光通信 · 产能出海 · 301486 深圳市致尚科技超募资金加码越南建厂：10亿产值目标撞上4590万扣非亏损，产能先行还是订单先行？ 8月12日A股光通信板块走强，深圳市致尚科技（301486）以20%涨停收于183.73元，总市值约197亿元。中邮证券当日在盘面点评中点名： 公司计划使用部分超募资金投资建设越南智能制造生产基地 。但这条"计划"并不新鲜——早在2025年12月，公司就在调研中披露过同一项目，且越南新基地已在2026年一季度陆续投产。真正值得盯住的是反差：产能故事先行，业绩却还没跟上，2025年扣非净利润为-4590.09万元。 先看五个硬数字 9.98亿 2025年营业收入 同比+2.48% 9408万 2025年归母净利润 同比+39.84% -4590万 2025年扣非归母净利 同比-170.67% 5.61亿 2025年光通信业务收入 同比+16.60% 10亿 2026年光通信产值目标 接近翻倍，公司口径 12亿 越南基地全部达产产值 前期5亿+智能制造7亿 越南产能拼图：两条线如何凑出12亿 致尚科技的越南布局分两期。第一期为"前期规划的生产基地"，公司2025年12月11日调研口径为 已全面投产，2026年达产预计5亿元产值 ；第二期即本次被券商重提的 "越南智能制造生产基地"项目 ，使用部分超募资金，产品覆盖光通信产品与游戏机零部件， 完全达产后预计7亿元产值 。两期合计，越南基地全部达产预计12亿元产值——相当于2025年全公司营收的1.2倍。2026年5月29日投资者关系记录进一步确认：越南基地已于2026年一季度陆续投产，主打产品为 MPO光纤跳线 。 需要区分的是：10亿/12亿均为公司对外披露的经营目标口径，不是业绩承诺。在本次已核验的公开资料中，该项目 投资总额与回报周期未见具体披露 。 产能节点 资金来源 主要产品 状态 产值口径 越南前期规划基地 前期投入 光通信产品 2025年底全面投产 2026年达产约5亿 越南智能制造生产基地 部分超募资金 光通信产品、游戏机零部件 2026年一季度陆续投产 完全达产约7亿 国内高端智能装备制造基地（光明） 地价3340万元竞得宗地 高端智能装备 2026年6月拿地，规划公示阶段 未披露 2026年光通信产值目标 — MPO跳线、MPC耦合器等 — 10亿元（对比2025年5.61亿） 事件时间线：从18.55亿募资到涨停日 2023-07-07 创业板上市，首发募资18.55亿元，超募资金池由此建立。 2025-12-11 调研披露：越南前期基地全面投产（2026年达产5亿）；计划用超募资金建越南智能制造基地（完全达产7亿）；越南合计12亿。 2026-04-20 2025年报：营收9.98亿、归母净利9408万、扣非-4590万；光通信收入5.61亿；Q4归母净利-0.69亿。 2026-05-11 股东会授权：使用不超9亿元闲置募集资金（含超募）进行现金管理，期限12个月、可循环。 2026-05-29 投资者关系记录：越南基地Q1陆续投产（MPO跳线）；国内基地预计7月投产；MPC产品已过客户认证、Q4投产；2026光通信产值目标10亿。 2026-06-15 以底价3340万元竞得光明区A624-0231宗地（面积2.43万㎡、建面9.82万㎡、年限30年），用于高端智能装备制造基地；出让合同要求1.5年内开工、3.5年内竣工。 2026-08-07 董事会审议：延长发行股份+现金收购恒扬数据99.8555%股权决议有效期至2027-08-25，拟提交8月24日临时股东大会。 2026-08-11 公告赎回合计4.15亿元结构性存款、大额存单（宁波银行3500万、中国银行3亿、宁波银行大额存单8000万）。 2026-08-12 光通信/CPO概念走强，致尚科技涨停收183.73元（+20%），总市值约197亿元；中邮证券盘面点评重提越南超募项目。 赌什么：为什么是这家公司、为什么是现在 致尚科技2009年成立于深圳光明区，2023年7月登陆创业板，主营光通信产品、游戏机零部件与自动化设备，2025年报参保员工约830人，董事长陈潮先为天眼查口径的疑似实际控制人（直接持股23.94%，并透过新致尚合伙企业间接持股，合计口径约26.12%）。