北京面壁智能科技启动IPO辅导：端侧模型首进三星旗舰，200亿估值赌"手机厂不全栈自研" 2026年8月12日 · 事时观察 · 来源： 网易财经 北京面壁智能科技 于2026年8月11日在北京证监局办理IPO辅导备案，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为 中信证券（IT之家） 。辅导备案报告显示：公司无控股股东，第一大股东北京清语启航科技中心（有限合伙）持股16.45%，注册资本15.46亿元。就在三周前，这家成立刚满四年的清华系公司刚把MiniCPM端侧模型送进三星Galaxy Z Fold8/Ultra，成为国产端侧大模型首次进入国际头部手机厂商的全球旗舰产品线。眼下最值得盯的问题不是"能不能上市"，而是：端侧AI的钱，到底会被手机厂自研吃掉，还是按CEO李大海的判断，七成留给第三方模型厂商。 辅导备案 2026-08-11 北京证监局 · 中信证券辅导 第一大股东 16.45% 清语启航 · 无控股股东 累计融资 超50亿元 估值超200亿（2026年7月口径） MiniCPM下载量 3800万+ GitHub/Hugging Face（2026 WAIC披露） 首发机型 Z Fold8 / Ultra 三星Galaxy AI端侧能力 人员规模 204人 2025年报员工数 · 参保205人 为什么是现在：三星首单卡住了合规与端云分工两个窗口 辅导备案前一个月，面壁智能完成了两件互为因果的事。7月23日，公司官宣MiniCPM系列端侧模型"深度赋能"三星Galaxy AI，覆盖Galaxy Z Fold8与Z Fold8 Ultra两款新机，为三星提供文本理解与多模态感知能力——这是国产端侧大模型首次进入国际头部手机厂商全球旗舰产品线（ IT之家 ）。 更早的7月15日，国家网信办公布最新一批生成式人工智能服务备案，三星"盖乐世AI"获批；同批共7款手机AI产品过审：Apple智能、华为小艺AI、OPPO Andes GPT、vivo蓝心端侧大模型、小米澎湃AI、三星盖乐世AI、努比亚豆包手机大模型（ 澎湃新闻 ）。换言之，端侧生成式AI在中国市场的"准生证"发放节奏，与面壁的三星订单几乎同步落地。 面壁智能副总裁刘豪杰把三星合作拆成两个"硬需求"：一是端云分工——端侧掌握用户上下文与隐私数据、本地处理，只有查餐厅、路况这类实时需求才把脱敏任务拆给云端；二是合规——国内端侧生成式AI必须备案，且模型须具备"内生安全能力"，从预训练阶段保证输出安全，这是纯云端模型满足不了的硬门槛（ 澎湃新闻 ）。这解释了为什么一家中国模型公司能拿到三星的全球旗舰订单：它卖的不只是模型精度，还有在中国市场合规落地的一整套能力。 汽车是同一逻辑的第二落点。据公司2026年世界人工智能大会披露，MiniCPM多模态模型已随长安马自达EZ-60、吉利银河M9量产上市；面壁智能智能座舱负责人周树峰同时承认，"现在95%以上的车机根本跑不动任何大模型"——上车要联合芯片厂改算子、调精度、抢算力，难度被绝大多数车厂低估（ 澎湃新闻 ）。 股权与治理：49名股东、无控股股东，注册资本出现两套口径 辅导备案报告明确公司"无控股股东"，第一大股东清语启航持股16.45%。 