易方达基金管理：翻倍基从202只骤减至8只，杨宗昌靠提前止盈守住131%冠亚军——这套打法还能复制多久？ 8月11日，全市场主动权益基金年内翻倍数量从6月末的202只骤减至8只。易方达基金管理旗下杨宗昌管理的两只产品——易方达供给改革混合、易方达产业机遇混合A——年内回报分别达131.11%和126.59%，包揽主动权益业绩冠亚军。 财联社报道 显示，7月科技板块深度回调中，两只产品单月仅跌8.04%和6.67%，随后8月净值反弹、年内收益双双站上125%。在一众上半年"翻倍基"断崖回撤的行情里，这是全市场少有的"先撤后守"样本。 主动权益年内翻倍基 202只 → 8只 6月30日→8月11日（Choice口径， 财联社 ） 年内回报（8月11日） 131.11% / 126.59% 供给改革混合、产业机遇混合A，包揽主动权益前二（ 财联社 ） 7月单月回撤 -8.04% / -6.67% 供给改革、产业机遇A（财联社口径；另有报道将产业机遇回撤记为约6.76%） 二季度末仓位环比降幅 -11.38pct / -18.25pct 供给改革92.08%→80.70%，产业机遇A 91.46%→73.21%（ 东方财富 ） 供给改革二季度末规模 140.76亿元 Q2利润71.25亿元、净值涨122.56%（ 二季报数据 ） 易方达基金2025年净利润 38.06亿元 营收123.96亿元，净利行业第一、同比微降2.41%（ 广发证券2025年报披露 ） 时间线：翻倍基如何从"批量盛况"缩水到个位数 6月30日 全市场翻倍基金246只（Wind， 东方财富 ）；其中主动权益口径202只（Choice， 财联社 ）。上半年末，易方达基金旗下"翻倍基"超过10只（ 央广网 ）。 7月整月 AI、算力、半导体估值泡沫出清，翻倍基7月平均跌幅32.62%、最大跌幅48.06%；上半年冠军方正富邦核心优势A单月下跌40.74%（ 东方财富 ）。杨宗昌两只产品因提前减仓仅回撤8.04%、6.67%（ 财联社 ）。 8月2日 全市场翻倍基仅剩易方达两只：供给改革118.97%、产业机遇A 116.16%（ 东方财富 ）。 8月4日 仍是仅有的两只翻倍基：118.92%、116.20%；第三名诺安创新驱动A 94.32%（ 央广网 ）。 8月6日 两只产品年内回报升至129.07%、124.85%，分居灵活配置型、偏股混合型榜首（ 今日头条 ）。 8月7日公告 易方达宣布自8月10日起，两只基金暂停单日超过50万元的大额申购及转换转入，理由为"平稳运作、保护持有人利益"（ 今日头条 ）。 8月11日 主动权益翻倍基仅剩8只，易方达两只以131.11%、126.59%包揽冠亚军（ 财联社 ）。 为什么扛住了：先撤仓位，再赌AI资本开支波动可控 两只产品在二季度的共同动作是"降仓位、换结构"。据 二季报数据 ，供给改革股票仓位从一季末92.08%降至二季末80.70%，产业机遇A从91.46%降至73.21%。截至二季末，两只基金前十大重仓股高度一致：华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪、中科飞测、伟测科技、京仪装备、富创精密、申菱环境，仍聚焦半导体设备与AI算力链。 杨宗昌在季报中给出的操作逻辑是：随着市场对AI产业预期快速提升，二季度"更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险"，在持仓估值大幅上行后逐步减持；同时从价值视角关注传统行业优质公司，"有部分个股逐步被纳入持仓"（ 产业机遇A二季报 ）。这套逻辑在7月兑现为低回撤；8月净值反弹后， 财联社报道 推测其"可能又在低点对科技板块进行了一定增持"——注意，这一判断目前属于报道推测而非披露事实，验证要等三季报。 对照：同样重仓AI，回撤为何差出20个百分点 产品（基金经理） 年内回报（8月11日） 7月单月表现 8月以来 易方达供给改革混合（杨宗昌） 131.11% 排名第1 -8.04% 年内收益站上131% 易方达产业机遇混合A（杨宗昌） 126.59% 排名第2 -6.67% 年内收益站上126% 东方人工智能主题A（严凯） 112.56% 排名第3 -27.04% 近一周+15.32% 汇安趋势动力股票A（陈思余） 109.83% -26.61% 近一周+11.42% 诺安创新驱动A（左少逸） 106.48% 近一月-11.51% 8月4日口径 反弹回升 对照：方正富邦核心优势A 上半年冠军，183.67% 55.63% 8月4日 -40.74% 未守住翻倍 对照：财通多策略福鑫 上半年亚军，172.94% 80.20% 8月4日 近一月-26.80% 未守住翻倍 数据来源： 财联社 （8月11日）、 央广网 （8月4日）。两口径统计时点不同，数值不可直接横向比较。 差距的关键不在"看好AI"与否——上述基金经理二季报里都表达了继续深耕AI产业链——而在于是否在估值高位先行降低暴露。7月全行业翻倍基平均跌32.62%，杨宗昌两只产品跌幅只有行业均值的四分之一到五分之一。 