中加基金管理12%股权挂牌招商：净利四年连增后转跌，乾融投资8年长跑为何此时退场？ 北京产权交易所2026年8月披露一则招商推介项目： 中加基金管理有限公司 12%股权转让，参考价格面议，出让方为第三大股东北京乾融投资（集团）有限公司——一家2018年增资扩股时进入、持股已超8年的股东（据 每日经济新闻 报道）。挂牌时点耐人寻味：公司净利润在2021年至2024年连续四年攀升、从2.01亿元增至2.52亿元之后，2025年掉头向下——全年约2.12亿元、同比下滑约16%，上半年已先跌29.85%。 2.52亿→2.12亿 2024→2025年净利润，同比约-16%（北京银行2025年年报口径） 22.16亿 2025年末合并净资产，12%股权对应约2.66亿元（测算参考） >80% 债券基金占公募规模比重（1728亿元中约1410亿元），股票型不足1% -37.57% 2026年6月成立的发起式权益基金中加领航智选混合C，截至8月4日成立以来跌幅 一笔“面议”的股权：价格锚在哪里 此次披露处于 招商推介 阶段：参考价格面议，未设底价，尚未进入正式竞价挂牌。可参照的定价锚有两个口径： 净资产口径 下，按北京银行2025年年报披露的合并净资产22.16亿元测算，12%股权对应约 2.66亿元 （测算参考，非挂牌价）； 盈利口径 下，2025年全年净利润约2.12亿元，对应12%股权年利润约0.25亿元。少数股权交易通常不享有控制权溢价，卖方最终能拿到多少倍净资产、多少倍市盈率，是这笔交易的第一看点。 股东 持股比例 认缴出资（2025年年报口径） 北京银行股份有限公司 44% 20,460万元 加拿大丰业银行 28% 13,020万元 北京乾融投资（集团）有限公司（本次出让方） 12% 5,580万元 中地种业（集团）有限公司 6% 2,790万元 绍兴越华开发经营有限公司 5% 2,325万元 中国有研科技集团有限公司 5% 2,325万元 数据来源： 天眼查｜中加基金2025年企业年报 （股东出资与持股比例），股东名单另见每日经济新闻报道。 分析 ：按《公司法》及基金公司股权变更监管规则，股东转让股权时其他股东享有优先购买权，且基金公司变更5%以上股权需报证监会核准。若第一大股东北京银行（现持股44%）行使优先受让权，持股将升至56%，由相对控股转为绝对控股；若第三方接盘，则需等待监管审批，交易周期和确定性都会打折。这决定了“面议”最终能谈出什么价。 利润四连增的B面：2025年掉头，2026年权益“翻车” 期间 净利润 变化与口径 2021年 2.01亿元 四年连增起点 2024年 2.52亿元 四年连增峰值 2025年上半年 0.94亿元 同比-29.85% 2025年全年 约2.12亿元 同比约-16%（北京银行2025年年报，合并口径） 2025年末 总资产约27.69亿元 / 净资产约22.16亿元 合并报表口径 数据来源： 每日经济新闻2026年8月12日报道 。2022、2023年具体数值未在本次核验材料中披露，仅知其处于连增区间。 固收：占八成规模，但全线跑输同类 截至2026年6月末，中加基金公募规模约1728亿元，债券基金约1410亿元、占比超80%，股票型基金不到8亿元、占比不足1%——固收是绝对的基本盘。但招商项目披露信息承认： 债券型基金近一年平均回报1.72%，远低于同类平均3.14%；近三年7.78%对10.28%；近五年15.84%对17.15% ，三个期限全部落后（据每日经济新闻）。基本盘跑输，直接压住管理费收入和利润增长空间。 权益：突围方向，却在阶段高点追高科技 2026年二季度密集成立的4只发起式权益基金——中加领航智选混合、中加科技视野智选混合、中加睿新智选混合、中加科技先锋智选混合——均在成立后快速建仓科技板块，随即遭遇板块调整（据 每日经济新闻8月5日报道 ）： 基金（均为发起式） 成立日期 截至8月4日净值 成立以来跌幅 中加领航智选混合C 2026-06-09 0.6243元 -37.57% 中加睿新智选混合A 2026-06-02 0.6847元 -31.53% 中加科技视野智选混合C 2026-05-22 0.7014元 -29.86% 中加科技先锋智选混合A 2026-04-22 0.7163元 -28.37% 7月单月，中加基金旗下 12只主动权益基金跌幅超过30% ，中加领航智选混合A/C以-43.69%/-43.71%垫底（据 云南网转载报道 ）。这些发起式基金成立规模均略超1000万元，几乎全靠公司自购撑起，净值急跌已让公司跟投的4000万元浮亏千万元，4只基金随后集体增聘2026年5月才加入的基金经理王子瑞“救场”。 