事时观察 · 社保基金二季度持仓 山推工程机械：社保基金二季度“家数、股数、比例”三项第一的重仓股，“长钱”却在减仓两成 社保基金24年只亏3次、成立以来年均收益7.39%——二季度它把山推工程机械（山推股份，000680）买成了持仓家数、持股量、占流通股比例三项第一的A股，同一季度组合持股却环比减少21.36%。8月10日刚披露的半年报营收、净利双增，H股发行又在推进。这份“作业”该抄什么，答案不在重仓名单里。 据证券时报·数据宝统计，截至2026年6月末，社保基金共现身23只个股前十大流通股东名单， 山推工程机械是其中唯一同时被4家社保组合持有的公司 ：社保基金四零六组合、17022组合、一零七组合、四一三组合分别位列公司第三、第五、第六、第七大流通股东， 合计持股8789.34万股，占流通股6.69% ——社保基金二季度重仓股中，持股家数、持股数量、持股比例三项均为第一（ 证券时报·数据宝（凤凰网转载） ）。 但“第一重仓”与“净减持”同时成立。同样按数据宝口径，二季度末社保组合对山推的持股 环比减少21.36% ；从2025年末的9730.12万股（5家组合、占流通股7.40%）到2026年6月末的8789.34万股，社保组合合计减持约940万股、缩水约9.7%（ 东方财富·数据宝（2026-04） ）。 山推股份因此成为二季度社保基金“家数最多”与“减持11只”名单里同时出现的样本。 4家 社保组合进入前十大流通股东 二季度重仓股中家数最多 8789.34万股 合计持股量（6月末） 占流通股6.69%，两项均列第一 -21.36% 持股量环比（较一季度末） 17022组合减持、117/403组合退出前十 +19.03% 2026上半年归母净利润增速 营收82.78亿元，同比+18.19% 约61% 上半年海外收入占比 海外收入50.47亿元，同比+29.33% 社保组合的两张脸：越抱越紧，边进边退 山推股份出现在社保基金重仓榜上不是新事，但2026年二季度披露的数据把“体系化决策”的细节摆上了台面： 不同组合在同一只股票上的动作并不一致 。 披露时点 社保组合家数 合计持股（万股） 占流通股 环比 前十大排名 2025年末（2026-04披露） 5家：四零六、17022、一零七、四一三、一一七 9730.12 7.40% +14.26% 第4/5/6/7/9位 2026年6月末（2026-08披露） 4家：四零六、17022、一零七、四一三 8789.34 6.69% -21.36% 第3/5/6/7位 组合层面的变化来自公司8月11日披露的半年报股东名单： 社保基金117组合、403组合退出前十大流通股东 （上期各持1208.98万股、1015.67万股，占流通股0.92%和0.77%）； 17022组合减持6.48%至2341.48万股 ；同一报告期内， 北向资金减持22.23%至2577.07万股 ，而易方达高端制造混合A、易方达环保主题混合A分别新进1328.73万股、1246.43万股（ UC资讯·山推股份十大流通股东变动 ）。 口径提示： 搜狐财经引Choice数据称，山推股份由全国社保基金四零六组合与一七零二组合两只产品持有、合计近6000万股，且该口径下社保基金二季度仅现身16只个股（ 搜狐财经 ）；证券时报·数据宝统计为4家组合、8789.34万股、现身23只个股。两套统计口径并存，本文以数据宝逐家披露口径为主，具体以公司定期报告为准。 为什么被减仓，仍是第一重仓 社保组合二季度整体减持11只、新进7只、增持4只（ 同花顺·数据宝转载 ），山推的减仓并非个案。