国新证券：14家央企白名单与通号科创债利率新低之外，元道通信保荐案仍是最大变量 8月12日，国新证券对外晒出"央企服务四年考"成绩单：截至2026年6月末进入14家央企合作白名单，央企融资占客户直接融资总规模36.5%，通号科创债入选央企产业链优秀案例，ESG事业部接棒差异化切口；公司口径下2025年净利7.27亿元。但同一家券商，三个月前刚被卷入元道通信欺诈发行案——作为那单IPO的独家保荐机构和主承销商，国新证券的中介执业质量正被证监会调查，结论未落地。央企生意的"光面"与投行合规的"暗面"，在同一天被摊开。 ［中证网］ 一、央企服务成绩单：数字在涨，家底仍然薄 14家 央企合作白名单（截至2026年6月末） 36.5% 央企融资占客户直接融资总规模 25亿元 中国通号科创债发行规模（牵头主承销） 2.20%/2.40% 5+N、10+N品种票面利率，10+N创央企可续期同期限最低 18项 2026年上半年集团协同项目落地 55亿元 系统内债券承销规模，为去年同期2.2倍 超200亿元 承接兄弟单位股票增减持，同比增长40% 近5亿元 北交所打新资管产品，资管协同从"0"到"1" 注：以上均为国新证券2026年8月12日对外口径；公司未单独披露央企服务收入。其投行整体盘子仍小：债券承销规模从2023年74.00亿元增至2025年上半年97.93亿元、行业排名第42名，2024年保荐排名行业第23位。 ［每日财报］ 公司背景上，国新证券成立于2007年9月，前身为华融证券，2022年8月8日更名揭牌、加入中国国新，至今满四年；工商信息显示法定代表人兼董事长为张海文，参保人数1574人。 ［天眼查·工商］ 这是理解下面一切数字的前提：它是一家刚完成"换门庭"与"填窟窿"的央企系中小券商。 二、通号科创债：招牌项目的成色与口径 国新证券口中"创下同期限央企可续期债券最低票面利率"的项目，实际发行在2024年12月：中国铁路通信信号股份有限公司（中国通号，688009.SH/03969.HK）科技创新可续期公司债在上交所发行，国新证券任牵头主承销商和簿记管理人，发行规模25亿元，其中5+N品种15亿元、票面利率2.20%、认购倍数5.79倍，10+N品种10亿元、票面利率2.40%、认购倍数3.48倍，后者创央企可续期公司债同期限票面利率最低纪录，也是科创板央企首单科技创新公司债。 ［中证网］ ［上海市金融工作局］ 2025年，该项目入选中国企业改革与发展研究会"2025年央企产业链创新发展优秀案例"。 ［中证网］ 这笔单子的价值在于：对发行人是融资成本红利，对国新证券则是"央企特色券商"定位的背书。但它同时暴露了国新证券投行的结构性短板——债券承销是主阵地，IPO保荐项目稀少且屡屡踩雷（见下文风险对照）。 三、四年做了三件事：换东家、填窟窿、补资本 2007-09-07 以华融证券之名设立。 ［天眼查·工商］ 2020年 华融证券巨亏超80亿元，受原华融体系风险拖累。 ［银莕财经］ 2021-12 中国华融公开挂牌转让华融证券71.99%股权（42.05亿股）。 ［蓝鲸新闻］ 2022-01 国新资本以109.33亿元受让该笔股权（约2.6元/股）。 ［蓝鲸新闻］ 2022-06 证监会核准国新资本为主要股东、中国国新为实际控制人。 ［蓝鲸新闻］ 2022-08-08 更名国新证券并揭牌。 ［中证网］ 2025-07 动用风险准备金、法定盈余公积及资本公积合计61.21亿元，将母公司累计未分配利润亏损（-61.21亿元）一次性抹平归零。 ［蓝鲸新闻］ 2025-10-30～12-10 增资项目在深圳联合产权交易所挂牌，原股东均无增资意向。 ［国新证券公告（转述）］ 2026-01-29 收到全部增资款项：增发5.66亿股、募资15亿元，总股本由58.41亿股增至64.07亿股；亦庄国投、洪泰锦和、钛能化学分别持股4.71%、2.95%、1.18%。 ［国新证券公告（转述）］ 2026-06-12 小股东科铭实业所持4000万股司法拍卖流拍：评估价约1.24亿元、起拍价8652万元（约七折），无人报名。 ［新浪财经］ 四、财务：两套口径打架，2025年净利7.27亿还是6.99亿？ 