天眼查股东信息 显示，公司现有49名登记股东，前十大股东合计持股约58%，无单一股东超过17%： 股东 认缴出资（万元） 持股比例 北京清语启航科技中心（有限合伙） 12.7118 16.45% 北京清语创智科技中心（有限合伙） 6.5844 8.52% 刘知远（联合创始人、首席科学家） 5.2500（知识产权） 6.79% 李大海（联合创始人、董事长兼CEO） 4.5719 5.92% 华控技术转移有限公司 3.1500（知识产权） 4.08% 中国电信集团投资有限公司 2.7619 3.57% 北京市人工智能产业投资基金（有限合伙） 2.5909 3.35% 春华景智（北京）股权投资合伙企业（有限合伙） 2.5190 3.26% 北京京国管股权投资基金（有限合伙） 2.4631（知识产权） 3.19% 北京智谱华章科技股份有限公司 1.9287 2.50% 曾国洋（创始人、法定代表人、CTO） 1.7500 2.26% 深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙） 1.6299 2.11% 注：认缴口径，数据来自天眼查股东快照；辅导备案报告（2026-08-11）确认清语启航16.45%、无控股股东，两处一致。 口径提示： 天眼查工商信息 （核准日期2026-07-09）显示公司仍为"有限责任公司（港澳台投资、非独资）"，注册资本77.29万元；而辅导备案报告载明注册资本15.46亿元、名称含"股份"字样。两套数字差异悬殊，大概率对应辅导前完成的股份制改造与增资扩股，但工商登记与辅导文件的衔接细节，须以招股书正式披露为准——这是申报阶段第一处需要被问询机构厘清的地方。 股东名单本身已是本轮融资的注脚：中国电信、北京市人工智能产业基金、京国管、深创投、中金保时捷、龙芯系基金、茅台基金等国资与产业资本均在列，哈勃（华为系）、智谱（清华系）同台。辅导备案前一个月内（2026年7月6日、9日），公司还密集完成了董事会成员调整与增资登记（ 天眼查工商变更 ），节奏明显在给上市铺路。 钱从哪来：超50亿融资、200亿估值，但营收仍是黑箱 2022-08-12 北京海淀成立，孵化自清华大学NLP实验室，法定代表人曾国洋 2023-04 天使轮数千万元，知乎领投、智谱AI跟投 2024-04 数亿元融资，春华创投、华为哈勃领投（A轮） 2024-12 / 2025-05 / 2025-12 连续三轮"数亿元"融资 2026-02 D轮数亿元，中国电信领投，中信金石、中信私募跟投（ 新浪科技 ） 2026-04 新一轮数亿元，华兴担任牵头财务顾问 2026-07 D++轮：累计融资超50亿元、估值超200亿元（ 天眼查融资历史 ） 2026-07-15 7款手机AI获网信办备案，含三星"盖乐世AI" 2026-07-23 MiniCPM官宣登陆三星Galaxy Z Fold8/Ultra 2026-08-11 北京证监局辅导备案，中信证券辅导，无控股股东 值得注意的反差在于： 2025年度企业年报 中，营收、利润、总资产、总负债、纳税额全部勾选"企业选择不公示"。也就是说，这家200亿估值的公司，目前没有任何公开渠道能核实其收入规模与盈利状况——IPO辅导本身，就是外界第一次有机会看到它的账本。 李大海本人对"烧钱"并不回避：他公开表示"大模型行业确实还需要持续资本投入，面壁也会继续融资"，同时反驳"端侧模型不赚钱"的判断，认为赚不到钱只有两个原因——模型效率不够高导致成本下不来，或找的是没人掏钱的伪需求（ 澎湃新闻 ）。这套说辞的可验证性，恰好落在招股书里。 核心分歧：70%归第三方，还是被手机厂自研吞掉 这是本次IPO叙事里最大的赌注，也是李大海在2026 WAIC上主动亮出的立场： "参考智能汽车自动驾驶的分工格局，未来端侧AI的70%市场将由第三方模型厂商提供，手机厂全栈自研不会是长期主流。一开始所有车厂都喊全栈自研，最后跑下来70%的自动驾驶方案是第三方供应商提供的，只有30%头部厂商坚持自研。背后是最简单的经济学规律：社会化分工的边际成本最低。"