事时观察 · 新闻扩展｜房企融资 · 信托展期 天地源展期4.62亿信托借款：期限+3个月、利率担保不变，一周前刚向西部信托再借9.25亿 2026年8月12日 · 基于公开公告与档案核实 8月12日，天地源股份有限公司（600665.SH）公告，董事会已于8月10日以通讯表决方式、10票全票通过两项议案：拟与西部信托签订补充协议，将两笔存续信托融资各展期3个月。截至8月6日，两笔信托余额合计4.62亿元——T08为1.55亿元、T16为3.07亿元——融资利率与担保方式均保持不变。而就在一周前，天地源刚公告拟向同一家信托公司申请合计不超过9.25亿元的新增贷款。一边展期旧债、一边申请新钱，是资金调度还是被动周转？答案要放进公司的流动性账本里看。 核心事实：两笔西部信托融资怎么展期 信托计划 初始规模 余额（2026-08-06） 原期限 调整后期限 担保安排 西部信托·丰盈组合T08 不超过3.2亿元 1.55亿元（15,503万） A类≤12月 / B类≤24月 / C类≤27月 A类≤15月 / B类≤27月 / C类≤30月（各+3个月） 子公司西安天地源房地产连带责任保证；融资以受让该子公司100%股权收益权实现 西部信托·丰盈组合T16 不超过3.1亿元 3.07亿元（30,722万） 不超过27个月 不超过30个月（+3个月） 子公司西安天地源曲江房地产以部分商铺及车位抵押 注：两笔初始规模合计6.3亿元，本次展期的4.62亿元为截至2026年8月6日的存续余额。公司称调整"基于经营发展需要，有利于优化资金安排"，且不涉及融资利率及担保条件变化，不会对财务状况产生重大不利影响（来源： 新浪财经 、 经济观察网 ）。 为什么是现在：4.62亿元背后的流动性账本 11.26亿 2026年一季度末货币资金（同比-66.2%） 约33.17亿 短期刚性债务：短期借款8.7亿（+106.46%）+ 一年内到期非流动负债24.47亿 89.57% 2025年末资产负债率（2024年末为86.69%） 15.74亿 2025年末归母净资产（较2024年末28.76亿下降45.25%） -13.01亿 2025年归母净利（2023年-3.9亿、2024年-10.2亿，三年累计约-27亿） -3.7~-5.5亿 2026年上半年预亏区间（上年同期-1.24亿，亏损扩大近4倍） 16.55亿 2026年上半年合同销售金额（同比-25.15%） +5.41亿 2025年经营活动现金流净额（由2024年-8.70亿转正，是少数亮点） 4.62亿元约占天地源短期刚性债务的14%，本身不是最大的兑付缺口；真正的压力在"造血-偿债"的剪刀差。2026年上半年合同销售金额16.55亿元、同比下降25.15%，1—7月以17.1亿元列西安房企销售榜第12位，且前7个月未在土拍市场摘地；上半年新开工面积13.68万平方米、竣工9.15万平方米。可结转资源在收缩，利息却因符合资本化条件的项目减少而费用化放大——2025年财务费用3.90亿元，同比大增153.75%。现金流是正的，但远不够覆盖短债，展期成为把兑付时点往后推的常规操作（来源： 证券之星 、 网易财经 、 同花顺财经 、 证券之星估值分析 ）。 关键反差：展期不加价，新钱照给 展期公告前一周，天地源的融资动作没有停：8月4日第十一届董事会第十八次会议通过两项议案，拟向西部信托申请不超过5.25亿元（公司）与不超过4亿元（全资子公司西安天地源）信托贷款，合计9.25亿元，期限均不超过14个月、成本不超过7.60%/年；8月7日披露的担保公告显示，子公司4亿元贷款以"高新宸樾"项目剩余部分住宅、商业、车位提供第一顺位抵押，万熙天地DK7地块提供第二顺位抵押，公司提供连带责任保证（来源： 财联社 、 网易财经 ）。 