招商银行零售AUM破18万亿：一年净增2万亿，规模与收入为何脱节？ 事件：2026年8月11日 · 广州 · 2026招商银行财富合作伙伴论坛 ｜ 观察日期：2026年8月12日 8月11日， 招商银行 在广州举行的2026财富合作伙伴论坛上宣布：零售AUM（管理客户总资产）余额突破18万亿元，较去年同期增长超2万亿元。 同花顺财经 与 界面新闻 均报道了这一口径。这是行长王小青7月28日任职资格获核准后，首次在年度性对外场合公布核心经营指标。但把账翻开看：2025年招行零售AUM同比增长14.44%，营收增速却只有0.01%。 规模涨得远比收入快 ——这道裂缝，正是理解“破18万亿”的关键。 一、八个数字，先看清位置 18万亿+ 零售AUM（2026-08-11宣布） 一年净增超2万亿 中证网 约+1万亿 较2025年末17.08万亿 7个多月净增 每经 +14.44% 2025年末AUM同比增速 17.08万亿，股份行第一 金融研究院 +0.01% 2025年营收增速 3375.32亿元，三年首转正 证券之星 1.87%→1.83% 净息差：2025年→2026Q1 降幅收窄但仍在走低 市值风云 1.06% 零售贷款不良率（2025年末） 同比+0.1个百分点 证券之星 440.13亿 2025年大财富管理收入 同比+16.91%，结构换挡 证券之星 7.63万元 户均零售AUM（2025年末） 同比+7.28%，股份行第一 金融研究院 二、18万亿怎么来的：里程与节奏 2025年8月 2025财富合作伙伴论坛宣布零售AUM突破 16万亿元 同花顺财经 2025年末 17.08万亿元 ，全年新增超2万亿元、创历史新高，同比+14.44% 证券之星 金融研究院 2026年8月11日 突破 18万亿元 ：较去年同期+超2万亿，较2025年末+约1万亿 中证网 每经 分析建议 按已披露口径推算：2025年全年净增超2万亿，而2026年前7个多月净增约1万亿。若下半年不提速， 全年净增量大概率低于去年，“一年净增超2万亿”能否复刻，取决于下半年 ——第一步验证就是8月29日的半年报。 三、增长引擎拆解：钱从三条路进来 引擎一｜财富管理收入回暖：规模变现的第一条通路 2025年招行大财富管理收入440.13亿元、同比+16.91%；其中代理基金收入58.46亿元、同比+40.36%，代理信托+65.55%，代销理财+18.98%——2024年宣布的代销基金费率“一折起”以量换价策略在2025年见效。但同一份账本里，代理保险收入-9.37%、银行卡手续费-18.60%， 财富管理内部正在明显换挡 。 证券之星 引擎二｜理财转型：把资产留在体系内 招银理财总裁董方在论坛上给出行业数据：理财行业“固收+”产品占比今年以来提升7.4个百分点至24.6%，最新规模超越现金管理类产品，行业正从“固收为王”转向“多元配置”。对18万亿AUM而言，产品供给侧的这次转型，决定客户资产能否沉淀为财富管理收入、并提高非存款资产占比。 每经 搜狐财经 引擎三｜AI：从“人+数字化”到“人+Agent” 论坛上招行推出全新AI智能体“AI小伴”，与此前服务客户的“小招”、辅助员工的“小助”构成覆盖C端、B端与内部运营的零售智能应用矩阵。王小青称招行AI体系的数据调用与场景赋能规模已达“非常高的量级”，仍将持续加大投入。 AI能否转化为可衡量的获客与交易活跃度，是本次官宣“智能服务新模式”后最值得跟踪的变量。 同花顺财经 四、规模与收入的裂缝：压力在哪儿 息差仍在下行。 2025年净息差1.87%（同比-11bp，降幅较2024年的17bp收窄），2026年一季度降至1.83%。虽仍领先同业（中信银行同期1.61%），但绝对水平走低；副行长彭家文在业绩会上坦言活期利率“降无可降”——招行活期存款占比49.4%，负债成本继续下降的空间极为有限。 证券之星 今日头条 减费让利压非息。 股东会交流材料显示，招行非息收入占比接近36%，在行业减费让利背景下，零售业务面临的阶段性压力“较同业更大”。 今日头条 零售资产质量抬头。 2025年末零售贷款不良率1.06%（+0.1pct），其中小微贷款+0.43pct、个人住房贷款不良率0.51%（+0.03pct）；部分客户还款能力和意愿下降。