甲骨文（中国）软件系统：母公司创始人一年蒸发 1387 亿美元，AI 豪赌的账本还剩多少底气？ 编辑：事时观察 · 2026-08-12 · 主公司：甲骨文（中国）软件系统有限公司（NYSE: ORCL 在华子公司） 福布斯实时榜单统计（金融研究机构 bestbrokers 整理，区间 2025 年 7 月 27 日至 2026 年 7 月 27 日）显示，甲骨文创始人拉里·埃里森净资产从 2906 亿美元降至 1519 亿美元，一年蒸发 1387 亿美元（约合 9369.69 亿元人民币） ，相当于日均缩水约 3.8 亿美元，为全球亿万富豪中跌幅最大的一位 搜狐财经转引统计 。同一榜单里，马斯克一年增加 3195 亿美元、DeepSeek 创始人梁文锋财富增长 3850%——AI 造富与 AI 杀富在同一张榜单上完成对撞。 财富数字背后是甲骨文公司（Oracle，NYSE: ORCL）——中国主体 甲骨文（中国）软件系统有限公司 的境外母公司。华尔街给这场缩水的注脚很直接： 激进 AI 资本开支叠加千亿美元债务，云基础设施收入增长能否兜住估值与信用的双重压力 ，是未来 12 个月最大的悬念。 一、八组数字：看懂"1387 亿美元蒸发"的账本 埃里森净资产（一年） 2906亿→1519亿美元 蒸发 1387 亿美元，全球跌幅第一 日均财富流失 约 3.8 亿美元 约合 25.67 亿元人民币/天 FY2026 资本开支 约 560 亿美元 同比 +162%，全年自由现金流 −237 亿美元 总债务 / 租赁承诺 1300亿 / 2480亿美元 租赁承诺截至 2025 年 11 月，租期 15–19 年 合同积压（RPO） 6380 亿美元 同比 +363%；OpenAI 一家约占一半 信用评级（S&P） BBB → BBB− 2026-07-12 下调，距垃圾级一步之遥 一年裁员 21,000 人（−13%） 员工 16.2 万→14.1 万，重组成本 18 亿美元 融资计划 FY2027 约 400 亿美元 含 200 亿美元股权发行；FY2026 已发债 430 亿 + 股权 50 亿 除榜单数字外，其余数据出自评级与财报披露口径：标普报告给出的资本开支、债务、自由现金流与积压订单数据 钛媒体转引标普报告 ；FY2026 第四财季财报披露 RPO 增至 6380 亿美元、云收入同比 +47%、基础设施收入（OCI）+93% 同一来源 。2027 财年资本开支预计高达 950 亿美元，远超此前 600 亿美元的估计——烧钱速度仍在升级，而收入兑现尚未跟上。 二、12 个月：从创纪录发债到评级下调 2025-06-12 至 2025-12-16 集体诉讼覆盖期：Robbins LLP 指控甲骨文误导投资者关于 AI 基础设施能力，未充分披露资本开支与债务风险；诉讼提及 BlueOwl Capital 撤回对一个重大数据中心项目的资金支持 LONGPORT 转引 PRNewswire 。 2025 年下半年 多家美国大银行停止向甲骨文 AI 基础设施项目放贷；媒体报道引道明证券报告称，公司考虑通过裁员腾出 80–100 亿美元现金投入数据中心 今日头条 。 2026-01 特朗普宣布 5000 亿美元 Stargate AI 基础设施项目，OpenAI、软银与甲骨文为核心参与方，埃里森称之为"史上最大的 AI 基础设施项目" 钛媒体 。 2026-02-04 英国金融时报报道，某国际银行正为甲骨文相关数据中心贷款积极寻找新买家，以转嫁风险 搜狐新闻转引 FT 。 