让它留在榜单头部的是基本面：8月10日披露的半年报显示， 营业收入82.78亿元（+18.19%）、归母净利润6.81亿元（+19.03%）、扣非归母净利6.81亿元（+21.9%）、经营性现金流净额3.27亿元（+42.4%） ，并拟每10股派现1元（ 36氪 ）；二季度单季营收43.1亿元（+16.5%）、归母净利3.46亿元（+16.9%），期末总资产200.93亿元、归母净资产66.7亿元（ 网易财经 ）。 增长的主要引擎在海外： 上半年海外业务收入50.47亿元，同比+29.33%，按此计算占营收约61% （ 头条·齐鲁网快讯 ）。这与招股书口径一致：截至2025年末，山推在全球设立13家海外子公司、销售网络覆盖160多个国家和地区，2025年海外收入占比59.8%（ 瑞恩资本·新浪财经 ）。行业数据同步回暖：2026年5月挖掘机销量24794台、同比+36.22%，其中出口13166台、占比53.10%（ 大众证券网 ）。 山推在推土机品类上的壁垒是社保“看得见”的护城河：按招股书引弗若斯特沙利文数据， 2025年按销量计山推为全球第三大、中国最大推土机制造商，全球份额10.2%、中国份额63.0%，自2004年起中国推土机销量连续22年第一 。公司同时依托控股股东山东重工集团的“黄金产业链”（发动机+电控系统+液压系统+传动系统+履带底盘系统）强化整机协同，董秘在互动中披露“潍柴动力+山推双变+汉德车桥”动力链同步调校可省油约15%（ UC资讯·投资者互动 ）。2026年7月，山推CR4100-Z02混凝土搅拌车批量发往埃及，针对40℃以上高温、风沙工况定制（ 齐鲁网 ）。 “抄作业”的正确答案：山推案例正好说明社保不是一个人 回到那篇刷屏的分析：社保基金持仓是 数十个组合、18家境内管理人独立决策的汇总结果 ，其真正护城河是“长期负债约束→战略资产配置→风险预算→战术有限偏离→纪律再平衡→多管理人获取Alpha→严格风险预算兜底”的七层体系，考核周期三至五年，个别组合持单股最长20年；2025年1月多部委联合发文“细化全国社会保障基金五年以上长周期业绩考核机制”，证监会主席吴清称之为“重要制度性突破”（ 搜狐财经 ）。 山推股份正是这套体系的一个可核验样本 ：四零六组合仍位列公司第三大流通股东，17022组合小幅减持6.48%但保留第五大席位，一一七组合、403组合选择退出——4家组合在同一只股票上做出四种不同决策。试图“抄社保持仓”的散户，抄到的只是某个时点的汇总快照，而非任何一位管理人的真实意图；快照本身还滞后一个季度，且不同统计口径（Choice vs 数据宝）数字都不同。 对照组更有意思：同期 富春股份被社保基金新进178.93万股，半年报净利润同比+443.75% （ 同花顺·数据宝转载 ）。同样是“抄作业”素材，一个重仓稳住、一个试仓高弹性——这正是多管理人分散配置的典型动作。 钱与时间窗口：H股发行正在改写股本叙事 社保组合减仓的同一时段，山推正在推进香港上市，这是理解“长钱为何进退”的另一个坐标： 2025-08-28 首次向港交所递交招股书，拟H股上市；后递表失效。 2026-04-30 二次递表，中金公司独家保荐；截至当日市值约179亿元人民币（ 瑞恩资本 ）。 2026-05-27 获中国证监会境外发行上市备案（国合函〔2026〕1206号）， 拟发行不超过304,440,400股H股 ，备案12个月内有效（ 新浪财经·公司公告 ）。 2026-06-30 半年报时点：社保组合环比减仓21.36%，北向资金减持22.23%。 股东结构上，控股股东山东重工集团持股364,399,684股、占24.29%，潍柴动力持股15.78%， 两方合计40.07%，实际控制人为山东省国资委 （ 证券之星·公司公告 ； 瑞恩资本 ）。2021年4月，潍柴集团曾通过定增向山推注资6.82亿元（ 天眼查·融资历史 ）。 