个人住房贷款与信用卡合计占零售贷款逾三成，是零售质量的关键变量。 证券之星 营收总量仍薄。 2025年营收+0.01%（2023、2024年连续两年下滑后首次转正），归母净利润1501.81亿元、+1.21%；2026年一季度营收+3.81%、归母净利+1.52%。 东方财富研报中心 五、新行长的定力：为什么是现在 时间窗口本身就在讲故事： 4月底 ，服务招行近31年的王良因年龄卸任，王小青接任党委书记； 7月28日 ，国家金融监督管理总局核准其行长任职资格，任期至第十三届董事会届满。 上证报 金融时报客户端 6月25日年度股东会首秀上，王小青提出治行“四个定力”：以客户为中心、资产质量优先（“绝不能用明天的不良换今天的营收”）、坚持零售银行主体地位（称大财富管理是招行的“压舱石”）、持续加强科技投入。 21世纪经济报道 本次论坛上他再加码“五个更”——更开放、更专注、更专业、更温暖、更全面，核心仍是把18万亿存量客户的全生命周期资产配置做深。 同花顺财经 董事长缪建民则在年报中把“零售再出发”概括为“资产要提质、负债要巩固、财富管理要上新台阶”，低利率周期把稳息差放在更突出位置。 金融研究院 六、竞争格局：股份行分化，大行环绕 银行 2025年末零售AUM 同比增速 备注 招商银行 17.08万亿元 +14.44% 股份行第一，近五年复合增速超13% 浦发银行 4.66万亿元 超20% 反超平安，居股份行第三，拉开约4200亿 兴业银行 口径调整 +12.23% 快速缩小与平安的差距 平安银行 被反超 +1.1% 规模与客户数增长双双失速 数据整理自各行2025年报（ 金融研究院 ）。对照六大行：工行25.37万亿、农行24.68万亿、建行23.01万亿、邮储18.30万亿、中行17.58万亿、交行5.98万亿——招行17.08万亿紧贴中行， 在股份行里一骑绝尘，但在大行序列前仍排第六 。户均AUM是它的“成色”指标：7.63万元/户，远高于六大行2.6万—3.3万元区间。 七、下一步验证：8月29日半年报看四件事 按42家A股上市银行预约披露安排，半年报在8月15日—31日密集发布，8月29日为高峰日，招行在列。 新浪财经 ① AUM年中数： 上半年净增能否守住1万亿，直接决定“一年+2万亿”节奏是否还在轨道上。 ② 净息差： 2025年Q4曾环比回升3bp至1.86%，2026年Q1又回落至1.83%，能否企稳是营收的关键。 证券之星 ③ 零售不良率： 1.06%是否继续上行，小微与个人房贷不良是观察重点。 ④ 财富管理中收： 2026年Q1手续费净收入同比+4.9%，换挡后的收入结构能否延续。 东方财富研报中心 分析建议 高基数阶段，市场对招行的考核点已经从“AUM增速”转向结构指标：人均AUM、非存款AUM占比、中收变现率、资产质量。本次论坛抛出的新变量是“AI小伴”与“人+Agent”服务模式——它能否带来可验证的获客、交易活跃度与成本改善，要等经营数据，而不是发布会口径。若半年报同时给出“AUM净增放缓但中收提速、息差企稳”的组合，才是这轮18万亿叙事真正站得住的信号。 来源 中证网｜招商银行零售AUM突破18万亿元 持续推进智能服务新模式 同花顺财经｜零售AUM突破18万亿元，招行行长王小青最新发声 每日经济新闻｜招商银行零售AUM规模突破18万亿元 界面新闻｜招商银行零售AUM突破18万亿元 搜狐财经｜招商银行零售AUM规模首破18万亿，理财产品转型加速 上证报·中国证券网｜招商银行：王小青行长任职资格获批 金融时报客户端（腾讯新闻转载）｜这家股份行行长任职资格获批 21世纪经济报道（消费日报财经转载）｜王小青正式出任招商银行行长 证券之星（WEMONEY研究室）｜招行2025年报：AUM突破17万亿，零售不良率微升至1.06% 东方财富研报中心｜招商银行研报摘要 新浪财经｜42家A股上市银行半年报披露日期一览 金融研究院（百家号）｜银行零售AUM再排位 市值风云｜招行新任行长首秀，回答了这些市场关切 今日头条｜招商银行2025年度股东会交流摘要 今日头条｜招商银行VS中信银行：股份行一哥与老三的全面对比