宇树科技IPO缴款收官：30余家险资“锁价”围猎硬科技，超募近19亿后长周期押注进入验证期 今天（8月12日）是宇树科技科创板IPO网上申购缴款截止日。从6月1日“73天闪电过会”到今日缴款收官，这只被市场称为“A股具身智能第一股”的公司，身后站着至少30家穿透而来的保险资金——它们几乎都不是直接股东，而是以私募股权基金LP的身份“锁价”进场。半个月前，长鑫科技上市首日6家直接持股险资合计浮盈超1100亿元；现在，同样的长钱押注轮到宇树科技交卷。 关键数字：一份即将挂牌的发行成绩单 150.8元/股 发行价（发行阶段市场数据） 约60.99亿元 募资总额，较原拟42.02亿元超募近19亿 约609.93亿元 发行市值 73天 受理→过会，科创板“预先审阅”机制落地以来最快 313家／11,052个 网下有效报价投资者／配售对象 30+家 股东穿透口径险资；网下询价另现30+家保险机构账户 发行价、募资额、市值等为发行阶段市场数据，最终以上市公司及上交所公告为准。宇树科技本次发行4044.64万股、占发行后总股本10%，保荐机构为中信证券，股票代码688836.SH。 为什么是现在：险资正在“换一种方式入场” 最直观的对照是举牌数字： 截至8月11日，年内仅平安人寿、太保寿险、富德财险3家险企合计举牌6次 ；而2025年全年为35次，仅次于2015年的历史峰值。举牌骤冷的同时，权益总盘并没有缩水——金融监管总局数据显示，2026年一季度末保险公司资金运用余额达39.4万亿元、同比增长12.9%，投向股票、证券投资基金、长期股权投资的权益资产合计约8.31万亿元。 钱没有离开权益市场，只是换了入口。天职国际金融业咨询合伙人周瑾在 搜狐财经 报道中把这种切换概括为：险资入市标志性特征从“二级市场举牌”转向“一级半/IPO锁价拿份额”，角色从“财务投资人”向“战略投资人”转变。驱动因素也很明确：10年期国债收益率跌破2%，传统固收难以覆盖3%至5%的负债成本，“资产荒”倒逼资金向与20至30年负债久期匹配的硬科技长周期资产迁移。 险资怎么进宇树：一级股东无保险，全部走基金LP通道 与长鑫科技不同， 宇树科技的一级股东名单里没有一家保险公司 ，险资全部通过私募股权基金LP身份穿透持有。据蓝鲸新闻按招股书穿透至4级股东统计，险资数量至少30家（含险资系私募基金）；华夏时报统计的网下询价名单中，保险机构同样超过30家。 载体（对宇树的持股） 险资出资方与份额 路径层级 南京经纬创叁号（直接持股1.193%，第18位股东） 太保长航基金5亿元（份额24.59%）、友邦人寿4亿元（19.67%）、中美联泰大都会人寿2亿元（9.84%） 基金二级LP 金石成长股权投资（杭州）（直接持股4.77%） 瑞众人寿、新华人寿、紫金财险参股 基金LP 中国互联网投资基金（直接持股约2.3%） 中邮人寿持该基金11.63%份额 二级LP 国家中小企业发展基金 人保寿险、人保财险、人保健康为三级股东 三层穿透 网下询价 爱心人寿、安联人寿、百年人寿、渤海财险、财信吉祥人寿等30+保险机构账户 新股申购 另有平安人寿、平安健康、平安产险参股入场，以及中国人寿等通过多层基金间接持股。工商登记口径（天眼查，2024年末快照）下，宇树科技前五大股东为王兴兴（27.81%认缴）、汉海信息技术（上海）有限公司（美团系，8.25%）、宁波红杉科盛（7.13%）、上海宇翼（6.81%）、金石成长（4.77%）。 与长鑫科技对照：两种入场姿势，一套长钱逻辑 维度 宇树科技（688836.SH） 长鑫科技（688825.SH） 上市节奏 3月20日受理，6月1日过会，7月上旬注册生效，预计8月中旬挂牌 5月27日过会，7月27日上市 募资规模 约60.99亿元（超募约19亿） 约579亿元（市场口径，2026年A股最大IPO） 险资入场姿势 一级股东无险企，LP间接穿透30+家 6家险资直接持股，合计比例界面新闻测算3.57%、21世纪经济报道口径约3.96% 险资代表 太保系、友邦、中美联泰大都会、瑞众、新华、中邮、人保系 和谐健康1.50%（第10大股东、单一最高）、国寿投资0.79%、人保资本0.78%、阳光人寿与中邮人寿各0.37%、人保科创0.15% 首日表现／浮盈 待挂牌验证 上市首日大涨，6家直接持股险资合计浮盈超1100亿元（华夏时报统计） 控制权结构 王兴兴为实控人，发行前直接持股23.82% 无控股股东、无实际控制人 长鑫科技的险资持股几乎都是“最困难阶段进场”：6家险资主体早在2023年3月（前身睿力集成电路完成第六次股权转让时）就完成布局，合计认缴出资23.85亿元。