朗美通通讯技术（深圳）：母公司营收翻倍、首个ELS订单落袋，中国实体2025年却亏4417万——CPO的钱何时流进国内报表？ 事件时间：2026年8月11日美股盘后（Lumentum FY2026 Q4 财报）／8月12日 A股CPO板块行情｜本文数据口径见各表注 8月11日美股盘后，Lumentum（纳斯达克：LITE）交出营收首次突破10亿美元的财季报表：单季营收10.1亿美元、同比增109%，泵浦激光器"现货售罄"，并首次披露拿到外部光源（ELS）模块采购订单。同夜，AI云厂商CoreWeave在手订单储备升至1040亿美元。8月12日，A股CPO板块应声大涨。 但把镜头拉回本篇文章的主角—— 朗美通通讯技术（深圳）有限公司 （Lumentum 在华实体，前身捷迪讯，2009年成立）：其2025年度工商年报显示，收入3.08亿元、同比增长约35%，净亏损却从2024年的1120万元扩大到4417万元，累计未分配利润为-4740万元。海外景气与中国报表之间，隔着一条明确的时间差。 一、母公司交出的那份"涨疯了"的财报 Lumentum FY2026财年第四财季（截至2026年6月底）营收首次突破10亿美元，调整后每股收益同比增267%。管理层原计划"季度营收达20亿美元时"才能达到的50%毛利率门槛，本季提前兑现。 指标 FY2026 Q4（截至2026年6月） 同比/环比 营收 10.1亿美元 +109%（高于预期的9.88亿美元） 调整后每股收益 3.23美元 +267%（高于预期的2.97美元） 非GAAP毛利率 50.4% 提前多季度达成原定门槛 非GAAP经营利润率 36.6% 同比扩大超2150个基点 元器件业务收入 6.49亿美元 环比+22%、同比+103% 系统业务收入 3.57亿美元 环比+30%、同比+123% FY2027 Q1指引：营收 12.25亿~12.75亿美元 中值较市场预期高约8% FY2027 Q1指引：调整后EPS 4.05~4.35美元 中值较市场预期高约16% 注：指引为2026年9月起的2027财年一季度；GAAP口径下公司净亏损约72亿美元，主要源于可转换票据相关的78亿美元一次性非现金债务清偿损失，非主营业务亏损。来源见文末。 二、景气兑现到哪一步：泵浦激光器售罄，但ELS要到2027年下半年才交付 泵浦激光器： 出货量同比猛增超80%，"在可预见的未来仍将彻底售罄"；公司已签多年长期协议，预计未来几个季度出货量增至4倍，管理层称市占率70%~80%。 EML： 出货创历史新高，200G/通道EML已占EML收入超25%，预计2027年年中升至50%以上。 云收发器： 800G出货创纪录，1.6T模块已按计划开始生产/出货，采用从2027财年一季度起加速、贯穿2027自然年。 光路交换机（OCS）： 管理层确认下一季度单季营收将突破1亿美元，2026年下半年目标4亿美元。 供应链动作： 为应对供需失衡，已与磷化铟（InP）衬底供应商AXT签署协议锁定供应。 CEO Michael Hurlston给需求烈度举了一个例子：某主要超大规模云厂商 仅连接两个AI数据中心站点的网络容量，相当于其过去十年建设的全球骨干网总容量两倍 。财报公布后，公司股价盘后一度跌超5%、随后转涨超5%，最终在涨跌之间剧烈震荡——市场对"利好已定价"仍有分歧。 2026年8月11日（美股盘后） 首个ELS（外部光源）模块采购订单落地，客户与金额未披露——标志Lumentum从"卖激光器芯片"转向"卖更高单价的ELS模块"。 2026年9月起（FY2027 Q1） 1.6T收发器采用加速；OCS单季营收预计首次突破1亿美元。 2027年下半年 首个ELS订单交付；超高功率激光器芯片需求启动爬坡（管理层称需求信号较上次更新增强）。 2027~2028年 NPO（近封装光学）进入市场。每个NPO带宽约6.4T、相当于1.6T模块的四倍，管理层称"NPO机会完全是增量"，其最大CPO客户也在评估NPO。 