年份 公司口径营收 公司口径净利 Wind口径营收 Wind口径净利 2022 5.97亿元 5.01亿元 5.97亿元 5.01亿元 2023 10.42亿元 4.84亿元 16.21亿元 4.84亿元 2024 12.93亿元 3.71亿元 17.51亿元 3.20亿元 2025 18.24亿元，ROE 5.96% 7.27亿元 18.55亿元（+5.93%） 6.99亿元（+118.62%） 注：左列为国新证券2026年8月12日对外口径 ［中证网］ ；右列为蓝鲸新闻引用的Wind数据 ［蓝鲸新闻］ 。2023、2024两年营收相差约5亿元，2025年净利相差约0.28亿元，两套口径未披露差异原因，并列存疑、不作合并。无论哪套口径，趋势一致：营收回升、ROE仍低——5.96%低于分析人士所称券商行业均值约8.5%。 ［新浪财经］ 五、股权与控制：国务院为疑似实控人，小股东股权"七折"没人要 天眼查（2025年12月31日快照）显示，国新资本持股71.9904%，疑似实际控制人为中华人民共和国国务院（合计比例0.722138），路径为国务院→中国国新控股（100%）→国新资本（100%）→国新证券（71.99%）；增资后国新资本持股降至约65.63%（公司官网口径）。 ［天眼查·实控］ ［天眼查·股东］ ［蓝鲸新闻］ 另一个信号来自司法拍卖：2026年6月12日，持股约0.7%、股权被全部冻结的小股东科铭实业，其4000万股以评估价七折（8652万元）起拍仍流拍；该拍卖源于工行深圳上步支行的金融借款纠纷执行，而科铭实业早在2023年8月就因股权质押比例100%、违反《证券公司股权管理规定》被北京证监局责令改正。 ［蓝鲸新闻］ ［新浪财经］ 分析人士将此类流拍归因于中小券商估值逻辑重构、监管抬高股东准入门槛；对国新证券而言，这意味着"国资是否借机接盘、治理结构能否进一步理顺"仍是悬念。 六、投行另一面：保荐项目风险对照 项目/案号 国新证券角色 时间 现状与风险 元道通信（301139） 独家保荐机构+主承销商，收取保荐承销费8418.12万元 2022-07-08创业板上市，募资11.69亿元（超募3.26亿元） 2026-05-08收到证监会行政处罚事先告知书：2019—2022年虚增营收合计约6.57亿元（占披露营收8.75%—16.23%）；拟罚公司2.39亿元、三名责任人合计1800万元，李晋、曹亚蕾拟5年禁入；涉嫌触及重大违法强制退市，深交所已启动退市程序；证监会冻结募集资金账户并正调查中介机构执业情况。 ［每日财报］ ［银莕财经·东方财富］ ［新浪财经］ 康乐卫士（920575.BJ） 2023年联席主承销商 2023年上市 2026-05-06被北交所实施退市风险警示。 ［银莕财经·东方财富］ 科隆新材（920098.BJ） 2024年12月独立保荐上市 2024年上市 上市前因违规占用资金收证监会警示函；2025年营收微增0.18%、归母净利同比下降32.33%。 ［银莕财经·东方财富］ 云南生物谷药业 保荐机构（华融证券时期） 此前 因未勤勉尽责被监管出具警示函并记入诚信档案。 ［每日财报］ （2026）黔01民初248号 被告之一 2026-07-27公告送达 证券虚假陈述责任纠纷（与大唐高鸿网络股份有限公司等17名被告同案），原告索赔2.94万元，定于2026-10-09在贵阳中院开庭，结果未决。 ［天眼查·司法］ （2026）京03民初66号 原告之一 2026-04-23公告 合同纠纷（与国联安基金、太原供水集团共同起诉济宁天兴房地产、李敬峰），北京三中院审理，结果未决。 ［天眼查·司法］ 注：元道案中，国新证券2019—2021年虚增营收分别6590.26万元、1.61亿元、2.64亿元（占8.75%、13.12%、16.23%），2022年再虚增1.66亿元（占7.87%）；媒体指出其持续督导报告中曾认定元道通信信披"不存在问题"。处罚与调查结论均未最终落地。 ［银莕财经·东方财富］ 七、增量拼图：ESG还是并购重组？ ESG事业部：刚满一年的"新切口" 已发生：2025年原属国新咨询的ESG业务划转至国新证券，成立专门ESG事业部，被定位为"彰显央企特色、差异化竞争的重点培育方向"。 ［中证网］ 逻辑：14家白名单央企客户正处ESG信披、绿色融资与转型金融需求上升期，与国新体系资源可复用。 待验证：事业部首年能否转化为可披露的收入与项目数；ESG服务同质化下如何定价。 