证券时报专访 · 2026-08-12 · 世界模型 · 具身智能 昆仑万维科技把2026年定为“世界模型元年”：一年亏15.93亿，赌的是“数据定义权”谁说了算 8月12日，证券时报刊发对 昆仑万维科技 （300418，董事长兼CEO方汉）的专访。方汉把2026年定义为“世界模型元年”，并抛出三款产品：交互式游戏世界模型 Matrix-Game 3.5、AI音乐模型 Mureka V9.5&O3、面向机器人的世界行动模型 Riemann-1.0。公司给出的商业化判断比产品本身更值得注意—— 最大的非技术瓶颈不是算力、也不是监管，而是“高质量交互数据的组织权” ：算力会降价、算法会扩散，但场景入口、数据闭环和行业标准更难复制。这就是公司所说的“数据定义权”。 一边是“元年”宣言，一边是财务现实：2025年营收81.98亿元（同比+44.78%），归母净利润 亏损15.93亿元 ，与2024年的-15.95亿基本持平，两年累计亏损约31.9亿元；2026年一季度营收25.70亿元（+45.69%），单季归母净利-8.87亿元，亏损同比扩大15.34%。同一时刻，天工AI的AI Native业务ARR刚在二季度末突破8亿美元。这是这篇专访真正的张力所在： 公司用现金流的钱，押一个需要数据规模才能兑现的长期壁垒。 一、三张牌：虚拟生成、音乐创作、物理交互 三款产品对应公司口中“从内容生成到物理交互”的范式转移，也是“数据定义权”论的三块试验田。核心可核验指标如下： 产品 定位 核心指标 数据/训练口径 Matrix-Game 3.5 交互式游戏世界模型，解决实时可交互场景生成、游戏内容生产与仿真数据生成 5B参数下720p、单卡20FPS实时生成、1分钟记忆；帧率从上代40FPS降至20FPS，换取“转身楼还在”的长时序一致 将每帧画面标三维坐标存档；生成步数压缩至3步、解码器体积削减约3/4 Mureka V9.5&O3 AI音乐生成，“最没有AI味”；O3用推理阶段自我修正提升稳定性 V9.5人声表现良品率61.0%、指令遵循良品率97.0%；O3听感良品率35%→43%、人声良品率60%→68% 面向创作者平台与API收费 Riemann-1.0（黎曼动力） 面向机器人的World Action Model，长时序操作、跨场景泛化、视频经验迁移至机器人控制 RoboCasa-365成功率62.6%登顶（领先第二名8.4个百分点）；真机四类家务（叠衣服/收餐具/整理桌面/堆积木）平均85%，未预训练时为0%；单张RTX 4090可运行 23.2万小时交互数据训练，其中86%为第一视角人类操作数据 公司口径的“世界模型”最低标准并非生成视频，而是给定历史状态与动作/目标后预测未来状态，并支持交互、规划或控制——门槛包括时空一致性、动作条件预测、一定长度记忆、物理/因果约束与闭环可用性（ 证券时报专访 ）。 二、卡点之争：“数据定义权”论与行业反方 公司把壁垒拆成两段： 短期看算法和算力，长期看数据范式定义权 。所谓定义权，是把EGO视频、机器人轨迹、仿真数据、失败样本、触觉/力反馈统一成“可训练、可迁移、可评测”的数据体系，并定义动作表示、标注体系和评测标准。 这个判断在行业内并非共识。同届WAIC上，世界模型赛道“六小龙”圆桌明确表态： 当前能力尚无法支撑大规模商业化，2028年行业整体能力才会质变 ；图灵奖得主理查德·萨顿更批评多数“世界模型”实为“低级物理模拟器”。方汉的“元年”判断与“2028质变”预期之间，隔着约两年的时差——这正是这篇专访最需要被验证的部分。 公司自己承认的中国产业短板，恰好指向数据： 长时序稳定性、真实触觉/力控数据、长尾场景、跨本体泛化 。换句话说，算法可以被论文追上，算力可以靠降价解决，但“谁手里的真实交互数据多、谁定义的评测基准被行业采纳”，才是赛道话语权的真正归属。 三、数据联盟：黎曼动力组局，冲100万小时 为补数据短板，昆仑万维科技的动作在专访前后明显提速： 2026-07-19 · WAIC专场论坛发布Matrix-3.5、SkyReels v4.5、Mureka v9.5、Riemann-1.0四款模型，方汉提出“世界模型元年”。 2026-07-20 · 宣布完成对北京黎曼动力机器人科技有限公司的种子轮投资。黎曼动力成立于2025-09-24，其前身是昆仑万维内部Matrix世界模型团队（ 腾讯新闻·亿欧 ； 量子位 ）。 2026-08-08 · 黎曼动力拉上诺亦腾机器人（数据采集）、光轮智能（仿真生成与评测）组局，共建具身数据底座，目标2026年底完成 100万小时 机器人训练数据采集——按亿欧智库估算，当前全球高质量具身交互数据存量仅约50万小时，即瞄准现有存量两倍量级（ 量子位/智源社区 ）。 方汉在联盟报道中的原话更直白：具身智能模型的能力分化，“不在于谁能做出更多demo，而在于谁能率先把训练数据采集到百万小时、千万小时、甚至亿小时级别”。 