百事（中国）在华遇冷？装瓶商康师傅碳酸销售跌2.8%，可口可乐同期涨9.2% 同一片中国饮料市场，2026年上半年出现两张相反的装瓶商成绩单：康师傅的碳酸饮料及其他销售额同比下滑2.8%至100.7亿元，而太古可口可乐在中国内地的销售额同比上涨约9.2%至142.24亿港元。由于康师傅是百事可乐在华独家特许装瓶商，这份半年报被市场视为百事（中国）在华收缩的最直接证据。 两张成绩单：同一个夏天，两种走势 8月11日，康师傅控股发布截至6月30日的中期业绩：总收益405.45亿元，同比增1.1%；股东应占溢利24.33亿元，同比增7.1%。表面平稳的数字背后，饮品板块的结构性分化十分刺眼——即饮茶是唯一的增长引擎，其余品类全线走低。 口径（2026年1—6月） 销售额 同比 康师傅饮品事业整体 265.41亿元 +0.7% ——即饮茶 116.4亿元 +9.1% ——碳酸饮料及其他（百事装瓶线） 100.7亿元 −2.8% ——果汁 29.56亿元 −13% ——包装水 23.77亿元 −4.9% 太古可口可乐·中国内地 142.24亿港元 +9.2% 可口可乐公司·亚太市场（单箱销量） —— +8% 全国规模以上饮料产量（1—6月累计） 9027.3万吨 −0.5% 数据来源：康师傅控股中期业绩公告、太古公司2026年中期业绩、可口可乐2026年二季报、国家统计局。康师傅碳酸板块口径为“碳酸饮料及其他”，含百事系产品及非可乐碳酸，不能完全等同百事单一品牌销量。 更关键的对照在装瓶商层面：两乐在华都不直接做装瓶，太古可口可乐与康师傅分别是可口可乐、百事的授权装瓶商，装瓶商报表是最接近“两乐在华真实销量”的公开代理变量。太古可口可乐中国内地收入增长9.16%，应占溢利7.27亿港元、同比大增24%；康师傅饮品事业整体只微增0.7%。同样的行业环境，一个高个位数扩张，一个原地踏步。 行业在收缩是真的，但增量被谁拿走了？ 先承认行业性因素。国家统计局数据显示，今年6月全国规模以上饮料产量1745万吨、同比下降3.2%，1—6月累计产量同比下降0.5%——这是近五年来国内饮料行业首次出现半年度产量同比下滑。尼尔森IQ数据显示，5月国内饮品全渠道销售额同比下滑8.7%，线下渠道下滑10.1%；马上赢监测的2026年二季度实体零售饮料销售额降幅达11.78%，在各主要快消品类中跌幅居前。 但“大盘不好”解释不了全部差距。可口可乐公司二季报显示，全球单箱销量增长5%，其中亚太市场增长8%，由含中国在内的市场带动，财报明确称可口可乐在中国非酒精即饮饮料市场的销售额份额有所提升；太古可口可乐更是在中国内地录得汽水“稳健上升”、能量饮料与饮用水“强劲”的品类表现。 欧睿2026年上半年数据显示，国内碳酸饮料整体销量同比上涨4.3%，但全部增量由无糖产品贡献，无糖碳酸占碳酸总销量比重已超过四成。也就是说：碳酸品类并未整体塌方，塌的是含糖传统单品，而增量被无糖产品拿走。康师傅碳酸销售额下滑2.8%，降幅其实小于果汁（−13%）和包装水（−4.9%），说明百事碳酸相对抗跌；但可口可乐系汽水在同期“稳健上升”，此消彼长之下，市场份额天平正在向可口可乐倾斜。“行业性问题”与“被抢份额”并非二选一——行业收缩挤压存量，而可口可乐在存量里抢到了增量。 康师傅还能靠茶饮扛多久？ 即饮茶是康师傅饮品板块的顶梁柱：116.4亿元的收入占饮品事业（265.41亿元）的约44%，且是唯一正增长的大品类。上半年饮品毛利率同比提高0.7个百分点至38.4%，饮品事业股东应占溢利同比提高10.7%至14.78亿元——卖得少了，反而赚得更多，增长主要来自产品结构调整而非放量。 风险在于，行业增长最快的细分赛道是无糖即饮茶（马上赢数据：2026年二季度同比大涨16.1%），由东方树叶、三得利等主导；而康师傅的茶饮基本盘仍是含糖冰红茶。有自媒体分析称，康师傅冰红茶2023年底调价（500ml从3元提至3.5元、1L装从4元提至5元）后，价格敏感的主力客群流失、下沉渠道经销商缩减，2025年康师傅全年营收790.68亿元、同比下滑2%，为8年来首次营收下跌。