2028年 领先客户CPO规模化部署展开——"口号变真金白银"的关键节点。 三、钱从哪来：1040亿美元在手订单 + 7200亿~7450亿美元资本开支 需求侧的验证几乎同步抵达。AI云厂商CoreWeave二季度财报与Lumentum同夜披露： CoreWeave 2026 Q2 数值 营收 25.75亿美元，同比+112% 净亏损 6.26亿美元（去年同期2.9亿美元） 利息费用 6.4亿美元（去年同期2.67亿美元） 在手订单储备 1040亿美元，同比+246%（未含三季度初新增的250亿美元以上承诺） 新增客户承诺 Meta追加210亿美元、Anthropic多年期合作、Jane Street 60亿美元 全年资本开支指引 由310亿~350亿美元上调至350亿~390亿美元 注：CoreWeave盘后一度大涨12%~16%（不同口径）；截至季度末公司负债350亿美元，季度内募资约180亿美元，累计落实超320亿美元股债资金。 上游器件售罄、下游订单储备高企，两端指向同一结论。机构侧，中信建投测算 2026年四家北美云厂商资本开支指引合计约7200亿~7450亿美元 ，反映北美云厂商仍在围绕AI基础设施持续扩张——这就是CPO产业链的"买单方"。 四、镜头拉回深圳：收入涨35%，亏损却扩大约4倍 主公司朗美通通讯技术（深圳）有限公司由朗美通亚洲有限公司100%持股（港澳台法人独资，注册资本550万美元），2009年1月成立，2016年5月由"捷迪讯通讯技术（深圳）有限公司"更名，是Lumentum集团在华实体，工商行业分类为批发业，注册于深圳市南山区源兴科技大厦，2025年参保人数369人。其2023~2025年工商年报（自报口径）呈现出一条"收入增长、亏损加深"的曲线： 自然年（年报口径） 收入 净利润 参保人数 2023 1.69亿元 -2979万元 256人 2024 2.28亿元（+35%） -1120万元 357人 2025 3.08亿元（+35%） -4417万元 369人 注：2025年报显示累计未分配利润-4740.48万元、缴税总额5159.16万元；数据为企业自行填报，未经审计。来源：天眼查企业年报。 对照看更直白： 深圳实体2025年一整年的收入（3.08亿元，按7.1汇率约合0.43亿美元），约为母公司单季营收（10.1亿美元）的4% 。它在集团版图里承担的是中国区销售与服务窗口角色——武汉分公司（2023年9月设立，存续）在招2026年实习生做"高速光模块特性表征/设计验证测试"类研发工作；2018年该公司曾被认定为深圳技术先进型服务企业，持ISO9001认证，2024~2025年间还拿到AWG芯片封装、OTDR功能OSC光模块等专利。 组织层面的信号也在更新：2026年1月经营范围简化为"通讯设备销售、软件开发、信息技术咨询"等；2026年6月完成法定代表人/董事调整（董事Christopher Coldren离任）。集团把AI光学订单吃进报表的同时，深圳实体的职能定位、费用结构与收入归属是否随CPO放量而改变，将是后续观察点。 五、A股已经先涨为敬，但"业绩兑现"才是下一关 8月12日A股光通信板块集体反弹：天孚通信涨10.62%领涨，太辰光涨7.97%，新易盛涨5.56%，中际旭创涨4.50%，光迅科技涨3.55%；更早的盘面中，炬光科技20CM涨停，永鼎股份、可川科技涨约10%。当日盘中有市场传闻称，英伟达计划斥资20亿美元战略入股中际旭创（用于新一代光模块研发、全球产能扩充及泰国新工厂），并有意成为新易盛港股IPO基石投资者—— 两家公司均回应"不了解相关传闻，以公司公告为准" ，传闻尚未获证实。 市场的分化信号已经出现：搜狐财经当日文章指出，当前市场炒作焦点已从概念扩散转向业绩兑现，只认可绑定英伟达及北美云厂商核心供应链、卡位光引擎与先进封装等核心价值环节、交出明确业绩数据的龙头标的。 被传闻点名的两家公司业绩确实在兑现：中际旭创2026年一季度营收194.96亿元、同比+192.12%，归母净利润57.35亿元、同比+262.28%；新易盛预告2026年上半年归母净利润70亿~80亿元、同比+77.56%~102.93%。