按现有约15亿股总股本估算，3.04亿股新股将带来约20%的潜在股本摊薄 ——对机构而言，H股定价与发行进度本身就是需要留出的仓位变量。 治理层面有一个需要跟进的细节：2026年1月临时股东会审议了山东重工集团提交的 《关于公司控股股东延期履行避免同业竞争承诺的议案》 ，以及公司与潍柴控股集团及其关联方、中国重汽集团及其关联方的关联交易议案（ 证券之星·公司公告 ）。集团内工程机械与商用车资产边界如何划清，将直接影响山推“整机+零部件+智慧施工”叙事的含金量。 风险观察 长线资金同步收缩 社保组合环比-21.36%、北向资金-22.23%，两家机构在二季度同时减仓；117组合、403组合退出前十，外资与长线资金的方向性变化需在10月披露的三季报股东名单中验证。 国内周期仍待修复 挖掘机出口占比过半是亮点，但2026年5月国内销量环比-31.28%，内需回暖的斜率仍需跟踪；工程机械板块“低估值修复窗口”的持续性取决于基建与地产开工。 H股发行与摊薄 拟发行不超3.04亿股H股，按现有股本估算潜在摊薄约20%；发行价格、时点与超额配售安排未定，备案12个月有效期（至2027年5月）构成进度约束。 商标维权案在审 2026年4月，山推（原告）诉长沙高新开发区雷锋镇推山机械厂侵害商标权纠纷，长沙市岳麓区人民法院公告送达起诉状副本及开庭传票，案件尚未有结果（ 天眼查·司法风险 ）。 编辑部分析 把山推股份放进“社保基金抄作业”的话题里，最有价值的不是“社保买了什么”，而是三个可验证的问题： 社保减仓≠公司恶化。 半年报营收、净利、现金流、海外收入四项指标同步上行，减持发生在社保组合整体“减持11只”的再平衡背景下，且四零六组合仍居第三大流通股东——组合层面动作与公司基本面是两件事。 真正值得抄的是“多家管理人独立决策”的框架。 同一只股票上4家组合进退不一，说明不存在可复制的“社保选股意志”；普通投资者可借鉴的是分散、长考核、纪律再平衡，而非照搬某个季度名单。 下一步验证点： ① 三季度末（10月）社保组合是继续减持还是回补；② H股发行定价与进度（备案有效期至2027年5月）；③ 同业竞争承诺延期议案通过后，山东重工集团对工程机械板块的整合动作是否落地。 引用来源 搜狐财经：二季度社保基金持仓图谱出炉 （2026-08-12） 证券时报·数据宝（凤凰网转载）：社保基金二季度重仓股名单 （2026-08-11） 同花顺：社保基金二季度重仓股名单 （2026-08-11） UC资讯：山推股份十大流通股东格局生变 （2026-08-11） 36氪：山推股份2026年半年报 （2026-08-10） 网易财经：山推股份2026年上半年归母净利润6.81亿元 （2026-08-11） 头条·齐鲁网：山推股份上半年海外业务收入50.47亿元 （2026-08-10） 瑞恩资本（新浪财经）：山推股份递交香港IPO招股书 （2026-05-02） 新浪财经：山推股份H股获中国证监会备案公告 （2026-05-28） 证券之星：山推股份2026年第一次临时股东会增加临时提案公告 （2026-01-13） 东方财富·数据宝：社保基金2025年四季度重仓股名单 （2026-04-15） 大众证券网：挖掘机出海占比超过五成，工程机械板块低估值修复窗口打开 （2026-07-02） 齐鲁网：山东重工旗下山推产品批量交付埃及 （2026-07-02） UC资讯：山推股份筑牢“黄金产业链”强化整机端核心竞争优势 （2026-06-30） 天眼查：山推工程机械股份有限公司工商信息/年报/控制链 本文为公开信息整理与编辑部观察，不构成投资建议；数据口径以公司定期报告及监管披露为准。文中“约20%潜在摊薄”“海外占比约61%”为基于披露数据的测算。