事时观察 · 产业深读 | 2026-08-12 深圳市优必选科技：1079台机器人进了车企产线，账还没算平——买家说要再降六成 经济观察网 8月12日报道，车企对人形机器人的态度从“抢着展示”转向“算着买”。作为被行业文章口径称为“国内唯一千台级全尺寸工业人形机器人交付厂商”的深圳市优必选科技（09880.HK），2025年交出1079台交付、8.21亿元人形机器人收入、占总营收41.1%的成绩单；但同一篇报道里，东风柳汽给出的回价是：单台入厂成本六七十万元，要降到25万元左右——即总成本再降约60%——才具备对工人的可替代性；实训数据显示，目前一台人形机器人“差不多能顶半个工人”。批量交付与规模化上岗，仍卡在“算平账”之前。 一张表看懂优必选现在的位置 维度 数据 口径/时间 全尺寸人形机器人交付 1079台（同比+35866.7%） 2025年报，优必选官方 人形机器人收入 8.21亿元（+2203.7%），占总营收41.1%，首次成为第一大收入 2025年报 总营收 / 毛利率 20.01亿元（+53.3%）/ 37.7%（+9个百分点） 2025年报 净亏损 2025年约7.9亿元（其中归母净亏7.03亿元），较2024年11.59亿元收窄约32% 2025年报，媒体报道口径 车企买价与目标价 入厂成本60万–70万元/台；车企称需降至约25万元（降约60%） 经济观察网引东风柳汽 单场景作业效率 约人工的50%（“顶半个工人”）；2026年目标80%，2027年目标90%以上 优必选口径 + 车企实训口径 车企意向订单 累计超500台，以框架合作、场景适配、数据积累、稳定性测试为主 优必选官方 / 经济观察网 2026年目标 出货指引2000–3000台后上调至约5000台；人形机器人年化产能超6000台、利用率不足两成 业绩会口径 / 媒体拆解年报 注：2025年净亏损存在“约7.9亿元（净亏损）”与“7.03亿元（归母净亏损）”两种口径；全球及国内人形机器人出货量亦因统计范围不同而数值各异，正文按来源分别标注，不做取舍。 卡在哪：ROI的三个变量，每个都没到及格线 经济观察网给出了车企目前通行的测算框架： 投资回报率由年度人力成本节省、效率提升收益、机器人年维护成本三者综合决定 。对照优必选现有产品，三个变量各自卡住： 一是人力成本节省有限。 按2025年效率，一台全尺寸机器人只能顶约半个工人（车企实训口径与优必选自述的“人工的50%”一致），年节省的人力成本远不足以覆盖购置与维护支出。东风柳汽直言，现有人形机器人在产线工作时“暂无故障发生”，可靠性过了初步关，但“还不具备大规模采购的商业价值”。 二是效率爬坡未兑现。 优必选给出的路线是2025年50%、2026年80%、2027年90%以上。券商测算与买家口径之间存在明显刻度差：东吴证券认为“单台降至40万元以内、效率达到75%以上”即具备经济性基础；而东风柳汽的口径是“降到25万元左右才算数”。 40万与25万之间的差距，正是卖方与买家对“算平账”定义的分歧所在，也是下一轮谈判的空间。 三是维护成本没有公开定价。 按经济观察网报道，现阶段优必选的工程师常驻车企、与车企技术人员协同处理运维调试——这部分人力与备件成本尚未形成标准化的服务价格，直接压住ROI的分母。 一句话总结卡点：可靠性已过初步验证，经济性没过；车企愿意陪跑实训，但不愿按现价批量采购。500台意向订单的性质因此仍是“框架合作”，而非采购合同。 优必选的赌注：用产能、降价和实训数据对冲“算不平” 优必选并非停在原地等车企点头，它在三条线上同时下注： 价格曲线。 据EET电子工程专辑梳理，2024年优必选全年全尺寸人形机器人仅交付3台、收入约3500万元，均价约350万元/台——客户买的是一套高度定制化技术服务包；2025年标准化产品价格降至约76万元/台， 价格下降约80%、销量增长约360倍 。下一步棋是计划2026年第二季度推出的Walker S3：按业绩会口径比S2轻15%、成本更低。 订单与产能。 2025年4月东风柳汽签下批量采购合同，Walker S1批量进入整车制造产线，被优必选方面称为“全球第一次人形机器人批量进入汽车工厂量产环节”；7月中标约9000万元项目，9月签下2.5亿元单笔合同（当时全球人形机器人最大订单），11月首批数百台Walker S2开启量产交付，全年Walker系列累计订单金额约8亿元。产能侧，2025年12月末第1000台Walker S2在柳州下线；2026年7月又新设常州（注册资本5000万元）、盐城（2000万元）两家公司，天津基地与舵机中试线（小时产能30–50个关节部件）同步推进，全年产能目标直指万台。 资金弹药。 据腾讯新闻援引年报拆解，优必选2025年完成三轮募资合计约58亿元，年末货币资金近49亿元；其中7月配售3015.545万股新H股、每股82港元（较前收盘价折让约9.14%）、募资约3.15亿美元，8月又与Infini Capital达成10亿美元战略合作。持续融资支撑万台产能的资本开支，但这也意味着： 在盈利到来之前，公司需要不断向市场证明“产能有人买单” 。 数据资产是优必选反复强调的护城河：比亚迪、吉利、一汽-大众青岛基地、奥迪一汽、东风柳汽等车间的长期实训，加上自贡多模态数据采集中心数十台Walker S2的“岗前培训”，构成其“数据采集—模型训练—场景验证”闭环。2026年7月，优必选还与韩国德山JMR、AJIN Industrial签署合作备忘录，8月在韩国首个汽车零部件产线启动POC验证——把实训经验复制到海外。 