该分析为单一媒体口径，公司财报未披露分品牌数据，无法独立验证，但它指出的方向与财报结构一致：茶饮的“9.1%增长”能否对冲碳酸、果汁的持续失血，是康师傅下半年最大的悬念。 百事（中国）的底牌：不碰装瓶，握配方和浓缩液 百事（中国）有限公司成立于1988年，注册于广州黄埔，注册资本1680万美元（实缴1680万美元），企业类型为港澳台法人独资，法定代表人郑少雄，董事长YAO WEIWEI，2025年年报口径参保人数332人。2025年年报显示其股东为中国浓缩液控股（香港）有限公司，认缴出资1680万元；公司另持有百事亚洲研发中心有限公司75%股权。 这个股权结构正是百事在华模式的缩影。2011年11月，康师傅与百事达成“康百联盟”并获商务部批准：康师傅取得百事在华24家灌装厂资产，成为百事碳酸饮料在华特许装瓶商，负责纯果乐、佳得乐等的生产分销，合作有效期至2050年底；百事保留浓缩液配方控制权，换取康师傅饮品控股5%股权及未来认购额外15%股份的期权。当时百事在华灌装业务2009年税后亏损4550万美元、2010年底扩大至1.756亿美元，此前三年已有三家合资方退出——轻资产、授权装瓶，正是百事当年止损的选择。 装瓶交给康师傅，并不意味着百事（中国）停止下注。档案显示，百事（中国）2023年8月备案“百事液体线产能扩建项目”，总投资约1.34亿元（13379万元），在黄埔区金碧路金华二街3号新增饮料浓缩液生产线，项目起止年限为2023年12月至2025年4月，备案状态“办结（通过）”。浓缩液正是百事在合作中牢牢掌控的配方端——在碳酸下滑的当下扩建浓缩液产能，说明百事对中国市场的态度是“长线押注”而非收缩退出，下一步的关键是新产品和营销能否把产能转化为销量。 营销对攻：可口可乐买赛场，百事买生活圈 刚结束的世界杯（2026美加墨）成为两乐在华对攻的最新战场。据国际足联2022年年报，可口可乐这样的TOP级合作伙伴四年周期平均赞助费约1.5亿美元，可口可乐连续第12届成为官方赞助商；百事则未进入官方赞助体系，但据媒体测算其营销投入预计在1.2亿至2.2亿美元，几乎与可口可乐的赞助费持平，全部砸向市场活动，押注外卖与“生活圈”场景。可口可乐中国还围绕世界杯推出主题限定包装和数字人互动，百事则以渠道和即时零售终端为抓手——投入量级相当，打法分道扬镳，胜负要等三季度动销数据来检验。 风险与下一步验证 估值信号转弱： 6月中旬，富国银行将百事目标价从160美元下调至150美元，维持“中性”评级，理由正是“持续的宏观经济不确定性可能影响消费者支出”。全球资本市场对百事的谨慎，与康师傅半年报的收缩信号同向。 司法记录待观察： 天眼查工商信息中，百事（中国）带“司法案件”标签。本次核验范围内仅见开庭公告、立案等程序性记录，未见可核验的终局裁判结果，实际诉讼风险当前证据不足、无法评估，需以裁判文书为准。 下一步验证清单： ① 可口可乐与百事2026年三季报（10月）的中国区数据；② 康师傅2026全年业绩（2027年3月），看碳酸能否止跌、茶饮增速能否维持；③ 尼尔森IQ/欧睿年度份额数据，验证“百事被可口可乐反超”是否成立；④ 太古昆山、广州大湾区基地（总投资32.5亿元，2026年5月投产）产能爬坡与百事液体线浓缩液产能投用后的产品端动作。 来源 经济观察网：百事可乐不好卖了，可口可乐却逆势增长（本次报道） 21世纪经济报道（网易号）：百事可乐不好卖了 新浪财经：康师傅控股发布2026年中期业绩 中国网财经：中国内地市场托底，太古可口可乐2026上半年营收创新高 深圳新闻网：可口可乐发布2026年第二季度财报 央广网：含糖碳酸今夏遇冷，无糖饮料逆势增长领跑大盘 天眼查：百事（中国）有限公司·工商基础信息 天眼查：百事（中国）有限公司·企业年报（2025） 天眼查：百事（中国）有限公司·招投标（液体线产能扩建项目） 网易号：百事目标价遭砍10美元，碳酸饮料巨头增长见顶？ 今日头条：可口可乐1.5亿买官方身份，百事1.2亿押注外卖：世界杯营销战打法迥异 夸克百科：康师傅可乐（康百联盟） 百度百家号：大窑、北冰洋夺柜抢眼：国产汽火拼两乐