并购重组：已有落地单的政策主线 已发生：完成中农发集团、中国物流、中国安能等央企并购策略研究；落地中国铁建下属企业并购财务顾问项目；为中航材、中汽中心、金鹰重工、北矿新材提供股权激励与资产整合顾问。 ［中证网］ 逻辑：央企专业化整合是政策主线，财务顾问轻资本、可复制，是"投资+投行+退出"全链条的中间环节。 待验证：从"研究"到"收费落地"的转化率；元道案后监管与客户对其中介资质与声誉的态度。 短期看并购（已有落地项目、政策窗口明确），中期看ESG（事业部成立刚满一年）。但两条路共用同一块"投行合规底子"：元道案的调查与处罚结果，将直接决定国新证券在下一年度能接多大的单、敢接多少单。 八、下一步验证什么 中介机构调查结论 ：证监会2026年5月通报"正在对中介机构执业情况开展调查"，是否处罚国新证券、是否限制业务资格，是最大变量。 元道通信退市与索赔 ：退市程序推进与投资者索赔（保荐机构连带责任）对国新证券2026年报表的潜在冲击。 2026年年报 ：ESG事业部首年业绩、央企并购顾问落地单数，检验"增量拼图"是否成立。 股权变动 ：科铭实业4000万股流拍后是否降价二拍、国资是否接盘，影响治理结构与股东话语权。 工商变更 ：公司公告称增资后注册资本增至64.07亿元，而工商快照（核准日期2026-06-09）仍显示58.41亿元，需以最新登记为准。 来源 中证网｜国新证券：把"立足国新、服务国资央企、助力国家战略"真正变成公司的核心竞争力（2026-08-12） https://www.cs.com.cn/qs/2026/08/12/detail_2026081210030938.html 中证网｜首单科创板央企科创债成功发行 国新证券为牵头主承销商（2024-12-11） https://www.cs.com.cn/qs/202412/t20241211_6460232.html 上海市金融工作局｜首单科创板央企科创债，助力中国通号高质量发展 https://jrj.sh.gov.cn/SC212/20241213/d0c8ba52ceed4e5f971db0bea92f60b6.html 每日财报（新浪财经）｜国新证券保荐元道通信造假案曝光 踩雷欺诈发行（2026-05-13） http://finance.sina.com.cn/wm/2026-05-13/doc-inhxtvfi7552761.shtml 银莕财经（搜狐）｜*ST元道财务造假或被强制退市，保荐券商国新证券刚甩掉60亿亏损包袱又遇坎（2026-06-05） https://m.sohu.com/a/1032699073_122369250 银莕财经（东方财富）｜*ST元道财务造假或被强制退市（2026-06-05） https://emcreative.eastmoney.com/app_fortune/article/index.html?artCode=20260605180815792869720 蓝鲸新闻｜国新证券4000万股0.87亿约7折起拍，小股东科铭实业所持股权拍卖偿债（2026-05-19） https://view.inews.qq.com/wxn/20260519A09NQW00 新浪财经｜又有中小券商股权流拍（2026-06-13） https://finance.sina.cn/2026-06-13/detail-inichnkp1398773.d.html 东方财富股吧（转述国新证券公告）｜国新证券：已收到投资方的全部增资款项（2026-01-31） https://guba.eastmoney.com/news,cjpl,1663189374.html 天眼查｜国新证券工商基础信息 https://www.tianyancha.com/company/112056995#baseInfo 天眼查｜国新证券股东 https://www.tianyancha.com/company/112056995#holder 天眼查｜国新证券疑似实际控制人 https://www.tianyancha.com/company/112056995/gudong#actualControl 天眼查｜国新证券司法风险 https://www.tianyancha.com/company/112056995/sifa#judicialCase