天地源 国有控股A股上市房企：1992年成立于上海（曾用名上海沪昌特殊钢），2003年重组上市，注册地西安高新区，房地产开发一级资质，法定代表人赵冀，注册资本8.64亿元。控股股东西安高新技术产业开发区房地产开发有限公司持股57.52%，穿透后疑似实控人为西安高新区管委会（比例约52.87%）。 西部信托 国有控股信托公司，第一大股东为陕西投资集团。2026年6月10日股东变更落地：原第一大股东陕西省电力建设投资开发公司退出、陕投集团接任，属陕西国资体系内的牌照整合（此前陕电建投持股57.78%）。 同为陕西国资体系：展期未加价、新钱照给，体系内资金调度的解释力强于市场化重定价 另一个佐证来自控股体系：2026年6月11日，天地源公告正筹划将部分房地产开发业务相关资产及负债出售给实际控制人西安高科集团或其指定关联方——母公司以"接资产"方式为公司减负，与信托展期同向（来源： 头条号 ）。对西部信托而言，展期3个月且利率担保不变，意味着它仍把天地源视为可继续支持的交易对手；对天地源而言，4.62亿元兑付压力换来的时间窗口，恰好覆盖到9.25亿元新贷款落地与年中报披露之前。 风险观察 抵押与出质空间在收窄。 天地源2024年9月3日登记，将其持有的西安天地源软件新城房地产开发有限公司部分股权出质给陕西省国际信托（陕国投），出质股权数额6亿元、状态"有效"。注意陕国投与西部信托是两家机构——信托渠道并非单一依赖，但子公司股权已被用于增信，叠加新贷款以项目地块车位反复抵押，可再融资资产池在收缩（来源： 天眼查·企业风险 ）。 诉讼记录多为项目端履约摩擦。 天地源自身2022年曾因建设工程施工合同纠纷被诉（(2022)陕0113民初14673号，西安市雁塔区法院，一审裁定书）；关联公司郑州天地源置业2024年10月被河南省第七建筑工程集团以建设工程施工合同纠纷起诉（(2024)豫0106民初1724号，郑州市上街区法院开庭）。展期不直接影响这些存量案件，但提示项目端纠纷持续存在（来源： 天眼查·企业风险 ）。 外部评价走弱。 2026年ESG评级由BBB下调至BB，在A股房地产行业86家公司中列第72位；2025年度不分红、不送转。7月13日董事会另为两家子公司通过不超过15.3亿元融资担保，担保规模仍在放大（来源： 头条号 ）。 下一步验证什么 补充协议能否落地： 公告措辞为"拟签订"，需跟踪正式签署及执行时点。 9.25亿元新贷款是否实际放款： 展期与新增融资同时推进，若新钱到账，说明西部信托授信额度仍在；若迟迟不放，展期就是另一种信号。 2026年中报（预计8月底披露）： 重点看货币资金、存货减值计提与短债结构是否改善。 资产出售给西安高科的交易进展与对价： 这是控股体系为其兜底力度的最直接观测点。 到期结构： T16调整后期限至多30个月，2027年将面临集中兑付窗口，届时需匹配销售回款。 主要来源 经济观察网：天地源拟与西部信托签订补偿协议展期两笔信托借款 新浪财经：天地源（600665）调整两项信托融资期限 合计余额4.62亿元 财联社：天地源拟向西部信托申请合计不超过9.25亿元信托贷款 网易财经：天地源为西安天地源4亿元贷款担保 证券之星：天地源2025年度营收腰斩净亏13亿 同花顺财经：天地源预计2026年半年度亏损5.50亿至3.70亿 证券之星估值分析：天地源（600665） 搜狐焦点：天地源存货减值"吞噬"利润 资产负债率高企 头条号：天地源上半年预亏最高5.5亿 财联社：国资倒手 西部信托大股东变更 天眼查：天地源股份有限公司工商基础信息 天眼查：天地源股份有限公司疑似实际控制人 天眼查：天地源股份有限公司企业风险