——面壁智能CEO李大海（ 澎湃新闻 ） 第三方模型厂路线（面壁） 三星Galaxy Z Fold8/Ultra端侧AI订单：国产端侧大模型首次进入国际头部厂商全球旗舰线 两款量产车型（长安马自达EZ-60、吉利银河M9）已搭载 开源MiniCPM系列累计下载量超3800万，走"开源生态获客"路径 定位"服务所有手机厂商"，法务、具身智能、航天等场景并行落地 手机厂自研/生态绑定路线 小米MiMo端侧模型已通过备案（备案号Beijing-XiaoMiPengPaiAI-202509080119），2026年AI投入160亿元、未来三年不低于600亿元（ 快科技 ） 7款过审手机AI中，Apple、华为、OPPO、vivo、小米、努比亚均为厂商自研或生态绑定，仅三星明确外采国产端侧模型 华为（哈勃）既是面壁股东，又是端侧自研主力（小艺AI），关系复杂 把两条路线放在一起看，面壁的处境是"客户与对手重叠"：手机厂自研一旦跑通，第三方模型的空间就收缩；而面壁在三星身上验证的，恰恰是自研厂商之外的头部增量。另一个被忽视的变量是国产芯片生态——端侧模型必须适配高通、联发科、海思等不同平台，第三方模型厂的适配工程能力，正是手机厂自研短期补不齐的部分，这也是李大海"社会化分工"论的技术底座。 风险观察：四件事决定这单IPO成色 财务透明度缺口。 年报财务数据全数不公示，收入结构、毛利率、客户集中度在招股书前均为未知数；辅导备案报告与工商登记的注册资本口径差异（15.46亿 vs 77.29万元）需要被正式解释。 客户集中与单一订单依赖。 三星旗舰是当前最重的商业化锚点，其出货量、端侧AI激活率、续约条款直接决定营收想象空间；汽车订单绑定具体车型，周期长、放量慢。 客户即对手。 小米三年600亿元AI投入、华为小艺/OPPO/vivo自研体系成型，第三方模型厂在手机端的可服务空间，取决于"自研成本曲线"是否真的高于"外采+适配"。 治理结构。 49名股东、无控股股东、创始团队直接持股分散（刘知远6.79%、李大海5.92%、曾国洋2.26%），"无实控人"或"一致行动安排"将是监管问询的高概率话题。 持续融资依赖。 李大海明确表示会继续融资，上市前的估值锚（200亿元）与IPO定价之间的空间，取决于招股书数据能否兑现"效率+落地"叙事。 核验边界说明： 本轮已核验的可见范围内，公司风险档案记录均为股东及关联方（中国电信投资、智谱、华控、哈勃等）的工商变更类信息，未发现直接指向面壁智能本体的可引证行政处罚、被执行或涉诉记录；此结论仅覆盖本轮核验范围，不构成对未出现事项的否定。 下一步，盯五件事 辅导验收进度与申报板块：招股书何时受理、选择哪个板块，将首次公开收入与盈利全貌 三星Z Fold8/Ultra实际出货与端侧AI功能激活数据——第三方模型订单有没有真金白银的续单 小米MiMo、华为小艺等自研模型在旗舰机型的落地节奏，是否出现对第三方采购的替代信号 注册资本与股改口径的最终厘清，以及"无控股股东"下实际控制人/一致行动的认定 新融资节奏与估值变化：李大海承诺的"继续融资"，在辅导期内是否还会抬高估值锚 本文来源与参考 网易财经｜面壁智能启动IPO辅导：端侧模型赶上AI手机浪潮？ IT之家｜AI 公司面壁智能启动 IPO 时代在线·开机实验室｜面壁智能启动IPO，已与三星、吉利等公司达成端侧模型合作 腾讯新闻｜面壁智能启动IPO（转载） IT之家｜国产端侧大模型首次：面壁智能 MiniCPM 官宣登陆三星 Galaxy Z Fold8 系列手机 澎湃新闻｜面壁智能李大海：未来端侧AI的70%市场将由第三方模型厂商提供 新浪科技热点小时报（2026-07-22）｜7款手机AI备案信息 快科技（新浪财经转载）｜小米宣布MiMo端侧模型通过备案：未来3年AI投入不低于600亿元 天眼查｜北京面壁智能科技有限责任公司·工商基础信息 天眼查｜北京面壁智能科技有限责任公司·股东 天眼查｜北京面壁智能科技有限责任公司·融资历史 天眼查｜北京面壁智能科技有限责任公司·企业年报 声明：本文基于公开可核验信息整理，分析与判断部分已单独标注，不构成投资建议。