这会否让赛道变成少数场景巨头的地盘？ 从证据看，风险是真实的：其一，数据采集高度依赖场景入口——机器人部署方、短剧/游戏平台、仿真平台，天然向有产品与现金流的一方集中；其二，评测基准即权力，谁先定义“可训练、可评测”的标准，谁就握住了后来者的验收尺子；其三，智源研究院承接国家具身训练场任务时已发现，不同机器人本体的数据格式差异巨大，直接混合训练难以成模型，标准未统一恰恰给先发者留出定义空间。对昆仑万维科技而言，它的独特筹码是同时握有内容端（短剧、音乐、游戏）与物理端（Riemann）两端入口，并靠Opera、StarMaker、闲徕游戏等现金牛输血——但这也意味着， 数据定义权之争的账，最终要由上市公司的报表来付。 四、财务账本：增收、扩亏、重投放 指标 2024 2025 2026Q1 营业收入 56.63亿元（推算） 81.98亿元（+44.78%） 25.70亿元（+45.69%） 归母净利润 -15.95亿元 -15.93亿元 -8.87亿元（亏损扩大15.34%） 扣非归母净利润 -16.4亿元 -17.3亿元 -8.91亿元 研发费用 — 16.76亿元（+8.6%） — 销售费用 — 41.82亿元（+81.53%） — 财务数据口径：2025年报与2026一季报，见 新浪财经（2025年报） 、 东方财富转载 。毛利率66.23%、资产负债率26.8%（2026Q1，东财行情口径）。 钱花在哪、换回什么，是判断“数据定义权”赌注的关键： ARR结构 ：2026年二季度末天工AI的AI Native业务ARR超8亿美元，其中AI短剧平台超7亿美元、AI工具超1亿美元；DramaWave已超80%新增内容由AI生成（ 券商研报口径 ）。 现金流来源 ：海外短剧、SuperAgent、AI音乐平台提供用户与现金流；Opera、StarMaker、闲徕游戏是稳定现金牛，支撑AI业务投入。 芯片布局 ：艾捷科芯（持股48.6%）获新一轮融资、长鑫等参与，投后估值突破40亿元，指向“算力自研降推理成本”一环（ 券商研报口径 ）。 风险比率 ：销售费用增速（+81.53%）明显快于营收增速（+44.78%），短剧买量与投放是亏损扩大的主因之一。 五、风险观察 监管记录 ：深交所曾于2023年3月出具监管函——公司在互动易回复AIGC/ChatGPT相关提问时“未能客观、完整地介绍和反映公司相关业务的实际情况”并充分提示风险（当时股价3月以来涨幅超80%）；2016年因转让Source Code QFQ Linkage L.P. 60%股权未及时披露（对应投资收益占2014年净利34.72%），公司与时任董事长周亚辉同被通报批评（ 天眼查·企业风险 ）。对“元年”“定义权”这类强叙事，需要警惕口径与兑现之间的落差。 股权质押 ：股东王立伟存在股权质押信息（ 天眼查·企业风险 ）。 对外担保 ：登记对外担保信息约315条，担保对象以乐享方舟、闲徕互娱、天工智力等子公司为主（同上来源）。 亏损惯性 ：连续两年亏损且Q1亏损同比扩大，若数据与模型投入继续加码，利润拐点仍无时间表。 口径风险 ：ARR为年化口径且含全业务线，与第三方流水口径存在差异，验证时应以定期报告披露为准。 六、下一步验证什么 2026年半年报 ：Q2的ARR、短剧流水与亏损幅度能否同时验证“增收扩亏”的结构。 100万小时目标 ：黎曼动力联盟能否在2026年底兑现百万小时数据，以及其中多少真正转化为模型能力。 Matrix-Game商业化 ：AI游戏、短剧虚拟场景与仿真数据对外输出是否产生可披露收入。 Mureka变现 ：创作者平台与API收费的规模；O3的“自我修正”能否建立可复制的听感标准。 数据标准 ：谁先让行业采纳自己的标注体系与评测基准——这是“数据定义权”从口号变成事实的唯一证据。 芯片节奏 ：艾捷科芯后续融资与推理芯片落地，决定“算力自研”能否兑现降本。 来源 证券时报：昆仑万维：2026年为“世界模型元年”，三款产品布局物理AI与具身智能 （本稿主信源，2026-08-12） 东方财富转载：专访全文及数据口径 券商研报（东方财富财富号）：WAIC四大模型、ARR突破8亿美元、艾捷科芯估值 头条号：WAIC全模态模型矩阵深度拆解（Riemann/Matrix/Mureka指标） 头条号：方汉“元年”判断与“六小龙2028质变”预期差、萨顿批评 新浪财经：昆仑万维2025年亏损15.93亿元（营收81.98亿、研发16.76亿、销售费用41.82亿） 腾讯新闻·亿欧：昆仑万维投资黎曼动力（种子轮，2026-07-20） 量子位（智源社区）：三家国产公司冲刺全球首个100万小时具身数据 太平洋电脑网：黎曼动力发布Riemann-1.0（23.2万小时数据、三阶段预训练） 天眼查：昆仑万维科技股份有限公司工商基础信息 ； 疑似实际控制人（周亚辉，合计约19.84%） ； 企业风险（监管记录、股权质押、对外担保）