规模是这套打法的隐形边界 两只产品规模悬殊：供给改革二季末140.76亿元（ 二季报数据 ），产业机遇A仅1.65亿元（ 二季报数据 ）。小规模的调仓冲击成本低，是"提前止盈+低位回补"能跑出来的物理前提之一；而供给改革规模已是产业机遇A的80多倍，同样手法在大资金面前边际难度上升。 8月10日生效的限购（单日申购上限50万元）正是这一矛盾的官方注脚——易方达公告口径是"平稳运作、保护持有人利益"。同类做法并非孤例：上半年亚军工通多策略福鑫的基金经理金梓才也在二季报中解释，产品净值与关注度提升后自5月起限购，"避免追涨杀跌"（ 央广网 ）。对易方达而言，冠亚军头衔带来的申购虹吸是真实的商业收益，但也是流动性与业绩的潜在负担。 公司底盘：2.6万亿管理规模与行业第一的盈利 易方达基金管理成立于2001年4月17日，注册资本13,244.2万元，法定代表人吴欣荣，注册地珠海横琴，参保人数1094人，经营状态存续（ 天眼查·工商基础信息 ）。股东结构中，广东粤财信托、盈峰集团、广发证券各持股22.6514%，广东省广晟控股持股15.1009%，广州市广永国资持股7.5505%，6家珠海员工持股平台合计约9.39%（ 天眼查·股东信息 ）。 财务与规模：2025年末管理公募规模25,705.40亿元、同比增长25.17%，剔除货币基金后规模18,178.55亿元、行业排名第1；2025年营收123.96亿元、净利润38.06亿元，净利居行业第一（ 广发证券2025年报披露 ）。2026年二季度末，易方达总规模已超2.6万亿元，非货规模稳居行业前三（ 证券时报 ）。在行业总规模39.66万亿元的盘子里，易方达是主动权益"翻倍基"仅存案例的持牌方——业绩冠军与公司品牌的相互背书，是本轮新闻的真正落点。 风险观察 产品层面的回撤风险并未消失。 两只基金前十大重仓高度重叠、聚焦半导体设备与AI算力链，成立以来最大回撤分别为40.13%（供给改革）和22.95%（产业机遇A， 二季报数据 ）。一旦AI资本开支或商业化节奏证伪，高集中度持仓会放大净值波动，"冠军魔咒"是主动权益的老问题。 规模与业绩的负反馈。 限购只挡大额资金，不改变"业绩吸引申购→规模变大→灵活性下降"的路径；供给改革140.76亿元已是验证案例，产业机遇A的1.65亿元则意味着其排名含金量部分依赖小规模优势。 公司主体司法记录（已核验范围）。 天眼查记录显示，易方达作为被告涉及（2022）苏0692民初2622号侵害作品信息网络传播权纠纷（2022年11月25日开庭）；作为当事人之一涉及（2024）粤0106立6991号中介合同纠纷（被告为广东粤海城市投资，2024年9月19日开庭）；另有（2024）粤0105执3679号执行案中，法院公告强制赎回被执行人谭海丰所持易方达易理财货币基金A、额度73,994.58元，易方达被公告提及（ 天眼查·司法风险 、 天眼查·企业天眼风险 ）。上述均为程序性、小额或角色未明事项，与本次业绩新闻无关；在本轮已核验范围内，未发现与业绩事件直接相关的经营处罚或重大诉讼结果记录。 关联方线索（不归因于易方达）。 天眼查风险记录另列明：股东广发证券存在违规处理信息，投资标的华泰证券、申万宏源等存在违规处理或对外担保信息，股东广晟控股关联方有强制清算案件信息。这些属于股东及投资标的线索，不能据此判定易方达自身风险。 下一步看什么 三季报（10月）： 验证"低点回补科技"是否属实、仓位与重仓结构如何变化——这是判断这套打法是否可复制的最硬证据。 限购是否加码： 若申购压力持续，50万元上限可能进一步收紧，这是规模管理的直接信号。 8月净值能否守住翻倍： 当前年内回报131.11%/126.59%，距"跌回100%以下"仍有约24%的缓冲，但AI板块二次回调会快速压缩这一空间。 同赛道跟随者： 东方AI、汇安趋势动力、诺安创新驱动8月净值快速反弹，一旦杨宗昌产品出现单周回撤，排名格局可能再次改写。 编辑观察（基于已核验事实的推论） 这件事的本质，是"择时能力"与"规模容量"之间的一次正面冲突。杨宗昌用二季报的仓位数字证明了自己能在大跌前收缩暴露，用8月的净值证明了自己敢在低点回补；但供给改革140.76亿元的体量、两只产品高度重叠的持仓，决定了这套打法的每一次复制都更贵、更拥挤。对易方达基金管理而言，冠军是品牌资产，限购是风控纪律——真正的考验是：当下一轮AI行情波动再来时，大资金还能不能像1.65亿的小基金那样"说撤就撤、说加就加"。 来源 财联社·翻倍基从202只到仅剩8只（搜狐财经转载） 央广网·年内"翻倍基"仅剩个位数（东方财富转载） 东方财富·从246只到仅剩2只 网易·有个基金经理扛住了这波科技深度回调 今日头条·成功"逃顶"的两只翻倍基，宣布限购 易方达供给改革混合2026年二季报数据（东方财富） 易方达产业机遇混合A 2026年二季报数据（东方财富） 广发证券2025年报披露易方达财务数据（今日头条转载） 证券时报·二季度公募规模再上台阶（证券之星转载） 天眼查·易方达基金管理有限公司工商基础信息 天眼查·易方达基金管理有限公司股东 天眼查·易方达基金管理有限公司司法风险汇总 天眼查·易方达基金管理有限公司企业天眼风险