量目标是验证点。 钾肥价格高位。 上半年氯化钾均价同比+7.4%，但走势是“1—2月稳中有升、3月冲高回落、4—6月窄幅震荡”，下半年价格中枢有回落风险（ 证券时报 ）。 会计估计变更。 8月10日董事会通过将矿区构筑物、弃置费用、采矿权折旧摊销由年限法改为产量法，机器设备折旧年限由10年调整为6—10年，预计2026年折旧摊销增加约3710万元（未来适用法、不追溯）。这是采矿不均衡背景下的技术性调整，但口径变化需在三季报验证。 历史遗留诉讼。 ①建行邯郸峰峰支行与藏格矿业等借款担保纠纷恢复执行，藏格矿业2023年提出执行异议已审查终结并向法院提交复议（案号（2023）冀04执异169号，2024年1月公告， 天眼查司法风险 ）；建行河北省分行2023年9月还就“邯郸分行对藏格矿业不良贷款执行回收阶段律师代理服务”做了283.5万元的单一来源采购。②中国华融（现中信金融资产）河南省分公司追加、变更被执行人异议之诉系列案（（2023）豫71民初4号等），2024年2月已见二审生效判决并向河南路桥催缴诉讼费的通知，藏格矿业为共同被告，具体责任承担未见明确终局信息。两者均与邯郸时期前身公司（河北华玉/金谷源）相关，属历史遗留，但仍在推进。 旧控股股东质押。 持股5%以上股东藏格创业投资8月6日新质押1700万股给中信证券（占其所持10.24%），累计质押1.50亿股、占其所持47.57%、占总股本9.58%，公司称无平仓风险（ 证券之星/搜狐 ）——旧实控人体系的资金链仍是观察信号。 分析建议（推论，非事实表述）： 一零三组合下注的实质是“资源储量＋产能兑现窗口＋现金流分红”三重属性：钾锂铜都有资源背书，麻米错与巨龙二期构成2026—2027年产能释放窗口，巨龙分红与公司派息提供真实现金流验证。但7月以来股价从约70元反弹至90元，Q2建仓区间已形成浮盈，8月11日单日又回调7.65%——波动在放大，现价追入与社保“逢回调分批”的操作节奏并不一致。东吴证券给出目标价128元（对应2026—2028年归母净利80.4/95.5/100.1亿元， 同花顺调研记录 相关研报），另一券商研报给出93.02元目标价、预测同期归母净利85.89/112.26/138.54亿元（ 中财网研报 ）——同一家公司两年利润预测差最高约38亿元，分歧不小。 下一步验证什么 麻米错：试生产批复已拿到，三季度正式投产后的爬坡与全年2万—2.5万吨产量兑现度； 巨龙铜业：全年铜精矿30—31万吨指引（藏格权益约9.23万—9.54万吨）及三期项目进度； 钾肥：下半年氯化钾价格中枢能否守住高位； 三季报：会计估计变更后的折旧口径、巨龙投资收益确认、资产负债率（年中已降至7.77%， 每经 ）； 股东行为：社保一零三组合三季度是否继续加仓、2亿—4亿元回购的执行进度、藏格创投质押后续； 司法：两起历史遗留诉讼的终局结果。 来源 搜狐财经：二季度社保基金持仓图谱出炉 证券时报·数据宝：社保基金重仓股出炉（转载页） 证券时报：藏格矿业上半年净利大涨 巨龙铜业贡献超七成 每日经济新闻：藏格矿业中报净利翻倍 中财网：铜矿收益暴增钾锂弹性释放 藏格矿业净利翻倍 中财网研报：巨龙铜矿二期放量在即 同花顺：藏格矿业获12家机构调研记录 长江商报：藏格矿业盈利38.5亿 “紫金系”入主赋能 itbear财经：紫金矿业入主首年藏格矿业成绩亮眼 格隆汇：藏格矿业麻米错盐湖项目已顺利建成 证券之星：藏格矿业披露持股5%以上股东部分股份质押公告 新浪看点：藏格矿业拟斥2亿至4亿元回购股份 新浪看点：藏格矿业启动首次股份回购 天眼查：藏格矿业股份有限公司工商基础信息 天眼查：藏格矿业融资历史（紫金并购） 天眼查：藏格矿业司法风险汇总 数据与事件信息截至2026-08-12；法院案件结果以生效裁判文书为准，公司经营数据以定期报告为准。