深圳嘉立创科技集团：上市第八天回应"客户同源"第二曲线——机械业务5.56亿已写在报表里，占营收刚过5% 8月12日，深圳嘉立创科技集团（001232.SZ）在互动平台回应投资者：基于数字化处理能力和集约化生产能力，已开拓"客户同源"的FA零部件商城、3D打印、CNC加工等机械产业链业务，开发了新的业绩增长点 ① 。此时距公司8月4日登陆深交所主板刚过一周——发行价84.46元，首日开盘234.35元、较发行价大涨177.47%，市值一度站上1156亿元 ② 。市场随之把两个问题摆上台面：这条"第二曲线"已有多少收入？何时能在报表里放量？ 5.56亿 2025年"其他业务"收入（以机械产业链服务为代表），同比+77.80% 79.3% 该口径收入2023–2025年复合增速 ≈5.4% 占2025年总营收102.32亿元的比重 130万+ 2025年付费用户（注册用户959.16万） 为什么是现在：上市第一周的股价与追问 8月4日挂牌后，嘉立创股价走出过山车：首日收208.01元（+146.28%）、市值约1156亿元；8月5日收199.91元、8月6日收176.81元（-11.56%），较盘中高点234.50元回撤24.58%，三个交易日累计成交153.56亿元 ⑧ ；8月7日反弹至198.29元（+12.15%），市值1101.62亿元，市盈率（TTM）约76.79倍，而发行市盈率仅38.19倍 ⑥ 。8月11日收报169.09元（-6.11%），较发行价仍高约100%，当日主力资金净流出2.86亿元 ⑦ 。 高波动之下，投资者在互动平台的提问直白：8月11日有人问"上市后股价一直表现不佳？是不是存在砍单或者其他利空未披露？"，董秘答"公司经营正常"；同一天，另一位投资者问能否"通过公司的一站式平台从0开始打造出人形机器人"，董秘回答公司提供EDA、PCB、元器件、PCBA及机械智造服务 ⑦ 。8月12日对"客户同源"机械业务的回应，可视为同一组问题的官方延伸。 "客户同源"的底牌：免费EDA导流出的用户池 嘉立创的机械业务不是临时起意。官方口径是：3D打印、CNC制造、FA业务的推进，是为满足PCB和电子元器件同源客户产生的小批量精密结构件、设备零部件需求，实现产业链跨领域横向延伸——这一表述在7月23日的互动易回复中已完整出现过 ⑥ 。 同源基本盘有公开数字支撑：截至2025年末，在线自助下单网站注册用户959.16万（+34.73%），全年处理订单2108.18万笔（+19.49%），付费用户超130万；自主研发的EDA软件全球注册用户突破658万，促成硬件设计项目超5200万个 ④ ⑤ 。平台平均订单金额约500元、线上交易占比超90%的"小额高频"模式，是这一叙事的经营底色 ⑨ 。 报表里已能看到的答案 招股书把机械服务并入口径为"其他业务"（以机械产业链服务为代表），已连续三年增长： 年度 其他业务收入（以机械产业链服务为代表） 同比 2023 1.73亿元 — 2024 3.13亿元 约+81% 2025 5.56亿元 +77.80% 数据来源：招股书，经 金基研 与 中证报/东方财富 转述；2023–2025年复合增速约79.3%。"其他业务"口径包含EDA/CAM、钢网等电子配套服务，并非纯机械收入。 纯机械板块的规模更小：中证报援引招股书称，3D打印、CNC制造和FA业务2025年合计收入4.33亿元 ④ ；招股意向书披露的主营收入构成中，三块占比分别为FA 1.23%、3D打印1.68%、CNC 1.91% ⑥ 。对比2025年整体业务：PCB收入38.84亿元（占39.31%）、电子元器件36.51亿元（+29.39%）、PCBA 17.89亿元（+49.68%）、其他业务5.56亿元（+77.80%） ⑤ 。 结论：机械板块是增速最快、体量最小的业务。"增长点"叙事成立，但距离再造一条可与PCB、元器件并列的收入曲线，还差一个数量级——按当前77.8%的增速，收入要翻到10亿元级别仍需约一年半。 赌点：同源客户≠机械订单，FA赛道已有强对手 FA（工厂自动化）零部件是标准化长尾件生意，对手已在卡位。