对朗美通来说，上游激光器与ELS模块的国产替代与外资供应并存——北美订单先流向Lumentum这样的全球供应商，国内模块厂吃到的是一级需求，而深圳实体作为在华销售窗口，传导顺序最靠后。 六、风险观察 1. 现金流与表外压力在集团两侧都存在。 Lumentum GAAP口径净亏约72亿美元（可转债一次性非现金损失所致）；CoreWeave净亏损扩大至6.26亿美元、利息费用6.4亿美元、负债350亿美元，机构Jefferies预计其盈利拐点要到2026年第四季度。 2. ELS首单是"1单"不是"规模"。 订单金额与客户均未披露，交付要到2027年下半年；CPO规模化部署在2028年。从首单到可持续收入，中间还有一年半以上的验证期——这也是股价盘后先跌后涨、最终震荡的原因。 3. 深圳实体持续亏损，累计未分配利润-4740万元。 收入三年翻近一倍但利润未转正，2025年亏损反而扩大约4倍；费用结构（人员从2023年的257人增至2025年的426人、武汉研发投入）与集团内部定价如何变化，需更细数据验证。 4. 传闻类信息不可当基本面。 英伟达入股中际旭创、新易盛港股IPO基石均为市场传闻，两公司均未确认；以公告为准。 5. 司法记录可查但不构成当前经营风险。 2021年宝亨科技（深圳/香港）诉Lumentum Operations LLC及朗美通深圳服务合同纠纷案（（2021）粤0391民初1849号，深圳前海合作区人民法院），法院以合同约定贸仲委仲裁为由于2021年7月29日裁定驳回原告起诉；该案属程序性裁定，未进入实体判决。 七、下一步验证什么 2026年11月前后（FY2027 Q1财报）： OCS单季是否真破1亿美元、1.6T放量斜率、泵浦激光器是否如期"4倍放量"、毛利率能否守住50%。 ELS订单簿： 从首单到多单、客户是否具名、单模块ASP与毛利贡献——这决定"卖芯片→卖模块"的故事能否成立。 NPO进展： 管理层称"最大CPO客户也在评估NPO"，从接洽转订单的节奏。 深圳实体2026年报（2027年6月前后披露）： 收入能否随集团放量、亏损能否收窄、职能是否扩张。 国内链映射： 英伟达入股传闻是否坐实；国内激光器/封装厂是否拿到ELS类或CPO光引擎订单——届时CPO的钱才算真正流进国内报表。 一句话总结：CPO的景气已经被Lumentum写进财报（营收翻倍、泵浦激光器售罄），但兑现到朗美通中国实体的报表上，最快也要等2027年下半年ELS交付、2028年客户规模化部署——现在A股涨的是预期，朗美通深圳的账本还在等下一个财年。 参考来源 搜狐财经｜CPO爆发：炬光科技20CM涨停，网传英伟达欲投资中际旭创、新易盛，上市公司紧急回应（2026-08-12） ITBEAR｜Lumentum财报亮眼：AI光学需求激增，NPO成新增长点，激光器产能告急（2026-08-12） 财闻（百家号）｜营收翻倍却现巨亏？Lumentum盘后巨震，AI光通信指引超预期（2026-08-12） 东方财富｜Lumentum电话会：CEO称"超大功率激光器需求正远超产能"，"NPO机会完全是增量"（2026-08-12） 金融界｜Q2营收暴增112%，积压订单破千亿！CoreWeave盘后飙涨14%（2026-08-12） 第一财经｜中信建投：北美云厂商资本开支继续高增，2026年指引合计约7200亿~7450亿美元（2026-08-05） 格隆汇（金投网）｜又是光！昨晚信息量爆炸：8月12日光通信板块涨幅明细（2026-08-12） 财闻（金融界）｜网传英伟达欲投资中际旭创、新易盛？公司紧急回应（2026-08-12） 天眼查｜朗美通通讯技术（深圳）有限公司｜工商基础信息 天眼查｜朗美通通讯技术（深圳）有限公司｜企业年报（2023~2025） 天眼查｜朗美通通讯技术（深圳）有限公司｜股东 天眼查｜朗美通通讯技术（深圳）有限公司｜司法风险汇总（2021年服务合同纠纷裁定书）