风格漂移：消费基金买科技，监管新规12月1日施行 2026年一季度末 中加消费优选、中加新兴消费两只消费主题基金前十大重仓股出现 寒武纪、工业富联 等多只科技股——“消费基金买科技”的名实不符问题被招商项目披露信息点名（据每日经济新闻）。 2026年6月 中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，自 12月1日 起施行，要求主题基金名称与合同投资方向一致、风格库入库标准可识别可量化，不得名实不符（据 深圳商报·读创报道 ）。 2026年二季度末 两只消费基大幅调仓回消费股——中加新兴消费前十大重仓变为贵州茅台、美的集团、古井贡酒、今世缘、农夫山泉、格力电器、迎驾贡酒、伊利股份等。调仓换来的是躲过7月科技股回撤：中加新兴消费A今年净值上涨5.66%、近一月上涨4.01%（截至7月28日，据深圳商报）。 监管语境 证监会主席吴清公开表态，要“坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾”。对中加基金而言，《指引》12月1日施行在即，主题基金持仓与名称一致性进入整改窗口——招商披露主动列出“风格漂移”，某种程度上也是在向潜在买方如实呈现合规与声誉风险敞口。 出让方乾融投资：8年财务投资的进退 乾融投资的入场轨迹清晰：2018年8月1日证监会核准中加基金新增注册资本认购，乾融以 5580万元出资、12%持股 成为第三大股东（据每日经济新闻），至今超过8年，属典型的财务投资者而非业务协同方。在六家股东里，北京银行（44%）与加拿大丰业银行（28%）为银行系，乾融、中地种业、绍兴越华、有研科技均为非金融股东。 关联方线索（注意：属股东层面的工商记录，不构成对中加基金本身的负面结论）：天眼查风险记录显示，乾融投资法定代表人经历多次变更——2019年9月梁勉变更为毕黎黎、2020年9月变更为耿宝利、2023年4月变更为耿俊杰；2019年9月投资人西藏融华投资有限公司退出（据 天眼查｜中加基金企业天眼风险 ）。本轮已核验的档案风险条目均集中在股东关联方层面，未读到指向中加基金自身的处罚或诉讼记录。 分析 ：财务投资者在盈利峰值后套现本是常见逻辑，但乾融选择在净利转跌、权益业务声誉受损、新规施行前夕的时点挂牌，说明其退出诉求（持有时长、集团资金安排）优先级高于等待更好的价格窗口。反过来看，卖方“面议”无底价招商，也透露出其对市场接盘意愿的判断并不乐观。 银行系底色：债强股弱是结构问题，不是短期波动 中加基金成立于2013年3月，是第三批“银行系”试点公募。天眼查将持股44%的北京银行列为疑似实际控制人（ 天眼查｜疑似实际控制人 ）；工商登记显示现任董事长、法定代表人为杨琳，总经理李莹（ 天眼查｜工商基础信息 ，核准日期2025年7月）。据 时代财经报道（第三方转载） ，公司历任董事长闫冰竹、夏英、夏远洋均出身北京银行，管理团队长期由大股东输送；成立初期只发货币基金，2014年才布局债基， 2020年9月才发行第一只、也是迄今唯一一只股票型产品 （中加中证500指数增强）。报道口径下，公司18位基金经理平均任职年限约2年，权益投研人才储备薄弱——这解释了为何固收独大、权益屡屡“追高翻车”会同时出现：前者是能力圈，后者是仓促补课。 下一步验证什么 成交价与定价锚的偏离 ：招商是否会转为正式挂牌、是否设底价或产生竞价；12%股权最终成交价相对净资产锚（约2.66亿元测算值）的倍数。 优先购买权走向 ：北京银行、加拿大丰业银行等五家股东是否行使优先受让权；若北京银行接手，持股将升至56%。 监管审批 ：5%以上股权变更需证监会核准，交易周期与通过情况。 权益线修复 ：王子瑞接手4只深亏发起式基金后的净值表现、新产品发行节奏，以及公司自购浮亏是否扩大。 新规落地 ：12月1日《主题投资风格管理指引》施行后，中加消费优选、中加新兴消费等主题基金的持仓合规与风格一致性整改。 来源 每日经济新闻：中加基金12%股权寻求转让，旗下消费基金曾“跑偏”，固收业绩也“掉队”（搜狐财经转载，2026-08-12） 每日经济新闻原文（新浪财经，2026-08-12） 每日经济新闻：二季度扎堆成立、追高布局科技股，中加基金旗下四只产品最大回撤逾37%（2026-08-05） 云南网：中加基金旗下12只产品7月份跌超3成 全部由小将包揽（2026-08-05） 深圳商报·读创：风格漂移引发争议 部分消费主题基金重仓科技股净值大跌（2026-07-29） 时代财经：时隔10个月 千亿“银行系”公募总经理换新（第三方转载） 天眼查｜中加基金管理有限公司｜工商基础信息 天眼查｜中加基金管理有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜中加基金管理有限公司｜企业年报 天眼查｜中加基金管理有限公司｜企业天眼风险