事时观察 · 定向增发 惠州硕贝德无线科技：净利预降近三成仍定增11亿，押注AI散热、智能眼镜与卫星通信 10.96亿元募资、三条新赛道、24—36个月建设期——在2026年上半年归母净利预降19.48%—28.42%的背景下，惠州硕贝德无线科技（300322）8月12日晚抛出定增方案。公司自己提示：募投短期不产生效益，净资产收益率将下降、每股收益将被摊薄。 来源： 证券时报 ｜2026-08-12 13:56 发布｜截至当日收盘：股价18.40元，总市值84.65亿元 11亿怎么花：四个去向 本次发行对象为特定对象，募资上限10.96亿元，其中7.95亿元投向三个产业项目、3亿元直接补流。按当日84.65亿元市值计算，募资额接近市值的13%——这是一次明显"加杠杆"级别的股本扩张，而非小规模试水。 募投项目 总投资 拟用募资 建设期 公告口径的用途 服务器散热模组 4.45亿元 3.75亿元 36个月 完善液冷产品矩阵，提升生产、测试和规模交付能力；不新增土地 智能眼镜轻量化射频组件 2.57亿元 2.31亿元 24个月 加快"已验证项目"向批量交付转化，由天线/结构件单品升级为"结构件+天线+FPC+部件集成" 低轨卫星通信天线及模组 2.15亿元 1.89亿元 36个月 形成规模化VHF及Ku/Ka低轨卫通产品产能，向"天线+射频前端"综合方案延伸 补充流动资金 — 3.00亿元 — 满足流动资金需求、优化财务结构 数据来源： 证券时报·定增报道 。三个项目均利用现有或新建厂房实施，不涉及新增土地。 三条赛道，公司手里已有什么筹码 这份方案不是"从零讲故事"。把过去一年公司披露的进展串起来，三条线都已经有可核验的订单、资质或客户，卡点统一在"验证转量产"这一步： 2025年（年报口径） 散热器件及模组业务营收2.89亿元、同比增126.01%；PS5游戏机SOC散热模组实现量产并稳定交付，公司称成为该品类核心供应商之一；部分服务器液冷产品小批量试产、光模块液冷板推进中（ 证券时报·2025年报报道 ）。年报同时披露：新进入两家国内AI眼镜客户供应链，已向其中一家批量交付。 2025年12月 据自媒体梳理，公司确认收到低轨卫通天线量产订单、进入批量交付阶段；车载高轨卫通天线2025年向头部客户交付超10万pcs，公司还通过惠州硕贝德创投入股蓝箭航天并与蓝箭成立合资公司（ 东方财富·财富号 ，自媒体口径，未获公司官方确认）。 2026年1月 公司互动平台回应：低轨卫通天线可用于手机、汽车、船舶等地面终端；已与部分国内外AR/AI眼镜客户深入合作；新能源车动力电池包及储能液冷板已批量供货，服务器液冷板正送样台湾客户测试（ 搜狐·问董秘 ）。 2026年7月15日 半年度业绩预告在披露净利下滑的同时，给出两项进展：AIDC光模块液冷散热已完成部分国际头部客户验证，Busbar液冷产品已获部分国际头部客户供应商资质，两类产品均有实际项目在开发落地（ 智通财经 ）。 2026年8月12日 定增公告：募资不超10.96亿元，为上述三条线同时扩产能（ 证券时报 ）。 三个项目的公告措辞也印证了这一点：智能眼镜项目说的是"加快已验证项目向批量交付转化"、卫星项目是"加快相关研发成果转化"、散热项目是"提升生产、测试和规模交付能力"——都是在已有验证基础之上补产能与垂直整合，而非纯研发押注。 逆势募资的账本：摊薄先于回报 2025年是这家公司的高增长年份：营收27.70亿元、同比增49.14%，归母净利6468.43万元、同比增200.35%，扣非净利6310.97万元，基本每股收益0.14元，拟每10股派现金红利0.38元（ 证券时报 ； 和讯·智通财经 ）。 指标 2025年全年（实际） 2026年上半年（预告） 营业收入 27.70亿元，+49.14% 未披露 归母净利 6468.43万元，+200.35% 2400万—2700万元，-19.48%—28.42% 扣非净利 6310.97万元 2400万—2700万元，-5.05%—15.60% 下滑原因，公司归因于三点：存储器件涨价致部分终端客户调整项目需求、原材料涨价推高采购成本、部分新项目量产前投入增加（ 智通财经 ）。一个值得注意的细节是：预告中归母与扣非区间完全一致（均为2400万—2700万元），而扣非同比降幅（5.05%—15.60%）明显小于归母降幅（19.48%—28.42%）——按编辑口径看，本期非经常性损益贡献预计很小，下滑更多来自去年同期的非经常性收益基数回落，主业并没有失速到三成。 但摊薄是确定的。以预告中值约2550万元、现有总股本约4.6亿股估算，上半年每股收益仅约0.055元；若按8月12日收盘价18.40元静态测算，新增约11亿元募资对应约5970万股，股本扩张约13%（编辑按公开数据估算，最终以发行价格为准）。公司在公告中明示：募投短期不产生效益，可能导致净资产收益率下降、每股收益摊薄。 