A股FA零部件龙头怡合达拥有华东华南超40万个库位的智能仓储、线上SKU总量超258万个、服务企业超7万家、90%标准件3天内发货；米思米中国SKU超百万级、支持当日出货 ⑫ 。 嘉立创FA的牌面是：上万m²仓储及零部件加工基地、现货库存当天发货，品类覆盖机械常用件、直线运动件、传动件、紧固件、气动件、工控电气、铝型材等，并与CNC非标定制、3D打印（金属/塑胶）打包成一体 ⑬ ；2025年4月起在自营工厂落地FA研磨齿轮自制化（数控滚齿机、高精度研磨机床、热处理产线） ⑭ ；募投项目中单列"机械产业链产线建设项目" ⑨ 。工商信息显示，公司经营范围已于2026年5月22日核准更新，纳入机械零件销售、3D打印服务、金属链条及制品制造等 ⑭ 。嘉立创FA自身的SKU总量、复购率等运营数据，在本次已核验的公开材料中尚未披露。 赌点在于：960万注册用户里有多少会为机械件下单。电子工程师与设备采购决策者高度重叠，是"客户同源"逻辑成立的前提；但FA标准件比拼的是SKU覆盖、交期与价格，这些正是怡合达、米思米的护城河。 风险与问号：高增长叙事下的三条压力线 主业毛利率承压 ：PCB中大批量板毛利率从9.74%一路降至7.72%、再到2.79%，上市公告书明确提示竞争加剧下存在继续下滑风险 ③ 。 新产能消化存疑 ：IPO问询阶段有报道指出，公司产能利用率仅七成出头、存货中库存商品占比接近六成，而募投项目仍以扩产为主（含机械产业链产线） ⑪ 。 问询史与披露瑕疵 ：募资额从首版66.7亿元砍至42亿元（缩水超37%，研发中心项目从13.8亿降至4.8亿、江苏PCBA产线项目被删除）；2021–2022年IPO前合计分红6.7亿元，按87.47%持股比例计算，三名实控人丁会、袁江涛、丁会响拿走约5.86亿元；2025年末账上交易性金融资产（理财）38.71亿元、无长短期借款，"不差钱仍募资"遭公开质疑；前五大客户收入占比不足2%，研发费用率下滑至3.29%；全资子公司金悦通2024年4月曾因历史债务被申请强制执行2639.62万元 ⑩ ⑧ 。 下一步验证什么 8月底半年报（最近窗口） ：业绩预告给出2026年上半年营收62–72亿元（+33.22%至54.71%）、归母净利润9–10.5亿元（+51.59%至76.85%） ② 。要看的是"其他业务"能否延续77%级增速，以及是否单独拆分机械业务收入——目前只有合并口径。 FA商城运营数据 ：SKU总量、活跃采购企业数、复购率。这些数字决定"客户同源"是口号还是生意。 机械产业链产线建设进度 ：募投项目投产时间与产能爬坡，直接对应公司"集约化生产能力"的说法。 估值消化 ：发行市盈率38.19倍 vs 上市一周后TTM约76.79倍的价差，是市场对新叙事定价的试纸 ⑥ 。 来源 经济观察网（证券日报）：嘉立创回应"客户同源"机械产业链业务 新浪财经：嘉立创今日上市，开盘暴涨177% 凤凰网：嘉立创上市公告书要点（发行价、风险提示、中大批量板毛利率） 东方财富（中证报）：年营收破百亿，嘉立创深主板IPO过会 网易（同壁财经）：嘉立创8月4日深交所上市，2025年分业务收入 新浪财经：嘉立创8月7日异动分析（主营构成、7月23日互动易、TTM市盈率） 搜狐（股市必读）：嘉立创8月11日董秘回复（收盘价169.09元、投资者提问） 今日头条：嘉立创上市三日复盘（首日盘面、回撤24.58%、分红与理财、战配名单） 网易（金基研）：近三年营收净利CAGR双超23%，其他业务CAGR 79.30% 东方财富号：嘉立创募资缩水37%、分红6.7亿、前五大客户占比不足2%等问询质疑 搜狐（笔尖财经）：嘉立创产能利用率七成、库存商品占六成 新浪财经：江浙沪短交期自动化零件供应商推荐（怡合达、米思米数据） 大渔网：嘉立创FA机械/电气零部件商城介绍 天眼查：深圳嘉立创科技集团股份有限公司（工商信息、2025年报、控股链） 本页数据截至2026年8月12日。文中"其他业务"含电子配套服务口径，机械纯板块收入以招股书披露为准；分析判断与建议已与事实数据区分标注。