2026-02-05 股价单日 −6.95%，连续八个交易日下跌、累计 −25.19%，盘中创 2025 年 4 月以来新低；公司发布"我们正在建设全球最大的 AI 训练设施"视频，市场却开始质疑 OpenAI 算力订单能否如期付款 同花顺 。 2026-02-06 创纪录发行 250 亿美元投资级债券，认购额超 1290 亿美元，高盛称其为 AI 债务市场"风向标企稳" 智通财经 ；同日晚间宣布 2026 年通过债务+股权融资 500 亿美元建数据中心，并公开表示"相信 OpenAI 融资履约能力" UC 资讯 。 2026-03 OpenAI 不再扩建得州阿比林 Stargate 数据中心（希望换用新一代英伟达 GPU）——已动工或规划中的产能面临技术过时风险；软银试图以 OpenAI 股权抵押融资 100 亿美元，最终被迫缩至 60 亿美元 钛媒体 。 2026-06 SEC 年度文件披露一年裁员 21,000 人（13%），重组成本 18 亿美元（同比 +481%）；股价单周暴跌 19%，创 2001 年互联网泡沫破裂以来最大单周跌幅 钛媒体 。 2026-07-12 标普将评级从 BBB 下调至 BBB−，理由直指 OpenAI：它已成为甲骨文的"关键信用风险" 钛媒体 。 2026-08-12 福布斯实时榜单统计出炉，埃里森成为全球财富缩水第一人（本稿发布日） 搜狐财经 。 三、真正的命门：一半积压订单押在 OpenAI 身上 标普报告给出的对比最能说明问题：甲骨文坐拥云计算行业最大的 AI 相关合同积压（RPO 6380 亿美元），其中 OpenAI 一家约占一半——一份约 3000 亿美元、为期五年、2027 年起执行的合同 ，意味着公司近三分之一的未来收入系于一家尚未盈利的客户 钛媒体 。更关键的是结构性差异：AWS、微软、谷歌即使失去大客户，也有海量内部工作负载吸收过剩算力，甲骨文没有这个缓冲垫。 维度 甲骨文 亚马逊（AWS） 微软（Azure） 谷歌云 S&P 评级 BBB−（距垃圾级一步） AA AAA AA+ 过剩产能缓冲 缺乏内部工作负载，OpenAI 砍单将直接空转 数百万活跃客户 Office 365 / Teams 生态绑定 搜索与 YouTube 广告支撑 最大客户占比 OpenAI ≈ 一半积压订单 客户高度分散 OpenAI 财务黑洞（据标普报告引述的公开披露） 2025 年收入 130.7 亿美元、运营亏损 210 亿美元，计入一次性费用后净亏损约 390 亿美元；2026 年一季度烧掉 37 亿美元、收入 57 亿美元；全年现金消耗预计 140 亿美元，到 2029 年累计约 1150 亿美元。公司持有现金与可交易证券超 730 亿美元（2026 年 3 月融资后），但 IPO 已推迟至 2027 年——在此之前，它还要兑现与甲骨文、AMD、博通签署的约 1.4 万亿美元计算基础设施承诺 钛媒体 。 链条的另一端同样在收紧：2025 年下半年起多家银行停止向甲骨文 AI 基建放贷 今日头条 ，2 月又有银行寻求转让其数据中心贷款 搜狐新闻转引 FT 。发债救急与银行惜贷，在同一季度同时发生。 四、对冲面：订单、增速与指引并非全是坏消息 客观地看，公司手里仍有硬牌： 6380 亿美元 RPO 同比 +363% ；FY2026 第四财季云收入 +47%、OCI 基础设施收入 +93%；公司 7 月底公布的第一财季指引为收入同比 +27%–29%、云收入 +58%–64%、非 GAAP 每股盈利 1.72–1.76 美元；管理层同时表态 2026 日历年不再发行额外债务——把融资重心向股权倾斜，本身是对"债台高筑"叙事的回应。公司定位始终是"卖水人"：不做模型、做算力基础设施，赌的是 AI 训练与推理需求的长期刚性 钛媒体 。 