上一轮定增的验证记录：6.75亿用了五年，汽车项目延期 这轮11亿不是公司的第一次定增，上一轮的进度是市场判断这次执行力的现成样本： 2020年12月 公司向14名特定对象发行股票，募资净额6.75亿元（ 老杳吧·募集资金专项报告 ）。 截至2022年6月末 该轮募资剩余3.40亿元，使用率约51.9%（ 同花顺·资本运作页 ）。 截至2025年12月末 专户余额仍有约1.67亿元；"汽车业务总部项目"承诺投入2.71亿元、截至2026年3月已投入约1.14亿元，预定可使用状态日期已延期至2027年9月30日；另有部分结项项目资金用途变更为"汽车业务总部项目"及"永久补充流动资金"（2.23亿元，已投入2272.86万元）（ 老杳吧 ； 同花顺 ）。 2026年4月 股东大会通过公司及子公司合计不超18亿元、1300万美元的综合授信额度，控股股东西藏硕贝德控股有限公司及实控人朱坤华为其提供担保（ 同花顺 ）——先授信、再定增，融资动作密集。 换句话说：上一轮募资中，最大单体项目至今未建成，账面还躺着补流资金；本轮11亿里又安排了3亿元补流。资金使用效率，将是这轮发行被反复审视的点。 风险观察 回报时差与摊薄叠加 ：三个项目建设期24—36个月，公司明示短期不产生效益；而H1净利基数只有2400万—2700万元，每股收益与ROE短期承压是确定性的，回报兑现要等2027年之后。 历史执行力偏慢 ：上一轮募投汽车项目已延期至2027年9月30日（ 老杳吧 ），新项目能否按期达产没有现成记录背书。 赛道竞争与外部依赖 ：服务器液冷已是头部厂商密集投入的战场，公司目前处于"验证/小批量试产"阶段；低轨卫星通信高度依赖星座发射节奏；智能眼镜放量依赖少数客户。三者任何一环不及预期，都会拉长11亿的回收周期。 关联方财务信号 ：控股股东西藏硕贝德控股2024年11月质押2100万股给银河证券，2026年5月解押920万股后，6月又新增质押825万股给招商证券（ 同花顺 ）；公司层面存在对外担保记录609条（对象主要为子公司， 天眼查 ），以及2016年登记、状态仍为"有效"的5000万元机器设备动产抵押（ 天眼查 ）。实控人朱坤华2015—2019年间另有9笔历史股权质押记录，均已解押。 发行流程变数 ：方案尚需董事会、股东大会审议及交易所、证监会审核，发行价格、认购对象、最终规模均未定（ 证券时报 ）。 接下来验证什么 8月底正式中报：归母净利落在2400万—2700万元区间的上沿还是下沿。 定增方案股东大会审议结果与监管受理进度——决定11亿何时到账。 低轨卫通天线的季度交付量，以及公司披露的北京、上海两大发射客户2026年合计2000余颗卫星计划的实际节奏（自媒体口径，需公司后续确认）。 光模块液冷从"完成国际头部客户验证"到量产订单的转化节点。 AI眼镜"已验证项目"的批量交付爬坡与第二、第三家客户落地。 控股股东西藏硕贝德控股的质押变动。 分析建议（编辑判断，非事实陈述）： 三条赛道都已有可核验的订单、资质或客户，这11亿押注的不是"有没有市场"，而是"公司能不能从验证阶段跑成规模交付"。短期账是确定的——摊薄先行、ROE下降；弹性账取决于三个"验证转量产"至少一个出现季度级兑现。市场重新定价的时间窗口，大概率不取决于定增获批本身，而取决于光模块液冷订单、低轨交付量或AI眼镜放量中的某一项先落地。上述判断依赖： 证券时报定增报道 、 智通财经业绩预告 、 证券时报年报报道 、 老杳吧募集资金报告 、 同花顺资本运作页 。 来源 证券时报｜300322，拟定增11亿元加码AI散热、智能眼镜、卫星通信（2026-08-12） 证券时报｜硕贝德：2025年净利润同比增长超2倍，突破多个重点客户（2026-03-28） 智通财经｜硕贝德2026年半年度业绩预告（2026-07-15） 和讯·智通财经｜硕贝德2025年度业绩（2026-03-27） 同花顺｜硕贝德300322资本运作（募资、质押、授信） 老杳吧｜硕贝德披露2025年度募集资金情况，汽车业务总部项目延期至2027年9月（2026-03-28） 东方财富·财富号｜硕贝德商业航天业务梳理（2026-01-10，自媒体口径，涉订单、出货量等数据未经公司官方确认） 搜狐·问董秘｜硕贝德回应业务布局疑问（2026-01-16） 天眼查｜惠州硕贝德无线科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜惠州硕贝德无线科技股份有限公司·疑似实际控制人/最终受益人 天眼查｜惠州硕贝德无线科技股份有限公司·企业天眼风险（质押、担保、动产抵押） 说明：东方财富·财富号内容为自媒体口径，其提及的卫星通信业务营收占比、市占率等未经公司确认的数据未纳入正文；正文中"10万pcs车载交付""蓝箭航天投资及合资"均标注为该来源口径。文中静态测算基于公开披露的收盘价与募资上限，最终以发行结果为准。