四条路线对照：车企为什么不再“闭眼买” 路线 玩家与进度（截至2026年8月） 对优必选的含义 外购实训 比亚迪、吉利、一汽-大众青岛基地、奥迪一汽、东风柳汽引入优必选Walker S系列长期实训，意向订单累计超500台 有需求、无批量采购；价格与效率是硬门槛 自研自用 特斯拉Optimus Gen3已在弗里蒙特工厂小批量量产、优先落地自有整车与电池产线做内部实训，暂不对外商用交付；小鹏IRON 7月24日在广州工厂开启试生产、年底量产、月产千台目标；比亚迪自研加速 客户正在变成对手；车企自研优先落地自有基地，挤压外购份额 租赁RaaS 宝马通过“机器人即服务”租赁模式，在美国斯帕坦堡工厂批量部署Figure AI产品，一年参与生产3万辆X3、累计装载超9万个零件 “按服务付费”可能绕开买断式定价，重塑交易结构 生态闭环 宁德时代产线常态化部署人形机器人：千寻智能“小墨”进驻中州基地PACK产线做高压插拔，银河通用Galbot S1进入智慧产线承担长程自主作业 客户可用“资本+零部件+订单”闭环绑定自家生态企业，第三方供应商被挤出 车企普遍采用“自研+外购”双线策略（据经济观察网），上述四条路线并非互斥，但都指向同一个结果： 优必选作为“外购”选项，正在同时面对买方压价、客户自研和生态闭环三种替代压力。 2026年四季度：第一个考试节点 2026年6月 工信部、国资委启动“2026年人形机器人与具身智能实景实训专项行动”，目标年底前凝练百个以上高价值应用场景、形成万台级规模落地能力。 2026年11月底 专项行动要求报送实训成效；优必选能否把500台意向订单转化为采购合同，是第一张成绩单。 2026年12月底 专项行动场景验收；产业观察机构预判四季度将出现人形机器人招标窗口期——理由包括验收节点临近、车企集中编制下一年度技改预算、上半年试点项目三季度末收尾。 2027年 优必选效率目标90%以上；特斯拉对外商用交付临近，工业人形机器人的定价锚可能被重新定义。 风险观察 订单质量 车企500台意向订单以框架合作为主，东风柳汽明确“不具备大规模采购的商业价值”；优必选对实训达标时间回应称“涉及合作伙伴商业信息，不便透露”。 财务 2025年净亏损约7.9亿元（归母7.03亿元），2020–2025年累计亏损超56亿元；应收账款总额接近全年营收、坏账准备计提比例近三成；人形机器人年化产能超6000台、利用率不足两成——扩产与去库存之间需要平衡。 竞争 按Omdia口径，2025年全球人形机器人出货量约1.3万台，智元约5168台、宇树约4200台，优必选约1000台列第三（份额约7%）；叠加车企自研，先发优势面临两头夹击。 诉讼线索 已核验记录显示：2025年优必选为原告，起诉安朗信澜（北京）文化传播有限公司名誉权纠纷，索赔385万元及公证费7845.21元（深圳市南山区法院）；2023年成都高新区法院一起“追加、变更被执行人异议之诉”中优必选为被告，原告请求追加其在4000万元范围内对约2.1万元债务承担清偿责任——该案结果不在本次已核验范围内，仅作风险线索提示。 治理 周剑为疑似实际控制人（直接持股20.61%加间接合计约23.1%），兼任董事长、总经理；控股链下有122条投资记录，以区域子公司为主，部分已注销。 接下来验证什么 四季度招标窗口能否落地：专项行动年底验收后，车企2027年度技改预算里会不会出现“人形机器人采购”的正式条目？ 价格曲线：76万元/台到25万元/台需要几个产品代际？Walker S3“成本更低”能低到什么程度？ 效率兑现：从“顶半个工人”到2026年的80%目标，实训数据从哪里来？车企还愿意投入多少人力陪跑？ 订单转化：500台意向订单有多少能变成确认收入？应收账款与现金流缺口何时收窄？ 定价锚：特斯拉2027年对外商用、小鹏年底月产千台之后，工业人形机器人会不会被重定一个更低的价格基准？ 来源（按正文引用顺序） 经济观察网：机器人试水“造车” 车企：性价比还需大幅提高（2026-08-12） EET电子工程专辑：优必选机器人战略蓝图：以“工业先行”铸就中国具身智能的产业样本（2026-08-08） 今日头条：优必选：国内唯一千台级全尺寸工业人形机器人交付厂商，去年销量1079台（2026-08-03） 今日头条：优必选人形机器人去年销量1079台，今年产能目标万台，三基地拼图加速（2026-07-28） 腾讯新闻·太平洋科技：港股两大机器人企业2025年报：营收高速增长，商业化盈利仍待突破（2026-04-01） 腾讯新闻·观网财经：亏损7.9亿仍高薪揽才，优必选战略引热议（2026-04-09） 腾讯新闻：500亿人形机器人“第一股”，盈利焦虑何解？（2026-06-22） 亿欧·多知：优必选2025年营收20亿元，同比增长53.3%（2026-04-10） 东方财富：人形机器人第一股，杀进韩国汽车产线（2026-07-21） 搜狐财经：优必选拟配售募资3.15亿美元 助力人形机器人产能扩充（2025-07-22） 天眼查：深圳市优必选科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：深圳市优必选科技股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查：深圳市优必选科技股份有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查：深圳市优必选科技股份有限公司｜融资历史 天眼查：深圳市优必选科技股份有限公司｜司法风险汇总