口径变化的提示 2 月宣布"2026 年融资 500 亿美元"，7 月财报口径调整为"2027 财年计划融资约 400 亿美元（含 200 亿美元股权发行）"，且 FY2026 已完成 430 亿美元发债——计划在半年内被重述，读者对比不同时点的报道时应以最新披露为准。 五、传闻核验：SEC 调查与"增速骤降"尚无主流信源证实 待核验传闻 8 月 10 日东方财富号文章称，8 月 1 日甲骨文发布"云基础设施收入增速从 35% 骤降至 8%、净利润同比 −52%、SEC 启动会计调查、盘后跌 28%、市值蒸发 680 亿美元" 东方财富号 。经核验：该说法为单一自媒体信源，与公司 7 月底公布的第一财季指引（云收入 +58%–64%）明显冲突，截至发稿未见主流财经媒体证实、未见公司回应。本编辑部将其列为待核验信号，不采信为既定事实。 六、中国主体的位置：670 万美元注册资本，不在豪赌第一线 回到本次叙事的主角公司本身。工商登记显示， 甲骨文（中国）软件系统有限公司 成立于 1991 年（核准日期 2020-11-09），注册资本与实缴资本均为 670 万美元，企业类型为外国法人独资，法定代表人、董事长兼总经理为谢恩·康登，参保人数 1380 人，注册地址位于北京市海淀区东北旺西路 8 号 24 号楼，曾用名"北京甲骨文软件系统有限公司" 天眼查·工商基础信息 。唯一股东为 甲骨文新加坡有限公司，持股 100% （认缴 670 万美元，出资日期 2016-06-01） 天眼查·股东 。 分析 也就是说，AI 算力豪赌的资本开支主体在母公司（Oracle Corporation）层面，中国主体承担的是在华销售、研发与本地化服务职能，体量与豪赌规模不在同一量级。中国区相关的长期变量有二：一是高端 AI 芯片出口管制限制高端算力在华直接部署，母公司级"算力军备"叙事难以平移至中国区；二是数据库国产替代与信创进程对甲骨文传统软件存量业务构成持续压力。本轮已核验范围内，中国主体未发现可引用的重大行政处罚或被执行结论，登记层面存在开庭公告等程序性记录，具体案由与结果不在本次核验材料内。 七、下一步看什么 OpenAI 履约链条 ：2027 年 IPO 能否成行、约 3000 亿美元五年合同 2027 年起能否按期执行，决定 6380 亿美元积压订单是资产还是负担。 评级红线 ：FY2027 约 400 亿美元融资计划（含 200 亿美元股权）如何落地；BBB− 再下一档即进入垃圾级，融资成本将系统性抬升。 指引兑现 ：第一财季云收入 +58%–64% 的指引 vs 自媒体"增速降至 8%"传闻，下季财报见分晓；据财经媒体早前预告，8 月 13 日公司将举行投资者日，是观测管理层最新口径的最近窗口。 中国区节奏 ：数据库存量业务的国产替代进度，以及 OCI 在华合作伙伴模式的推进情况。 引用来源（按正文出现顺序）： 搜狐财经｜DeepSeek 梁文锋财富一年暴涨 3850%（福布斯统计，bestbrokers 整理） 钛媒体｜S&P 将 Oracle 推至垃圾级边缘 今日头条｜甲骨文裁员传闻与银行停贷 搜狐新闻｜银行为甲骨文数据中心贷款寻找新买家（转引英国金融时报） 同花顺｜甲骨文 AI 赌局惹争议，股价连跌创新低 智通财经｜高盛：甲骨文创纪录发债有望刺激科技借贷热潮 UC 资讯｜甲骨文称"相信 OpenAI 融资履约能力"，为何股票还在跌 LONGPORT 转引 PRNewswire｜Robbins LLP 对甲骨文提起集体诉讼提醒 东方财富号｜美股行情综述（单一自媒体信源，传闻待核验） 天眼查｜甲骨文（中国）软件系统有限公司·工商基础信息 天眼查｜甲骨文（中国）软件系统有限公司·股东