和谐健康直接持有9.01亿股、发行前占比1.5%，位列并列第十大股东，是险资阵营中持股最高的单一主体。这也是“耐心资本”叙事最常引用的样本。 宇树的基本盘：增长与减速同时发生 招股书（上会稿）显示，宇树科技2025年实现营业收入16.99亿元、扣非净利润5.91亿元；四足机器人累计销量超3.3万台，人形机器人出货量超5500台、居全球第一。但进入2026年，增速明显换挡： 一季度扣非净利润同比下降52.55% ，公司预计上半年营收仍同比增长35%以上，扣非净利降幅收窄至6.43%至21.97%之间。 股权结构上，发行前王兴兴直接持股23.82%、为第一大股东，员工持股平台上海宇翼持股10.94%，前十大股东合计持股71.50%。天眼查工商档案显示，王兴兴最终受益人比例为31.64%（含通过上海宇翼等平台的间接持股），公司成立于2016年8月，注册于杭州滨江，注册资本约3.64亿元、参保人数324人。 风险观察：锁定期与业绩是尚未交卷的两道题 锁定期与退出通道。 “一级半锁价拿份额”本质是用时间换份额：战配、网下配售均设锁定期，LP间接持股的退出更依赖基金存续期、到期清盘与解禁窗口。南开大学金融学教授田利辉的提醒值得记下：战配不应被视为交易性头寸，而应纳入资产负债匹配框架、以负债久期锚定持有期。 业绩兑现压力。 一季度扣非净利润下滑52.55%，上市后首个财报季能否兑现“降幅收窄至6.43%—21.97%”的预告区间，将直接检验这轮押注的基本面成色。 估值与一二级倒挂。 发行市值约609.93亿元、超募近19亿元，定价并不便宜。界面新闻援引的行业人士提醒：Pre-IPO估值高企、一二级市场倒挂是硬科技投资的主要风险，部分企业上市即破发。 IPO期的“专利狙击”已落地。 2025年6月，主营食品日用百货的杭州露韦美日化有限公司受让“一种电子狗”专利仅5天后，便在宇树科技IPO辅导期发起侵权诉讼，一审索赔仅500元、却主张按7800万元销售额3至5倍惩罚性赔偿。最高人民法院于2026年2月、4月终审两案，认定Go2、A2机器狗均不构成侵权、露韦美构成恶意诉讼，判赔宇树8万元合理开支并承担案件受理费；该案2026年7月31日被最高法列为典型案例。风险已化解，但它说明硬科技IPO面临的诉讼套利环境真实存在。 关联方线索（非公司自身风险）。 工商司法档案显示，宇树科技股东汉海信息技术（上海）有限公司（美团系）、深圳市创新投资集团等存在涉诉记录，属关联方线索，与宇树科技自身风险无直接关联。 下一步验证什么 8月中旬挂牌首日： 150.8元发行价能否被二级市场承接——对照长鑫科技首日大涨的行情，这是第一道估值检验。 上市后首个财报季： 上半年扣非净利降幅是否落在预告区间，决定“增长换挡”是阶段性的还是趋势性的。 解禁节奏： 战配、网下配售锁定期届满时点，以及LP基金到期后的退出安排，是险资“长周期”叙事能否闭环的关键。 配置持续性： 在10年期国债收益率跌破2%的背景下，险资对一级半、战配通道的加码是否延续——这决定了“锁价拿份额”是策略切换还是短期热度。 来源 搜狐财经：险资年内举牌仅6次，硬科技IPO成布局新阵地（2026-08-12） 蓝鲸新闻：宇树科技IPO“闪电”过会，背后浮现至少30家险资身影（2026-06-01） 界面新闻：宇树科技、长鑫科技冲刺上市背后，有这些险资身影（2026-06-03） 21世纪经济报道（新浪财经转载）：宇树、长鑫IPO背后：险资化身LP抱团出击（2026-06-02） 华夏时报（网易转载）：从举牌蓝筹到重仓硬科技，手握39万亿元的险资投资逻辑变了（2026-08-11） 华夏时报（新浪财经转载）：同题报道（2026-08-11） 东方财富：宇树科技发行时间线（2026-07-30） 搜狐：露某美“专利碰瓷”宇树科技终审败诉，恶意诉讼被认定、赔偿8万元（2026-07-31） 东方财富·新熵：IPO前遭专利狙击，宇树被做局始末（2026-02-26） 新华社（今日头条转载）：央视和最高法发布典型案例：“专利狙击”宇树科技IPO（2026-07-31） 天眼查：宇树科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：宇树科技股份有限公司｜股东 天眼查：宇树科技股份有限公司｜最终受益人 天眼查：宇树科技股份有限公司｜司法风险