它的光通信逻辑踩在两条曲线上： 一是AI算力拉动的高速光模块与CPO/NPO需求 ——公司MPC金属PIC耦合器专为光纤直连芯片设计、面向CPO系统，已通过客户认证进入NPI阶段，预计2026年四季度投产、2027年爬坡量产； 二是产业链升级 ——2026年8月7日公司公告拟继续推进收购恒扬数据99.8555%股权，后者基于华为昇腾AI芯片打造AI智算一体机，公司称交易完成后将从"数据传输"跃迁为"光+算"解决方案商。 钱从哪里来也说得通：IPO募资18.55亿元、账面闲置募集资金充足——2026年5月股东会刚授权不超9亿元做现金管理，8月11日又公告赎回4.15亿元结构性存款，腾挪空间是有的。海外建厂的同时，国内拿地也没有停：光明区宗地楼面价仅340.26元/㎡，土地成本极低。 编辑分析：避险还是抢单？两条逻辑同时在走 避险逻辑：光通信下游客户高度全球化，越南产能贴近海外客户与供应链，降低贸易与地缘不确定性，公司口径也强调"全球供应链稳定性"。抢单逻辑：2026年光通信产值目标10亿元对比2025年收入5.61亿元，意味着接近翻倍的放量诉求；MPC耦合器直接押注CPO增量；恒扬数据补齐"算"端。但从财务看，市场显然先给产能故事定价——2025年扣非亏损4590万元、Q3/Q4连续亏损，市值已到197亿元、静态市盈率为负。分水岭不在越南产线是否建成，而在中报订单与Q4 MPC量产能否兑现。 风险观察：四件事需要盯 盈利质量。 2025年归母净利9408万元但扣非-4590万元，利润主要靠非经常性损益支撑；单季看Q3、Q4连续亏损。涨停后总市值约197亿元，市盈率为负（行情数据显示约-811倍），估值完全押注未来。 订单兑现待验证。 MPO跳线市场竞争激烈：2026年2月中国电信北京公司MPO光缆招标中，致尚科技因"投标报价"及"★条款偏离"两项不符被否决投标，14家投标人中由通鼎互联、中天科技、长飞光纤分列前三。越南基地的海外客户与订单增量，目前公开可核验的证据有限。 重组时间窗口。 恒扬数据收购决议原有效期至2026-08-27，延长至2027-08-25的议案尚待8月24日临时股东大会审议，交易仍在深交所审核中；若未获注册批复，"光+算"闭环将缺关键一块。 海外产能爬坡。 12亿元产值是公司口径目标而非承诺；越南智能制造基地的投资总额、回报周期在本次已核验公开资料中未见具体披露，跨境运营、汇率与产能利用率均存在不确定性。 下一步验证什么 2026-08-24 ：临时股东大会审议恒扬数据重组决议有效期延长议案，结果直接决定并购推进节奏。 2026年8月中报 ：越南基地Q2产能利用率、MPO跳线出货量与海外客户名单，是检验"抢单"成色的第一个硬数据。 2026年四季度 ：MPC金属PIC耦合器投产，看CPO客户订单是否落地。 2027年 ：越南12亿产值与国内基地爬坡进度对照验证。 来源 每日经济新闻《A股震荡上扬，沪指半日上涨0.32%》（搜狐财经转载） 同花顺《涨停雷达：CPO+光通信+拟收购恒扬数据 致尚科技触及涨停》 财联社《致尚科技：光通信业务目标2026年产值10亿元 MPC产品预计四季度投产》 证券日报网《致尚科技：目前，公司在越南前期规划的生产基地已经全面投产》（新浪财经转载） 搜狐财经《致尚科技越南生产基地2026年投产，聚焦MPO光纤跳线》 致尚科技《关于使用部分闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理的进展公告》（2026-059，东方财富转载） 格隆汇《致尚科技(301486.SZ)：2025年净利润9408.32万元 同比增长39.84%》（网易转载） 证券之星《致尚科技最新公告：2025年度净利润同比增长39.84% 光通信产品收入快速增长》（网易转载） 广东公共资源交易平台《A624-0231宗地出让结果》 中国电信阳光采购网《中国电信北京公司2025年一片央企云等2个项目MPO光缆集中公开招标项目中标候选人公示》 新浪财经《致尚科技(301486.SZ)将于7月7日在创业板上市》 光明区《光明挂牌一宗用地，将建高端智能装备制造基地项目》 天眼查｜深圳市致尚科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜深圳市致尚科技股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜深圳市致尚科技股份有限公司｜企业年报（2025）